全球市場之技術價值分析

一、全球蛋白質藥物產值

經由上述市場資料之蒐集， 2006 年全球生技產業的產值為 1,553 億美元，

而全球生技醫藥產值為891.48 億美元，占全球生技產值的 57.40%。而本技術能 夠應用於 Recombinant proteins(重組蛋白)、Vaccines(疫苗)以及 Miscellaneous

foreign biogenerics(生物學名藥)，總產值為 735 億美元，占全球生技醫藥產值的 82.45%。

由於全球生技藥物的 GAGR(年平均成長率)遠高於全球生技產業產值的 GAGR，因此若以全球生技藥物的 GAGR 直接推估未來數年的產值，推估的年 份越多，誤差的情況就越大，也就是推估到未來某年時，全球生技藥物的產值 將會大於全球總生技產業的產值。而本鑑價欲推估未來十年的價值，因此，不 使用全球生技藥物之產值與其GAGR 值直接推估，而是採全球生技之產值與其 GAGR 值推估出未來十年的總產值後，乘以全球生技藥物所占的比例、再乘以 蛋白質藥物占全球生技藥物的比例，藉此推估運用本研究之專利技術之蛋白質 藥物產值占全球生技產業的比例。

綜上所述，可合理且謹慎的推估運用本研究之技術之蛋白質藥物占全球生 技產值的比例為 57.40%*82.45%=47.33%。(以上數值取小數點第二位，並四捨 五入)。

二、折現率

由於生技產業具有其獨特的本質，包括：產業進入障礙高、產品研發時程 長、研發經費高、研發成功機率較低、專業技術需求高、產品品質及安全性要 求高、專利保護期間長，但相對其成功後，具有產品獲利期間長、附加價值高 的 特 性 。 因 此 折 現 率(Discount Factor) 方 面 是 相 當 重 要 因 子 ， 依 據 Nature Biotechnology 資料指出，大型製藥公司(big pharma)一般折現率介於 8-12%，而 生技公司因高度風險關係，折現率介於20-50%，請參見表 12。

表12

生技產業各發展階段之折現率參考表

技術發展階段 程度 折現率(％)

初創階段 只有一個構想 50

第一階段 有了一個雛型 40

第二階段 進入商業化階段 30

第三階段 繼續成長且需要資金 25

資料來源： “Valuation of Intellectual Property and Intangible Asset.Smith,” by G.V.,R.L. Smith, G. V. & Parr, R. L., 2000.

而考量本研究係以蛋白質表現系統技術為例，並應用於蛋白質藥物，對照 於下表係屬於第一階段-有了一個雛型，因此將採用折現率為 40%。

三、可應用之蛋白質藥物商品比例

利用蛋白質為原料的蛋白質藥物商品包括 Recombinant proteins(重組蛋 白)、Vaccines(疫苗)與 Miscellaneous foreign biogenerics(生物學名藥)。然而，本 研究考量到已相關技術所製造並萃取出的蛋白質原料在製作成蛋白質藥物時，

可能因為不同藥物本身成份的限制，或藥物間成份的交互影響限制，以及其他 因素的關係，無法百分之百全數使用相關技術所製作及萃取出的蛋白質原料，

因此，本研究依據動物科技研究所專家的意見，認為使用鑑價標的技術製成的 蛋白質可應用於蛋白質藥物商品的60%。

四、商品化成功率

需考量商品化成功的機率，也就考量了技術風險，生技藥物產業之產品商 品化成功的機率亦不同於其他產業，生技製藥公司在新藥研發各階段的風險評 估 上 ， 是 推 估 推 進 到 各 個 階 段 的 可 能 失 敗 率 ， 根 據 美 國 製 藥 發 展 協 會 (Pharmaceutical Research and Manufactures of America,PhRMA)統計，一般生技製 藥產業從臨床試驗階段開始至實際通過美國聯邦食品藥物管理局(Fedral Food and Drug Administration)的認證後，其成功機率為 10%(資料來源：Milken Institute, Biotech valuation for 21st Century)。

然而，本技術要進入臨床試驗階段前，還有試量產的問題需要克服，而根 據專家意見，本技術成功達成試量產的機率是 50%，因此，評估使用本研究的 商品化成功率為50%*10%=5%。

五、技術之商品市占率

雖然使用本研究之鑑價標的『蛋白質表現系統』技術可製作出蛋白質藥物 的 60%的相關商品，但由於並不是獨占市場，因此，本研究需要將市佔率考量 列入風險子之內，因此，依動物科技研究所之專家意見所提供的意見，估計運 用本研究之技術之商品之市占率為10%。

六、技術占商品售價比例

此外，本研究之鑑價標的『蛋白質表現系統』技術並非能直接製造出蛋白 質藥物，因此，亦須考慮本研究之技術與終端商品售價之比例，依據動物科技 研究所之專家所提供的意見，使用本研究之技術的製造費用僅占製成品的比例 約為十分之一(10%)，本研究之製成品占蛋白質藥物的比例約為八分之一 (12.5%)。因此估計運用本技術占商品售價之比例為 10%*12.5%=1.25%。

