一、被解釋變數：避稅天堂數目(Tax Haven)
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i,t為 i 公司 t 年擁有避稅天堂子公司的數目。從公開資訊觀測站的投資海外子 公司資訊的資料庫列出所有公司，再將這些海外地區與避稅天堂名單進行比對，比對到相同國家就算一筆資料，單筆累積出來的數量，即是企業在避稅天堂設立 海外子公司的數量。本研究之避稅天堂主要參考 Dharmapala & Hines (2009)的研 究。
二、解釋變數
(一)家族控制變數(FAMILY)
根據 TEJ 的公司治理資料庫，認定單一家族控制基本條件為家族裡面至少要有 兩人以上出任集團旗下公司的董監事或者有達到公開說明書及年報揭露標準的 經理人(經理以上)。定義為(1)董事長及總經理由單一家族成員出任(2)董事長控制 席次%要大於 50%，且友好董事席次%及外部董事席次%均小於 33%(3)董事控制 席次大於 33%且最終控制者家族成員至少有 3 人出任董監事及經理人(4)控制持 股%大於必要控制持股%。超過七成的台灣企業是家族控制的治理型態，這些企
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業的負責人或是管理階層由家族成員擔任的情形是相當普遍的，這樣的情態具有 所有權及經營權重疊的特性。
(二)專業經理人治理變數(MANAGER)
當家族企業不太懂得要如何治理公司時，就會尋求專業經理人協助其治理公司，
專業經理人具有一定的任期，因此會致力於在任期內將公司績效大幅提升、或甚 至大幅降低營運成本，來證明自己的能力及價值，也會積極維護個人形象。
(三)大股東持股數變數(BLOCK)
股東是公司的股權擁有者，擁有股權份量比較多就是大股東；小股東反之則僅是 擁有少部分的股權。大小股東都是企業的所有權者，會透過選舉選出董事會，由 董事會來經營公司決策方針。依據台灣證券交易所(TSE)所定義的大股東為持股 10%以上的但是未擔任任何董監事職務的股東。
三、控制變數
本研究的控制變數為企業的負債比率、總資產週轉率、員工人數等三項。
(一)總資產週轉率(Total Assets Turnover)
總資產周轉率是企業資產營運效率的一項重要指標，觀察企業營運期間全部資產 投入到產出的流動速度，體現其資產利用的效率。總資產週轉率愈高的企業代表 投入相同資產下，所產生的銷貨收入愈多，也代表企業的銷售能力很好，讓產能 利用率達到最高。衡量公式如下：
總資產週轉率計算公式：營業收入淨額 / 平均總資產總額
(二)負債比率(DEBT)
負債比率為公司負債總額占資產總額的百分比，能夠揭示出企業的全部資金來源
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中有多少是來自債權人，當企業的負債比率越高代表企業向銀行借入愈多資金，
就有更多的資金可以拿去投資或融資。
DEBT 計算公式：(負債總額÷資產總額)×100%
(三)員工人數(EMPLOYEE)
本研究以公司員工人數並取對數值來衡量公司的規模。當公司的員工人數愈多代 表公司的規模愈大，也就會有更多資金流入與流出，反之員工人數愈少代表公司 規模較小，比較少的資金流入與流出。
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第肆章 實證結果