第二章 文獻探討
第四節 不完全資訊靜態賽局：貝斯那許均衡
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供，兩人將被無罪開釋。兩人都給予時間考慮，警方告知彼此條件相同待遇。但 在他們做出決定前，他們沒有機會知道對方的決定，因此每個人只考慮自己的福 利，盡可能縮短自己的服刑期間。
表格 5 囚犯困境
B拒絕與警方交易 B供出對A不利的證據
A拒絕與警方交易 2年，2年 9年，0年
A供出對B不利的證據 0年，9年 5年，5年
資料來源：本研究自行整理
囚犯 A 的推理過程：「如果我做出不利 B 的證言而 B 又沒有不利於我的證 言，我可以逍遙法外。假設我做出不利 B 的證言而 B 同樣做不利於我的證言時 我將坐 5 年牢，因此在上述的兩個狀況下，我做不利於 B 的證言時都是對我有 利的，因為不管我怎樣做最糟的狀況就是要少蹲四年」。反過來說當雙方都是理 性時，都會做對方不利的證明時雙方要坐五年牢，但如果守口如瓶有拒絕合作，
每個人最壞只要坐 2 年牢。
第四節 不完全資訊靜態賽局：貝斯那許均衡
現實中許多賽局並非有足夠資訊判斷其他參與人的偏好函數，在不完全資 訊的賽局中，至少有一個參與人不知道其他參與人的偏好函數。考慮市場進入賽 局為例：潛在進入企業（廠商 A）決定是否進入一個新的產業，但不知已在市場 企業（廠商 B）成本函數，亦不知廠商 B 是默許進入還是打算發動價格戰？以廠 商 B 可能的成本函數：高成本或低成本；對應兩種成本不同的情況其支付矩陣 如表格 4
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不進入 0,300 0,300 0,400 0,400 資料來源：本研究自行整理
哈尚義的上述工作被稱為“哈尚義轉換”（the Harsanyi transformation）通過 這個轉換，哈尚義把“不完全資訊賽局”轉換成“完全但不完美資訊賽局”（complete but imperfect information）。這裡，“不完美資訊”指的是，自然作出了它的選擇，
但其他參與人並不知道它的具體選擇是什麼，僅知道各種選擇的機率分佈。這 概念是“精煉貝斯均衡”（perfect Bayesian equilibrium）。這個概念是完全資訊動態 賽局的精煉那許均衡和不完全資訊靜態賽局的貝斯均衡的結合，對此作出貢獻的 主要有薛爾頓（Selten，1975），克瑞普斯和威爾遜（Kreps and Wilson，1982）
及弗得伯格和泰勤爾（Fudenberg and Tirole，1991）等。薛爾頓定義了「顫抖手
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均衡」（trembling hand equilibrium），克瑞普斯和威爾遜定義了「序列均衡」
（sequential-equilibrium），弗得伯格和泰勤爾給出了「精煉貝斯均衡」的正式定 義。理論上講，序列均衡是比精煉貝斯均衡更強的概念，而顫抖手均衡爾比序列 均衡更為強，但在許多情況下，三個概念是一致的。
精煉貝斯均衡的要點在於當事人要根據所觀察到的他人的行為來修正自己 有關後者類型的「信念」（主觀機率）， 並由此選擇自己的行動。這裡，修正過 程使用的是貝斯規則。這一點意味著，每個參與人都假定其他參與人選擇的是均 衡策略。具體來講，精煉貝斯均衡是所有參與人策略和信念的一種結合，它滿足 如下條件：（1）給定每個人有關其他人類型的信念的情況下，他的策略選擇是最 適的；（2）每個人有關他人類型的信念都是使用貝斯法則從所觀察到的行為中獲 得的。用數學的語言來說，精煉貝斯均衡是個「不動點」。應該強調的是，與其 他均衡概念不同，精煉貝斯均衡不能僅定義在策略組合上，它必須同時說明參與 人的信念，因為最適策略是相對於信念而言的
第五節 寡占市場理論
2.5.1 寡占理論
在價格理論中，市場競爭結構分為完全競爭、獨占、獨占競爭和寡占。寡 占市場特性：（1）買家人數多，供應廠商少，市場呈現 2~10 幾家廠商，如果只 有 2 家廠商稱為雙占。（2）生產同質或異值產品。（3）新的生產者進入市場相當 困難。（4）廠商利潤受競爭者之價格與生產數量影響。寡占市場形成因素（1）
