利率、股價與費率之關聯性 馮振嘉、劉文祺
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摘 要
在亞洲金融風暴與全球金融海嘯期間，同為亞洲出口為主的貿易國－南韓與台灣深受影響。是故本研究以南韓與台灣兩國 的匯率、利率與股價進行實證分析，研究採樣期間從1991年1月至2010年6月，共計234筆月資料，並以虛擬變數控制亞洲 金融風暴及全球金融海嘯兩期間的影響後，得到南韓的匯率領先股市一個月，呈現顯著的正向變動；而南韓利率則領先股 市一個月，呈顯著反向變動。另從衝擊反應及變異數分解，皆可得知，匯率、利率及股價三者中，以匯率外生性較強，較 具指標性的作用。其次，就台灣匯率、利率及股市之間的關係而言，三者間的互動關係並不顯著，但由衝擊反應及變異數 分解的角度加以觀察，匯率較具有指標性的作用。綜合而言，無論是南韓或台灣，匯率相較於利率及股價，扮演著重要的 指標性角色。
關鍵詞 : 匯率、利率、股市、向量自我迴歸模型
目錄
內 容 目 錄 中文摘要 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．iii 英文摘要 ．．．．．．．．．．．．．．．．
．．．．．．iv 誌謝辭 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．v 內容目錄 ．．．．．．．．．．．．．．．
．．．．．．．vi 表目錄．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．． viii 圖目錄 ．．．．．．．．．．．．．
．．．．．．．．．．ix 第一章 緒論．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．1 第一節 研究背景與動機．．．．．．
．．．．．．．1 第二節 研究目的．．．．．．．．．．．．．．．．3 第三節 研究流程與架構 ．．．．．．．．．．．
．3 第二章 相關理論與文獻探討．．．．．．．．．．．．．6 第一節 利率、股價關聯性．．．．．．．．．．．．6 第 二節 利率、匯率關聯性．．．．．．．．．．．．8 第三節 匯率、股價關聯性 ．．．．．．．．．．．10 第四節 利率、
股價、匯率關聯性 ．．．．．．．．13 第三章 研究方法 ．．．．．．．．．．．．．．．．．16 第一節 研究範圍 ．．
．．．．．．．．．．．．．16 第二節 研究方法與實證模型 ．．．．．．．．．．18 第四章 實證研究分析 ．．．．．
．．．．．．．．．．27 第一節 資料處理與敘述性統計 ．．．．．．．．．27 第二節 單根檢定 ．．．．．．．．．．
．．．．．30 第三節 最適落後期數 ．．．．．．．．．．．．．31 第四節 VAR模型．．．．．．．．．．．．．．
．32 第五節 衝擊反應 ．．．．．．．．．．．．．．．37 第六節 變異數分解 ．．．．．．．．．．．．．．39 第五章 結論與建議 ．．．．．．．．．．．．．．．．43 參考文獻 ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．44 表 目 錄 表 2-1 利率與股價的關聯性相關文獻表 ．．．．．．．．6 表 2-2 利率與匯率的關聯性相關文獻表 ．．．．．．．．9 表 2-3 股價與匯率的關聯性相關文獻表．．．．．．．．11 表 2-4 利率、股價及匯率的關聯性相關文獻表．．．．．13 表 3-1 本研究資料來源與變數代號．．．．．．．．．．17 表 4-1 南韓匯率、利率、股價三變數報酬率統計表．．．28 表 4-2 台灣匯率、利率、股價三變數報酬率統計表．．．29 表 4-3 南韓三變數差分後單根檢定表．．．．．．．．．30 表 4-4 台灣三變數差分後單根檢定表．．．．．．．．．31 表 4-5 南韓與台灣變數落後期與SBC值對照表 ．．．．31 表 4-6 南韓VAR模型實證結果 ．．．．．．．．．．．32 表 4-7 為台灣VAR模型實證結果 ．．．．．．．．．．35 表 4-8 南韓 匯率變異數分解．．．．．．．．．．．．．39 表 4-9 南韓利率變異數分解．．．．．．．．．．．．．40 表 4-10 南韓 股價變異數分解．．．．．．．．．．．．．40 表 4-11 台灣匯率變異數分解．．．．．．．．．．．．．41 表 4-12 台灣 利率變異數分解．．．．．．．．．．．．．42 表 4-13 台灣股價變異數分解．．．．．．．．．．．．．42 圖 目 錄 圖 1-1 研究流程與架構圖．．．．．．．．．．．．．．5 圖 4-1 南韓匯率、利率、股價三變數取差分走勢圖 ．．．28 圖 4-2 台灣匯率、利率、股價三變數取差分走勢圖 ．．．30 圖 4-3 南韓三變數衝擊反應分析圖 ．．．．．．．．．．37 圖 4-4 台灣三變數衝擊反應分析圖表 ．．．．．．．．．38
參考文獻
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