根據勞工退休基金監理會統計，2008 年金融海嘯，勞退新制退休金的投 資報酬率為-6.06%，往後兩年隨著金融市場復甦，勞退新制退休金績效優異，
表現高於保證兩年期定存利率。但是 2011 年歐債危機衝擊下，勞退新制退休 金產生虧損，報酬率為-3.95%，共虧損 246 億元。勞退新制盈虧將平分制參與 者個人帳戶，平均來說，每位參與者損失 4804 元。政府代操使得全民必須為 退休基金整體績效表現負責，在保證兩年期定存收益機制下，勞委會將補足 差額，這是由國庫支出，全民負擔。設計自行選擇投資平台將使參與者自行 為本身退休基金投資績效負責，可有效降低對財務預算的壓力。本章旨在說 明勞退新制自行選擇投資平台的基本平台設計架構，投資商品簡介。
第１節 勞退新制自行選擇投資平台
王儷玲(2009) 「勞工退休金制度開放自行選擇投資標的的建議平台白皮 書」提到目前勞退新制退休基金是由勞工退休基金監理會統一管理，保證兩 年期定存報酬率。許多專家與學者建議，未來應開放良好的民間金融機構參 與。以民營基金承辦退休基金經營業務，提供專屬基金或退休儲蓄商品。
根據已往針對勞退新制自行選擇投資平台所做的民調顯示，至少有 3 成 以上勞工認為在開放投資選擇後仍會選擇留在「政府投資管理的保證收益基 金」。因此未來投資平台仍會保留公營的保證收益基金，並增加勞工自由選擇 投資民營商品的投資標的，勞工可以自由在公營保證收益基金與民營投資標 的做轉換。
圖四為自行選擇投資平台設計模型，規劃四檔共同基金，包含一檔人生 週期型基金做為預設基金，共同基金為預設型專屬基金。加上兩檔年金保險 商品，參與者可選擇將提撥金額直接購買年金保險商品。
圖 四 勞退新制自行選擇平台
第２節 投資商品簡介
政府管理之保證基金: 保留政府保證兩年期定存收益之基金
積極型基金: 適合較高風險偏好或離退休時間較遠之投資人
穩健型基金: 適合風險偏好中等或中年在職工作投資人
保守型基金: 適合較低風險偏好或離退休時間較近之投資人
目標日期型人生周期基金: 預設基金，將在投資人沒有選擇自選平台上任 一檔基金或是年金商品時，政府自動將其退休金投資在預設基金中。目 標日期型人生周期基金擁有隨著投資人離退休時間越近，其投資組合所 持有風險性商品比重越低。
年金保險: 分為保證型與非保證型，本文將在後面整理年金保險對退休金 投資規畫之影響。
自行選擇投資平台將交由政府統一管理，避免在轉換時產生多重帳戶之 問題，也可以降低行政管理費用。自選基金將是專為勞退新制特別預置的專 屬基金，不開放一般投資人購買。所有自選基金與保險商品在上架前都須經 過勞退監理委員會核准，透過篩選機制選出優質商品上架，並定時提供投資
績效報告。勞工可以在不同投資商品自由選擇，配置退休金比例，但是須以 10%為單位。勞工擁有每年 2 次轉換機會，轉換時間可自行決定。
第３節 衍生研究
在目前設計下，各型基金將由多家民營金融機構提供專屬基金，勞工將 面臨一個擁有數十個投資標的的自選平台。然而在行為財務學中，有資訊超 載(Information Overload)，也就是投資人面臨過多選擇將無法適當選擇投資標 的。本文將於第伍部分詳述。
本文將詳述美國聯邦節約儲蓄計畫 (Thrift Saving Plan)退休金體制，因為 TSP 的自選投資平台設計與規畫與台灣勞退新制自行選擇投資平台相似。在 轉換投資標的上，TSP 給予退休金參與者的轉換次數遠超過臺灣勞退新制自 行選擇投資平台的規畫。本文將於第伍部分以基金週轉率為基準，研究適合 臺灣投資環境的轉換次數。
人生周期基金是近年來新興商品，越來越受到退休金體制重視，在各國 確定提撥制退休金的投資平台都會使用人生周期基金當作預設基金。因為根 據投資人行為，許多退休金參與者在將退休金提撥制個人帳戶後，就沒有主 動積極管理。人生周期基金的設計可以使參與者可以享受投資報酬，又不需 要花額外成本重分配投資組合，相當適合對財務投資不熟悉的參與者。缺點 是，人生周期基金無法做到客製化，每位參與的風險承受度與要求報酬率不 同，對於投資組合的資產配置就不同。第伍部分會從投資人行為出發，說明 人生周期基金為什麼會成為多數退休金體制的預設基金。