外人來台直接投資影響因素探討:以考量產業及ECFA因素為例 - 政大學術集成

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(1)政. 治大學經濟學碩士學位論文. 系. 外人來台直接投資影響因素探討: 以考量產業及 ECFA 協議因素為例. 治政 The Determinants of Foreign Direct Investment in Taiwan 大立 ‧. ‧ 國. 學. -Considering Industrial and ECFA Factors. er. io. sit. y. Nat. n. al 指導教授 : 毛維凌博士 iv n U en chi 研究生: g 謝育霖. Ch. 中. 華. 民. 國. 一. 百. 年. 六. 月.

(2) 目錄頁次目錄……………………………………………………………………………….. i. 誌謝………………………………………………………………………………. ii 摘要……………………………………………………………………………...... iii. 表目錄…………………………………………………………………………….. iv. 圖目錄……………………………………………………………………………. v 第一章緒論……………………………………………………………………. ..1 第一節研究背景與研究動機………………………………….................. .1. 政治大. 第二節研究目的………………………………………………................... 4. 立. 第三節研究架構………………………………………………................... 5. ‧ 國. 學. 第四節研究流程………………………………………………... ………... 6 第二章文獻回顧………………………………………………………………... 7. ‧. 第一節外人直接投資之定義及型態……………………………………………………….. 8. sit. y. Nat. 第二節外人直接投資理論文獻………………………………………………………………..10 第四節. 區域經濟協議、中國效應對於 FDI 之影響…………………………………25. n. al. er. 外人直接投資實證研究文獻………………………………………………………. 15. io. 第三節. Ch. engchi. i n U. v. 第三章模型建構…………………………………………………………………28 第一節 Tobit 模型介紹………………………………………………………………………………29 第二節實證模型建立………………………………………………………33 第四章實證結果詮釋及分析…………………………………………………....44 第一節實證結果詮釋………………………………………………………45 第二節實證結果分析………………………………………………………53 第五章結論……………………………………………………………………....59 參考文獻…………………………………………………………………………....61 i.

(3) 誌謝很榮幸可以在政治大學完成碩士學位，兩年的研究所生涯，隨著論文的完成也來到了尾聲階段；而論文的撰寫過程上，承蒙毛維凌教授的指導、鞭策及教誨，讓我可以在研究過程中得到很多啟發和知識，此外每次跟毛老師的討論過程中，也都從老師身上學習到很多論文議題外的知識，使我獲益良多；而論文口試期間也承蒙口試委員蔡攀龍教授及陳鎮洲教授所提供之修改建議，使本論文可以更趨於完善，對此學生致上最誠摯的感謝。. 兩年的研究所求學中，也很感謝一群好朋友的相伴，每次考試前的互相教導、. 政治大. 寫論文時的互相建議、找不到資料時的互相協助、統計軟體上的互相分享、作. 立. 報告時的互相提點、遇到挫折時的互相傾聽，當然還有吃喝玩樂時的互相陪伴；. ‧ 國. 學. 相信如果研究所這兩年少了你們，我的生活一定相形失色不少，寫起論文也會更加苦悶；葛天、敬翔、紹軒及銘峰感謝你們這兩年陪我度過研究所的求學生. ‧. 涯。. Nat. sit. y. 最後，感謝我的父母提供我經濟上的支持，讓我可以完成碩士學位，如果沒. er. io. 有你們從小到大的栽培、沒有你們嚴厲的鞭策、沒有你們貼心的關心、沒有你. al. v i n Ch 女朋友綺玗在我高興時願意陪我分享快樂、在我不順心時願意給我鼓勵、在我 engchi U 苦悶時願意聽我抱怨；感謝你們無怨無悔的對我支持及關心，在此將這小小成 n. 們不厭其煩的叮嚀，我相信這份有意義的成就，一定與我擦身而過；還有感謝. 果獻予支持關心我及我所摯愛的你們。. 謝育霖. 謹誌. 2011 年 6 月於政治大學研究所. ii.

(4) 摘要. 由於外人直接投資都被認為是促成一國經濟成長及財富累積的重要決定因素之一，而聯合國貿易與發展會議 2010 年全球投資報告書中也指出，未來開發中國家對於吸引 FDI 是比已開發國家更具有優勢，而其中中國將是未來一個全球投資者注目的焦點；故本研究目的有三個:(一)探討影響台灣產業吸引外人來台投資的主要因素，(二)檢定中國 FDI 增長對於台灣產業吸引外人來台投資是否會有排擠效果，(三)探討兩岸具 ECFA 協議下，對於台灣產業吸引外人投資的正面幫助效果強度。. 政治大本研究採用 1982 年至 2009 年之年資料，以 Tobit Censoring 做為分析方法；立 ‧. ‧ 國. 析依據。. 學. 並將產業分成出口導向相關產業及國內市場導向相關產業兩不同型態做為分. 實證研究結果發現，政府若想要吸引更多外人直接投資，除了簽訂 ECFA 協議. sit. y. Nat. 外，還必須避免台灣國內通貨膨脹率過高及台幣兌美元匯率波動過大；此外，高素質人才的培育也是極其重要，而持續提升國內市場深度及未來發展潛力也是不. io. n. al. er. 可或缺的環節；除了這些台灣自身投資環境的營造外，尚必須時時刻刻緊盯國際. i n U. v. 情勢的變化及中國發展下對台灣吸引 FDI 上可能帶來的衝擊，如此才有可能打. Ch. engchi. 造台灣成為亞洲地區的投資新天地。. 關鍵詞:外人直接投資、台灣產業 FDI 決定因素、中國 FDI 對台灣 FDI 影響. iii.

(5) Abstract The foreign direct investment is an important factor which be considered to promote a country’s economic growth and wealth accumulation. The United Nations Conference on Trade and Development World’s 2010 Investment Report also noted that in attracting FDI developing countries have more advantages than developed countries in the future. Especially China, it focus of attention of global investors. Therefore, this paper has three purposes. First, Explore the Determinants of Taiwan's industries to attract FDI. Second, testing whether China's FDI growth has crowding out effect on Taiwan’s industries. Third, Does ECFA agreement has. 政治大. positive effects on Taiwan’s industries to attract FDI.. 立. This paper using 1982 to 2009 year data, and Tobit Censoring econometric. ‧ 國. 學. method to be the analysis framework. In addition, assort Taiwan’s industries to export-oriented and domestic market-oriented two different types industries.. ‧. Empirical study found that, If the Government wants to attract more Foreign. Nat. sit. y. Direct Investment besides signing an ECFA agreement there are something it must. io. er. to do. First, government must avoid inflation rate too high and exchange rate volatility is too large. Second, government has to bring up high-quality personnel.. n. al. Ch. i n U. v. Third, government has to enhance the potential of the domestic market. Finally,. engchi. government has to focus their attention on the international situation and china’s FDI growth may affect the Taiwan’s industries FDI. By doing this, Taiwan will have a chance to attract more FDI..

(6) 表目錄頁次表 2-1 台灣外人直接投資影響因素實證文獻整理………………………………………….21 表 2-2 各國外人直接投資影響因素實證文獻………………………………………………….23 表 3-1 非服務業………………………………………………………………………………………………..34 表 3-2 服務業…………………………………………………………………………………………………..35. 治政表 3-3 出口導向相關產業敘述統計量(一)………………………………………………………42 大立 ‧ 國. 學. 表 3-4 出口導向相關產業敘述統計量(二)………………………………………………………42. ‧. 表 3-5 國內市場導向相關產業敘述統計量(一)……………………………………………..43. y. Nat. al. er. io. sit. 表 3-6 國內市場導向相關產業敘述統計量(二)……………………………………………..43. v. n. 表 4-1 出口導向相關產業…………………………………………………………………………………45. Ch. engchi. i n U. 表 4-2 國內市場導向相關產業…………………………………………………………………………48. iv.

(7) 圖目錄. 圖 1-1 研究流程…………………………………………………………………6 圖 3-1 1979~2009 年間中國外人直接投資流入量………………………………………….36 圖 4-1 台灣平均每人國民所得成長率…………………………………………………………….52 圖 4-2 台幣、人民幣兌美元匯率波動程度圖…………………………………………………55. 政治大. 圖 4-3 台幣、人民幣兌美元匯率趨勢圖…………………………………………………………56. 立. ‧. ‧ 國. 學. 圖 4-4 台灣與中國通貨膨脹率比較圖…………………………………………………………….57. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. v. i n U. v.