資本與生產技術密集產業具有遞增規模報酬特性。（2）市場內既有生產者會阻鐃 新的競爭者加入。寡占市場的價格均衡具有不確定性，以獨占與完全競爭市場為 例，只要假定廠商以追求最大利潤為目的，預期未來的成本與需求狀況不變，廠
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商價格和產量的決策解是可以求知，但在寡占市廠下，各廠商都佔有相當大的市 占率，單一廠商的行動會影響其他競爭者決策結果，廠商彼此間存在相互依存關 係。廠商的決策決定於競爭者的決策與因應之道，面對寡占市場中其他競爭者多 元化的決策事前無法肯定，故寡占市場的均衡價格存在不確定性。當討論寡占市 場時往往假定競爭者決策後就保持不變，並且重覆出現，A. Cournot 古諾雙占理 論即假設為如此。此種模式稱為「無勾結的寡占理論」。然而就寡占市場相互依 存度高的特性，為免除因依存度高所產生的不確定性進而形成各種勾結協議形 式，如卡特爾、價格領導制等進行分析。此一類型稱為勾結型的寡占理論。由一 家廠商確定價格後，其他廠商即以領導者的價格為準決定自己的銷售價格。採用 的因素（1）參加者能獲得獨占利潤；（2）消除由定價引起對手反應的不確定性。
2.5.2 A. Cournot 古諾雙占理論
以寡占理論中的特殊型式－雙占模型為例說明：當市場被歸類完全競爭與 獨占市場的條件下，假設廠商以追求最大利潤為目的。假設其他條件不變下，例 如成本與需求，廠商決定價格與產量的解為均衡市場價格。然而雙占情形下個別 廠商市占率、影響力大，廠商影響市場環境前提下單一廠商的決策會影響其他廠 商行為，廠商間存在相互競爭與策略影響力。假設兩家廠商成本相同，產品為同 質無差異化商品，如果以兩家廠商出售皆以 DRAM 為主要銷售商品，對他們產 品的市場需求，以一根傾斜的直線表示，每家廠商行動時，都在其對手不會改變 產量的假定前提下，決定能為本身帶來最大利潤的產量。
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圖表 9 A. Cournot 雙占模型
資料來源：本研究自行整理
假設廠商 A（以下以 A 表示）生產、銷售 DRAM。生產規模為市場規模 OD’之二分之一，價格為 2 元獲得最大利潤，由於 MR=MC=0 故需求彈性 e=1，
當廠商 B（以下以 B 表示）進入市場後假設競爭者 A 維持銷售 2 個單位不變，
由於市場的需求曲線為 AD’，為求最大利潤故 B 的生產數量應為 Q3。接著 A 為 了擴大規模；並假定 B 不改變生產規模，將生產規模擴增至 B 剩下的 1/4。此一 決策模式持續演變至 A、B 各占有市場的 1/3 後達到均衡，共同供應市場 2/3，
在每個階段 A 與 B 皆得到最大利潤，但整個產業並未實現最大利潤。
A 廠商的均衡產量為：
OQ（1/2－1/8－1/32－……）=1/3 OQ
B 廠商的均衡產量為：OQ（1/4+1/16+1/64+……）=1/3 OQ
MR （A） MR（B）
Q2=2
Q1 =1 Q3=3 D’=4 e=1
P1=1 P = 2
D P
X O
MR （A）’
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行業的均衡總產量為：1/3 OQ+1/3 OQ=2/3 OQ
2.5.3 價格競爭下 A. Cournot 古諾雙占模型
假定兩個寡頭分別用 40 元的固定成本生產可以相互替代並且有差別的產 品，並假定不存在可變成本，邊際成本為 0，兩個寡頭面臨的市場需求數如下：
D1：Q1 = 24－4 P1+2 P2
D2：Q2 =24－4 P2+2 P1
π
1= P1 Q1－40 = （24 P1－4 P12+2 P1P2）－40d
π
1 / dP1=24－8 P1+2 P2=0P1= 3 + 1/4P2（ 廠商 A 的反應函數）
同理：P2= 3+ 1/4 P1（ 廠商 B 的反應函數）
