在本節將針對本研究使用之單變量敘述統計、單變量敘述統計與檢定與多元迴歸 分析之方法變數加以陳述。
（一）單變量敘述統計：將全部樣本公司之股價淨值比、內部人持股 (大股東加上董 監事持股)、資產報酬率、負債比率、營運槓桿度、營收成長率、與公司資產規 模 (資產規模取自然對數)。由敘述統計得知樣本資料之應變數與控制變數之平 均數、中位數、變異數、最大值與最小值。由此可以了解代表台灣上市櫃公司 價值之股價淨值比和代表公司治理因子之內部人持股比與控制變數之平均水 準。
（二）單變量敘述統計與檢定：將現金及約當現金大於付息負債之公司定義為不舉債 公司，反之現金及約當現金小於付息負債之公司定義為舉債之公司，在樣本選 取上，分別按照全體樣本公司、傳統產業公司與高科技產業公司。針對股價淨 值比、內部人持股、資產報酬率、負債比、營運槓桿度、營收成長率、資產規 模進行敘述統計，並比較出平均值與中位數之差異。並運用平均數 t 檢定法與 無母數中位數檢定法檢定，全體樣本公司、傳統產業公司與高科技產業公司之 不舉債公司與舉債公司之平均數與中位數之相關顯著性。由此可以了解全體樣 本產業、傳統產業與高科技產業之舉債與不舉債公司之，股價淨值比和內部人 持股比及控制變數間之差異性。
（三）多元迴歸分析：多元迴歸之分析應用主要是用來解釋應變數，本研究針對代表 公司價值指標之股價淨值比為應變數，以代表公司治理之控制變數:內部人持股 比、資產報酬率、負債比率、營運槓桿度、營收成長率。探討股價淨值比與各 個控制變數之間的影響程度與顯著性。並加入科技產業之虛擬變數與舉債與否 屬性(以本論文定義之舉債不舉債)。科技屬性虛擬變數迴歸結果呈正向顯著 性，表示科技化產業會有助公司價值之提升。反之呈負向不顯著則表示會對公 司價值折損。舉債屬性虛擬變迴歸結果呈正向顯著性，表示不舉債公司會對公 司價值有影響，反之不舉債公司會折損公司價值。本研究之迴歸分析模型與樣 本選取如表 5 所示。分別為: [模型 1]針對所有樣本公司，探討公司治理之內部
人持股比與公司價值之股價淨值比之影響以資產報酬率、負債比率、營運槓桿 度、營收成長率、與公司資產規模、為控制變數。[模型 2]針對所有樣本公司，
以科技化虛擬變數進行探討科技化對公司價值之影響，以內部人持股比、資產 報酬率、負債比率、營運槓桿度、營收成長率、與公司資產規模、為控制變數。
[模型 3] 針對所有樣本公司，以舉債屬性虛擬變數進行探討依本論文定義之舉 債與否對公司價值之影響以內部人持股比、資產報酬率、負債比率、營運槓桿 度、營收成長率、與公司資產規模、為控制變數。[模型 4] 針對所有樣本公司，
以科技化屬性虛擬變數和舉債屬性虛擬變數進行探討，科技化與否，和依本論 文定義之舉債與否對公司價值之影響，以內部人持股比、資產報酬率、負債比 率、營運槓桿度、營收成長率、與公司資產規模、為控制變數。[模型 5] 針對 傳統產業不舉債公司(依本論文之定義)，探討公司治理之內部人持股比與公司 價值之股價淨值比之影響以資產報酬率、負債比率、營運槓桿度、營收成長率、
與公司資產規模、為控制變數。[模型 6] 針對高科技產業不舉債公司(依本論文 之定義)，探討公司治理之內部人持股比與公司價值之股價淨值比之影響以資產 報酬率、負債比率、營運槓桿度、營收成長率、與公司資產規模、為控制變數。
以下將針對各個模型之迴歸方程式與選用變數加以說明：
(1) [模型1] 針對所有樣本公司，探討公司治理之內部人持股比與公司價值之股價淨 值比之影響以資產報酬率、負債比率、營運槓桿度、營收成長率、與公司資產規 模、為控制變數。進行多元迴歸分析以探討，控制變數與應變數之相關顯著性。
PBRi,t = β0 +β1CONSH i,t + β2ROA i,t + β3DEBT i,t + β4 DOL i,t +β5 SGR i,t +β6SIZE i,t + εi,t
PBR i,t:i公司第t年之股價淨值比
CONSH i,t: i公司第t年之內部人持股包括大股東與董監事持股 ROA i,t: i公司第t年之資產報酬率
DBET i,t: i公司第t年之負債比率 DOL i,t: i公司第t年之營運槓桿度 SGR i,t: i公司第t年之營收成長率 εi,t:為i公司第t年殘差項
(2) [模型2] 針對所有樣本公司，以科技化虛擬變數進行探討科技化對公司價值之影 響，以內部人持股比、資產報酬率、負債比率、營運槓桿度、營收成長率、與公 司資產規模、為控制變數。進行多元迴歸分析，藉以探討控制變數與應變數之相 關顯著性。
