油價對石油輸出國總產出之影響研究 The Effects of the Oil Price

油價對石油輸出國總產出之影響研究 The Effects of the Oil Price

on the Total Output of Oil-Exporting Countries

劉文祺（Wen-Chi Liu）

大葉大學財務金融學系副教授 廖秀湘（Hsiu-Hsiang Liao）

國立臺中科技大學財務金融學系碩士生

摘要

本研究探討1990 年至 2017 年間油價對石油輸出國總產出（國內生產毛額）之影 響，研究對象為2017 年日輸出原油 120 萬桶以上之 11 個石油輸出大國，其中沙烏地 阿拉伯、阿拉伯聯合大公國、奈及利亞、安哥拉、科威特及伊朗為OPEC 會員國，而 俄羅斯、加拿大、挪威、哈薩克及墨西哥則為非OPEC 會員國，其中，沙烏地阿拉伯 (Saudi Arabia)為 2017 年全球第一大石油輸出國。經過嚴謹之實證過程，獲得以下的結 論：

紐約輕原油價格與伊朗及加拿大GDP 具有顯著的雙向因果關係，領先一年正向 影響。紐約輕原油價格對其餘9 國 GDP 則具有顯著的單向因果關係，其中對安哥拉、

科威特、墨西哥、奈及利亞、挪威、哈薩克、沙烏地阿拉伯及阿拉伯聯合大公國等8 國GDP 領先ㄧ年正向變動。但與俄羅斯 GDP Lag 1 為正向影響及 Lag 2 為負向影響，

Wald 檢定結果未達 0.1 顯著水準，淨效果不顯著，此表示紐約輕原油價第一年對俄羅 斯GDP 正向影響的程度，於第二年被負向影響抵銷。

關鍵詞：紐約輕原油價; 石油輸出國; 總產出

Abstract

The time span of this study is from 1990 to 2017, for a total of 28 years. The purpose of this study is to explore the impact of oil price on the total output (gross domestic product) of oil-exporting countries. This study selects eleven oil-exporting countries with a crude oil exporting of 1.2 million barrels or more in 2017. There are six OPEC members: Saudi Arabia, United Arab Emirates, Nigeria, Angola, Kuwait and Iran, and five non-OPEC members: Russia, Canada, Norway, Kazakhstan and Mexico. Among them, Saudi Arabia is the world’s largest oil exporter in 2017. After a rigorous empirical process, this paper obtains the following conclusion:

The New York light crude oil price has a significant two-way and one-year positive causal relationship with Iran and Canada’s GDP. However, there is a significant one-way causality for the remaining nine countries’ GDP. There is a positive change one year ahead in eight countries’ GDP including Angola, Kuwait, Mexico, Nigeria, Norway, Kazakhstan, Saudi Arabia and the United Arab Emirates. Finally, the Wald test of lag 1 and 2 coefficients of Russia’s GDP is more than 0.1 significant levels and the net effect is not significant. It indicates that the New York light crude oil price has a positive impact on Russia’s GDP in the first year and will be offset by the negative impact in the second year.

Keywords: New York Light Crude Oil Price; Oil-Exporting Countries; Total Output

壹、緒 論

石油是全球重要的資源，也是工業發展中不可或缺的能源，油價的起伏更是深 深影響世界的經濟。國際油價下跌會降低能源成本，有利於相關產業的發展，刺激 經濟復甦，對發展中國家及石油進口國，有利其經濟成長，然而，對於長期依賴石 油出口的輸出國而言，油價的下跌無疑對出口貿易收入及國家財政收入帶來負面影 響，使得本國GDP 減少，貨幣趨於貶值，甚至面臨通貨膨脹等問題。

1990 年 8 月初伊拉克攻占科威特之後，伊拉克遭受國際經濟制裁，使得伊拉克的 原油供應中斷，國際油價因而急遽上升。同年，美國經濟加速陷入衰退，拖累全球GDP 增長率在1991 年跌破 2%。為此，國際能源機構啟動了緊急計劃，每天將 250 萬桶的 儲備原油投放市場，使原油價格在一天之內就暴跌10 多美元。另外，以沙烏地阿拉伯 為首的OPEC 成員也迅速增加產量，很快穩定了世界石油價格。

