1、 常態性檢定
表4-5 不動產投資信託各年度月份處置係數分配 K-S 檢定結果 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年
1 月 >0.150 >0.150 0.119 >0.150 2 月 >0.150 >0.150 >0.150 >0.150 3 月 0.069 >0.150 0.069* >0.150 4 月 0.051 0.100* >0.150 >0.150 5 月 0.088 0.064* 0.118 >0.150 6 月 >0.150 0.091* >0.150 >0.150 7 月 0.087 >0.150 0.127 >0.150 8 月 >0.150 >0.150 >0.150 0.015**
9 月 0.032** >0.150 0.082* >0.150 10 月 0.124 0.031** >0.150 >0.150 11 月 0.048** 0.071* <0.010*** 0.037**
12 月 >0.150 >0.150 >0.150 >0.150
註: 數值為 P 值; *達 10%顯著水準; **達 5%顯著水準; ***達 1%顯著水準; 詳細資料請參考附錄 A-D
26
表4-6 營建類股各年度月份處置係數分配 K-S 檢定結果 2008 年 2009 年 2010 年 2011 年
1 月 0.014** 0.114 0.034** 0.031**
2 月 <0.010*** >0.150 0.058* <0.010***
3 月 <0.010*** <0.010*** <0.010*** <0.010***
4 月 0.030** <0.010*** 0.034** <0.010***
5 月 0.036** <0.010*** <0.010*** <0.010***
6 月 0.045** >0.150 0.047** 0.045**
7 月 0.070* 0.029** <0.010*** 0.139 8 月 <0.010*** <0.010*** 0.049** <0.010***
9 月 <0.010*** 0.016** >0.150 <0.010***
10 月 <0.010*** 0.043** <0.010*** <0.010***
11 月 0.033** <0.010*** <0.010*** <0.010***
12 月 <0.010*** <0.010*** <0.010*** <0.010***
註: 數值為 P 值; *達 10%顯著水準; **達 5%顯著水準; ***達 1%顯著水準; 詳細資料請參考附錄 E-H
利用K-S 檢定對 2008 年至 2011 年各月份的不動產投資信託處置係數資料進 行常態性分配的檢定，設定在 5%顯著水準下，從表 4-5 得知不動產投資信託在 2008 年的九月和十一月、2009 年的十月、2010 年的十一月和 2011 年的八月和 十一月皆為非常態性分配，而各年度的其餘月份樣本都呈現常態性分配。
在營建類股的部分，從表4-6 可知 2008 年的七月、2009 年的一月、二月與 六月、2010 年的二月與九月和 2011 年的七月為常態性分配，而各年度其餘月份 的營建類股樣本資料則皆呈現非常態性分配。由於樣本資料的分配並沒有一致性，
本研究為求嚴謹，將會在進行處置效果驗證時，採取T 檢定和 Wilcoxon 符號等 級檢定兩種檢定方法。
27
2、2008 年不動產投資信託各月份處置效果檢定
(1) 敘述性統計
表4-7 不動產投資信託 2008 年各月份處置係數敘述性統計表 月份 個數 平均值 標準差 最小值 中位數 最大值
1 月 26 -0.114 0.481 -1.000 -0.111 0.876 2 月 25 0.183 0.506 -0.977 0.299 0.951 3 月 24 0.100 0.511 -0.916 0.149 0.770 4 月 29 0.127 0.499 -0.915 0.242 0.919 5 月 32 0.170 0.435 -0.959 0.312 0.717 6 月 24 -0.181 0.584 -0.986 -0.156 0.947 7 月 23 -0.341 0.440 -1.000 -0.508 0.703 8 月 32 -0.293 0.536 -1.000 -0.299 0.916 9 月 28 -0.114 0.614 -0.993 -0.304 0.892 10 月 28 -0.437 0.455 -0.965 -0.575 0.546 11 月 28 0.074 0.536 -0.700 -0.064 0.900 12 月 27 0.069 0.526 -0.894 0.063 1.000
觀察表 4-7 的不動產投資信託 2008 年各月份處置係數的敘述性統計，可以 發現二月、三月、四月、五月、十一月和十二月的平均值都大於0，顯示這幾個 月份可能存在處置效果，而一月、六月、七月、八月、九月和十月的平均值小於 0，則不存在處置效果。
28
(2) T 檢定
表4-8 不動產投資信託 2008 年各月份處置效果 T 檢定結果
月份 個數 平均值 T 值 P 值