PBR i,t = β0 +β1CONSH i,t + β2ROA i,t + β3DEBT i,t + β4 DOL i,t +β5 SGR i,t +β6SIZE i,t
+β7DHT i,t +εi,t (2)
PBR i,t: 為i公司第t年之股價淨值比
CONSH i,t: 為i公司第t年之內部人持股包括大股東與董監事持股 ROA i,t: 為i公司第t年之資產報酬率
DBET i,t: 為i公司第t年之負債比率 DOL i,t: 為i公司第t年之營運槓桿度 SGR i,t: 為i公司第t年之營收成長率
DHT i,t: 為i公司第t年之科技屬性虛擬變數，高科技公司為1傳統產業公司為 0。
εi,t:為為i公司第t年殘差項
(3) [模型3] 針對所有樣本公司，以舉債屬性虛擬變數進行探討依本論文定義之舉債 與否對公司價值之影響以內部人持股比、資產報酬率、負債比率、營運槓桿度、
營收成長率、與公司資產規模、為控制變數。
PBR i,t = β0 +β1CONSH i,t + β2ROA i,t + β3DEBT i,t + β4 DOL i,t +β5 SGR i,t +β6SIZE i,t +β7ZDT i,t +εi,t (3)
PBR i,t: 為i公司第t年之股價淨值比
CONSH i,t: 為i公司第t年之內部人持股包括大股東與董監事持股 ROA i,t: 為i公司第t年之資產報酬率
DBET i,t: 為i公司第t年之負債比率 DOL i,t: 為i公司第t年之營運槓桿度 SGR i,t: 為i公司第t年之營收成長率
ZDTi,t: 為i公司第t年之舉債與否虛擬變數，舉債公司為1不舉債公司為0。
εi,t: 為i公司第t年為殘差項
(4) [模型4] 針對所有樣本公司，以科技化屬性虛擬變數和舉債屬性虛擬變數進行探 討，科技化與否，和依本論文定義之舉債與否對公司價值之影響，以內部人持股
比、資產報酬率、負債比率、營運槓桿度、營收成長率、與公司資產規模、為控 制變數。
PBR i,t = β0 +β1CONSH i,t + β2ROA i,t + β3DEBT i,t + β4 DOL i,t +β5 SGR i,t +β6SIZE i,t +β7DHT i,t +εi,t (4)
PBR i,t: 為i公司第t年之股價淨值比
CONSH i,t: 為i公司第t年之內部人持股包括大股東與董監事持股 ROA i,t: 為i公司第t年之資產報酬率
DBET i,t: 為i公司第t年之負債比率 DOL i,t: 為i公司第t年之營運槓桿度 SGR i,t: 為i公司第t年之營收成長率
DHT i,t: 為i公司第t年之科技屬性虛擬變數，高科技公司為1傳統產業公司為0。
ZDT i,t: 為i公司第t年之舉債與否虛擬變數，舉債公司為1不舉債公司為0。
εi,t:為為i公司第t年殘差項
(5) [模型5] 針對傳統產業不舉債公司(依本論文之定義)，探討公司治理之內部人持股 比與公司價值之股價淨值比之影響以資產報酬率、負債比率、營運槓桿度、營收 成長率、與公司資產規模、為控制變數。
PBR i,t = β0 +β1CONSH i,t + β2ROA i,t + β3DEBT i,t + β4 DOL i,t +β5 SGR i,t +β6SIZE i,t + εi,t
(1)
PBR i,t: 為i公司第t年之股價淨值比
CONSH i,t: 為i公司第t年之內部人持股包括大股東與董監事持股 ROA i,t: 為i公司第t年之資產報酬率
DBET i,t: 為i公司第t年之負債比率 DOL i,t: 為i公司第t年之營運槓桿度 SGR i,t: 為i公司第t年之營收成長率 εi,t:為為i公司第t年殘差項
(6) [模型6] 針對高科技產業不舉債公司(依本論文之定義)，探討公司治理之內部人持 股比與公司價值之股價淨值比之影響以資產報酬率、負債比率、營運槓桿度、營 收成長率、與公司資產規模、為控制變數。。
PBRi,t = β0 +β1CONSH i,t + β2ROA i,t + β3DEBT i,t + β4 DOL i,t +β5 SGR i,t +β6SIZE i,t + εi,t (1)
PBR i,t: 為i公司第t年之股價淨值比
CONSH i,t: 為i公司第t年之內部人持股包括大股東與董監事持股 ROA i,t: 為i公司第t年之資產報酬率
DBET i,t: 為i公司第t年之負債比率 DOL i,t: 為i公司第t年之營運槓桿度 SGR i,t: 為i公司第t年之營收成長率 εi,t:為為 i 公司第 t 年殘差項