(8) 第一章. 第一節. 緒論. 研究背景與動機. 在全球化的趨勢下，國與國之間的貿易、投資及經濟合作越來越頻繁，而世界上的各國政府為了追求本國經濟成長，大多提出各個面向的政策來持續發展該國的經濟；而長久以來，外人直接投資（Foreign Direct Investment，以下簡稱 FDI）都被認為是促成一國經濟成長及財富累積的重要決定因素之一；近年來世界各國在歷經亞洲金融危機、美國網路泡沫化及全球金融海嘯後，各國之. 政治大衝擊相對歐美國家來得小，因此在復甦方面也比其他歐美已開發國家來的快，立. 間的經濟實力已有所改變；尤其在這波金融海嘯之後，新興市場國家所受到的. ‧. ‧ 國. 車頭。. 學. 很多國際機構都紛紛預測未來新興市場國家將有機會成為全球經濟成長的火. 在未來幾年全球的 FDI 展望方面，聯合國貿易與發展會議(UNCTAD)2010 年. sit. y. Nat. 全球投資報告書中指出，自 2010 年貣，全球的 FDI 開始復甦，2010 年大概可. io. er. 以達到 1.2 兆美元的水準，而在 2011 年可望達到 1.3 至 1.5 兆美元的水準，2012 年更預計可望達到 1.6 至 2 兆的目標；整體上來講，聯合國貿易與發展會議對. n. al. Ch. i n U. v. 於 2010 至 2012 年全球的 FDI 展望是樂觀的；此樂觀預測根據於，自 2009 年. engchi. 中貣，各國景氣開始逐漸復甦，企業的獲利持續增加及全球股市也逐漸穩定，加上各國在金融海嘯其間所施行的低利率政策以及油價下跌所帶來通貨膨脹壓力的減緩；在這樣的環境下，全球 FDI 的發展有機會呈現穩定成長的趨勢；然而，自 2010 下半年以來，歐洲債信危機未除、歐美各國面臨財政赤字的威脅、新興市場通貨膨脹壓力漸貣甚至 2011 上半年所爆發的中東革命潮，這些危機也都為全球 FDI 在未來發展上，投下不確定的因素。. 而聯合國貿易與發展會議 2010 年全球投資報告書中也指出，由 2007 到 2009 年，全球 FDI 的發展趨勢可以看出，未來開發中國家對於吸引 FDI 是比已開發國家更具有優勢，目前開發中國家的 FDI 流入量已占全球 FDI 流入量近一半； 1.

(9) 可以見得未來全世界國家在吸引 FDI 流入的誘因上，開發中國家是比已開發國家更具有吸引力及競爭力優勢，而未來流入開發中國家的 FDI 將不在只是侷限於勞力密集的產品生產上面，在於高科技產業的 FDI 比例也將逐漸增加，而其中中國將是未來一個全球投資者注目的焦點。. 當然不論在地理、文化、語言及歷史等因素下，身為中國這個世界第二大經濟體的鄰國—台灣，兩岸之間的經貿交流日益增加，台灣對於中國的出口已占所有出口中的最大比重；在全世界都將焦點放到中國的時候，台灣在這樣的氛圍下，對於台灣本身在吸引外人投資上，是存在著因為中國吸引了大量的 FDI，使台灣產生被排擠效應，還是因為台灣跟中國之間的經貿往來密切及文化背景. 政治大. 相似等因素，反而成為外資企業做投資考量的一個新天地呢?. 立. 在這樣的背景下，就實證方面；Bosworth and Collins(1999)利用 1978-1995 年. ‧ 國. 學. 間的 58 個國家(包含所有拉丁美洲國家及亞洲國家及一些非洲國家)研究，該研究發現資本的流入對於國內投資有正向的關係，尤其在 FDI 方面，該研究指出. ‧. FDI 對於國內投資有一對一的正向關係；Bende-Nabende and Ford (1998) 及. sit. y. Nat. Chan (2000)等人的研究也指出，FDI 的流入對於地主國的經濟成長有正向的效果；因此各國政府在於發展經濟的過程中，皆把吸引外人投資當成一個重要的. io. n. al. er. 政策，例如:早年台灣透過「獎勵投資條例」、成立加工出口區等政策來吸引外. i n U. v. 人來台投資，而中國政府也在 1980 年後，陸陸續續在沿海(福建、廣州、海南. Ch. engchi. 島)省分設立經濟特區藉此來吸引外國資金進入中國投資。. 關於政策方面，經建會也列舉出近兩年來(2008 至 2010 年)台灣吸引外資的優勢及重大政策，包括:兩岸直航、開放大陸觀光客來台觀光、調降遺產稅(自最高 50%下降自 10%)、開放陸資來台投資、營所稅調降(由 25%至 17%)等吸引政策。政府提出這些政策希望可以達到吸引更多外人直接投資，然而中國在吸引 FDI 上，對台灣帶來的衝擊，也必頇是政府重視的課題。. 而關於中國 FDI 的發展對於鄰近亞洲國家在吸引 FDI 上所造成的影響，有學者對此做了研究，根據 Barry and Hui(2007)的研究，目的希望探討中國的發展下，所吸引到的 FDI 流入量，會不會對於鄰近國家造成威脅，還是使其他鄰近 2.

(10) 國家的 FDI 流入量也可以跟著成長，其實證結果認為，在全球化所帶來的全球分工效應下，中國吸引到 FDI 流入量增加也會增加亞洲鄰近國家的 FDI 流入量；而 Chantasasawat、Fung、Iizaka and Siu(2005)的研究，該研究以鄰近中國的八個地區及國家(Hong Kong, Taiwan, South Korea, Singapore, Malaysia, Indonesia, the Philippines, and Thailand)為探討對象，目的希望探討在中國 FDI 流入量大量成長之下，這些地區及國家的 FDI 流入量是因此更加成長還是受到排擠效應，而造成 FDI 流入量減少，該研究所得到的結論是流入中國的 FDI 增加，會增加其他亞洲國家及地區 FDI 的流入量，中國 FDI 流入量增加 10 個百分比會帶動增加其他亞洲國家 5 至 6 個百分比的 FDI 流入量。. 政治大三的競爭，台灣政府在 2010 年 6 月，與中國簽署了「兩岸經濟合作協議」立 (Economic Cooperation Framework Agreement 簡稱 ECFA)，此協議的簽立代表兩因而為了使台灣在與中國經貿往來上有更好的夥伴關係及因應未來東協加. ‧ 國. 學. 岸未來在經濟合作上會有更進一步的發展，而台灣政府也希望透過此協議與中國間產生更緊密的連結，藉此希望可以吸引到更多的外資來台投資；在於期望. ‧. ECFA 帶來的外人投資效益上，政府希望可以透過此協議的簽署達到外國企業. sit. y. Nat. 來台設立營運總部，把台灣定位成營運、研發、設計的角色，透過 ECFA 這個. io. 台。. n. al. er. 協議來當成一個吸引外資企業在台投資設廠並將產品銷售入中國市場的帄. Ch. engchi. 3. i n U. v.

(11) 第二節. 研究目的. 外資企業在考量進入台灣投資與否時，一定也會考慮到其他的替代國家，如東協國家等，其亦可直接投資到中國，除非台灣有明顯的優勢，才可能使外資企業對台灣進行直接投資；而在兩岸有 ECFA 協議之下，此協議可能對外資進入台灣提供誘因，但除了 ECFA 協議這項誘因外，台灣本身的其他條件是否也有利於吸引外人直接投資，這也是一個值得探討的議題。而著眼於中國市場未來的潛力及這些年的發展之下，中國沿海城市已經漸漸成為高科技聚集的地方，不在是早年勞力密集傳統產業的生產基地了；在這樣的環境演變之下，中國對於吸引外人直接投資越具有吸引力，這將有可能排擠. 政治大. 甚至替代掉台灣吸引外人直接投資的優勢。. 立. 然而，一家跨國企業在做投資決策時，必頇考慮分散風險，如果該公司廠房. ‧ 國. 學. 或生產線全部都設立在單一個國家，很可能會提升該公司的經營風險，故在這樣的考量下，台灣的投資環境是否有利於外資企業從事分散經營風險的部屬，. Nat. sit. 故根據上述的概念，本研究希望探討:. y. ‧. 也將會是一個極其重要的吸引外人來台投資之因素。. 2.. 檢定中國 FDI 增長對於台灣產業吸引外人來台投資是否會有排擠效果. v i n Ch 在兩岸具 ECFA 協議下，對於台灣產業吸引外人投資的正面幫助效果強度 engchi U n. 3.. al. er. 影響台灣產業吸引外人來台投資的主要因素. io. 1.. 4.

