國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
91
九、結論與研究限制
（一）研究結論
本研究透過使用者訪談、問卷量化統計、專家訪談等多種研究方法深入探討 了中國大陸欲出國人員對於未來現金流證券化的意願、募資偏好與投資偏好，并 又從創新服務設計、產業競爭分析、智財分析、財務分析等多個構面深入闡述了 一套適用於自然人發行未來收入所有權憑證（收入權憑證）并進行後續交易買賣 的具體做法（解決方案）。透過本研究，我們歸納出如下三點重要結論：
1、 本創新專案極具有可行性
透過對於使用者的質性訪談與問卷分析，我們發現中國大陸的欲出國留學人 員對於採納收入權募資或投資形式表現出高度的使用意願；多位來自業界、學界 相關領域專家（元大證券陳建文、台大周治邦、政大周行一、徳和創投王盛中、
之初創投詹益鑑）也對於本創新專案的機制理念與應用潛力表現出高度認同；而 產業競爭分析的結果也表明，本創新專案闡述的交易所的運作機制與現有金融服 務或潛在准入者相比，展現出高度的競爭優勢；而財務分析的結果也顯示，本創 新專案的潛在營收也相當得吸引人。因此，從如上角度講，本專案具有高度的可 行性。
總結本創新專案研究最大的意義在於：發明了一套激活自然人“正在沉睡”
的未來現金流并透過金融的方法—對於自然人未來現金流進行跨時空的轉移配 置解決當期問題的機制。
2、 本專案會面臨潛在風險與制約
除此之外，透過使用者訪談與專家訪談以及法規政策分析，我們也發現：使 用者對於收入權募資模式的資訊揭露、與投募人關係等也展現出相關顧慮；而部 分專家（台大周治邦、元大證券陳建文）對於募資人隱藏收入、違約不分紅等道 德風險對於本創新專案的潛在挑戰進行了提示；另外，透過相關政策法規的分析
‧
‧
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
受到自身社會屬性等人性因素 的影響；
資料來源：本研究整理
從表 9-1 中可以看出自然人收入權憑證募資與公司股權募資的相同點與不同 點，這些異同點對於整個交易市場或者未來的資本市場會產生哪些潛在的影響或 許會成為社會科學未來進一步研究的議題。
‧ 國
立 政 治 大 學
‧
N a tio na
l C h engchi U ni ve rs it y
95
（二）研究限制
在時間及財力等資源約束下，本創新提案已利用混合研究方法對於潛在的使 用者進行需求測驗并驗證及修正本提案的機制設計，另外也透過產業競爭分析、
智財分析等設計了創新提案未來的發展計劃和價值獲取策略，但仍存在一定的局 限性：
第一，本研究在只選取了三位潛在使用者進行訪談，并運用 Persona 方法歸納出 若干具象化使用者角色，但這些歸納出來的角色或許並非使用者的全貌，
因此本創新提案的服務設計未必能全部滿足所有使用者的顧慮與特色需 求；對於一個人口 13 億的國家，再大的問卷樣本量都顯得不足。本研究 在中國大陸收到 140 份有效問卷，有可能因為樣本數量過小導致結果限制，
無法揭示影響使用者採納本服務的所有因素以及使用偏好；
第二，在創新提案配套服務環節，根據類比原則，我們採用在股票市場中的一些 防範機制用以遏制服務使用者的潛在風險，這些機制是否會有效以及會產 生多大的效力有待進一步考證。除此之外，自然人發行收入權憑證尚未有 先例，本創新提案也無法窮盡對於自然人使用者可能存在的潛在風險的認 知，相關配套服務之完整性和實用性有待進一步研究。
第三，另外由於時間因素，在收入權定價實例環節以及後續的專案潛在營收分析 環節，本研究都採用了較為簡化的分析方法，後續研究也可針對此部分進 行更詳細的分析和調查。