資料處理

本文的研究對象為美國銀行，而這邊按研究方法順序，解釋中間要用到的資 料來源和資料處理步驟，最後將證券化資料及控制變數及敏感度β合併後總共有 505 個資料點，49 家銀行，資料頻率為季度，資料年份為 2003Q2 到 2013Q4，會 有這麼多資料流失預估為在計算敏感度β時需要連續 12 個月的月資料，因此有許 多資料流失，各個變數的樣本數及統計量可參見表 1 的敘述統計量表，各變數之 關係可參見表 2 的相關係數表

【表一、敘述統計量】

在敘述統記量這邊我們並沒有很明顯的看到敏感度β呈現負值，即便把敏感度 β拆為景氣擴張(_Expansion)和景氣萎縮(_Contraction)出來的結果也沒有很明顯，推 估是因為除了景氣外，此迴歸沒有加入控制變數來控制其他影響為約距離的因素，

所以係數並不理想，但我們相信在第二步驟中的迴歸式中控制了公司特徵後可以 較明顯的看出我們預測的正負值。

【表二、相關係數】

計算違約機率:計算違約機率用的外流通股數、銀行股價、銀行年化月報酬資料來 源為 CRSP，資料時間是從 1988/01 到 2014/12 的月資料；銀行總負債資料來源為 COMPUSTAT，資料時間是從 1990 年第一季到 2014 第四季的季資料；無風險利率

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是美債一年期公債利率，資料來源是 FRED 聯準會經濟資料庫，資料時間是從 1990/01/01 到 2015/02/27 的日資料，再計算出違約距離後扣掉規畫求解無解的資料，

違約距離總共有 34350 筆，899 家銀行，時間為 1990/10 到 2014/12 的月資料。

總體指標:總體指標用的芝加哥期權交易所恐慌指數 CBOE VIX、泰德利差 TED Spread，資料來源是 FRED 聯準會經濟資料庫，資料時間是從 1990/01/02 到 2014/12/31 的日資料，處理方式是此月最後一筆資料減去上個月最後一筆資料當作

∆Vix、∆Ted，再取絕對值，美國貨幣供給量 M1、M2 一樣是 FRED 聯準會經濟資 料庫的資料，資料時間是 1989/01 到 2014/12 的月資料，和前一期取差值後再取絕 對值。

求得敏感度𝛃𝛃:將違約機率依不同銀行和時間排序，同一間銀行連續 12 個月為一個 迴歸式，每次往前三個月，求得各間銀行不同季度的敏感度β，此階段共有 4020 個β，123 間銀行，資料為季度，時間為 1992Q2 到 2014Q4

證券化資料:證券化變數來源為 Bank regulatory 的 Bank Holding Company，季資料，

資料庫分類方式依支付順序分為三種 Outstanding principal balance of assets sold and securitized with recourse or other seller-provided credit enhancements、Retained interest-only strips、Subordinated securities and other residual interests，第一類就是表 外化的證券化貸款，若用此種做變數，字尾為 BS、第二類是銀行留存在自己損益 表上僅支付利息的類型，若用此種做變數，字尾為 IO、第三類是銀行證券化完留 存在自己損益表的全部量再扣掉第二類的類型，若用此種做變數，字尾為 SABS，

而依證券化貸款類別不同分為七種 1-4 family residential loans、home equity lines、

credit card receivables、auto loans、other consumer loans、commercial and industrial loans、all other loans，我們把第一種視為房貸，若用此種做變數，字首為 M，第二 到第五種視為消費者貸款，若用此種做變數，字首為 CONS、第六第七種視為商業 貸款，若用此種做變數，字首為 COMM，我們將 9 種證券化無資料或沒有進行證

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券化的銀行刪除，總筆數為 4207 筆，有 350 家銀行，資料年份從 2001Q2 到 2013Q4。

控制變數:銀行規模用前面記算違約距離時留下的銀行資產價值取對數，銀行資產 報酬率所要用的稅後息前利益資料來源為 Bank regulatory，代碼為 BHCK4300，一 級資本適足率 CAP 來源也是 Bank regulatory，代碼為 BHCK7206，流動性的資料 也是來自 Bank regulatory，算法則是現金(Cash)加上交易證券(Trading securities)加 上可銷售證券(Available for sale securities)加上聯邦基金賣出(Federal fund sold)加上 欲轉售證券(Securities with intend to resell)，再除以資產價值，現金代碼為

BHCK0010，聯邦基金賣出及欲轉售證券代碼為 BHCKC225，可銷售證券代碼為 BHCK1773，交易證券代碼為 BHCK3545，總體控制變數 GDP 資料來源是 FRED 聯準會經濟資料庫，景氣指標變數 CFNAI 資料來源則是芝加哥聯準會經濟資料庫，

這些控制變數資料年份從 2001Q2 到 2013Q4，將這些控制變數拿去對照要對β進行 迴歸的資料點，控制變數都沒有缺漏。

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