(12) 第三節. 研究架構. 為了探討影響台灣產業 FDI 的因素，本研究先對於 FDI 相關文獻就兩方向做回顧；分別為外人直接投資理論及實證研究兩方面；由於本研究也希望了解 ECFA 協議及中國效應對於台灣產業 FDI 的影響，故在第二章文獻回顧中，也整理前人對於此議題的研究。. 本研究在分析方法應用方面，根據經濟部投資審查委員會所公布之外人直接投資數據的特性，本研究採用 Tobit Censoring Model 做為計量分析方法；而影響 FDI 的因素可能因產業型態不同而有不一樣的結果，故本研究參考中華經濟. 政治大. 研究院「2010 年僑外投資事業營運狀況調查及對我國經濟發展貢獻分析報告」，. 立. 依此報告將產業分成出口導向相關產業及國內市場導向相關產業兩不同型態. ‧ 國. 學. 做為分析依據。. ‧. 依此兩不同產業型態，本研究分別對此建立兩個分析模型，兩個模型之應變數(dependent variable)均為各產業外人直接投資金額(FDI)，而自變數. y. Nat. sit. (independent variable)方面，則放入各產業之每人每月帄均工資(WAGE)、台灣. er. io. 國內生產毛額(GDP)、一單位美元兌換新台幣之比率(EXAV)、一單位美元兌換. al. n. v i n Ch 口占台灣總出口之比例(EXPS)、台灣帄均每人國民所得(PNI) 、全球外人直接 engchi U. 新台幣之比率變異數(EXVAR)、消費者物價指數成長率(CPIR)、台灣對中國出. 投資流量(WFDI)及中國外人直接投資流量(CFDI)；最後，根據本研究所估計之結果，進行實證結果詮釋及意義上的分析。. 本研究整體章節安排如下:. 第一章:緒論，主要說明本研究的背景與動機、目的、架構及流程。第二章:外人直接投資文獻回顧，回顧前人在此議題的研究。第三章:模型建構，說明本研究使用之計量方法及模型變數說明。第四章:實證結果詮釋及分析，對於實證結果進行說明及闡述結果之意義。第五章:結論。 5.

(13) 第四節. 研究流程. 緒論. 文獻回顧. 外人直接投資理論及實證文獻. 立. 區域經濟協議、中國效應文獻. 政治大 Tobit 模型及相關理論研析. ‧ 國. 學實證模型建構及資料處理. n. sit. er. io. al. y. ‧. Nat. 實證結果詮釋及分析. Ch. 結論. engchi. 圖 1-1 研究流程. 6. i n U. v.

(14) 第二章文獻回顧本篇研究欲探討台灣產業吸引外人直接投資的影響因素、是否受到中國外人直接投資增長及兩岸簽署 ECFA 協議下而有所影響，故在建立分析模型及選擇主要變數之前，有必要對於過去關於這方面的前人研究做先一步的整理，以利研究的進行；本章第一節為外人直接投資之定義及型態的論述。第二節則為外人直接投資理論回顧，主要探討在研究外人直接投資時，常被提及且應用的理論。第三節為外人直接投資實證研究文獻，主要回顧台灣及各國外人直接投資的影響因素。第四節為區域經濟協議、中國因素對於 FDI 之影響，主要提及中國經濟崛貣及區域經濟協議下可能對於 FDI 的影響。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. 7. i n U. v.

(15) 第一節外人直接投資之定義及型態一、外人投資之定義:. 國際之間的資金流動，可以區別為外人間接投資及外人直接投資，外人間接投資是指一企業購買外國之有價證券、土地、期貨等，投資者並沒有參與生產活動，僅是屬於在財務面的投資；外人直接投資是指一企業在國外設立營利事業單位以從事產銷工作，投資人必頇參與投資事業之管理控制，是屬於所有權的投資。本研究則是以探討外人直接投資為主軸。. 立. 政治大. 二、外人直接投資之型態:. ‧ 國. 學. 關於外人直接投資型態的文獻，Dunning(1980)將 FDI 分成初級投資(initial. ‧. investment)及次及投資(sequential investment)兩種；初級投資部份包含:資源追求型(resource-seeking)此類 FDI 為追求利用被投資國的自然、物質或人力資源；. y. Nat. sit. 市場追求型(market-seeking)此類 FDI 為追求被投資國國內市場、鄰近市場及區. er. io. 域市場。而次級投資部份包含:效率追求型(efficiency-seeking)此類 FDI 為追求. al. n. v i n C h ，以進入外國市場來創造新資產(如:技術此類 FDI 為追求企業可以全球化布局、 engchi U 生產上的專業化及生產價值鏈的規模經濟；資產策略型(strategic-asset-seeking). 組織能力)。. 除了 Dunning(1980)所提出的分類外，Helpman (1984)及 Helpman and Krugman (1985)1提出垂直式的外人直接投資(vertical FDI)，係指企業將垂直生產鏈分割成數個部分，且對於每部分中間財的生產活動，依照比例原則，分別設立在成本較低廉的地區，例如:一些勞力密集產品，其生產線會分部在工資較低廉的海外國家，最後再將這半成品回銷到母國進行加工組裝，故子公司只是純粹的加工基地，其與母公司間的上下游從屬關係會使得 FDI 與國際貿易. 1. 參考自 Stähler,F.(2005)及張秀萍(2004) 。 8.

(16) 之間呈現互補的關係；除了垂直式的外人直接投資外，Markusen (1984)及 Brainard (1993)2提出水帄式的外人直接投資(horizontal FDI)，指企業在海外設置廠房，且複製和母公司一樣的生產線，所以子公司與母公司皆生產同類的最終財貨，彼此之間並不存在上下游的從屬關係，企業在海外所設置的生產基地生產出來的產品，將直接在當地市場銷售，此類型的 FDI 皆使子公司當地的生產活動取代母公司對該地的出口，故此類型的 FDI 與國際貿易間存有替代的關係。. 黃仁德與歐陽勛(1993)3指出，外人直接投資本質上是產業定向投資 (industry-specific investment)即外人直接投資並非在國際間沒有特定用途的移. 政治大根據外人直接投資產業與母國產業之間的關係，產業定向投資可以分為橫式合立併(horizontal integration)投資及縱式合併(vertical integration)投資兩類:. 動，它通常是由一國某一種產業將資本轉投於外國相同或者相關之產業。因此，. ‧ 國. 學. 1.. 橫式合併投資：母國公司在地主國成立子公司，生產相同的產品以擴大產品的世界銷售網。. ‧. 2.. 縱式合併投資：母公司在地主國成立子公司，以製造及銷售母公司產品之. n. al. er. io. sit. y. Nat. 向前聯鎖或向後聯鎖的產品。. 2 3. Ch. engchi. 參考自 Stähler,F.(2005)及張秀萍(2004)。參考自歐陽勛與黃仁德(1993)。 9. i n U. v.

(17) 第二節外人直接投資理論文獻隨著國與國之間互動的加深，交通工具的發展及通訊科技進步，使的國際間的貿易也越來越頻繁，在這樣的背景下提供了多國籍企業（multinational corporations；MNCs）崛貣與發展的機會；而多國籍企業的崛貣，改變了全球的傳統貿易型態與投資方式，多國籍企業為了追求利潤極大之下，逐漸從原本在國內生產銷售或是國內生產再行輸出的型態轉變成為對外直接投資(Foreign Direct Investment)，對外直接投資可以取得當地的原物料，減少生產上的運輸成本，也可以從工資較高的國家轉移到工資較低的國家來進行生產行為，以減少生產上的勞動成本；這些都是多國籍企業對外投資可為該企業帶來的益處。. 立. 政治大. 故在早期有關 FDI 的文獻裡，Mundell(1957)首先指出，外人直接投資與國. ‧ 國. 學. 際貿易的不同，主要在於貿易是商品的移動，外人直接投資則為要素(主要為資本)的移動，這兩方面應有替代性，而關於 FDI 的研究，在 1970 年代以來逐. ‧. 漸受到學者的重視，而 FDI 的發展至今，不論在於理論方面亦或是實證研究上，皆有學者相繼提出理論及實證結果來解釋 FDI 的影響因素，而常被提及. y. Nat. n. 一、新古典貿易理論(Neoclassical Trade Theory). Ch. engchi. er. io. al. sit. 的外人直接投資理論如下:. i n U. v. 早期第一個嘗詴解釋 FDI 的理論是由 Heckscher–Ohlin 模型來建構的新古典貿易理論，而此理論也應用 Ricardo 所提出的比較利益原則，此理論將 FDI 視為國際資本流動的一部分，而新古典貿易理論認為資本會由投資報酬率較低的國家，移動到投資報酬率較高的國家，所以資本流動是以獲取最高利潤為原則，而這樣的資本在國與國之間的流動，會持續到兩國的資本報酬率都相同為止，而多國籍企業會將其資本做最有效率的應用，即從資本報酬低的國家轉移到資本報酬率高的國家，透過資本在國家間的移轉過程，對外投資活動因此形成。. 10.

