資料說明與變數定義

3.1.1 研究期間資料來源

本研究資料期間是從 2004 年 1 月至 2007 年 12 月為止，共 48 個 月，扣除掉未滿這段期間的國內股票型基金，共有 136 支股票型基金，

有 6528 筆月資料。其中，股票型基金績效、基金規模和台灣加權股價 指數取自於台灣經濟新報(TEJ)，基金週轉率則取自於 SITCA 網站。

3.1.2 研究樣本

探討不同股票型基金報酬率分量水準下，基金規模和基金週轉率 對其基金績效之影響程度。本研究以台灣加權股價指數將股票型基金 績效樣本分為多頭期和空頭期，探討在不同基金報酬率分量水準時，

在多頭期和空頭期市場下，基金規模和基金週轉率對基金績效之影響 程度，是否會有差異。以下為多頭期與空頭期之區分並整理如表 3.1：

一、多頭市場樣本：以 2005 年 4 月至 2005 年 7 月、2006 年 8 月至 2006 年 12 月和 2007 年 4 月至 2007 年 7 月連續三個月以上臺灣加權股

價指數持續上揚，故這三段期間為多頭期，多頭市場下股票型基金 樣本共有 1794 筆。

二、空頭市場樣本：以 2004 年 2 月至 2004 年 7 月和 2006 年 4 月至 2006 年 7 月連續三個月以上為台灣加權股價指數持續下跌，故這兩段期 間為空頭期，空頭市場下股票型基金樣本共有 1380 筆。

表 3.1 多頭和空頭市場之整理表

期間 加權股價指數變化 市場情況 基金檔數 2004.2~2004.7 6750.54→5420.57 空頭市場

2005.4~2005.7 5818.07→6311.98 多頭市場 2006.4~2006.7 7171.77→6454.58 空頭市場 2006.8~2006.12 6611.77→7823.72 多頭市場 2007.4~2007.7 7875.42→9287.25 多頭市場

一般型:84 中小型:19 科技型:33

另外，本研究依中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會所分 類基金類型之方式，選樣國內 136 支股票型基金作為研究對象，其中 選取一般型、中小型和科技型基金，探討在不同基金類型分類下，基 金規模和基金週轉率對基金績效之影響程度，基金類型說明如下：

一、一般型股票基金 84 支：其他無特殊持股內容規定之基金，以 及除後兩者以外之特殊持股內容約定之基金。

二、中小型股票型基金 19 支：基金投資資本額在一定規模以下之 公司股票總額，應不低於基金淨資產價值的 60%。

三、科技型股票型基金 33 支：基金投資高科技型股票總額，應不 低於基金淨資產價值的 60%。

3.1.3 研究變數

本研究的應變數為股票型基金績效，自變數為基金規模和基金週 轉率，變數的意義與計算方式詳細說明如下：

一、基金績效(報酬率) :

本研究的基金績效所採用的是基金淨值增減的報酬率。

1 -t i,

t i, 1 -t i, t

i, t

i,

NAV

D NAV

-R NAV +

=

其中

個月之現金股利 基金第

:

個月之淨值 基金第

:

個月之淨值 基金第

:

個月之報酬率 基金第

:

t

i D

1 -t

i NAV

t

i NAV

t

i R

t i,

1 -t i,

t i, t i,

為了檢定在不同分量水準下，基金規模和基金週轉率對基金績效 之影響程度，本研究將基金報酬率由小到大排序，分為 19 等分數，因 此會產生 0.05~0.95 分量水準。

二、基金的月規模(SIZE) :

以台灣開放式股票型基金之每月淨資產為基金規模，而且將基金淨資 產取自然對數。

三、基金的月週轉率(TURNOVER) :

基金交易的頻繁程度，會反映在基金的週轉率上。一般來說，學術界 和實務界是以當期買入週轉率與賣出週轉率之和的平均來計算。另 外，有些學者會採用買入或賣出週轉率較低者計算。本研究採用一般 方式，以當期買入週轉率與賣出週轉率之和的平均來計算。SITCA 所 公佈的買入與賣出週轉率計算方式如下 :

基金買入週轉率=當年度買入股票總額 / 全年平均基金淨資產價值

值 全年平均基金淨資產價

基金收益分配金額)

-受益憑證淨買回金額

-額 (當年度賣出股票總金

賣出週轉率=