本研究主要目的在於探討是否使用不同轉倉方法建構出的台灣股價指數期貨報酬 序列之間有顯著差異。樣本期間從 2002 年 1 月 2 日到 2009 年 12 月 31 日，使用五種轉 倉方法分別為台股指數期貨、小型台股期貨、電子期貨和金融期貨建立價格序列，並檢 定這些價格序列計算出的報酬序列之間是否有顯著差異。
參照 Carchano and Pardo (2009)的研究方法，檢定調整價差後的全樣本期間報酬序列 之平均值、中位數、標準差和分配是否有顯著差異，本研究檢定結果符合 Carchano and Pardo (2009)的實證結果，五種轉倉方法創造出的期貨報酬序列之間並無差異，因此以台 灣期貨交易所發行的股價指數期貨建立連續價格序列時，以任一種轉倉方法轉倉皆不影 響結果，只要選擇最簡單易用的轉倉方法即可。
Ma et al. (1992)的研究結論認為或許轉倉方法之選擇憑藉於期貨契約交易標的的種 類，Carchano and Pardo (2009)的研究結果和本研究一部份的實證結果都支持股價指數期 貨契約應使用近月份期貨價格法則轉倉，但本研究繼續發現使用不同的轉倉方法只影響 轉倉日當天的報酬率，轉倉日卻只占樣本期間的一小部分，因此本研究另外挑選出各轉 倉日的報酬成另一報酬序列，再次以 F 檢定、無母數 Kruskal-Wallis 檢定、
Brown-Forsythe’s 檢定和 Wilcoxon/ Mann-Whitney 檢定分別測試每種契約各五個轉倉 日報酬率序列之間的平均值、中位數、變異數和分配是否還顯著相等，實證結果顯示將 轉倉日報酬分離出來檢定的結果遠比全樣本期間報酬檢定結果不顯著，因此五種轉倉方 法套用於台灣市場股價指數期貨契約創造出的期貨價格序列並不相等，表示建構以台灣 股價指數為交易標的的期貨價格時間序列時不能只使用近月份期貨價格法則轉倉。
雖然本研究實證結果顯示期貨價格序列的建構差異在於轉倉方法和轉倉日之選 擇，而非期貨契約交易標的之種類，此與 Ma et al. (1992)的推論不同，但仍然無法分辨 何種轉倉法則最佳，此部份議題之研究或許能留待後繼之研究者做更深入的探討。
參考文獻
謝文良，「價格發現、資訊傳遞、與市場整合—台股期貨市場之研究」，Journal of Financial Studies，第 10 卷，第 3 期，1-31 頁，2002 年 12 月。
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