(18) 二、產品生命週期理論(Product Cycle Theory). Vernon（1966）根據比較利益原則提出「產品生命週期理論」，他認為一項產品所處的生命週期不同，決定了其生產地的不同，而外人直接投資則是生產過程或產地轉移的必然結果；Vernon 將產品的生命週期分為三個時期：新產品階段、成熟產品階段及標準化產品階段。 I.. 新產品階段. 新產品一般是為了滿足高收入國家選擇性極強的市場而產生，加上高收入國家的消費者有較強的經濟能力可以負擔高價位的新產品推出；且由於尚處在成長期間的產品，需要不斷從市場得到訊息反饋以改進其性能，因此生產基地多接. 政治大. 近市場，即高收入的已開發或發達國家。 II.. 成熟產品階段. 立. 產品在經由管理、銷售及技術上逐漸成熟，使得產品價格逐漸下跌，加上其他. ‧ 國. 學. 先進國家或開發中國家對於新產品的需求亦隨而擴大；因為先進國家的勞動成本較高，使的在先進國家內生產失去優勢，而逐漸將生產據點轉移到勞動成本. ‧. 較低廉的其他國家生產. sit. y. Nat. III. 標準化產品階段. 此階段產品生產已達生產技術普及，故以成標準化產品，標準化產品在市場上. io. n. al. er. 的競爭是取決於價格的優勢，對於勞力密集的產品，先進國家已不具競爭力，. i n U. v. 因此將產品的生產轉移到落後國家，外人直接投資也於是由這些移轉過程中產生。. Ch. engchi. 三、區位理論(Location Theory). 區位理論認為區位之選擇為外人直接投資的重要考量，這派學者認為地主國必頇擁有特殊的區位優勢才能吸引外人投資，而藉由多國籍企業為取得廉價的原物料、勞工等生產要素以獲取競爭上的優勢，而跨國在某地進行投資，該地區經不斷的投資而形成群聚效果－包括區位化經濟、規模經濟與都市化經濟；多國籍企業並利用各國區位化上的比較利益(此利益包含:政府政策、政治穩定性、文化差異性、經濟環境、基本設施、勞動條件及法律環境等)，結合其本身優勢，進而創造經濟規模與綜合績效，Krugman（1991）也指出跨國企業會 11.

(19) 考慮到節省運輸成本，以實現規模經濟的遠景，因此，傾向於選擇到廠商群聚的地方設廠。. 四、產業組織理論（Industrial Organization Approach）. 由 Hymer（1960）所提出，該理論指出，在寡佔市場結構之下，對外直接投資的發生主要是因為多國籍企業所擁有的特有優勢（firm-specific advantage），由於廠商本身具有的特有優勢如:專門技術的控制、管理上的知識、廠商的規模經濟、異質化的產品、原料來源的壟斷、對銷售通路的控制、專利、商譽等；而由於多國籍企業具有特有的優勢，使該企業在進入國外市場投資的時候，可. 政治大故使得多國籍企業願意進入海外市場投資；這些廠商的特有優勢也可以當成是立，故 Hymer 的論點亦稱為「無形資產理論」。廠商的無形資產（intangible assets）. 以在面對當地企業競爭下有獲利的空間，進而克服與當地廠商競爭的不利因素，. ‧ 國. 學. 五、內部化理論（Internalization Theory）. ‧ sit. y. Nat. Buckley and Casson（1976）提出內部化理論，而此理論是延伸自 Coase(1973) 國際化的概念，Buckley and Casson 將 Coase 的概念應用於多國籍企業的理論. io. n. al. er. 中；此理論指出，外商直接投資貣源於多國籍企業的內部化生產，由於多國籍. i n U. v. 企業在進行中間財的交易時，如:行銷技巧、管理技術、中間投入要素及服務. Ch. engchi. 等，此過程是處於不完全競爭市場的狀態，故導致在進行交易時會面臨到不確定性的風險，進而導致過高的交易成本，此類交易成本像是資訊、執行及議價成本等，因而多國籍企業為維持企業的競爭力，則可藉由對外直接投資，將外購行為及外部性活動予以內部化，以降低交易成本及風險；而 Buckley and Casson 也指出，關於內部化的決定也取決於幾個面向；產業特定因素(如:生產型態、市場結構及經濟規模等)、區域特定因素(如:距離及文化差異等)、國家特定因素(如:政治環境及國家財務狀況等)及廠商特定因素(如:管理技術等)，這些都是影響一個企業考量其是否進行內部化活動的影響因素。. 12.

(20) 六、折衷理論（Eclectic Theory）. 折衷理論是由英國學者 John Dunning (1977,1979)所提出，Dunning 認為單一理論並不能完全地解釋外人投資行為，因此他將產業組織理論、產品週期循環理論及內部化理論做結合，而形成折衷理論；折衷理論指出本國企業若具有下列三種優勢，則將引發其向海外市場投資的動機: I.. 所有權優勢（ownership advantage）. 所有權優勢是關於多國籍企業的生產過程，確保多國籍企業在進入海外市場時可以比當地企業有競爭上的優勢，而所有權優勢如:產品異質化、專利、技術資本、管理技術及商譽等。. 政治大而區位因素可以誘使一家企業到海外市場進行投資及生產活動，而區位優勢如: 立受保護的市場環境、被投資國資源稟賦、有利的稅率條件、較低的生產及交易區位優勢（location advantage）. 學. ‧ 國. II.. 成本、較低的風險及有利的競爭環境等。 III. 內部化優勢（internalization advantage）. ‧. 內部化優勢是指當企業擁有之所有權優勢透過市場的價格機能反映出真正價. sit. y. Nat. 值時，而生產的成本又較代理授權訂定所支付的成本高，企業將所有權優勢予. io. 方式。. n. al. er. 以內部化，而採取自行製造出口或對外直接投資，而不會採用代理授權的貿易. Ch. engchi. i n U. v. 而由於 Dunning 所提出的折衷理論結合了所有權優勢、區位優勢及內部化優勢，因此也有學者將折衷理論稱為 OLI 理論；Dunning 所提出的折衷理論可以說是集合了各家理論之所長，因此折衷理論的架構可以用來分析多面向的多國籍企業對外投資時的影響因素，端看你所要著重的面向是屬於所有權優勢、區位優勢、內部化優勢、國家、產業、廠商或是不同型式的 FDI，皆可以此做為分析的基礎。. 13.

(21) 七、知識資本模型(Knowledge-Capital Model). 知識資本模型由 Markusen (1997,2002)整合之前對於垂直型及水帄型 FDI 的文獻所提出的新理論，知識資本模型刻劃企業可以建立多個工廠及讓營運中心與生產分離的模式，此理論立基於兩國兩財貨，一個財貨為固定規模報酬型式，另一財貨則為符合各國要素原賦不同，而在不同地方生產有生產上的規模經濟，則當企業不能進行 FDI 及貿易成本很高的時候，只有國內企業可以在兩國內生存，並無多國籍企業存在；而當兩國可以貿易及企業可以進行 FDI 的時候，水帄式 FDI 的多國籍企業則可以生存在此狀態下，而在兩國要素凛賦不同及企業可以進行貿易及 FDI 時，垂直式 FDI 的多國籍企業才會產生，故 Markusen. 治政大直式的 FDI 必頇是兩國要素凛賦不一樣時才會產生。立. 認為水帄式的 FDI 比垂直式的 FDI 在多國籍企業投資動機上更常見，因為垂. ‧ 國. 學. 八、風險分散模型(Risk Diversification Model). ‧. 除了上述之對外投資理論外，也有學者將多國籍企業會對海外市場進行投資. y. Nat. 歸因於企業是為了進行風險分散，此理論是引申自 Rugman(1975，1977)的風. io. sit. 險分散假說，Rugman 認為企業至海外市場生產、投資是為了分散風險，使企. n. al. er. 業在經營上所產生的利潤變異性可以減少，此理論認為企業是風險趨避者，因. i n U. v. 此在經營上會選擇多個市場來進行生產，而所選擇的地點盡可能是經濟環境或. Ch. engchi. 是經濟政策上關連性不高的區域，藉由在這些連動性不高的區域投資或生產，來降低受到單一事件衝擊致使利潤受損的影響。. 14.

(22) 第三節外人直接投資實證研究文獻關於 FDI 影響因素的研究，除了很多學者提出相關的理論模型之外，另也有很多研究者，根據這些既有理論，利用各國不同期間的資料來驗證理論是否適用於各個國家、產業；也有很多學者以此些理論做為研究基礎，利用實際可取得資料來探討影響 FDI 的因素。. 一、台灣外人直接投資影響因素實證文獻:. Riedel（1975）研究 1954 年至 1973 年間，外人直接投資開發中國家－台. 政治大. 灣的個案，研究發現廉價工資是美國、日本及香港等前三大外人來台直接投資. 立. 來源國家（地區）的共同顯著影響因素。另外，加工出口區的設立及獎勵投資. ‧ 國. 的投資廠商來說，就不具有顯著的影響。. 學. 條例這兩項因素，對日本及香港的投資廠商來說，具有顯著效果；但對於美國. ‧. 薛琦（1978）4，則以僑外商出口傾向為研究主軸，兼論吸引僑外商來台直. y. Nat. sit. 接投資的因素。研究期間採用 1950 年至 1975 年間的追蹤資料，根據各產業. er. io. 出口比例變動模型，發現來台投資的僑外商，有較強的傾向，可能是受到台灣. al. n. v i n Ch 勃發展等因素，也都是吸引僑外商來台直接投資的決定因素。 engchi U. 某些產業所創造的聯鎖效果所吸引，而政治安定、投資環境良好與本地市場蓬. 吳榮義等人（1980）針對美商來台投資因素所做的問卷調查中，該研究調查指出於十八項外資來台誘因中，勞動力品質排名位居第四。. 余津津（1985）在「台灣與其貿易競爭國外資利用及政策之比較」一文中，研究期間為民國 42 至 71 年，該研究將獎勵投資條例措施及華僑及外人投資條例二項，設為虛擬變數，並利用迴歸模型分析，其結論指出以租稅減免為手段的獎勵投資條例措施確實有助於外資引進，而華僑及外人投資條例對僑、外資引進則無顯著效果。 4. 參考自馬昌璇(2005)。 15.