伊朗在伊斯蘭宗教勢力主導下，在中東扶助反以色列及西方的武裝組織，同時也 於90 年代後期，積極發展核武的研發，引發美國及歐盟的極度關切。聯合國安理會

2006 年通過對伊朗的制裁後，2010 年歐盟也與美國同步擴大對伊朗的進口與金融相關 制裁。至2012 年歐巴馬（Barack Obama）簽署的《伊朗降低威脅與敘利亞人權法案》

（Iran Threat Reduction and Syria Human Rights Act of 2012, ITRSHRA）產生更大的相 關影響，使得美國對伊朗的禁運法案，由外銷商品全面擴張至相關金融機構及金流方 向，使得伊朗，世界石油出口量排名由2006 年的第 3 名，退步至 2017 年的第 11 名。

2008 年金融危機，原油需求超出供給，油價節節攀升，創下每桶近 150 每元的高 點，緊接著美國次級房貸風暴爆發，致使金融海嘯席捲全球，不僅為經濟帶來顯著的 負面影響，同時抑制了對石油的需求，國際原油市場的供需關係開始向反方向傾斜，

短時間內油價重挫，也對石油生產造成巨大的資金壓力，由此我們可以看出金融與能 源之間的關係盤根錯節。

委內瑞拉為石油輸出大國之一，國家政策扶植石油產業而忽視其餘民生輕工業，

財政收入高度集中仰賴石油出口，民生物資則多仰賴進口，然而自 2014 年石油價 格下跌，導致其出口獲利減少、貨幣貶值及通貨膨脹，政府沒有足夠的金錢負荷民 生物資的進口，使得國內糧食嚴重短缺，可以看出油價對其經濟及外匯有極深遠的 影響。

頁岩油的開採是由美國頁岩油之父喬治米契（George Mitchell）發明此技術，

突破深層開發，將開採成本下降。美國頁岩油開採有了技術上的突破，頁岩油產 量大增，致使石油需求減弱，油價（西德州原油）2014 年 7 月達到每桶 107 美元 的高點後，就開始不斷下跌。國際油價重挫，美國頁岩油業者倒閉，油井開採數量 大幅減少，但油井數量下滑的程度尚無法減緩頁岩油增產速度，讓全球供需達到平 衡，導致原油價格供給大於需求，油價大幅下跌，也使得石油輸出國家在開採成本 不變、油價下跌的情況下，石油出口獲利減少，石油減產也無法抵銷頁岩油大量開 挖帶來的衝擊，油國拋售投資於他國的股票以彌平資金缺額，既造成股市的動盪，

也對全球經濟造成衝擊。

由上述可知，美國頁岩油成功開採，造成油價由 2014 年 7 月每桶 107 美元的 高點下跌，此對石油輸出大國：委內瑞拉而言，導致其出口獲利減少、貨幣貶值、

及通貨膨脹，對其經濟及外匯有極大的影響。因此研究油價對石油輸出國國內生 產毛額之影響，已成為一個重要議題，也引發本研究之研究動機。

貳、油價對總產出 (GDP)影響之相關文獻

GHALAYINI (2011)指出，對於石油進口國而言，石油價格上漲與經濟增長呈負相關，

而陳虹均等三人(2012)實證結果顯示能源價格波動和臺灣實質 GDP 之間存在一個反向變動 的長期關係。反之，對於石油出口國而言，油價的上漲與經濟增長呈正相關。

對於安哥拉、科威特及奈及利亞等三個OPEC 成員國而言，石油及礦物燃料占 2017 年出 口產品的90%以上，經濟高度依賴石油出國。油價的漲跌，對於石油輸出國之 GPD 有著極大 的影響。Mothana and Michelle (2018)發現在 2000-2017 年期間，油價波動對 OPEC 成員國 GDP 產生了重大的影響，油價下跌對 OPEC 成員國 GDP 負面的影響大於世界其他地區。

