迴歸分析

本研究為探討公司治理對企業社會責任之影響，瞭解金融保險業從事企業社會 責任活動的動機。透過三種企業社會責任判斷標準：(1)有無公開揭露企業社會責任 報告；(2)有無獲得企業社會責任獎項；(3)獲評比之企業社會責任分數高低，來定義 企業社會責任公司及非企業社會責任公司。由於本研究的應變數為虛擬變數及正值 常數，因此本研究採用 Logistic regression 及 Tobit 迴歸統計分析，以瞭解公司治理 構面：董事會規模和股權結構，對企業社會責任的影響。

董事會為企業經營決策之監督、執行單位，董事會相關決策有關企業經營效能，

為了解董事會結構是否影響企業社會責任之活動，本研究進一步以董事會特性及股 權結構，透過迴歸分析董事會是否能發揮其效能，提升企業履行其應負社會責任，

進而達到企業最終目標「永續經營」。

一、企業社會責任與董事會特性之分析

(一)企業社會責任活動、董事會規模之分析

表 4-4 ， 有 無 企 業 社 會 責 任 報 告 (csrreport) 、 企 業 社 會 責 任 獎 項 (csrprize)、企業社會責任公民分數(csrscore1)與董事會規模(bize)迴歸結 果，結果顯示沒有顯著負相關；有企業社會責任獎項及有企業社會責任公民 分數(csrscore2)與董事會規模(bize)迴歸結果，結果顯示呈顯著負向影響，

係數為-0.0422(達 5%顯著水準)。在文獻探討有提到Eisenberg, Sundgren, and Wells(1998)的研究認為，當董事會人數變多，反而會增加董事間溝通及 協調的困難度，所以透過董事會的存在，降低企業營業績效，進而對企業社 會責任有負向影響。然而在金融保險業，其產業別的特殊，都是老百姓的錢

，其資金如何配置、運用，若董事會人數一多，會增加董事間溝通及協調的 困難度，因此在本研究推論董事會規模對企業社會責任有正向之影響，與實 證結果相反。

(二) 企業社會責任活動、董事長兼任總經理之分析

董事長兼任總經理(dual)與企業社會責任之相關性，有無企業社會責任

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報告(csrreport)、企業社會責任獎項(csrprize)、企業社會責任公民分數 (csrscore1)，與董事長與總經理為同一人，則總經理容易基於鞏固職權動機

，干擾董事會之獨立運作(Patton &Baker, 1987)。由此可知，若董事長與總 經理為同一人，董事會將無法有效監督公司的經營運作，經理人亦會基於自 利的動機，而漠視其應負的社會責任。因此在本研究推論董事長兼任總經理 時對企業社會責任有負向影響，與實證結果為正向關係，但未顯著。

(三) 企業社會責任活動、獨立董監事席次之分析

有無企業社會責任報告(csrreport)、企業社會責任獎項(csrprize)、

企業社會責任公民分數(csrscore1)與獨立董監事席次比率(indhold) 迴歸 結果，在有無企業社會責任報告(csrreport) 方面呈正向相關，但未顯著。

企業社會責任獎項(csrprize)與獨立董監事席次比率(indhold) 結果顯示呈 顯著正向影響，係數為 1.7391(達 1%顯著水準)；企業社會責任公民分數 (csrscore1)與獨立董監事席次比率(indhold)呈顯著正向影響，係數為 0.3120(達 1%顯著水準)。許崇源、朱全斌(2006) 指出獨立董事扮演著提升 監控管理效能的角色，故當獨立董事比率愈高，愈能提高企業經營效率，企 業價值亦愈高。陳順興、謝侑澄(2008)實證結果，公司設置獨立董事與更高 的獨立董事席次比例，確實有助於提昇公司資訊透明度。尤其金融保險業經 歷金融風暴，更需將公司資訊透明化，因此本研究推論獨立董監事席次比率 越高對企業社會責任為正向影響，且為顯著水準。

二、企業社會責任與股權結構之分析

(一) 企業社會責任活動、董監事持股之分析

董事會的主要功能是監督管理者的經營績效，當公司經營績效不彰時，

董事會有權利更換管理者，而當董監事持股愈高時，其與公司的財務依存性 愈高(Yermack, 1996)，如此將增強監督管理者的動機(Berle &Means, 1932)