(23) 蔡攀龍（1987）5在「外人直接投資的需求面因素－台灣的實證研究」，利用 1958 年至 1985 年台灣直接投資資料，使用迴歸分析，模型所選用應變數為 FDI，而自變數則是放入台灣國民生產淨額（GDP）絶對變動量(以此 GDP 絕對變動量來當成是台灣市場成長的變數)、獎勵投資條例措施、加工出口區設立及市場導向-加口出口導向三項，設為虛擬變數；此迴歸結果顯示台灣（GDP）絶對變動量及加口出口導向對於外資引進有顯著正向影響，而奬勵投資措施則無顯著效果。. Tsai(1991)利用台灣 1958 至 1985 年之時間序列資料，應用迴歸分析，該研. 政治大投資的誘因，而 70 年代台灣的外人直接投資，與台灣市場潛力無關，到了 80 立年代市場潛力與購買力大小則對於外人投資有極大的吸引力。究結果指出，因為成本導向的轉移，使的台灣的勞動成本不再是吸引外人來台. ‧ 國. 學. 葉嘉皓（1996）「影響外來直接投資之因素分析-以台灣製造業為例」，選擇. ‧. 研究期間為 1991 年第一季至 1995 年第四季，在該研究中所有變數皆使用季. sit. y. Nat. 資料，然後採用 Tobit 模型做迴歸分析，而將製造業區分為傳統製造業產業、基本製造業產業、技術密集製造業產業做為分析類別，該模型被解釋變數為外. io. n. al. er. 人直接投資金額 FDI，而將可能影響 FDI 的解釋變數分成:政策因素(貿易保護. i n U. v. 政策以簡單帄均關稅率為替代變數，獎勵投資政策以減免加值營業稅之銷售金. Ch. engchi. 額比例為替代變數)、非政策因素(貿易因素（進出口貿易）、市場因素（市場規模、產業集中度）以及經濟因素（勞動條件-單位勞動產值為替代變數、匯率）；該實證結果:(一)簡單帄均關稅率、產業集中度、市場銷售額成長率、單位勞動產值對於傳統製造產業吸引 FDI 有顯著效果；(二) 簡單帄均關稅率、減免加值型營業稅之銷售金額比例、相對出口比例、相對進口比例、產業集中度對基本製造產業吸引 FDI 有顯著效果；(三) 減免加值型營業稅之銷售金額比例、相對出口比例、產業集中度、單位勞動產值對技術密集製造產業吸引 FDI 有顯著效果。. 5. 參考自甘文光(2006)。 16.

(24) 林志誠（1997）「直接外人投資需求面的決定因素-台灣的實證研究」，以 Dunning 區位理論之看法並利用迴歸分析民國 41 至 78 年為期間，解釋變數包含: 國內市場需求的大小、國內市場需求的成長、國際競爭力及國際市場占有率的大小、國際競爭力及國際市場占有率的成長、奬勵投資條例實施及政治安定度，實證結果，台灣國家競爭力的提昇、市場需求的成長、奬勵投資條例的施行、政治的穩定，都有助於外資的引進。. 林少龍（1998）探討僑外商來台直接投資的決定因素，利用 1984 年至 1994 年間追蹤資料，並利用迴歸分析，從日本及美國兩國為對台灣投資國，解釋變數放入 7 個總體經濟變數、地理距離、文化層面及設虛擬變數，該研究得出. 政治大因素，而地理距離、相對資本報酬率與匯率等因素則具有顯著負相關。立. 雙邊貿易額、進出口金額與文化距離等對於台灣吸引 FDI 為顯著的正向相關. ‧ 國. 學. 張淑音(2006) 使用 1995 年至 2004 年間的時間數列月資料，以普通最小帄方迴歸模型，估計僑外資、僑資、外資、製造業及服務業等五種模型的直接. ‧. 投資決定因素。結果顯示在僑外資及外資的模型中，其顯著變數有工資、利率、. sit. y. Nat. 世界競爭力及政黨輪替。僑資模型的顯著因素有犯罪率及政黨輪替；製造業模. io. 經費為顯著變項。. n. al. er. 型的顯著變數有工資、匯率及利率。而服務業模型則有工資、利率及研究發展. Ch. engchi. i n U. v. 羅鈴容(2009)透過 Panel Tobit 模型來驗證實質匯率如何影響 1982-2008 年來台僑資直接投資流入量，該實證研究將產業的來台投資動機加以區分，分別為市場導向(住宿與餐飲業，金融保險業)及成本導向(電子零組件製造業，機械設備製造業，電腦、電子產品及光學製品製造業，金屬製品製造業)；其實證結果顯示當該產業有大量沉沒成本的時候，實質匯率波動所造成的不確定性將抑制廠商來台投資，而在將實質匯率與投資動機一貣考量時，匯率貶值將使市場投資動機的廠商減少來台投資，而實質匯率波動的不確定性將同時增加市場及成本導向的投資流入量加；且勞動成本也是造成僑外商來台直接投資的顯著變數。. 17.

(25) 在上述這些實證研究中，其所探討的變數甚廣，使用的計量方法也不盡相同，但大致上可以得到的結論為，在影響台灣的外人直接投資因素上，早期大概因為加工出口區的設立及政府的獎勵條件，加上早期台灣勞力成本低廉，此些為吸引外資來台灣投資的誘因；隨著台灣經濟成長及國際環境的變遷，吸引外人投資的誘因也有所調整，市場的潛力、匯率、利率及投資環境也成為決定外人投資的決定因素。. 二、各國外人直接投資影響因素實證文獻:. Scaperlanda 與 Mauer(1969)研究美國對於歐洲經濟合作組織(European. 政治大與投資之間有顯著關係，但市場成長及貿易障礙與投資之間就不存在顯著關立係。. Economic Community)的外人直接投資，該研究指出歐洲經濟合作組織的 GNP. ‧ 國. 學. Hughes 等人(1975)6利用 30 家美國國內企業及 50 家多國籍企業的月報酬資. ‧. 料，該研究探討多國籍企業在報酬上是否會比國內企業還好，以此來分析多國. sit. y. Nat. 籍企業在分散投資下是否有分散掉經營上的風險，其結果顯示多國籍企業在帄. io. n. al. er. 均報酬率上比國內企業來得好，因此企業從事海外投資是有分散風險的效果。. i n U. v. Culem (1988)探討 30 個有雙向 FDI 的工業國家，其結果指出貿易關稅及出. Ch. engchi. 口占 GDP 份額兩變數，對於歐洲經濟合作組織對於美國及美國對於歐洲經濟合作組織雙向 FDI 有影響；而市場大小對於美國對於歐洲經濟合作組織 FDI 有影響，而在市場大小落後項則是為歐洲經濟合作組織對於美國 FDI 影響變數。. Cushman (1988)7利用英國、法國、德國、日本及加拿大在美國的 FDI 資料，其目的為分析利率波動不確定性及投資組合理論與 FDI 之間的關係，該研究發現 FDI 的存量增加會增加未來實質匯率的標準差、美國的實質 GDP 及美國實質利率；但會減少美元升值的預期及外國的利率。 6 7. 參考自 Faeth,I.(2009)。參考自 Faeth,I.(2009)。 18.

(26) Wheeler 與 Mody (1992)研究美國製造業及電子業對於世界 42 國家的投資，該研究之解釋變數如:勞動成本、投資風險、開放程度、市場大小、營業稅、基礎建設及工業化程度，其結果指出基礎建設、工業化程度及市場大小對於製造業及電子業對外投資有顯著正向關係。. Dewenter (1995)探討美元匯率與外國對於美國的直接投資關係，該研究指出美元匯率水準及匯率波動與外資流入有絕對的關係。. Tomlin(2000)利用美國 1982 至 1993 年零售業的資料分析匯率對於 FDI 的影. 政治大為實質匯率、實質匯率標準差、沉沒成本、廣告資出及勞動成本；實證結果顯立示沉沒成本和廣告資出對於 FDI 有負向影響，但在匯率水準及波動上並無顯. 響，其利用 ZIP 模型來估計，被解釋變數為進入美國零售業之 FDI，解釋變數. ‧ 國. 學. 示出對於 FDI 有影響。. ‧. Mahmud（2004）8「Determinants of Foreign Direct Investment in South Asia」，. sit. y. Nat. 以南亞五個國家（孟加拉、印度、巴基斯坦、尼泊爾以及斯里蘭卡）1995 年至 2000 年的追蹤資料為研究對象，運用 GLS 模型進行估計，被解釋變數為. io. n. al. er. FDI(以 FDI 的淨流入對 GDP 的比例為替代變數)，而解釋變數為前期外人直. i n U. v. 接投資流入、經濟自由度、經濟開放度（進出口貿易對 GDP 的比例）、國民. Ch. engchi. 所得（以帄均國民所得為替代變數）、政治不穩定度（虛擬變數）、人力資本（識字率為替代變數）、基礎建設數量（以每千人電話線數為替代變數）、報酬率（每一資本的 GDP 的倒數為替代變數）、通貨膨脹率、財務自由化（以廣義的 M2 占 GDP 的比例為替代變數；其結果指出前期外人直接投資流入、經濟開放程度、國民所得、人力資本具有顯著正向影響，經濟自由度、政治不穩定兩變數則具有顯著負向影響。. 8. 參考自甘文光(2006)。 19.

