近年來國際主要資本市場皆積極採取措施吸引外國企業於當地掛牌上市，欲 以提升其市場之知名度，增加競爭力，台灣亦不例外，政府於 2008 年後採取一些 對應措施，以提高外資企業回台掛牌上市之誘因。本研究以介紹台商主要海外掛 牌上市之資本市場作為楔子，加以迴歸模型來分析來台第一上市股票之報酬率評 價，欲以研究 F 股背後之股價評價方式，找出何種因子在投資人眼中具有正向訊 息，進而針對此些面向做政策上之加強，或是改善，俾以增加投資人信心，而能 真正讓第一上市股票在台灣的市場持續興盛。
1980 年代起，台商因應投資環境的改變而漸漸朝海外發展，在這過程中因籌 資需求進而在當地上市櫃。目前台商於海外上市家數共計有 125 家，主要掛牌地 點為香港(49%)、新加坡(16%)、泰國(14%)，和中國大陸(8%)。
在迴歸模型實證研究中，針對在 2012 年第一季至 2013 年第四季共計有 8 季 都擁有自變數資料的 9 家 F 股企業，依資本額由小至大分別為貿聯、永冠、福貞、
美食、亞德、再生、慧洋、臻鼎與中租。此 9 家企業的共同特色為其股價報酬率 表現相對於同時期之其他 F 股企業出色，並且於兩年期間之平均 EPS 能夠維持在 5 元新台幣左右的水準。以下依資本額大小為區分說明如下:
一、小資本額
道瓊指數報酬率、成交量周轉率以及大股東持有比率對其股價報酬率有正向 影響，且在統計上顯著。可能原因是其資本額相對小，經濟事件的衝擊對其影響 較大，讓投資人重視成交量周轉率和大股東持有比率這兩項指標。高成交量周轉 率表示其股票在市場上交易熱絡，因此流動性亦較佳；而大股東持有比率較高則 顯示大股東對公司治理較有信心(因其通常擁有較佳的公司內部資訊)，也可以吸 引到投資人投資。
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二、大資本額
外資持有比率、成交量周轉率和營收成長率對其股價報酬率有正向影響，且 在統計上顯著。外資一般而言較願意將資金投入於資本額較大之企業，原因有其 財務結構較穩固，在市場上具有較大之影響力等因素。因此，外資持有比率高是 一正向訊號。成交量周轉率的道理與前述資本額小的道理相似，加上 F 股在台灣 股市發展歷史短，因此流動性是投資人選擇投資標的的重要因素。
海外企業來台第一掛牌上市自 2009 年發展至今將近 5 年，從 2010 年起平均 每年掛牌家數約 10 家，至 2013 年底總共有 38 家 F 股企業掛牌上市，因此本研究 在樣本點之蒐集上受到時間長度上的限制而無法對大多數 F 股票作評價。建議後 續研究者可在未來 F 股在台發展歷程更長，同時市場也愈趨成熟時，將可以選取 到較多家企業的資訊，而得以將企業間的不同特性(本研究為資本額)做更加詳細 的區分，以期能夠比較完整探討 F 股票評價方式。
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