1 月 26 -0.114 -1.210 0.881 2 月 25 0.183** 1.810 0.041
3 月 24 0.100 0.960 0.175
4 月 29 0.127* 1.370 0.091
5 月 32 0.170** 2.210 0.017 6 月 24 -0.181 -1.510 0.928 7 月 23 -0.341 -3.710 0.999 8 月 32 -0.293 -3.090 0.998 9 月 28 -0.114 -0.980 0.832 10 月 28 -0.437 -5.080 1.000
11 月 28 0.074 0.730 0.237
12月 27 0.069 0.690 0.250
註:*達 10%顯著水準;**達 5%顯著水準;***達 1%顯著水準
從表4-8 不動產投資信託 2008 年各月份處置效果顯著性的 T 檢定結果，我 們可以發現在5%顯著水準下，只有二月和五月的 P 值小於 0.05，存在顯著的處 置效果，而其餘的三月、四月、十一月和十二月雖存在處置效果，但並不顯著，
另外，在一月、六月、七月、八月、九月和十月的處置係數平均值皆小於0，則 不存在處置效果。
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(3) Wilcoxon 符號等級檢定
表4-9 不動產投資信託 2008 年各月份處置效果 Wilcoxon 符號等級檢定結果 月份 個數 中位數 Wilcoxon
統計量
P值
1月 26 -0.115 131.000 0.873 2月 25 0.202** 227.000 0.043 3月 24 0.119 184.000 0.169 4月 29 0.146* 285.000 0.074 5月 32 0.197** 385.000 0.012 6月 24 -0.214 103.000 0.913 7月 23 -0.371 44.000 0.998 8月 32 -0.332 118.000 0.997 9月 28 -0.095 167.000 0.797 10月 28 -0.483 39.000 1.000 11月 28 0.094 236.000 0.230 12月 27 0.076 216.000 0.262
註:*達 10%顯著水準;**達 5%顯著水準;***達 1%顯著水準
觀察表4-9 不動產投資信託 2008 年各月份處置係數 Wilcoxon 符號等級檢定 的結果，只有二月和五月的處置係數中位數大於0 且 P 值小於 0.05，存在顯著的 處置效果，而三月、四月、十一月和十二月的處置係數中位數大於0 但 P 值大於 0.05，顯示雖存在處置效果的現象但並不顯著，另外，在一月、六月、七月、八 月、九月和十月的處置係數中位數皆小於0，顯示不存在處置效果的現象，與 T 檢定的結果相同。
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3、2009 年不動產投資信託各月份處置效果檢定
(1)敘述性統計
表4-10 不動產投資信託 2009 年各月份處置係數敘述性統計表 月份 個數 平均值 標準差 最小值 中位數 最大值 1 月 20 -0.157 0.607 -1.000 -0.153 0.964 2 月 27 -0.003 0.537 -1.000 -0.098 0.998 3 月 23 0.229 0.592 -0.948 0.306 0.981 4 月 31 0.167 0.510 -0.820 0.170 0.976 5 月 23 0.365 0.368 -0.503 0.471 0.887 6 月 30 -0.139 0.642 -0.989 -0.255 0.972 7 月 28 0.0051 0.527 -0.886 -0.0005 0.810 8 月 23 -0.170 0.513 -1.000 -0.200 0.987 9 月 25 0.217 0.485 -0.739 0.249 1.000 10 月 23 0.259 0.549 -0.801 0.446 0.905 11 月 19 0.081 0.528 -0.745 -0.050 0.869 12 月 32 -0.056 0.467 -0.921 -0.103 0.891
從表4-10 可知不動產投資信託在 2009 年的三月、四月、五月、七月、九月、
十月和十一月的處置係數平均值大於0，顯示這幾個月份可能存在處置效果，而 其餘的一月、二月、六月、八月和十二月的處置係數平均值小於0，則沒有處置 效果。
31
(2)T 檢定
表4-11 不動產投資信託 2009 年各月份處置效果 T 檢定結果
月份 個數 平均值 T 值 P 值
1 月 20 -0.157 -1.160 0.869 2 月 27 -0.003 -0.030 0.513 3 月 23 0.229** 1.860 0.038 4 月 31 0.167** 1.830 0.039 5 月 23 0.365*** 4.760 0.000 6 月 30 -0.139 -1.190 0.877
7 月 28 0.005 0.050 0.480