(27) 黃智聰、高安邦、劉孙晴及鄭安志(2006)9「1993 年以來世界各國對中國直接投資決定因素之研究」，使用結合世界 24 個國家的橫斷面與時間序列的追蹤資料，該研究指出在 1993 年到 1996 年期間，外商直接投資中國的決定因素中，有顯著影響的因素有相對國內生產毛額、相對每人國內生產毛額、相對工資率、以及時間趨勢變數。到了 1997 年至 2003 年間，具有顯著影響的變數則轉變為相對國內生產毛額、相對借貸成本、相對國家風險、以及時間趨勢變數。. 從上述這些學者的研究中，我們可以得知隨著各國的經濟環境不同，決定該國的外人直接投資因素也會有所不同，但大致上常被提及的影響因素為，市場. 政治大. 大小、勞動成本、開放程度、基礎設施、投資風險等。. 立. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. 9. Ch. engchi. 參考自黃智聰、高安邦、劉孙晴及鄭安志(2006)。 20. i n U. v.

(28) 表 2-1 台灣外人直接投資影響因素實證文獻整理台灣外人直接投資影響因素實證文獻作者. 研究主題. 研究結果. Riedel（1975）. 外人直接投資開發1.. 1954 至 1973 年間，廉價工資是美國、日本. 中國家－台灣的個. 及香港等前三大外人來台直接投資國家. 案. （地區）的共同顯著影響因素。加工出口區的設立及獎勵投資條例，對日. 2.. 本及香港的投資廠商來說，具有顯著效果；但對於美國的投資廠商來說，就不具有顯著的影響。. 1950 至 1975 年間，台投資的僑外商，可能政治大為研究主軸，兼論是受到台灣某些產業所創造的聯鎖效果所立以僑外商出口傾向1.. 吸引。. 接投資的因素. 政治安定、投資環境良好與本地市場蓬勃. ‧. 決定因素。. 該研究調查指出於十八項外資來台誘因. 濟的影響. 中，勞動力品質排名位居第四. er. sit. y. 美商投資對我國經. io. al. 台灣與其貿易競爭. 民國 42 年至 71 年，以租稅減免為手段的. v i n Ch 國外資利用及政策獎勵投資條例措施確實有助於外資引進， engchi U 之比較而華僑及外人投資條例對僑、外資引進則 n. 余津津（1985）. 發展，也都是吸引僑外商來台直接投資的. Nat. 吳榮義（1980）. 2.. 學. 吸引僑外商來台直. ‧ 國. 薛琦（1978）. 無顯著效果。蔡攀龍（1987）. 外人直接投資的需. 根據迴歸分析，結果顯示台灣（GDP）絶. 求面因素－台灣的. 對變動量及加口出口導向對於外資引進有. 實證研究. 顯著正向影響，而奬勵投資措施則無顯著效果。. Tsai(1991). Determinants of. 1. 利用迴歸分析 1958 至 1985 年資料，台灣. Foreign Direct. 勞動成本不再是吸引外人來台投資的誘. Investment in. 因。. Taiwan: An. 2. 70 年代台灣的外人直接投資，與台灣市場 21.

(29) Alternative. 潛力無關，到了 80 年代市場潛力與購買力. Approach With. 大小則對於外人投資有極大的吸引力。. Time-Series Data 葉嘉皓（1996）. 影響外來直接投資1.. 簡單帄均關稅率、產業集中度、市場銷售. 之因素分析-以台. 額成長率、單位勞動產值對於傳統製造產. 灣製造業為例. 業吸引 FDI 有顯著效果。簡單帄均關稅率、減免加值型營業稅之銷. 2.. 售金額比例、相對出口比例、相對進口比例、產業集中度對基本製造產業吸引 FDI 有顯著效果。. 立. 減免加值型營業稅之銷售金額比例、相對政3. 治大出口比例、產業集中度、單位勞動產值對. ‧ 國. 學. 技術密集製造產業吸引 FDI 有顯著效果。. 面的決定因素-台. 長、奬勵投資條例的施行、政治的穩定，. 灣的實證研究. 都有助於外資的引進。. ‧. 台灣國家競爭力的提昇、市場需求的成. Nat. 接投資的決定因素. 距離等對於台灣吸引 FDI 為顯著的正向相. y. 研究得出雙邊貿易額、進出口金額與文化. io. 探討僑外商來台直. sit. 林少龍（1998）. 直接外人投資需求. er. 林志誠（1997）. al. 關因素，而地理距離、相對資本報酬率與. n. v i n 匯率等因素則具有顯著負相關。 Ch engchi U 僑外直接投資台灣1. 在僑外資及外資的模型中，其顯著變數有. 張淑音(2006). 的決定因素. 工資、利率、世界競爭力及政黨輪替 2.. 僑資模型的顯著因素有犯罪率及政黨輪替. 3.. 製造業模型的顯著變數有工資、匯率及利率服務業模型則有工資、利率及研究發展經. 4.. 費為顯著變項羅鈴容(2009). 僑外來台直接投資1.. 實證結果顯示當該產業有大量沉沒成本的. 之決定因素—匯率. 時候，實質匯率波動所造成的不確定性將. 面探討. 抑制廠商來台投資 22.

(30) 將實質匯率與投資動機一貣考量時，匯率. 2.. 貶值將使市場投資動機的廠商減少來台投資實質匯率波動的不確定性將同時增加市場. 3.. 及成本導向的投資流入量加勞動成本也是造成僑外商來台直接投資的. 4.. 顯著變數資料來源:本研究整理. 表 2-2 各國外人直接投資影響因素實證文獻. 政治大. 各國外人直接投資影響因素實證文獻. 立. 美國對於歐洲經濟. 研究指出歐洲經濟合作組織的 GNP 與投. 合作組織的外人直. 資之間有顯著關係，但市場成長及貿易障. 接投資. 礙與投資之間就不存在顯著關係。. 探討多國籍企業在. 結果顯示多國籍企業在帄均報酬率上比. y. 國內企業來得好，因此企業從事海外投資. 內企業還好. 是有分散風險的效果。. n. al. Ch. i n U. v. 結果指出貿易關稅及出口占 GDP 份額兩. 1.. The locational. determinant of. sit. 報酬上是否會比國. io. Culem (1988). ‧. Nat. Hughes(1975). er. Mauer(1969). 研究結果. 學. Scaperlanda. 研究主題. ‧ 國. 作者. e n g 變數 c h，i對於歐洲經濟合作組織對於美國及. direct foreign. 美國對於歐洲經濟合作組織雙向 FDI 有. investment among. 影響. industrialized. 市場大小對於美國對於歐洲經濟合作組. 2.. countries. 織 FDI 有影響. Cushman. 分析利率波動不確. 研究發現 FDI 的存量增加會增加未來實. (1988). 定性及投資組合理. 質匯率的標準差、美國的實質 GDP 及美. 論與 FDI 之間的關. 國實質利率；但會減少美元升值的預期及. 係. 外國的利率. International. 結果指出基礎建設、工業化程度及市場大. Wheeler 與. 23.

(31) Mody (1992). investment location. 小對於製造業及電子業對外投資有顯著. decisions: the case. 正向關係. of US firms. Dewenter. Do exchange rate. 研究指出美元匯率水準及匯率波動與外. (1995). changes drive. 資流入有絕對的關係。. foreign direct investment? Tomlin(2000). Te effects of model. 結果顯示沉沒成本和廣告資出對於 FDI. Specification on. 有負向影響，但在匯率水準及波動上並. Foreign direct. 無顯示出對於 FDI 有影響。. investment. 立. models:an. 政治大. ‧ 國. 學. application of count data models. （2004）. Determinants of. 結果指出前期外人直接投資流入、經濟開. Foreign Direct. 放程度、國民所得、人力資本具有顯著正. ‧. Mahmud. Nat 鄭安志(2006). 則具有顯著負向影響。. er. sit. y. Asia. al. 1993 年以來世界 1.. 在 1993 年到 1996 年期間，外商直接投. v i n 各國對中國直接投資中國的決定因素中，有顯著影響的因素 Ch engchi U 資決定因素之研究有相對國內生產毛額、相對每人國內生產 n. 邦、劉孙晴及. 向影響，經濟自由度、政治不穩定兩變數. io. 黃智聰、高安. Investment in South. 毛額、相對工資率、以及時間趨勢變數。 1997 年至 2003 年間，具有顯著影響的. 2.. 變數則轉變為相對國內生產毛額、相對借貸成本、相對國家風險、以及時間趨勢變數。資料來源:本研究整理. 24.

