本研究主要探討台灣、美國和金磚四國股匯價的相互關係。以道瓊工業指數、台灣 加權股價指數、上海證券綜合指數、印度孟買SENSEX 指數、俄羅斯交易系統指數、巴 西聖保羅Bovespa 指數且匯率以各國幣值對應美元為主要對象。研究期間為 2007 年 3 月1 日至 2009 年 2 月 28 日且使用日資料進行研究。
在進行ADF 單根檢定下，發現各國指數和匯率間為非定態的時間序列，但經由一 階差分後各國皆呈現定態。故資料的整合階次為I(1)。接著進行資料是否有具有截距項，
以LR 檢定進行分析。檢測結果，印度、巴西拒絕虛無假設，所以具有截距項；中國、
俄羅斯、台灣為無截距。在進行共整合檢定前，利用調整後的LR 統計量進行最適落後 期的研究。檢定結果台灣與美國、中國與美國、印度與美國、巴西與美國皆為最適落後 3 期，而俄羅斯與美國最適落後為 2 期。
而共整合是為探討是否存在長期均衡的關係，檢定結果發現各國間利用對角元素合 和最大特性根5%的顯著水準下存在一組共整合的有中國與美國及俄羅斯與美國，顯示 在金融危機這段期間內具有長期均衡關係。另外，台灣與美國、印度與美國以及巴西與 美國因無法拒絕虛無假設則不具有共整合關係，故此三組在研究期間不存在長期的均衡 關係。
在上述共整合的結果，發現中國與美國、俄羅斯與美國兩組具有共整合向量，進一 步使用誤差修正模型。而從檢定中發現中國與美國的股價與匯率，美國股價會受到前兩 期美國股價變動的影響；中國股價會受到美國前一期股價變動的影響，此外也受到前三 期中國股價變動的影響；而中國和美國的匯率會受前一期美國股價變動的影響也會受到 前兩期中國股價變動的影響，另外也會受到前兩期中國和美國匯率變動的影響，故美國 股價、中國股價、中國匯率均會受到自身前期變動的影響。另外一組俄羅斯與美國，結 果顯示美國股價會受到前兩期美國股價變動的影響；俄羅斯股價會受到美國前一期股價 變動的影響；而俄羅斯和美國的匯率會受前兩期美國股價變動的影響，另外也會受到前
一期俄羅斯和美國匯率變動的影響，由以上得知美國股價和俄羅斯兌美國匯率會受自身 前期變動的影響。所以由誤差修正檢定結果得知，兩組的股價與匯率均會受到美國股價 的影響，顯示出此兩國股價和匯率受到美國股價的影響還是具有一定的程度，沒有因為 受到本次金融危機的發生而發生改變，這和過去的研究結果相同，美國的經濟一樣牽動 全球經濟前景的好壞。
使用Granger 因果關係檢定也以各國分別對美國有無領先或落後關係存在為研究，
各國結果如下：
台灣：美國股價對台灣股價和台灣匯率均有顯著影響。另外，台灣股價也領先台灣兌美 元匯率；台灣兌美元匯率也領先台灣股價。由此可知台灣股價和台灣兌美元匯率互 為因果關係。
中國：美國股價同樣領先中國股價和中國兌美元匯率。中國兌美元匯率也領先中國股價 和美國股價，另外，中國股價也領先中國兌美元匯率。故中國股價和中國兌美元匯 率互為因果關係，中國兌美元匯率和美國股價也互為因果關係。
印度：美國股價同樣領先印度股價和印度兌美元匯率。印度兌美元匯率領先印度股價和 美國股價，另外，印度股價也會影響印度兌美國的匯率，所以印度股價和印度兌美 國匯率互為因果關係，印度兌美國匯率和美國股價也互為因果關係。
俄羅斯：美國股價領先俄羅斯股價和俄羅斯兌美元匯率，另外，俄羅斯股價也會影響俄 羅斯兌美元的匯率。
巴西：美國股價領先巴西股價和巴西兌美元匯率，另外，巴西股價也會影響巴西兌美元 的匯率。
在顯著水準下，得知上述結果。結論指出，各個國家的股價以及匯率均受到美國股 價的影響，故美國股價領先於研究中的各國，這和誤差修正模型檢驗的中國與美國及俄 羅斯與美國都會受到美國股價的影響結果相同。另外，中國兌美元匯率及印度對美元匯
來中國和印度科技的進步和面對危機因應的政策使的兩國面對此次金融危機仍保有一 定的成長性，且兩國簽訂的經貿合作關係使得發展前景令人樂觀。而美國股市領先其他 各國的股匯市，則可以看出美國股市在這些新興的開發中國家還是具有一定領導地位，
各國經濟仍會受到美國所影響且沒受到2007 年爆發的金融危機而有所改變。
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