Vohra (2017) 指出海灣合作委員會（巴林、科威特、阿曼、沙烏地阿拉伯、卡達和阿拉伯聯 合大公國組成）擁有豐富的石油儲備，由2000 至 2007 年的油價上漲中受益，但自 2008 年以 來，油價的下跌頁造成這些國家預算赤字的增加及經常帳的減少。MRABET andALSAMARA

(2018)指出，油國之石油輸出對於實質 GDP 有顯著的影響，ALEKSANDROVA (2016)指出 2014 年 7 月石油價格開始下降，對石油出口國的經濟產生了影響，出口收入減少，而

KITOUS ET AL.(2016)發現國內生產總值與政府收入和石油價格密切相關，以沙烏地阿拉伯

為例，石油價格下跌60%，可能導致其 GDP 下降約 8.5%。Rotimi and Ngalawa (2017)也提 出石油價格上漲與下跌對非洲石油輸出國的經濟表現，產生了很大影響。Ftiti et al. (2016)發現 OPEC 主要國家：阿拉伯聯合大公國、科威特、沙烏地阿拉伯及委內瑞拉的石油價格與經濟活 動增長之間的相互依賴程度，在全球商業周期或金融動盪期間，油價影響了OPEC 國家石油 與經濟增長之間的關係。ALMULALI AND SAB (2010)也發現 1970 年至 2007 年期間，油價對 卡達的國內生產總值產生了積極影響，但卻以通貨膨脹率上升為代價。Bediako et al. (2018) 研究指出油價波動對奈及利亞的利率、國際收支、國內生產總值及外國直接投資產生影響。

非OPEC 產油國的地位已日趨重要，ALEKHINA AND YOSHINO (2018)對非 OPEC 成員 經濟指標與石油價格之間的關係進行研究，結果發現石油價格波動對其實質 GDP、CPI、

利率及匯率產生了重大的影響。劉文祺與陳莉玲（2018）亦指出油價上漲對於原油出口國 (俄羅斯)GDP，呈現正面的影響。KARAKI (2017)及 LARIJANI ET AL.(2013)指出，長期而言，

油價下跌對產出的衝擊大於上漲時，而Murshidi and Aralas (2017)及 JALIL ET AL.(2009)指出 馬來西亞石油價格對 GDP 有顯著的影響，油價變化與經濟之間存在不對稱關係，油價下 跌對經濟的影響，大於油價的上漲。SHAH,JIANG AND HASNAT (2013)確認油價和油價波動 對巴基斯坦GDP 及通貨膨脹有著因果關係。

参、研究方法

向量自迴歸模型(Vector Autoregressive Model, VAR)是由 Sims (1980)所提出，將一 個樣本期間所有的因變數都視為內生變數，將其自變數視為外生變數，用一組迴歸的 方程式來描述各變數間的互動關係。VAR 模型的理論是考慮變數跟其他變數落後項次 之間，反應出經濟活動的特質，也就是變數的落後項均已涵蓋了相關資訊。為了改進 傳統因果檢定之缺失，研究將採用Toda and Yamamoto（1995）所提出之因果關係檢定，

此方法最大的特點在於不需考慮 VAR 系統是否具有共整合特性，以避免因 ECM 架 構下繁複的共整合檢定所產生的缺失。以下Toda and Yamamoto (1995)所提出之因果關 係檢定說明：