七、營業毛利率

蛋白質體要比基因體複雜得太多，以人類蛋白質體為例，雖然人類基因約 有30,000 到 40,000 個基因，但根據此密碼經由轉錄後剪裁及轉譯後修飾將可能 產生數十萬種以上不同種類的蛋白質。依據Nature Biotechnology 資料指出，蛋 白質體學之營業毛利率(Gross Profit Margin)可高達 15~45%之間。而本研究取此 區間之中間值30%為營業毛利率之計算參數。

八、稅後淨利

由於各國稅法的因素，企業在該國營業，應盡納稅之義務，因此，稅後淨 利才是企業實際獲利的數目。依據International Tax Review World Tax 2010 各國 所得稅率，企業的所得稅率會因為規模大小而有所調整，一般介於 18~30%之 間，以所得稅率 25%最為普遍，因此，本研究不考慮各個企業規模的大小，直 接以25%作為本研究之所得稅率計算參數。

九、專利強度

專利本質分析係從多方面評估該專利之完整性與強度，而本研究的專利技 術強度評估已於第三章節詳細解說，本研究經與冠亞智財(股)公司的專利專家們 所分析的結果與意見，認為本研究之鑑價標的『蛋白質表現系統』所申請的專 利的強度平均分數為3.8 分，專利強度的評分係由 1-4 分進行評分，一般技術水 準為2.5 分，本研究之鑑價標的『蛋白質表現系統』的專利強度為平均技術水準 的1.52 倍。

十、技術價值分析結果

依據圖 3，全球生技產業預估 2007 年以後的 GAGR(年平均成長率)約為 9.9%，推估全球生技產業未來十年(2009~2018)的總產值如表 13 所示。將表 13

的歷年產值經由40%的折現率比例折現率換算成 2009 年的現值得到如表 14 的 結果，可獲得總計$600,133,097,468 美元的總產值。

表13

全球生技產業產值預估

(2007-2018)

年份 全球生技產業產值

GAGR

2007 $171,800,000,000 1.099

2008(E) $188,808,200,000 1.099

2009(E) $207,500,211,800 1.099

2010(E) $228,042,732,768 1.099

2011(E) $250,618,963,312 1.099

2012(E) $275,430,240,680 1.099

2013(E) $302,697,834,508 1.099

2014(E) $332,664,920,124 1.099

2015(E) $365,598,747,216 1.099

2016(E) $401,793,023,190 1.099

2017(E) $441,570,532,486 1.099

2018(E) $485,286,015,202 -

單位：美元

表14

全球生技產業之產值換算成

2009

現值

年份 全球生技產業產值 折現率 折現因子 折算成 2009 年現值 2009 $207,500,211,800 - 1.000 $207,500,211,800 2010 $228,042,732,768 40% 0.600 $136,825,639,661 2011 $250,618,963,312 40% 0.360 $90,222,826,792 2012 $275,430,240,680 40% 0.216 $59,492,931,987 2013 $302,697,834,508 40% 0.130 $39,350,718,486 2014 $332,664,920,124 40% 0.078 $25,947,863,770 2015 $365,598,747,216 40% 0.047 $17,183,141,119 2016 $401,793,023,190 40% 0.028 $11,250,204,649 2017 $441,570,532,486 40% 0.017 $7,506,699,052 2018 $485,286,015,202 40% 0.010 $4,852,860,152

合計

$600,133,097,468

(折現因子取小數點第三位並四捨五入) 單位：美元

依據蛋白質藥物產值占全球生技產業總產值的47.33%，接著將全球蛋白質 藥物的總產值分別乘上風險因子，可運用本技術的蛋白質藥物商品比例、商品 化成功率、商品市占率、本技術占之商品售價之比例、營業毛利率、稅後淨利、

專利強度，最後得出此『蛋白質表現系統』的技術價值。如下圖 5 價值估算決 策樹所示，而詳細的計算式如表15，最後估算出此『蛋白質表現系統』全球市 場之技術價值為美金7,285703 元。

圖

5

價值估算決策樹

全球蛋白質藥物產值

不可應用的蛋白質藥物

可應用的蛋白質藥物

商品化失敗

商品化成功

商品市占率

技術與商品售價比

毛利率

稅後淨利

專利強度

技術價值 60%

40%

90%

10%

10%

1.25%

30%

75%

1.52

表15

全球市場之技術價值

-

收益法

項目 金額/參數

A 全球生技產值(2009~2018)

$600,133,097,468

B 蛋白質藥物產值佔全球生技產值的比例 47.33%

C 可運用本技術之蛋白質藥物商品比例 60%

D 商品化成功率 10%

E 本技術之商品市占率 10%

F 本技術佔之商品售價之比例 1.25%

G 營業毛利率 30%

H 稅後淨利 75%

J 專利強度 1.52

鑑價標的技術價值 2009~2018

A*B*C*D*E*F*G*H*J

$7,285,703

單位：美元

第六章 結論與建議

在文檔中 中 華 大 學 碩 士 論 文 (頁 61-68)