8 月 23 -0.170 -1.590 0.937 9 月 25 0.217** 2.240 0.017 10 月 23 0.259** 2.270 0.017 11 月 19 0.081 0.670 0.256 12 月 32 -0.056 -0.680 0.749
註:*達 10%顯著水準;**達 5%顯著水準;***達 1%顯著水準
觀察表4-11 的 T 檢定結果，不動產投資信託在 2009 年的三月、四月、五月、
九月和十月的處置係數平均值皆大於0 且 P 值皆小於 0.05，表示存在顯著的處置 效果，而在七月和十一月時處置係數平均值也大於0，存在處置效果但現象並不 顯著，另外，在一月、二月、六月、八月和十二月的處置係數平均值皆小於 0，
則沒有處置效果的存在。
32
(3)Wilcoxon 符號等級檢定
表4-12 不動產投資信託 2009 年各月份處置效果 Wilcoxon 符號等級檢定結果 月份 個數 中位數 Wilcoxon
統計量
P值
1月 20 -0.161 64.000 0.898 2月 27 0.010 194.000 0.457 3月 23 0.238** 194.000 0.046 4月 31 0.176** 337.000 0.041 5月 23 0.402*** 250.000 0.000 6月 30 -0.148 178.000 0.871 7月 28 0.003 205.000 0.486 8月 23 -0.192 87.000 0.941 9月 25 0.233** 240.000 0.019 10月 23 0.316** 204.000 0.023 11月 19 0.072 118.000 0.183 12月 32 -0.070 223.000 0.781
註:*達 10%顯著水準;**達 5%顯著水準;***達 1%顯著水準
觀察表 4-12 的 2009 年不動產投資信託各月份處置係數 Wilcoxon 符號等級 檢定的結果，我們可以發現在三月、四月、五月、九月和十月時的處置係數中位 數大於0 且 P 值小於 0.05，顯示存在顯著的處置效果，而在二月、七月和十一月 時的處置係數中位數雖大於0 但未達顯著水準，表示存在處置效果但並不顯著，
另外，一月、六月、八月和十二月份的處置係數中位數皆小於0，顯示不存在處 置效果的現象。在T 檢定時，二月份為不存在處置效果，但在 Wilcoxon 符號等 級檢定時，二月份存在處置效果但並不顯著。
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4、2010 年不動產投資信託各月份處置效果檢定
(1)敘述性統計
表4-13 不動產投資信託 2010 年各月份處置係數敘述性統計表 月份 個數 平均值 標準差 最小值 中位數 最大值 1 月 22 -0.507 0.384 -0.997 -0.602 0.497 2 月 19 0.126 0.594 -0.871 0.104 0.964 3 月 26 0.285 0.650 -1.000 0.496 1.000 4 月 31 0.099 0.480 -1.000 0.079 0.982 5 月 24 -0.300 0.360 -1.000 -0.287 0.686 6 月 20 0.280 0.510 -0.670 0.408 0.990 7 月 36 0.112 0.548 -0.980 0.232 0.961 8 月 25 0.130 0.503 -0.787 0.285 0.921 9 月 26 0.075 0.593 -0.758 -0.024 0.877 10 月 33 0.020 0.488 -0.960 0.086 0.758 11 月 28 0.172 0.528 -0.757 0.394 0.940 12 月 31 -0.294 0.483 -0.997 -0.337 0.875
從表4-13 的敘述性統計可以發現不動產投資信託在 2010 年的一月、五月和 十二月的處置係數平均值皆小於 0，推測這幾個月份可能不存在處置效果，而 2010 年其他月份的處置係數平均值皆大於 0，則有處置效果的現象。
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(2)T 檢定
表4-14 不動產投資信託 2010 年各月份處置效果 T 檢定結果
月份 個數 平均值 T 值 P 值
1 月 22 -0.507 -6.200 1.000
2 月 19 0.126 0.920 0.184
3 月 26 0.285** 2.240 0.017
4 月 31 0.099 1.150 0.130
5 月 24 -0.300 -4.080 1.000 6 月 20 0.280** 2.450 0.012
7 月 36 0.112 1.230 0.114
8 月 25 0.130 1.290 0.105
9 月 26 0.075 0.640 0.263
10 月 33 0.020 0.240 0.406 11 月 28 0.172** 1.720 0.048 12 月 31 -0.294 -3.390 0.999
註:*達 10%顯著水準;**達 5%顯著水準;***達 1%顯著水準
觀察表4-14 不動產投資信託 2010 年各月份處置係數 T 檢定的結果，在三月、