1 2 2 q 1 1 2 2

t q t t K t k t

X

= +

α β t

+

β t

+ +

β t

+

J X

₋ +

J X

₋ + +

J X

₋ +

µ

（1）

其中，

X 為一包含 n 個內生變數的向量；α 為常數項；

_t

β β

₁, ₂⋅⋅⋅,

β

_q為對應時間 趨勢

t 之係數向量； J J

₁, , ,₂ ⋅⋅⋅ 為對應落後期數

J

_{k X}的係數向量；

µ

_t為殘差向量。

Toda and Yamamoto (1995)之之虛無假設為聯合檢定如下式：

0: 1 2 _K 0

H J

=

J

= ⋅⋅⋅ =

J

= （2）

接著以最小平方法估計VAR 模型，如下式：

1 1

ˆ ˆ ˆ ˆ ˆ

ˆ ^q ˆ

t q k t K t k p t p t

Y

= +α β

t

+ ⋅⋅⋅ +β

t

+

J X

₋ + ⋅⋅⋅

J X

₋ + ⋅⋅⋅ +

J X

₋ +

u

（3）

其中，

α

ˆ 、

β

ˆ₁、 ˆβ 、_q ˆJ 、 ˆ₁

J 、 ˆ

_k

J 、 ˆ

_p

u 分別表示其估計值；

_t

p k d

≥ + _max，

d 為各

_max 變數的整合階數中之最大值。Toda and Yamamoto（1995）證明其 MWALD 統計量服從 卡方分配；在進行因果檢定時，只需要檢定 VAR

( k d

+ _max

)

模型中

k 階的估計參數即

可。

肆、實證結果與分析

本研究探討油價對石油出口國國民生產毛額之影響，本研究之研究期間為1990 至2017 年，共計 28 年。本研究根據石油輸出國組織年度公報(OPEC Annual Statistical Bulletin)，選取 2017 年日輸出原油 120 萬桶以上之 11 個石油輸出大國：安哥拉、加 拿大、伊朗、哈薩克、科威特、墨西哥、奈及利亞、挪威、俄羅斯、沙烏地阿拉伯及 阿拉伯聯合大公國為研究對象。

一、資料來源：

本研究之研究期間為1990 年（伊拉克攻打科威特第三次石油危機）至 2017 年，

共計28 年。國民生產毛額（GDP）資料取自 The World Bank，而連續月紐約輕原油價 格資料則取自Investing.com。本研究根據石油輸出國組織年度公報(OPEC Annual Statistical Bulletin)，選取 2017 年日輸出原油 120 萬桶以上之 13 個石油輸出國（詳如 表1 所示），但因伊拉克(Iraq)及委內瑞拉(Venezuela)GDP 資料不齊全，故最後選取 11 個石油輸出國，分別為六個OPEC 成員國：沙烏地阿拉伯(Saudi Arabia)、阿拉伯聯合 大公國(United Arab Emirates)、奈及利亞(Nigeria)、安哥拉(Angola)、科威特(Kuwait) 及伊朗(Iran)，以及五個非 OPEC 成員國：俄羅斯(Russia)、加拿大(Canada)、挪威(Norway)、

哈薩克(Kazakhstan)及墨西哥(Mexico)為研究對象。由表 1 石油出口量排名資料可知，

沙烏地阿拉伯與俄羅斯穩居第1 及 2 名，而伊拉克 2006 年居第 10 名，2017 年進步至 第3 名。但伊朗，由 2006 年的第 3 名，2017 年退步至第 11 名。

表1 2017 年日輸出原油 120 萬桶以上之 13 個石油輸出國 (單位：千桶/每日)

