RIM 採用之原始變數包括應變數為公司股票之市值，自變數則為股東權益之帳 面價值以及剩餘所得。股票市值及股東權益帳面價值使用 TEJ 資料庫各年底之金 額；剩餘所得的估計涉及全含所得之估計以及權益資金報酬率的估計，其中全含 所得假設為非常損益及停業部門損益前淨利，而權益資金報酬率之估計則使用 CAPM 加以預期：
, ,
j t t t
E f j t m f
r
r
E r
r
其中，
r
ft 使用前一年度金融業加權平均之隔夜拆款利率；E r 則使用 13％
m作為估計； 則以各公司前一年度之股票日報酬率與台股指數日報酬率，依照j t, Market Model 迴歸所得之係數作為估計。
依據前述之估計方式，股票市值、權益帳面價值、以及剩餘所得在觀察期間 內之簡單敘述統計，並假設變異數不等的情況下，對更換會計師前後各變數之平 均值進行 t 檢定，結果如表 4-4-1 所示，其平均值分別約為 54 億、40 億以及負 38 萬；檢定結果如顯示更換前後不論在股票市值、權益帳面價值、或是剩餘所得 上，皆無顯著之差異，顯著性分別為 0.78、0.84、及 0.98。
表 4-4-1 剩餘所得模型變數敘述統計及 t 檢定
全體 180 5,406 9,439 221 849 2,101 5,004 65,068 更換前 90 5,211 10,563 306 807 1,948 3,842 65,068 更換後 90 5,601 8,217 221 939 2,329 5,251 38,762
平均數檢定 自由度： 168 t 值： 0.28 p 值(雙尾)： 0.78
全體 180 4,023 5,316 380 1,059 2,502 4,061 23,198 更換前 90 3,943 5,245 459 1,012 2,476 3,495 20,603 更換後 90 4,104 5,414 380 1,095 2,527 4,160 23,198
平均數檢定 自由度： 178 t 值： 0.20 p 值(雙尾)： 0.84
依照第參章第二節所述，剩餘所得模型中之第(1)式，以股東權益帳面價值及 剩餘所得、第(2)式加入更換會計師之虛擬變數，以及第(3)式加入更換會計師審 計品質上升或下降的虛擬變數，對股票市值進行迴歸分析，所得結果如表 4-4-2 所示。原始模型整體對股票市值的解釋力約為 0.71，股東權益帳面價值的係數約 為 1.55 並且非常顯著，然而剩餘所得的係數則不顯著。
而在加入更換會計師之虛擬變數後，在更換前的帳面價值及剩餘所得分別為 1.79 及 3.10，同時皆非常顯著；此外更換會計師事件本身對股票市值的影響不顯 著，然而對更換後股東權益帳面價值以及剩餘所得，兩者對於股票市值的影響力，
則是有顯著負效果，使股東權益帳面價值的影響力下降 0.39，而剩餘所得的影響 力則下降約 3.39，甚至與股價呈現反向關係。此結果顯示更換後所報導之財務資 訊，與投資人評價股票的關係脫節，在市場具有效率性的前提下，表示更換會計 師後之財務資訊品質下降，不支持假說一之論述，而是在更換後對於財務資訊品 質有所影響，而後續分析則顯示其影響可能主要來自於審計品質下降的狀況。
區分更換會計師事務所後，審計品質之變化，對於模型整體之解釋力又有些 微的上升，更換前的股東權益帳面價值及剩餘所得，對股票市值仍然維持顯著的 正相關；更換會計師後，更換事件本身不論審計品質之變化如何，對於股票市值 皆無顯著影響；而若更換事務所後審計品質上升，對於股東權益帳面價值以及剩 餘所得，此兩者對股票市值的影響力，並沒有顯著的改變；而若更換事務所後審 計品質下降，對於股東權益帳面價值以及剩餘所得，此兩者對股票市值的影響力，
則有顯著的下降，股東權益帳面價值的影響力下降 0.57，而剩餘所得的影響力下 降約 3.80，甚至呈現反向關聯。此結果顯示更換會計師後，若審計品質下降，則 公司所報導的財務數字，與市場投資人評價股票的關聯性下降，表示更換會計師 審計品質下降時，其財務資訊品質亦下降，而審計品質上升的公司則無此現象，
故不支持假說二之論述，但有證據支持假說三之論述。
表 4-4-2 剩餘所得模型廻歸分析結果
樣本規模：180 (1)式 (2)式 (3)式
截距 -597,581 -674,914 -674,914 BV 1.55135*** 1.79111*** 1.79111***
RI 0.63093 3.10085** 3.10085**
CHANGE -- 419,928
--BV*CHANGE -- -0.39045*