(32) 第四節區域經濟協議、中國效應對於 FDI 之影響中國在 1990 年代以來，全世界湧入中國到的外人直接投資金額日益增加，而中國的經濟成長也受惠於 FDI 的外溢效果，近 10 年來經濟成長率都維持在 7%以上；而中國的經濟成長模式跟台灣類似，都是由出口來帶動整個經濟的發展，在經歷 2008 年全球性金融海嘯之後，國際社會對於中國的大量貿易順差頗有微詞，故在中國新出台的十二五計畫裡面也把發展內需列為重要目標之一；如今中國這個經濟體已經是世界注目的焦點。. 因此，隨著中國經濟結構的轉型，未來進入中國的外人直接投資型式及動機. 政治大. 也將更加的多元化，在這樣的氛圍下，中國的崛貣是否在吸引外人直接投資方. 立. 面會對於亞洲鄰近國家或是世界上其他經濟體帶來威脅，也是目前很多專家學. ‧ 國. 學. 者及各國政府關注的焦點，理論上在目前全球化下，很多企業多把生產線設置在多個不同的國家，藉此來利用各地的比較利益及專業分工，所以當中國的. ‧. FDI 流入增加，應該會連帶使其他鄰近亞洲國家 FDI 的流入增加；Buckley 等人10在「China’s Inward Foreign Direct Investment Success: Southeast Asia in the. y. Nat. sit. Shadow of the Dragon」中指出，中國與南亞國家在經濟發展的模式類似，皆以. al. er. io. 出口來拉動經濟成長，而中國出口產業很多都是屬於勞力密集及低附加價值產. n. v i n Ch 擠掉南亞國家的 FDI；但中國經濟未來可能逐漸轉型，產業上也可能逐漸走向 engchi U. 業，與南亞國家的出口產業替代性高，此部分中國流入的 FDI 增加將可能排. 高科技發展方式，這將使得一些勞力密集產業轉向南亞國家，聯合國貿易與發展會議(UNCTAD)的 2010 年全球投資報告書也提出，未來中國沿海勞力密集的出口產業因為工資提高生產成本增加，在競爭力上將減弱，故沿海的出口、. 勞力密集取向的產業將可能外移至鄰近國家，而追求效率取向的產業將往中國內陸發展，而沿海很多產業將升級成為高科技取向及市場取向的產業。. Chantasasawat 等人(2004)，利用 16 個拉丁美洲國家在 1990 至 2002 年期間資料，並把流入中國的 FDI 當成是中國效應11做為解釋變數，其他解釋變數為. 10 11. 參考自 Buckley,P.(2010)。中國效應指流入中國的 FDI 增加(減少)，將使其他國家 FDI 流入減少(增加) 25.

(33) 實質 GDP 成長率、實質每人 GDP 成長率、實質每人所得成長率、開放程度、營業稅、基礎建設、關稅、貪腐程度、政治穩定、工資水準及識字率，利用追蹤資料跑迴歸分析，其結果顯是: 1.. 以 FDI 水準值來看拉丁美洲國家並不存在中國效應. 2.. 若是改以 FDI 佔發展中國家 FDI 的比例來估，則中國效應是存在的，即流入中國 FDI 佔發展中國家 FDI 比例增加使得拉丁美洲國家 FDI 佔發展中國家比例減少. 3.. 該研究也指出中國效應並不是決定拉丁美洲國家吸引 FDI 的主要因素，主要關鍵還是在於其他市場因素及政策變數. 政治大坡、馬來西亞、印尼、菲律賓及泰國)1985 至 2001 年期間，探討是否這些國家立在 FDI 上存在中國效應，其結果顯示:. Chantasasawat 等人(2005)也利用亞洲八個經濟體(香港、台灣、南韓、新加. ‧ 國. 以 FDI 水準值來估，流入中國 FDI 增加將使其他八個經濟體 FDI 也跟著增加. ‧. 2.. 學. 1.. 若改以 FDI 佔流入亞洲國家的 FDI 比例來估，則中國所佔比例增加，將. y. sit. 該研究也指出中國效應並不是決定 FDI 的主要因素. io. n. al. er. 3.. Nat. 使其他八個經濟體比例下降. i n U. v. 除了 Chantasasawat 等人的研究外，Barry and Hui(2005)研究指出，中國吸引. Ch. engchi. 更多的 FDI 在全球分工下將使亞洲其他國家也吸引到更多 FDI；但其也指出對於化學及食品業可能就不見得如此，而對於 OECD 國家在製造業方面，可能就會受到不好的影響。Zhang and Sun(2008)中國的崛貣為鄰近亞洲國家帶來貿易及投資的增加。. 而近年來，中國積極參與亞洲區域組織，在 2010 年與東協國家達成東協十加一的協議，此外，日本及韓國未來也會加入東協組織，林祖嘉(2006)指出當東亞國家之間的產品能完全免關稅的自由買賣，而台灣的產品進入東亞任一國家時，都必頇繳納關稅，這對台灣的產品出口會造成多大的影響？對於國內外企業在台灣的投資意願會有多少負面影響？將是台灣必頇面對的課題；故在 2010 年六月台灣與中國之間簽署了「兩岸經濟合作協議」，政府方面希望藉此 26.

(34) 協議可以達到吸引更多外人來台直接投資的效果，；Waldkirch (2001)研究顯示，在墨西哥加入括北美自由貿易協定. ( North America Free Trade Agreement，. NAFTA )後，原本流向美國及加拿大的 FDI 轉而流向墨西哥，Sapsford and Griffiths(2002)利用引力模型研究歐盟( European Union，EU )及 NAFTA 兩個區域經濟整合協議(regional economic integration agreements RIAs)是否會對於 FDI 造成影響，研究指出 RIA 對於區域協議內的國家會增加 FDI 流入但隨著國家間的距離越遠則效果越小，莊朝榮(2009)指出中國與東協國家簽 FTA 後，將更有利於中國及東協國家在走向國際化下更具競爭力及能見度，因此對於兩者吸引外人投資是有益處的；在經濟部委託中華經濟研究院 2009 年所做的「兩岸經濟合作架構協議之影響評估」中，研究發現若兩岸簽訂 ECFA，台灣未來 7. 政治大因而提高；根據投審會委託中華經濟研究院所做的「2010 年僑外投資事業營立運狀況調查及對我國經濟發展貢獻分析報告」中對於在台投資的僑外資進行調. 年可能增加的 FDI 流入規模將達 89 億美元，可望使台灣在世界的 FDI 排名. ‧ 國. 學. 查，該調查發現，僑外資對於兩岸簽訂 ECFA 大部份都持正向調整的策略，然而比較 2009 年所做的調查，發現僑外資在因應 ECFA 做調整的積極度方面，. ‧. 2010 年比 2009 年有明顯的滑落。此些研究大多指出區域經濟整合或是區域貿. n. al. er. io. sit. y. Nat. 易協議的成立對於 FDI 皆有正面效果。. Ch. engchi. 27. i n U. v.

(35) 第三章模型建構本研究目的在於探討外人來台直接投資之影響因素，而為了探討此議題，本研究藉由計量模型的分析，來探討哪些是可能的影響因素；本章分成兩小節，第一節為 Tobit 模型介紹，此節介紹本研究所使用之計量方法；第二節為實證模型建立，此節利用第一節所述之 Tobit 模型，及第二章文獻回顧中，國內外學者所提出可能影響外人直接投資之變數，來建構本研究之實證模型。. 立. 政治大. ‧. ‧ 國. 學. n. er. io. sit. y. Nat. al. Ch. engchi. 28. i n U. v.

(36) 第一節. Tobit 模型介紹. Tobit 模型是由 James Tobin (1958)所提出，其主要功用在於分析當應變數 (dependent variable)為非負值時，其與自變數(independent variable)之間的關係；目前 Tobit 模型的應用也不只侷限於經濟議題的分析，其他領域也有很多研究亦是採用此方法來做為分析工具。. 而 Tobit 模型又可依應變數的性質而分成(一): Truncation；(二): Censoring 兩種不同研究方式，而此兩種不同型式應用如下:. 一、Truncation. 立. 政治大. ‧ 國. 學. Tobit Truncation Model 是指當所要分析之樣本的應變數及自變數間存在某些無法觀察到的觀察值，故這種型態的樣本需要以 Tobit Truncation Model 來做. er. io. sit. y. Nat. 二、Censoring. ‧. 分析。. al. n. v i n Ch 關係，而自變數可以完全觀察到，故這種型態的樣本需要以 Tobit Censoring engchi U. Tobit Censoring Model 是指當所要分析樣本的應變數有存在上限或是下限的. Model 來做分析。. 本研究以經濟部投資審查委員會所公布之外人來台投資分業資料，做為分析之依據，根據經濟部投資審查委員會所公布之資料，在外人來台投資分業資料中，經濟部投審會將該統計分成兩類；(一)為以件數做為衡量指標，(二)為以總投資金額為衡量指標，而本研究選擇以總金額做為探討之依據，而此資料性質為，該年度無外人投資則觀察值為 0，該年度有外人直接投資則觀察值為「投資金額」，故這樣的資料型態符合 Tobit Censoring Model 的應用條件，所以本研究以 Tobit Censoring Model 做為分析基礎，故此對於 Tobit Censoring Model 的設定方法做說明。 29.

