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第五章 結論與建議
本篇論文利用 CPPI 策略模擬信用衍生性商品，進行信用 CPPI 投資組合淨 值分析，並且做其風險衡量和敏感度分析。本篇論文採用 Variance Gamma 模型，
模擬信用價差動態，並且利用 Gaussian Copula 模擬信用違約的時間點，結合價 差動態和信用違約的兩個模型，探討 CPPI 策略下的投資組合淨值分析與風險探 討。
我們可以在本文看到以下重要結果，首先是模擬信用 CPPI 的過程，CPPI 投資組合淨值的拆解項，包括曝險部位、已實現乘數和準備金額等，藉由模擬的 過程，可以了解其中各項的變動和影響 CPPI 的效果。第二點是 CPPI 缺口風險 的分析探討，以及討論可能產生缺口風險的因素。第三點為利用不同的目標乘數，
模擬信用 CPPI 資產組合淨值的表現，根據不同的起始乘數，針對 CPPI 策略下 資產組合淨值的影響。第四點為敏感度分析，探討參數變動對於 CPPI 資產組合 淨值產生的改變。
本篇論文是利用 Variance Gamma 模型模擬價差動態，對於整個信用 CPPI 策略流程的結果進行探討與分析，並且加上考慮 CDO 分券違約時所造成的損失，
透過蒙地卡羅模擬信用 CPPI 策略的研究。通常在模擬標的信用價差的時候使用 Cox 過程，融合跳躍(jump)和違約風險的情況。缺口風險不是那麼容易利用其他 衍生性商品來避險的，在考慮缺口風險下的評價模型，會需要用到過去歷史資料 來做校準。另外在對缺口風險評價時，有些發行者還會在 CPPI 結構中再加上隱 含的成本。
在模擬管理 CPPI 策略時，也需要考慮交易成本，而考慮交易成本的函數包 括標的指數的買賣價差、投資組合的結算期間和標的物的波動度。舉例來說：可 以將每期結算期間，變成有需要變動乘數的時候再結算，而不是一個固定期間就 結算，這樣可以減少交易的成本。這些成本都會是需要考慮到 CPPI 策略裡面的。
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本文並沒有對交易成本和缺口風險做評價分析和應對的方法，日後的研究可 以利用其他模型，考量交易成本的條件下，對信用 CPPI 模型中可能出現的缺口 風險，求出避險策略，促使 CPPI 策略能有更廣泛的運用。
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