DRAM 產業的抝折需求曲線

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第三章 研究方法

第一節 模型建立

本研究蒐集 DRAM 產業資訊，引用集邦科技（DRAMeXchange）股份有限 公司 2010 年 2 月所提出之「DRAM Industry View for 2010 -2012February 2010」

中有關 DRAM Demand Analysis，DRAM Supply Analysis，DRAM Cycle，DRAM Makers’ Competitiveness Analysis 提供之歷史資料為分析依據。應用經濟學理論 中有關寡占市場「抝折的需求曲線」來解釋廠商急於擴產的心態。並以資本支出 的角度分析產能規劃與價格之間的關係是否符合寡占市場定價模式。並以賽局理 論與囚犯困境來討論業者資本支出的規劃是否合理。以價格競爭下 A. Cournot 古諾雙占模型分析是否有最適產能的存在。最後以財務管理的資本結構與負債管 理的論述分析國內 DRAM 產業之力晶科技、南科、華亞科技、茂德科技為例，

說明過去資本支出的評價依據是否合理，並檢驗 ROE 的趨勢與各公司的資本支 出與收益分析，說明擴產之不理性導致產品價格崩潰。

3.1.1 DRAM 產業的抝折需求曲線

DRAM 產品雖然是單一產品，然而在每一世代皆有不同的主流規格，且存 在的期間也不一定，本研究為了使產業問題得以呈現，故以 DDR 512Mb 以及 DDR2 1Gb 的合約價格（Contract Prices）為主要討論標的。由圖表 12 知兩項產 品的存在時間約為三年半，歸納後發現兩項產品由原始售價到最低售價折價幅度 分別為 89.58％與 84.12％由價格大幅下降的趨勢我們來對應經濟學當中抝折的 需求曲線基本假設寡占廠商猜測當他提高價格時，同行不會跟著抬高價格；但當

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DRAM Price Trend

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USD $ DDR512Mb Contract ASP

DDR2 1Gb Contract ASP

資料來源：DRAMeXchange, Jan., 2010

我們引用抝折的需求曲線來解釋，當價格在 P 時對應的產品數量為 Q，然

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圖表 13DRAM 產業的抝折需求曲線

資料來源：本研究自行整理

表格 7DRAM 廠商資本支出一覽表

資料來源：DRAMeXchange, Jan., 2010

表格 7 DRAM 廠商支出一覽表可以獲得證明，整體的資本支出由 2004 年 的 107,32,000,000.USD 到 2007 年的 21,440,000,000.足足成長 99.77％接近一倍的 投資。然而對應整體的營收最高的 2006 年來看營收只增加了 28.69％。如果以機 台裝置完工後加計試產以半年時間來推估產能顛峰來看，到了 07 年相較 2004 年只成長了 22.71％，對應 2006 年卻是衰退的。如果再下追蹤至 2008、2009 年

MR2

MR1

Q P e

P

Q 0

D1

D2

MC1

MC2

MC

P2

Q2

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相較 2004 年整體營收反而分別下降 9.36％、5.78％。我們發現 DRAM 業者並無 能力提高產品售價，只能由擴大生產來達到降低生產成本的目的。然而投資所造 成的營收結果反而是衰退的，而由表格 7 可看見 2008 年後廠商開始縮減資本支 出，2009 年最低只有 4,336,000,000.僅 2004 年之 40.40％，結果反而讓 2010 年整 體 DRAM 產業營收 39,414,000,000.成長多 04 年的 57％。

表格 8DRAM 廠商營收一覽表

資料來源：DRAMeXchange, Jan., 2010

另以總投片數量來看自 2005 年 1Q 開始追蹤至 2010 年 4Q 為止，以韓系、

台系與非韓台之美日歐公司來比較，我們發現 2005 年起韓系廠商的投片數呈現 穩健成長的態勢，而美、日、歐，除歐系之 Qimonda 呈漸進退出之外，其餘廠 家投片數也呈持平上揚的趨勢。

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韓系廠商CAPEX PLAN

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千萬片 Samsung

Hynix

資料來源：DRAMeXchange, Jan., 2010

圖表 15 歐美日廠商 CAPEX PALN 2005~2010

歐美日廠商 CAPEX PLAN

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資料來源：DRAMeXchange, Jan., 2010

台系廠商（包含中國大陸的中芯半導體）則出現了不規則的劇烈波動。仔 細分析，從 2005 年的 11 萬片增加到 2007 年底的 38 萬 7 千片成長了 351.81％，

過度投片引發價格崩跌，至 2009 年 1Q，為減產之最高峰期總投片數 20 萬 5 千 片只有高峰期的 52.97％。

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資料來源：DRAMeXchange, Jan., 2010

然而我們從需求端來討論統計 1996 年起至 2012 年（預估值）PC 的需求呈 現緩步上揚的趨勢，雖如此 PC 複合成長率也只有 11.9％。

圖表 171996~2012 PC Shipment Growth

資料來源：DRAMeXchange, Jan., 2010

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可見為了要提高競爭力而擴大投資期望用降低成本手段來達成競爭的目的 最後反而讓 DRAM 廠商產生了反淘汰的賽局。抝折的需求曲線說明了 DRAM 廠 商利用降低成本的方式來提高銷售數量的心態，然而當所有的廠商都進行擴產的 計畫時，過度的投資反而促使 DRAM 價格崩跌。