國家別 項目 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 沙烏地阿

拉伯

出口量 7029 6962 7322 6268 6644 7218 7556.8 7570.7 7153.5 7163.3 7463.4 7273

排名 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1

俄羅斯 出口量 4924 5264 5046 5608 5609 5786 4757.1 4689.4 4488.8 4897.3 5080.6 5116

排名 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2

伊拉克 出口量 1468 1643 1855 1906 1890 2166 2423.4 2390.4 2515.5 3004.9 3803.5 2792

排名 10 9 6 6 6 6 4 4 3 3 3 3

阿拉伯聯 合大公國

出口量 2420 2343 2334 1953 2103 2330 2445.2 2701.4 2496.7 2441.5 2407.8 2684

排名 4 4 4 5 5 5 3 3 4 4 5 4

加拿大 出口量 1373 1401 1525 1491 1388 1688 1756.9 2058.7 2276.2 2301.2 2742.1 2671

排名 11 11 10 10 12 8 8 6 5 5 4 5

奈及利亞 出口量 2248 2144 2098 2160 2464 2377 2368 2193 2120.1 2114 1738 2279

排名 5 5 5 4 4 4 5 5 6 6 9 6

安哥拉 出口量 1010 1158 1044 1770 1683 1543 1663.3 1669.4 1607.9 1710.9 1670.1 1700

排名 12 12 12 8 7 10 10 9 9 9 10 7

科威特 出口量 1723 1613 1739 1348 1430 1816 2070 2058.5 1994.8 1963.8 2128.2 1656

排名 9 10 8 12 11 7 7 7 7 8 6 8

委內瑞拉 出口量 1919 2116 1770 1608 1562 1553 1724.8 1528 1964.9 1974.2 1835 1514

排名 8 6 7 9 9 9 9 10 8 7 8 9

挪威 出口量 2210 2012 1702 1773 1605 1423 1303 1198.5 1203.2 1234.7 1372.7 1395

排名 6 7 9 7 8 11 13 8 12 12 12 10

國家別 項目 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 伊朗 出口量 2561 2639 2574 2406 2583 2537 2102 1215.4 1109.2 1081.1 1921.7 1342

排名 3 3 3 3 3 3 6 13 13 13 7 11

哈薩克 出口量 903 930 981 1366 1380 1350 1365 1378 1390.1 1393.3 1385.6 1292

排名 13 13 13 11 13 13 11 11 10 10 11 12

墨西哥 出口量 2048 1738 1446 1312 1459 1420 1333.1 1270.7 1219.8 1247.1 1274.3 1224

排名 7 8 11 13 10 12 12 12 11 11 13 13

二、敘述統計：

由表2 加以觀察，1990 至 2017 年期間，每桶(bbl)平均售價為 45.73 美元，GDP 前三名分別為加拿大、俄羅斯及墨西哥。另由變異係數加以觀察，墨西哥、加拿大及 挪威GDP 最為平穩。

表2 紐約輕原油價格及 11 大石油輸出國 GDP 之敘述統計 (GDP 的單位為 10 億美元)

變數別 平均數 中位數 標準差 變異係

數 偏度 峰度 J. B.統

計量 P值 紐約輕原油 45.73 34.78 28.96 0.63 0.69 2.09 3.19 0.20 安哥拉GDP 46.50 16.90 46.00 0.99 0.61 1.69 3.72 0.16 加拿大GDP 1100.00 958.00 482.00 0.44 0.28 1.41 3.31 0.19 伊朗GDP 257.00 172.00 173.00 0.67 0.54 1.81 3.00 0.22 哈薩克GDP 83.70 37.00 74.70 0.89 0.74 2.04 3.64 0.16 科威特GDP 76.30 53.70 54.40 0.71 0.47 1.76 2.83 0.24 墨西哥GDP 802.00 777.00 325.00 0.41 -0.08 1.69 2.02 0.36 奈及利亞GDP 178.00 77.80 184.00 1.03 0.87 2.18 4.36 0.11 挪威GDP 285.00 247.00 144.00 0.51 0.32 1.55 2.93 0.23 俄羅斯GDP 937.00 554.00 677.00 0.72 0.70 2.09 3.27 0.19 沙烏地阿拉伯GDP 356.00 237.00 234.00 0.66 0.57 1.70 3.46 0.18 阿拉伯聯合大公國GDP 192.00 136.00 130.00 0.68 0.40 1.51 3.32 0.19

三、單根檢定

在進行時間序列分析前，須進行單根檢定以確定時間序列是否為定態，以避免假 性迴歸的問題。由表3 可知，十二個變數之整合級次皆為 1，呈 I(0)不平穩，I(1)平穩。

當迴歸模式具有趨勢項時，時間序列迴歸的

R 值通常會很大，進而提高整體顯著性（F

² 值），過度拒絕虛無假設：

H

₀:

β

₁ =

β

₂ = =...

