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外使用創造了更多的機會。與此同時，隨著境外人民幣業務的多元化發展，逐漸 形成「香港離岸人民幣即期匯率」(CNH)，其價格形成機制較境內即期匯率(CNY) 來得更自由更貼近市場行情。此後香港財資工會也開始發佈每日 CNH 定盤價，
直至今日更是著手研議推出「人民幣香港銀行同業拆息定盤價」，使得人民幣國 際化的進程又邁向新的里程碑。正因為香港離岸人民幣市場的蓬勃發展，使其潛 在地對中國境內的人民幣即期匯率之形成與定價權和資本帳戶下人民幣可自由 兌換的限制等形成挑戰。例如，貨幣投機者可能會在香港人民幣離岸市場上積累 人民幣頭寸，進而在相關市場衝擊人民幣匯率。而台灣在 2013 年也開始開辦人 民幣存款業務，未來勢必極力爭取成為人民幣另一個離岸中心，如何借鑒香港的 經驗對未來的發展至關重要。
因此，本篇論文旨在探討境內外人民幣的互動關係，藉由不同政策發佈時點 前後的比較，歸納出境內外人民幣即期與遠期匯率之間的相互影響關係與影響程 度。
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第二節 研究目的
本篇論文主要選取人民幣國際化過程中重大政策頒布前後和香港形成離岸 人民幣即期匯率(CNH)連續報價前後比較來探討其成效，分別如下：
1.探討香港一月期和一年期 NDF 與中國大陸境內即期匯率的互動關係，尤其是 2006 年 10 月 20 日國家外匯管理局對人民幣 NDF 監管政策的頒布，是否有效降 低境外人民幣 NDF 對境內人民幣即期市場的影響，
2.比較 CNH 與 CNY 相互影響程度和 NDF 對 CNY 的影響程度，以及 2011 年 2 月 28 日香港形成離岸人民幣即期匯率(CNH)連續報價後，是否造成境內外人民幣 匯率關係的改變，並觀察 CNH 有無逐漸取代境外人民幣 NDF 地位的趨勢。
第三節 研究架構
本篇論文研究架構如下：第一章為緒論，說明本研究之研究動機與目的、研 究架構和研究流程。第二章為文獻回顧，探討國內外相關文獻對於人民幣境內外 匯率的實證研究。第三章為研究方法之說明，本篇論文研究方法包括 ADF 單根 檢定、Johansen 共整合檢定、向量誤差修正模型、Granger 因果關係檢定和衝擊反 應分析等。第四章為實證研究結果，說明本研究之資料來源、資料期間和資料處 理等；然後根據第三章的研究方法進行實證分析並提出結果。第五章為研究結論 與建議，根據第四章的實證結果提出可能的解釋與結論，並對後續的相關研究做 一建議。
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第四節 研究流程圖 本研究之研究流程圖如下：
圖 1-1 論文研究流程圖 研究動機與目的
研究流程說明
國內外文獻回顧
研究方法介紹
實證分析與結果
結論與建議
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