六月和十一月的處置係數平均值皆大於0 且 P 值小於 0.05，存在顯著的處置效果，
而在二月、四月、七月、八月、九月和十月的處置係數平均值也大於0 但 P 值大 於0.05，表示存在處置效果但並不顯著，其餘的一月、五月和十二月的處置係數 平均值皆小於0，則顯示不存在處置效果。
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(3)Wilcoxon 符號等級檢定
表4-15 不動產投資信託 2010 年各月份處置效果 Wilcoxon 符號等級檢定結果 月份 個數 中位數 Wilcoxon
統計量
P值
1月 22 -0.554 13.000 1.000 2月 19 0.129 118.000 0.183 3月 26 0.372** 251.000 0.028 4月 31 0.114 310.000 0.114 5月 24 -0.292 28.000 1.000 6月 20 0.303** 165.000 0.013 7月 36 0.155* 418.000 0.092 8月 25 0.116 210.000 0.103 9月 26 0.071 202.000 0.255 10月 33 0.032 302.000 0.354 11月 28 0.192* 272.000 0.059 12月 31 -0.320 94.000 0.999
註:*達 10%顯著水準;**達 5%顯著水準;***達 1%顯著水準
從表 4-15 的 2010 年不動產投資信託各月份處置係數 Wilcoxon 符號等級檢 定的結果，可以觀察到在三月和六月的處置係數中位數大於0 且 P 值小於 0.05，
存在顯著的處置效果，而二月、四月、五月、七月、八月、九月、十月和十一月 份的處置係數中位數雖大於0 但未達顯著水準，表示存在處置效果的現象，但並 不顯著，另外，處置係數中位數小於0 的則有一月、五月和十二月，顯示這三個 月並不存在處置效果。在進行 T 檢定時，十一月份存在顯著的處置效果，但在 Wilcoxon 符號等級檢定時，十一月份則為存在處置效果但並不顯著。
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5、2011 年不動產投資信託各月份處置效果檢定
(1) 敘述性統計
表4-16 不動產投資信託 2011 年各月份處置係數敘述性統計表 月份 個數 平均值 標準差 最小值 中位數 最大值 1 月 24 0.208 0.346 -0.580 0.202 0.893 2 月 17 -0.016 0.544 -0.981 0.026 0.852 3 月 23 -0.125 0.549 -1.000 -0.186 0.890 4 月 29 0.103 0.509 -0.885 0.080 1.000 5 月 21 0.097 0.598 -0.730 -0.020 1.000 6 月 19 0.002 0.430 -0.927 -0.019 0.777 7 月 19 0.214 0.547 -0.950 0.267 0.898 8 月 24 -0.293 0.503 -0.908 -0.421 0.999 9 月 33 -0.164 0.514 -0.974 -0.192 0.657 10 月 22 0.147 0.477 -0.843 0.215 0.883 11 月 27 0.172 0.586 -0.814 0.375 0.886 12 月 36 0.178 0.459 -0.698 0.211 0.919
透過觀察表4-16，我們發現不動產投資信託在 2011 年的二月、三月、八月 和九月的處置係數平均值都小於0，推測這四個月可能不存在處置效果，而其餘 月份的處置係數平均值都大於0，則存在處置效果。
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(2) T 檢定
表4-17 不動產投資信託 2011 年各月份處置效果 T 檢定結果
月份 個數 平均值 T 值 P 值
1 月 24 0.208*** 2.950 0.004 2 月 17 -0.016 -0.120 0.548 3 月 23 -0.125 -1.100 0.857
4 月 29 0.103 1.090 0.143
5 月 21 0.097 0.740 0.234
6 月 19 0.002 0.020 0.491
7 月 19 0.214* 1.700 0.053 8 月 24 -0.293 -2.860 0.996 9 月 33 -0.164 -1.830 0.962 10 月 22 0.147* 1.440 0.082 11 月 27 0.172* 1.530 0.069 12 月 36 0.178** 2.330 0.013
註:*達 10%顯著水準;**達 5%顯著水準;***達 1%顯著水準
在2011 年時，設定 5%顯著水準下，由表 4-17 得知不動產投資信託在一月 和十二月時的處置係數平均值大於0 且 P 值小於 0.05，發現存在顯著的處置效果，
其餘的四月、五月、六月、七月、十月和十一月的處置係數平均值雖大於0 但 P 值大於0.05，顯示存在處置效果，但並不顯著，而不存在處置效果的月份則有二 月、三月、八月和九月。