，因此，連帶的使企業更積極於從事相關社會責任活動，董監事持股(dirship) 與企業社會責任報書(csrreport)迴歸結果顯示顯著負相關，係數為-0.0326(

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達 1%顯著水準)。與本研究推論董監事持股比率越高對企業社會責任為正向 影響，結果相反且達 1%顯著水準，然而在金融保險業獨立董監事席次是極少 數的，因其監督機構仍為金管會。

(二) 企業社會責任活動、經理人持股之分析

有關經理人持股對公司價值的影響存在兩派對立性假說，一為Jensen and Meckling (1976) 所 提 出 的 利 益 收 斂 假 (Convergence of interest hypothesis)，他們認為管理者持股愈多，其與其他利害關係人(如外部股東 及債權人)的利益愈趨於一致，公司價值將愈高。另一理論則為Jensen and Ruback (1983)所提出利益掠奪假說(Entrenchmen thypothesis)，他們認為 管理者持股愈多時，其職位的保障愈大，因而愈不關心其他利害關係人之利 益，因而與公司價值呈負相關。而在表 4-4 經理人持股(ceoship)與企業社會 責任報告書(csrreport)迴歸結果呈顯著正向影響，係數為 1.1264(達 5%顯著 水準)；經理人持股(ceoship)與企業社會責任公民分數(csrscore2)迴歸結果 呈顯著正向影響，係數為 1.1264(達 5%顯著水準)，經理人持股(ceoship)與 企業社會責任獎項(csprize)、企業社會責任公民分數(csrscore2)皆為不顯 著的負相關，因而經理人持股比率是否會影響公司社會責任之績效好壞較不 明確。

(三) 企業社會責任活動、董監事持股質押之分析

當董監事所質押的股份愈多時，表示董監事缺乏資金，可能利用其益，

造成公司經營績效不佳。利用其職位對公司資產進行抵押，因此對公司經營 降低注意，進而損害公司之利益。然而當公司獲利不佳時，公司自然對企業 社會責任(Corporate Social Responsibility,CSR)就不盡心盡力，從表 4-4 董監事持股質押(mortage)與企業社會責任公民分數(csrscore2)迴歸結果為 顯著負相關，係數為-0.0028 不顯著水準。

(四)企業社會責任活動、股權集中之分析

公司治理的問題與股權分散有密切關係。在公司股權非常分散的情況下

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（如美國的上市公司），由於缺乏明確的大股東，公司的管理階層基本上係由 負責的經理人掌握。此時，公司治理的重點在於如何設計一套制度，使得外 部股東能夠監督公司經理人，亦即設計一套董事選任制度，以選任出具有充 分獨立性的董事監督經理人的經營表現與成果。另一方面，在股權集中的情 況下，由於股權集中在有控制權的主要股東手上，公司高階管理可能主要股 東擔任，或由其聘任的經理人擔任。在此種情形下，公司治理的重點在於，

如何防止主要股東只照顧自己的利益，或甚至利用職權進行利益輸送而侵害 一般小股東的權益。Agrawal and Mandelker (1990)實證認為積極監督假說 (Active monitoring hypothesis)，即機構人持股率愈大時，愈能有效地監 督管理者；Moh’d et al. (1998)及Crutchley et al. (1999)也發現機構人 持股愈多時，監督作用愈大，且機構人與舉債為相互替代之監督機制。因而 就利益收斂假說或積極監督假說的主張，股權愈集中時，大股東愈有力量及 誘因監督管理者。Salancik and Pfeffer(1980)認為外部股東的股權集中時

，較易協調彼此的行動，要求管理者提供充分資訊，降低資訊不對稱的企業 社會責任的問題。Brickley and James (1987)也認為股權集中度愈高，愈能 降低管理者的特權消費問題，故對企業社會責任會成負相關。股權集中(oc) 與企業社會責任報告書(csrreport)、企業社會責任分數(csrscore2)為不顯 著負相關，然而股權集中(oc)與企業社會責任獎項(csrprize)為顯著正相關

