The Performance Comparison between Taiwan 50 ETF and Common Stock Funds 林美芬、吳勝景
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ABSTRACT
This study aims at comparing the performance between Taiwan 50 ETF and common stock funds, and analyzing the determinants which affect the performance. The samples comprise 72 common stock funds covering 91 months, from June 2004 to December 2011. The performance is evaluated by four indexes—BHR, Sharpe, Treynor and Jensen, and the determinant analysis is done by multiple regression. The empirical results show that, for long-term performance, common stock funds outperform Taiwan 50 ETF.
That is to say, actively managed funds win the passively managed fund in Taiwan. However, after the year of 2007, facing the more and more severe and micro-profit economic competition, some of the actively managed funds underperform the passively managed fund. As for the performance-affecting determinants, the empirical results show that, fund market share, issue time, transaction tax and management fee are negatively correlated with performance, and the stock-selection ability of fund managers is positively correlated with the performance for a long run. However, the significance of these determinants varies from each other during the divided periods. Among the determinants analyzed, management fee and custodian fee show the most negative impact on the performance. From the conclusion of this study, two suggestions are made: (1) ETF is a good choice of investment with its
characteristic of lower expenses and risk fluctuation. (2) The investors had better choose those funds with lower management fee and custodian fee.
Keywords : Taiwan 50 ETF、Common stock funds、Performance-affecting determinants、Actively and passively managed fund Table of Contents
封面內頁 簽名頁 中文摘要... iii ABSTRACT... iv 誌謝
辭... v 目錄... vi 圖目錄... viii 表目錄... ix 第一章緒論... 1 第一節研究動
機... 1 第二節研究目的... 4 第三節論文架構...
5 第二章文獻探討... 7 第一節主動式與被動式管理基金之文獻探討... 7 第二節基金績 效衡量指標及模型... 11 第三節國內外有關影響共同基金績效因素之文獻... 13 第三章研究方 法... 20 第一節研究範圍與資料來源... 20 第二節變數的操作性定
義... 21 第三節資料分析方法和研究步驟... 25 第四章實證分
析... 30 第一節樣本敘述性統計... 30 - vi i - 第二節台灣50ETF 和一般股票型 基金之績效評估... 33 第三節影響基金績效之因素分析... 35 第五章結論與建
議... 42 第一節結論... 42 第二節建議... .44 參考文獻... 45
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