(一) 綜效理論假說(Synergy Theory Hypothesis)
所謂的「綜效」，即為 1+1>2 的效應，重於對企業併購的 所創造出來的全新價值，認為企業併購可以使企業獲得某種 形式的綜效效應，從而有利於企業提高經營業績，降低H經營 風險H，具有潛在的H社會效益H。
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而效率理論又可進一步分為「營運綜效」、「市場綜效」、「啟 動綜效」、「財務綜效」等四種。茲將其內容分述如下：
1. 經營綜效：可分為「規模經濟」與「範疇經濟」兩方面來 看。建立在併購前企業經營活動水準並未實現規模經濟或 範圍經濟的潛在要求等假設基礎之上，認為H橫向併購H 將有助於企業擴大H生產H規模或實現優勢互補，降低H 生產成本H，或利用H縱向併購H，通過將處於H產業鏈H 不同階段的公司聯合起來，可以消除H有限理性H、機會 主義、不確定性等交易成本。亦即，利用「規模經濟」或
「範疇經濟」來降低成本，因此，有人也將經營綜效稱作
「成本綜效」。如【圖 2-1】即表示隨著產量的擴張，每單 位所分攤的成本就越低，尤其適合高固定成本之公司。
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【圖2-1】 規模經濟與規模不經濟
2. 市場綜效：企業間的併購亦為擴張市場佔有 率的方法之 一，主要是使企業能達成寡佔或進而自然獨占之目的。通 常係透過水準併購，購買市場上與自己生產相同產品之企 業，如此一來企業很容 易壟斷市場，進而掌握產品的價 格、數量等等，再利用營運策略來達到獨佔或寡佔的超額 利潤，故又稱「壟斷例假說」。
3. 啟動綜效：即為精確掌握時機，強調時效(timing)的掌握，
在市場迅速變化的情況之下，時間價值往往不易掌握，尤
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(二) 多角化經營假說(Diversification Hypothesis)
所謂「多角化」，指企業為達到繳少風險，或追求成長之
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(三) 策略性重組假說(Strategic Realignment Hypothesis)
所謂「策略性重組」，指企業以併購活動為快速調整之手 段，以因應其外部環境之改變。雖外部環境之改變應速很多 元，但企業欲利用併購活動以之因應所考量者，多係基於法 規環境及科技創新之改變：
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1. 法規環境改變(Regulatory Environment Change)：一般而 言，國家為了保護全體人民的利益，防止如壟斷、圖利等
2. 科技創新改變(Technological Innovation Change)：科技的日 新月異，快速的步調在短時間內，創造了許多新產品、市
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(四) 價值低估假說(Undervalued Hypothesis)
價值低估假說係指併購活甕之發生係因目標公司之價值
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(三) 多角化併傋(conglomerate merger)之經濟分析
如前所述，多角化併購主要係追求高利潤與風險分散。由 於將與本業無關或相關之產業彼此連結，使得企業本身具有 資本上優勢，除可降低成本，也較一般專業化企業具有效率，
所以其是佔有率會提高，進而增加其價格與成本之差額。而 就併購之產業相關性又分為：
1. 週邊併購：係指生產不同的產品，但屬於相同的產業，兩 家公司可能擁有相同的行銷通路或顧客群。
2. 集團併購：係指與生產完全不同產品的公司，且不同產業 的公司併購。此類型的併購方式雖然不能達到規模經濟，
但是若其中某一產業面臨經濟衰退時，另一家公司可由財 務支援下降低倒閉的危機。