，係數為 0.0868(達 5%顯著水準)。

三、企業社會責任與控制變數之分析

在控制變數方面，公司總資產(assets)與企業社會責任報告書(csrreport)迴歸分析 結果呈顯著正向影響，係數為 0.5475(達 1%顯著水準)；與企業社會責任獎項(csrprize) 迴歸分析結果呈顯著正向影響，係數為 1.6677(達 1%顯著水準)；與企業社會責任分 數(csrscore1)迴歸分析結果為顯著正向影響，係數為 0.2853(達 1%顯著水準)；與企 業社會責任分數(csrscore2)迴歸分析結果為顯著正向影響，係數為 0.2514(達 5%顯著 水準)；因此，公司總資產愈大，對於企業社會責任活動，則能愈投入，對企業社會 責任有正向影響。

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資產報酬率(roa)與企業社會責任報告書(csrreport) 迴歸結果為顯著正向影響，

係數為 0.2648(達 5%顯著水準)；資產報酬率(roa)與企業社會責任獎項(csrprize)迴歸 結果為顯著正向影響，係數為 1.0823(達 1%顯著水準)；顯示資產報酬率高的企業， 數。dual：董事長兼任總經理者為 1，無兼任者為 0。indhold：獨立董監事席次比率。dirship：董監事持股 比率。ceoship：經理人持股比率。mortage：董監事持股質押。oc：股權集中，大股東持股。assets：公司總 資產取自然對數。ROA：資產報酬率比率。

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為使本研究更臻健全，透過三種企業社會責任判斷標準：(1)有無公開揭露企業 社會責任報告；(2)有無獲得企業社會責任獎項；(3)獲評比之企業社會責任分數高低，

來定義企業社會責任公司及非企業社會責任公司，在不將年度虛擬變數(year dummy) 納入，以瞭解公司治理構面：董事會規模和股權結構，對企業社會責任的影響。

表 4-5 董事會特性及股權結構中，董事會規模(bize)與企業社會責任報告書 (csrreport)相關分析，顯著負相關係數為-0.1972(達 1%顯著水準)，與表 4-4 董事會規 模(bize)與企業社會責任報告書(csrreport)相關分析為不顯著負相關，在文獻探討有 提到 Eisenberg, Sundgren, and Wells(1998)的研究認為，當董事會人數變多，反而會 增加董事間溝通及協調的困難度，且金融保險業被政府政策及法令規範著，所以透 過董事會的存在，降低企業營業績效，進而對企業社會責任有負向影響。

董事長兼任總經理(dual)與企業社會責任活動之相關性：有無企業社會責任報告 (csrreport)、企業社會責任獎項(csrprize)、企業社會責任分數(csrscore1)，與董事長與 總經理為同一人，則總經理容易基於鞏固職權動機，干擾董事會之獨立運作(Patton

&Baker, 1987)。由此可知，若董事長與總經理為同一人，董事會將無法有效監督公 司的經營運作，經理人亦會基於自利的動機，而漠視其應負的社會責任。因此在本 研究推論董事長兼任總經理時對企業社會責任有負向影響，與實證結果為正向關係，

但並不顯著。

獨立董監事席次比率(indhold)與企業社會責任活動之相關性：企業社會責任報 告書(csrreport)與獨立董監事席次比率(indhold)迴歸分析，分析結果，結果顯示呈顯 著正向影響，係數為 0.6438(達 1%顯著水準)；企業社會責任獎項(csrprize)迴歸分析 結果，結果顯示因此，呈顯著正向影響，係數為 1.1427(達 1%顯著水準)；獨立董監 事席次比率(indhold)與企業社會責任分數(csrscore1) 迴歸分析結果，結果顯示因此，

呈顯著正向影響，係數為 0.4469(達 1%顯著水準)，據我國的董事會特性，獨立董事 及獨立監察人設置，獨立董監席次比率越高，董事會獨立性越高，越能監督管理者，

企業就越重視社會責任，獨立董監事席次比率越高對企業社會責任有正向影響，也 因金融海嘯過後，金融保險業為了挽回品牌商譽，更加重視企業社會責任。

企業就越重視社會責任，獨立董監事席次比率越高對企業社會責任有正向影響，也 因金融海嘯過後，金融保險業為了挽回品牌商譽，更加重視企業社會責任。