第四章 實證分析
第三節 分期馬可夫轉換模型
點的馬可夫轉換模型，在轉折點認定上 Quandt-Andrews 未知結構改變檢定較為 遜色，以下為分期馬可夫轉換模型分析結果:
一、杜拜原油價格分期馬可夫轉換模型分析
由 Quandt-Andrews 未知結構改變檢定發現，在顯著水準 0.05 的標準下，
杜拜原油價格具有結構改變的現象，原油發生結構改變的時間點為 2009 年 1 月，
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表 4-7 杜拜原油價格(1984M01 至 2008M12)馬可夫轉換模型落後 0 至 4 期之 AIC
Lag 期數 AIC
0 -650.6585
1 -662.9505**
2 -660.7497
3 -659.7505
4 -659.0631
說明:**表示 AIC 值為最小
表 4-8 杜拜原油價格(2009M01 至 2014M03)馬可夫轉換模型落後 0 至 4 期之 AIC
Lag 期數 AIC
0 -174.9683
1 -189.1238
2 -189.2871**
3 -176.7917
4 -179.6060
說明:**表示 AIC 值為最小
圖 4-11 顯示，分期點前的平滑機率與沒有分期的馬可夫轉換模型相當類似，
低成長狀態持續時間皆比較長，分期點後的平滑機率卻有很大的不同，且兩狀態 持續時間皆很短，大部時間處於高成長狀態，然而分期後的馬可夫轉換模型顯示，
隨著經濟成長油價也跟著上升，表 4-9 可看出，分期點之前，未分期與分期馬可 夫狀態轉換模型參數並沒有太大差異，且模型的 AIC 與 BIC 顯示，分期後的馬 可夫轉換模型並沒有太大改善。
圖 4-11 杜拜原油分期馬可夫轉換模型之平滑機率值
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Log Likelihood 430.0207 440.1188AIC -844.0414 -852.2376
BIC -812.9525 -813.1882
說明:參數後括弧為 p-value
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表 4-11 國際黃金現貨(2005M08 至 2014M03)馬可夫轉換模型落後 0 至 4 期之 AIC
Lag 期數 AIC
0 -335.0890
1 -336.3448**
2 -332.8490
3 -330.3266
4 -332.5028
說明:**表示 AIC 值為最小
圖 4-12 顯示，分期點前的平滑機率與沒有分期的馬可夫轉換模型相差很多，
未分期結果幾乎為高成長狀態，分期後發現狀態持續時間皆很短，在分期點後的 平滑機率並沒有太大改變，而表 4-12 顯示，兩模型在參數估計結果差異很大，
分期馬可夫轉換模型相較於未分期的馬可夫轉換模型其 AIC 並沒有好太多，甚 至 BIC 是較差的。
圖 4-12 黃金現貨分期馬可夫轉換模型之平滑機率值
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Log Likelihood 706.1409 719.9164 AIC -1396.2818 -1403.833 BIC -1365.2152 -1345.529 說明:參數後括弧為 p-value28
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l C h engchi U ni ve rs it y 第五章 結論與建議
第一節 結論
馬可夫轉換模型是一個非線性的模型，能夠用來捕捉資料不同狀態，本研究 利用此方法探討杜拜原油價格與國際黃金現貨的特性，並區分出高成長與低成長 兩狀態，由分析結果顯示，隨著科技進步，原油儲存技術進步，原油價格大部分 時間處於低成長狀態，惟在 1986、1990、1999、2008 年後呈現短暫的高成長狀 態，根據歷史事件發現，1990 年伊拉克入侵科威特，此次戰爭為第三次石油危 機，之後造成原油價格飆漲，1999 年 OPEC 利雅德減產協議，造成原油供應不 足，原油價格也隨之飆漲，黃金現貨方面則與原油價格相反，長期處於高成長狀 態，在 1987、2000、2012 後呈現短暫的低成長狀態，而 2006 年之後呈現長達 4 年左右的低成長狀態，顯示出 2007 年的金融海嘯影響黃金價格的成長。
另外，馬可夫轉換模型在區分資料的不同狀態時，可能會因為資料發生結構 改變，導致模型有誤判的現象，為了避免此現象，本研究以 Quandt-Andrews 未 知結構變動檢定，逐次檢定資料是否有發生結構改變，結果顯示原油資料在 2009 年 1 月發生結構改變，而黃金資料在 2005 年 8 月發生結構改變，繼續以分割後 的資料檢定是否有結構改變，檢定結果皆不拒絕沒有結構改變的虛無假設，即此 兩資料只有發生一次結構改變，因此以分期馬可夫轉換模型加以修正，模型估計 結果顯示，有無分期對於 AIC 與 BIC 來說都沒有改善太多，且黃金現貨的 BIC 反而沒有分期結果較佳，因此並不建議採用分期馬可夫轉換模型。
原油價格與黃金價格在近年來持續飆漲，此現象是否影響到台灣景氣循環，
是本研究想知道的答案，就研究結果顯示，台灣景氣由收縮轉為擴張時，會帶動 原油價格上漲，黃金現貨方面則是長期處高成長狀態，與景氣循環沒有明顯的關 聯，由於石油與黃金價格都容易受到突發事件影響，如戰爭、金融風暴等，然而 這些事件並不一定影響到台灣景氣，且此兩資料馬可夫轉換模型的轉折點判定，
與國發會公布的景氣對策信號中基準循環之高峰與低谷之判定幾乎不吻合，故以 石油和黃金價格判定景氣循環轉折點並不恰當。
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第二節 未來研究方向與建議
由於本研究在實證分析上存有一些限制，未來可繼續突破這些限制，茲提出 幾點建議如下:
過去探討景氣循的文獻皆以 GDP 為資料，本研究企圖探討其他可能造成景 氣循環的變數，但結果並不如預期，原因是原油價格與黃金價格皆有太多干擾因 素，並不能完全表徵景氣，因此不建議繼續以原油價格與黃金價格來探討景氣循 環。
本研究在模型配適方面，由於套件的限制，使用固定轉移機率的馬可夫轉換 模型進行估計，未來可調整以時間轉移機率進行估計，加強模型的解釋能力。
由於國發會公布之景氣循環判定日期只到 2009 年，故在 2009 年之後的資料 皆無法針對景氣加以探討，未來待國發會公布後即可更完整的探討景氣循環。
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