β

_k = 。由表 3 可知，紐約輕原油價，以0 及安哥拉、哈薩克、墨西哥、奈及利亞及俄羅斯五國GDP 都顯著受到趨勢項的影響。

雖然加拿大、伊朗、科威特、挪威、沙烏地阿拉伯及阿拉伯聯合大公國等六國GDP 趨勢項未達0.1 顯著水準，但由圖 1 可知，這六國 GDP 仍受到ㄧ定程度的趨勢影響，

因此本研究將十二個變數去除趨勢項的影響(如圖 2 所示)，使得自變數 x 能夠妥適的 解釋應變數y。

表3 十二個變數之 ADF 單根檢定

變數別 水準項 一階差分

紐約輕原油 截距及趨勢 -2.831721(0) -6.563062(0)***

安哥拉GDP 截距及趨勢 -3.063174(1) -3.021371(0)**

加拿大GDP 截距 -0.475094 (0) -3.604760(0)**

伊朗GDP 截距 -1.048823(1) -2.989811(0)**

哈薩克GDP 截距及趨勢 -2.087372(1) -2.999450(0)**

科威特GDP 截距 -1.091230(0) -6.185568(0)***

墨西哥GDP 截距及趨勢 -2.526296(0) -4.680235(0)***

奈及利亞GDP 截距及趨勢 -2.566623(0) -5.042460(0)***

挪威GDP 截距 -1.078512(0) -3.707419(0)**

俄羅斯GDP 截距及趨勢 -2.337069(1) -3.299549(0)**

沙烏地阿拉伯GDP 截距 -0.466225(0) -4.509292(0)***

阿拉伯聯合大公國GDP 截距 -0.670643(0) -4.509309(0)***

附註： **及***表達到 5%及 1%顯著水準；括號內的數字為 Lag 期數

0 20 40 60 80 100

1990 1995 2000 2005 2010 2015

紐約輕原油

0.0E+00 4.0E+10 8.0E+10 1.2E+11 1.6E+11

1990 1995 2000 2005 2010 2015

安哥拉

4.0E+11 8.0E+11 1.2E+12 1.6E+12 2.0E+12

1990 1995 2000 2005 2010 2015

加拿大

0E+00 2E+11 4E+11 6E+11 8E+11

1990 1995 2000 2005 2010 2015

伊朗

0.0E+00 5.0E+10 1.0E+11 1.5E+11 2.0E+11 2.5E+11

1990 1995 2000 2005 2010 2015

哈薩克

0.0E+00 4.0E+10 8.0E+10 1.2E+11 1.6E+11 2.0E+11

1990 1995 2000 2005 2010 2015

科威特

2.0E+11 4.0E+11 6.0E+11 8.0E+11 1.0E+12 1.2E+12 1.4E+12

1990 1995 2000 2005 2010 2015

墨西哥

0E+00 1E+11 2E+11 3E+11 4E+11 5E+11 6E+11

1990 1995 2000 2005 2010 2015

奈及利亞

1E+11 2E+11 3E+11 4E+11 5E+11 6E+11

1990 1995 2000 2005 2010 2015

挪威

0.0E+00 5.0E+11 1.0E+12 1.5E+12 2.0E+12 2.5E+12

1990 1995 2000 2005 2010 2015

俄羅斯

0E+00 2E+11 4E+11 6E+11 8E+11

1990 1995 2000 2005 2010 2015

沙烏地阿拉伯

0E+00 1E+11 2E+11 3E+11 4E+11 5E+11

1990 1995 2000 2005 2010 2015

阿拉伯聯合大公國

圖1 紐約輕原油價格及 11 大石油輸出國 GDP 之走勢圖

-40 -20 0 20 40 60

1990 1995 2000 2005 2010 2015

紐約輕原油

-4E+10 -2E+10 0E+00 2E+10 4E+10

1990 1995 2000 2005 2010 2015

安哥拉

-3E+11 -2E+11 -1E+11 0E+00 1E+11 2E+11 3E+11

1990 1995 2000 2005 2010 2015

加拿大

-2E+11 -1E+11 0E+00 1E+11 2E+11