因此，P1=4， P2=4
得：Q1=16， Q2=16；
π
1=24，π
2=24。寡占間的這種無勾結行為而達到的這種均衡稱為古諾均衡.寡占間若存在 著勾結，以求得聯合的利潤最大化，所得到的均衡為共謀均衡。
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圖表 10 價格競爭下 A. Cournot 古諾雙占模型
資料來源：本研究自行整理
2.5.4 古諾模型結論的推廣
假設廠商以競爭對手不改變產量為條件。古諾雙占模型的結論可以推廣。
假設市場中廠商的數量為 m，則可以得到一般的結論如下：
每個寡占廠商的均衡產量=市場總容量/（m+1）
行業的均衡總產量=市場總容量·m/（m+1）
P2
P1 P3 P4
E 古諾均衡
P2
P1 P4
P5 O
P3 P5
P6
F 共謀均衡點 P6
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1930 年代美國經濟學者史威吉（Paul Sweezy） 9提出抝折的需求曲線
（Kinked demand curve）。基本假設寡占廠商猜測當他提高價格時，同行不會跟 著抬高價格；但當他降價時，其他廠商馬上就會跟著調低價格。寡占廠商最大利
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第七節 資本結構與負債管理理論
公司要成長，就必須要有資本11，資本來源有兩大類：負債及權益。負債 融資有兩個重要的優點：（1）利息可抵稅，而股票的股利不能抵稅，這相對地降 低負債的成本；（2）負債的報酬是固定的，所以即使公司很成功，股東也不用將 公司的利潤分給債權人。然而負債的缺點（1）負債用越多，公司的風險也越高，
這會同時提高負債和權益的成本；（2）如果公司在景氣不好時經營不善，營業收 入不足以支付利息費用時，股東應該想辦法補這些差額，如果股東們不這麼做，
公司就要破產。景氣也許即將復甦，但太多的負債壓得公司喘不過氣來無以為繼 也因此折損了股東權益。
一家公司的最適資本結構（optimal capital structure）指的是該結構下，股 價可以被最大化。資本結構的制定，是在風險與報酬間作適當的權衡。而影響資 本結構決策的因素為：（1）企業風險；（2）公司的稅賦狀況；（3）財務彈性；（4）
管理政策保守或積極程度。
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第三章 研究方法
第一節 模型建立
本研究蒐集 DRAM 產業資訊，引用集邦科技（DRAMeXchange）股份有限 公司 2010 年 2 月所提出之「DRAM Industry View for 2010 -2012February 2010」
中有關 DRAM Demand Analysis，DRAM Supply Analysis，DRAM Cycle，DRAM Makers’ Competitiveness Analysis 提供之歷史資料為分析依據。應用經濟學理論 中有關寡占市場「抝折的需求曲線」來解釋廠商急於擴產的心態。並以資本支出 的角度分析產能規劃與價格之間的關係是否符合寡占市場定價模式。並以賽局理 論與囚犯困境來討論業者資本支出的規劃是否合理。以價格競爭下 A. Cournot 古諾雙占模型分析是否有最適產能的存在。最後以財務管理的資本結構與負債管 理的論述分析國內 DRAM 產業之力晶科技、南科、華亞科技、茂德科技為例，
說明過去資本支出的評價依據是否合理，並檢驗 ROE 的趨勢與各公司的資本支 出與收益分析，說明擴產之不理性導致產品價格崩潰。
3.1.1 DRAM 產業的抝折需求曲線
DRAM 產品雖然是單一產品，然而在每一世代皆有不同的主流規格，且存 在的期間也不一定，本研究為了使產業問題得以呈現，故以 DDR 512Mb 以及
DRAM 產品雖然是單一產品，然而在每一世代皆有不同的主流規格，且存 在的期間也不一定，本研究為了使產業問題得以呈現，故以 DDR 512Mb 以及