38
(3) Wilcoxon 符號等級檢定
表4-18 不動產投資信託 2011 年各月份處置效果 Wilcoxon 符號等級檢定結果 月份 個數 中位數 Wilcoxon
統計量
P值
1月 24 0.218*** 243.000 0.004 2月 17 -0.031 72.000 0.594 3月 23 -0.130 101.000 0.873 4月 29 0.090 262.000 0.171 5月 21 0.103 136.000 0.243
6月 19 0.002 95.000 0.508
7月 19 0.265* 135.000 0.056 8月 24 -0.365 61.000 0.995 9月 33 -0.155 179.000 0.966 10月 22 0.164* 170.000 0.081 11月 27 0.176* 250.000 0.073 12月 36 0.192** 472.000 0.015
註:*達 10%顯著水準;**達 5%顯著水準;***達 1%顯著水準
觀察表 4-18 的 2011 年不動產投資信託各月份處置係數的 Wilcoxon 符號等 級檢定的結果，我們可以發現在一月和十二月時的處置係數中位數大於 0 且 P 值小於0.05，顯示存在顯著的處置效果，而在四月、五月、六月、七月、十月和 十一月時的處置係數中位數雖大於0 但未達顯著水準，存在處置效果的現象但不 顯著，其餘的二月、三月、八月和九月的處置係數中位數皆小於0，顯示並不存 在處置效果的現象。
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6、2008 年營建類股各月份處置效果檢定
(1) 敘述性統計
表4-19 營建類股 2008 年各月份處置係數敘述性統計表
月份 個數 平均值 標準差 最小值 中位數 最大值 1 月 199 0.134 0.402 -0.858 0.173 1.000 2 月 217 0.099 0.491 -1.000 0.195 0.863 3 月 215 0.171 0.499 -1.000 0.248 0.976 4 月 218 0.139 0.450 -1.000 0.145 1.000 5 月 284 -0.057 0.446 -1.000 -0.069 1.000 6 月 220 -0.122 0.502 -1.000 -0.166 1.000 7 月 216 -0.077 0.486 -1.000 -0.092 1.000 8 月 232 -0.059 0.541 -1.000 -0.143 1.000 9 月 155 -0.084 0.585 -1.000 -0.175 1.000 10 月 236 -0.145 0.464 -1.000 -0.190 1.000 11 月 187 0.081 0.450 -0.950 0.112 1.000 12 月 253 -0.037 0.514 -1.000 -0.039 1.000
觀察表4-19 的營建類股 2008 年各月份處置係數的敘述性統計，我們發現在 2008 年的一月、二月、三月、四月和十一月份的處置係數的平均值皆大於 0，推 測可能存在處置效果，而五月、六月、七月、八月、九月、十月和十二月的處置 係數的平均值皆小於0，可能不存在處置效果的現象。
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(2) T 檢定
表4-20 營建類股 2008 年各月份處置效果 T 檢定結果
月份 個數 平均值 T 值 P 值
1 月 199 0.134*** 4.700 0.000 2 月 217 0.100*** 2.970 0.002 3 月 215 0.171*** 5.030 0.000 4 月 218 0.139*** 4.560 0.000 5 月 284 -0.057 -2.140 0.984 6 月 220 -0.122 -3.600 1.000 7 月 216 -0.077 -2.310 0.989 8 月 232 -0.058 -1.650 0.949 9 月 155 -0.083 -1.780 0.961 10 月 236 -0.145 -4.800 1.000 11 月 187 0.080*** 2.450 0.008 12 月 253 -0.037 -1.150 0.874
註:*達 10%顯著水準;**達 5%顯著水準;***達 1%顯著水準
表4-20 為 2008 年營建類股各月份處置係數顯著性 T 檢定的結果，設定 5%
顯著水準下，我們發現在一月、二月、三月、四月和十一月份時的處置係數平均 值皆大於0 且 P 值小於 0.05，存在顯著的處置效果，而其餘月份的處置係數平均 值皆小於0，顯示不存在處置效果。
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(3) Wilcoxon 符號等級檢定
表4-21 營建類股 2008 年各月份處置效果 Wilcoxon 符號等級檢定結果
表4-21 營建類股 2008 年各月份處置效果 Wilcoxon 符號等級檢定結果