1990 1995 2000 2005 2010 2015

伊朗

-8E+10 -4E+10 0E+00 4E+10 8E+10

1990 1995 2000 2005 2010 2015

哈薩克

-4E+10 -2E+10 0E+00 2E+10 4E+10 6E+10

1990 1995 2000 2005 2010 2015

科威特

-3E+11 -2E+11 -1E+11 0E+00 1E+11 2E+11

1990 1995 2000 2005 2010 2015

墨西哥

-2E+11 -1E+11 0E+00 1E+11 2E+11

1990 1995 2000 2005 2010 2015

奈及利亞

-1.2E+11 -8.0E+10 -4.0E+10 0.0E+00 4.0E+10 8.0E+10 1.2E+11

1990 1995 2000 2005 2010 2015

挪威

-8E+11 -4E+11 0E+00 4E+11 8E+11

1990 1995 2000 2005 2010 2015

俄羅斯

-1.5E+11 -1.0E+11 -5.0E+10 0.0E+00 5.0E+10 1.0E+11 1.5E+11 2.0E+11

1990 1995 2000 2005 2010 2015

沙烏地阿拉伯

-8E+10 -4E+10 0E+00 4E+10 8E+10

1990 1995 2000 2005 2010 2015

阿拉伯聯合大公國

圖2 去除趨勢影響之紐約輕原油價格及 11 大石油輸出國 GDP 走勢圖

四、Toda and Yamamoto (1995)之因果關係檢定模型

本研究使用Toda and Yamamoto(1995)所提出之 k+dmax，將最適落遲期數加上兩 兩變數的最大整合級次，如此，將可免除共整合檢定及使用ECM 誤差修正模型。由 前表ADF 單根檢定可知，所有變數之最大整合級次為 1。

（ㄧ）最適落遲期數之決定

由表4 可知，以 VAR 模型之 SC 準則判斷落後期數，紐約輕原油分別與安哥拉、

伊朗、科威特、墨西哥、奈及利亞及挪威等六國GDP 最適落遲期數為 1 期，與阿拉伯 聯合大公國GDP 最適落遲期數為 2 期，而與哈薩克、俄羅斯、加拿大及沙烏地阿拉伯 等四國GDP 最適落遲期數為 3 期。

表4 以 SC 準則判斷 VAR 模型之最適 Lag 期數

變數別 Lag 期數

0 1 2 3

紐約輕原油與伊朗GDP 61.37476 60.44919* 60.54289 60.61674 紐約輕原油與安哥拉GDP 59.04019 57.44499* 57.45294 57.61377 紐約輕原油與科威特GDP 59.30571 57.24947* 57.55757 57.88135 紐約輕原油與墨西哥GDP 62.26655 61.63481* 61.71405 62.00961 紐約輕原油與奈及利亞GDP 62.19893 60.30414* 60.35023 60.35784 紐約輕原油與挪威GDP 60.8499 58.37748* 58.79994 59.15897 紐約輕原油與哈薩克GDP 60.32543 57.79502 57.84044 57.50359*

紐約輕原油與俄羅斯GDP 64.82398 62.88161 62.81907 62.72439*

紐約輕原油與加拿大GDP 62.87217 60.6402 60.33957 60.27235*

紐約輕原油與沙烏地阿拉伯GDP 62.01232 60.13095 59.77407 59.71558*

紐約輕原油與阿拉伯聯合大公國GDP 60.37682 58.61118 58.46756* 58.72496

附註:*為最適 Lag 落遲期數

（二）Toda and Yamamoto (1995)之因果關係檢定

本研究以Toda and Yamamoto (1995)模型進行因果關係檢定，結果紐約輕原油價與 11 大石油輸出國 GDP 間，皆具有顯著的因果關係。

由表5 可知，紐約輕原油價分別與伊朗及加拿大 GDP 間，具有顯著的雙向因果 關係，皆為領先ㄧ年正向影響，而與安哥拉、科威特、墨西哥、奈及利亞、挪威、哈 薩克、沙烏地阿拉伯及阿拉伯聯合大公國等8 國 GDP 具有顯著的單向因果關係，領 先ㄧ年正向變動。但與俄羅斯GDP Lag 1 為正向影響及 Lag 2 為負向影響，Wald 檢定 結果未達0.1 顯著水準（詳如表 6），淨效果不顯著，此表示紐約輕原油價第一年對俄