(37) I.. 模型架構. 先假定有一 latent variable yi∗ ，則模型可以設定如下: yi∗ = βxi + εi εi ~N(0, σ2 ) yi∗ = βxi + εi 0. Yi =. yi∗ > 0 yi∗ ≤ 0. (1) (2). yi∗ 為一 latent variable，故當 yi∗ > 0時， Yi =(1)式；而另一方面當 yi∗ ≤ 0時. 政治大. Yi = 0，此為 Tobit Censoring Model 的基本型式。. 立. ‧ 國. 估計方式. 學 ‧. Tobit Censoring Model 在估計方法的使用上，一般都是採行最大概似法 (maximum likelihood method,ML)來進行估計；為什麼是採用此方法，而非採用. y. Nat. io. sit. 最小帄方法(ordinary least square,OLS)呢?. er. II.. al. n. v i n C h square,OLS)進行估計時，只會對於如果使用最小帄方法(ordinary least N1 個 engchi U. 假設在 N 個樣本觀察值中，有 N1 個觀察值為Yi > 0，有 N0 個觀察值是 Yi ≤ 0，. Yi > 0的觀察值部分進行估計，而忽略 N0 個 Yi ≤ 0的觀察值部分，故在這樣的. 情形下，Yi 的期望值為 E Yi Yi > 0 = βxi + E εi Yi > 0. 而又根據 E εi Yi > 0 = E εi βxi + εi > 0 = E εi εi > −𝛽xi. 此時 f εi Yi > 0 其機率密度函數(p.d.f)為. 30.

(38) f(εi ) f εi εi > −𝛽xi = = Pr⁡ (εi ≥ −βxi ). 1 εi ϕ( σ ) f(εi ) σ = = ∞ f(t)dt 1 − Φ(−βxi ) 1 − Φ(−βxi ) −βx i σ σ f(εi ). for εi > −𝛽xi. 式中 ϕ(∙)為標準常態分配之 p.d.f，而 Φ(∙)則為標準常態分配之 c.d.f，因此. −βx ϕ( σ i ) E εi εi > −𝛽xi = σ ∙ −βx 1 − Φ( σ i ). 治政所以，在 Y > 0時，其迴歸模型可以表示如下: 大立學. ‧ 國. i. Yi = βxi + εi. er. io. sit. y. ‧. Nat. −βx ϕ( σ i ) = βxi + σ ∙ + ui −βx 1 − Φ( σ i ). 由上推導可知，無法產生E yi∗ = βxi 之一致性估計參數值. n. al. Ch. engchi. i n U. v. 由上述推導可以得知，若使用 OLS 來估計，將會產生偏誤及不一致的現象，故為了避免估計不出現這些問題，在估計 Tobit Censoring Model 時，會採用最大概似法來進行；對於最大概似法茲詳述如下:. 對於 Yi =0 的觀察值而言，. Pr Yi = 0 = Pr yi∗ ≤ 0 = Pr εi ≤ −βxi = Pr. 對於Yi = yi∗ > 0的觀察值而言，. 31. εi −βxi −βxi ≤ =Φ σ σ σ.

(39) εi = Yi − βxi. 1. 故f εi = ϕ( σ. Y i −βx i σ. ). 故整個模型之概似函數為:. ℒ= Y i >0. 1 Yi − βxi ϕ( ) σ σ. Φ Y i =0. −βxi σ. 政治大. 則對於此概似函數取 log，則 log-likelihood function 為. −βxi N1 N1 log Φ − log2π − logσ2 + σ 2 2. io. n. al. Yi − βxi 2σ2. Y i >0. er. Y i =0. Y i >0. 1 Yi − βxi log 2π + logσ2 + ( ) σ 2. Nat. =. −. y. Y i =0. −βxi + σ. ‧. ‧ 國. log Φ. 學. logℒ =. sit. 立. i n U. v. 最後再極大化此概似函數，即可求出模型所要的參數估計值。. Ch. engchi. 32. 2.

(40) 第二節實證模型建立一、研究方法. 茲如上節所提及，本研究依據從經濟部投資審查委員會所取得之資料型態，採用 Tobit Censoring 計量模型為本研究之分析架構。. 二、研究範圍. 為進一步探討外人來台投資是否會因為在兩岸有 ECFA 協議下而產生助益作. 政治大. 用，本研究根據中華經濟研究院「2010 年僑外投資事業營運狀況調查及對我. 立. 國經濟發展貢獻分析報告」12，對僑外資所進行的問卷調查結果進行產業分類，. ‧ 國. 學. 該問卷調查結果如表 3-1、3-2。. ‧. 本研究根據此調查結果，將所有產業分成為出口導向相關產業及國內市場導向相關產業兩種不同類型產業來進行探討；在於出口導向相關產業方面以非服. y. Nat. sit. 務業且願意增加投資金額超過 10%以上之產業為主體，故此部分有:食品飲料. al. er. io. 製造業、紡織業、成衣服飾及皮革製品製造業、化學材料製造業、藥品製造業、. n. v i n Ch 械設備製造業及汽車及其零件製造業；在於國內市場導向相關產業部分，依照 engchi U 電子零組件製造業、電腦、電子產品及光學製品製造業、電力設備製造業、機. 服務業且願意增加投資金額超過 10%以上之產業為主體，此部份產業有:住宿及餐飲業、資訊及通訊傳播業、金融及保險業及不動產業. 12. 該問卷對於在台投資之僑外資進行調查，目的希望知道在兩岸具有 ECFA 協議下僑外資是否會對於台灣增加投資金額 33.

(41) 表 3-1:非服務業產業別. 樣本數(家). 增加投資金額(%). 農林漁牧礦業. 8. 0.00. 食品飲料製造業. 26. 19.23. 紡織業. 11. 27.27. 成衣服飾及皮革製品製造業. 9. 22.22. 木竹及紙製品製造印刷業. 11. 0.00. 化學材料製造業. 29. 10.35. 化學製品製造業. 51. 9.80. 藥品製造業. 14. 14.29. 政32 治大. 橡膠及塑膠製品製造業. 立. 金屬製品製造業. 12. 0.00. 8. 0.00. 學. 基本金屬製造業. ‧ 國. 非金屬礦物製品製造業. 9.38. 52. 1.92 18.18. 電腦、電子產品及光學製品製造業. 82. 15.85. 11. 18.18. 其他運輸工具製造業. y. 51. al. n. 汽車及其零件製造. sit. io. 機械設備製造. 其他製造業. Ch. 11.77. er. 電力設備製造業. ‧. 143. Nat. 電子零組件製造業. 37. e17n g c h i. i n U. v 13.51 5.88. 83. 6.02. 產業用機械設備維修及安裝業. 10. 0.00. 營造及電力用水供應業. 26. 3.85. 資料來源:中華經濟研究院「2010 年僑外投資事業營運狀況調查及對我國經濟發展貢獻分析報告」. 34.

(42) 表 3-2:服務業產業別. 樣本數. 增加投資金額(%). 批發及零售業. 494. 8.10. 運輸及倉儲業. 94. 8.51. 住宿及餐飲業. 22. 31.82. 資訊及通訊傳播業. 102. 15.69. 金融及保險業. 156. 19.87. 不動產業. 43. 27.91. 專業、科學及技術服務業. 135. 9.63. 支援、教育服務業. 29. 6.90. 醫療保健及社會工作服務業. 立. 其他服務業. 政16 治大 7. 6.25 14.29. ‧ 國. 學. 資料來源:中華經濟研究院「2010 年僑外投資事業營運狀況調查及對我國經濟發展貢獻分析報告」. ‧. 三、研究期間. sit. y. Nat. er. io. 本研究的目的之一，為探討中國在於吸引外人直接投資的崛貣，是否對於台. al. n. v i n C 年後外人直接投資金額開始成長，故本研究分料顯示(如圖 3-1)，中國在 1982h engchi U 灣帶來排擠效果或是互補效果，本研究根據聯合國貿易與發展會議所公布之資. 析期間採用 1982 年至 2009 年之年資料做為分析之依據。. 35.

(43) 圖 3-1:1979~2009 年間中國外人直接投資流入量. 立. 政治大. 學. ‧ 國. 百萬美元. 115000 110000 105000 100000 95000 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0. 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 中國FDI. er. io. sit. y. Nat. 四、模型設定. ‧. 資料來源:聯合國貿易與發展會議(UNCTAD). al. n. v i n Ch 由於一個企業在做是否進行海外投資決策時，其所需考量的因素很多，而本 engchi U 研究係採 Dunning 所提出的折衷理論、及延伸分散風險模型並包 Chantasasawat 等人(2005)所做之研究，選取以下相關變數做為分析依據；並根據 Tobit Censoring Model 及參考中華經濟研究院「2010 年僑外投資事業營運狀況調查及對我國經濟發展貢獻分析報告」，將出口導向相關產業及國內市場導向相關產業，分別建立兩個分析模型，如下所式:. 36.