羅斯GDP 正向影響的程度，於第二年被負向影響抵銷。

表5 紐約輕原油價與十一大石油輸出國GDP之因果關係檢定

虛無假設 Lag 1 Lag 2 Lag 3

紐約輕原油價≠>伊朗 GDP 0.149638*

伊朗GDP≠>紐約輕原油價 1.253735**

紐約輕原油價≠>加拿大 GDP 0.132390** -0.126634 0.130191 加拿大GDP≠>紐約輕原油價 5.299458* -1.411849 1.751083 紐約輕原油價≠>安哥拉 GDP 0.466800***

安哥拉GDP≠>>紐約輕原油價 -0.347864 紐約輕原油價≠>科威特 GDP 0.457358***

科威特GDP≠>紐約輕原油價 0.128529 紐約輕原油價≠>墨西哥 GDP 0.166727**

墨西哥GDP≠>紐約輕原油價 -0.258934 紐約輕原油價≠>奈及利亞 GDP 0.466800***

奈及利亞GDP≠>紐約輕原油價 -0.347864 紐約輕原油價≠>挪威 GDP 0.235278***

挪威GDP≠>紐約輕原油價 1.494443

紐約輕原油價≠>哈薩克 GDP 0.394743*** -0.071708 -0.114635 哈薩克GDP≠>紐約輕原油價 1.910722 -0.640397 -0.027535 紐約輕原油價≠>俄羅斯 GDP 0.456778*** -0.416864*** 0.035468 俄羅斯GDP≠>紐約輕原油價 -0.141480 1.142625 -1.070453 紐約輕原油價≠>沙烏地阿拉伯 GDP 0.298242*** -0.001484 0.113624 沙烏地阿拉伯GDP≠>紐約輕原油價 0.352278 -0.916831 -1.793120 紐約輕原油價≠>阿拉伯聯合大公國 GDP 0.273835*** -0.049047

阿拉伯聯合大公國GDP≠>紐約輕原油價 0.680990 0.495949

附註：*、**及***分別表達到10%、5%及1％顯著水準；≠>表沒有因果關係

表6 紐約輕原油價對俄羅斯GDP Lag 1及2之Wald係數和檢定

檢定方法 統計量 自由度 P 值

t-statistic 0.190536 15 0.8514 F-statistic 0.036304 (1, 15) 0.8514 Chi-square 0.036304 1 0.8489

係數和=0.039914 標準誤=0.209485

伍、結論

本研究主要探討 1990 至 2017 年油價對石油輸出國國內生產毛額之影響，共選取 2017 年日輸出原油 120 萬桶以上之 11 個石油輸出大國為研究對象。經以敘述統計、單 根檢定、Toda and Yamamoto (1995)之因果關係檢定模型，獲得以下的結論：

紐約輕原油價與伊朗及加拿大GDP 間，具有顯著的雙向因果關係，皆為領先ㄧ年 正向影響。而與安哥拉、科威特、墨西哥、奈及利亞、挪威、哈薩克、沙烏地阿拉伯 及阿拉伯聯合大公國等8 國 GDP 具有顯著的單向因果關係，領先 GDP ㄧ年正向變動，

但與俄羅斯GDP Lag 1 為正向影響及 Lag 2 為負向影響，Wald 檢定結果未達 0.1 顯著 水準，淨效果不顯著，此表示紐約輕原油價第一年對俄羅斯GDP 正向影響的程度，於 第二年被負向影響抵銷。

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