大陸投資擴張策略

華新麗華集團於1990年代初期，即闊步耕耘中國大市場；趁大陸基礎建設起 飛之勢，一舉擴展集團的核心事業佈局。華新麗華在大陸投資的成效，於西元2000 年開始進入開花結果階段，當年中國地區的營業額已達新台幣119億元，較前一年 大幅成長66.8%。放眼全球化趨勢，華新麗華迄今在台灣、大陸、東南亞等地已設 立二十餘營運據點；除根留台灣，更以大陸市場為成長基石，發展據點從長三角 逐步拓展至渤海灣及中西部，絲毫不鬆懈地緊扣大中華經濟成長脈絡。

觀察中國大陸GDP成長軌跡(圖5-13)，自西元1995年跨過5000億美元門檻，其 經濟成長率即呈倍數地快速增長，明確地顯示中國大陸經濟的快速增長，其基礎 發展與台灣企業的大陸投資方向亦產生趨勢關聯，時間軸更呈現一致性地倍增斜 率。兩岸經濟狀況由趨勢來看，「水幫魚，魚幫水」的實質現象的確是不爭的事實；

華新麗華藉由“投資大陸”之時勢運作，將集團順勢地推向國際化企業之姿，事 業版圖擴張如滾雪球般巨大成型，其傳統企業之突破樣貌跟隨節奏乍然現身。

圖5-13 中國大陸1960-2005年GDP增長趨勢

資料來源: 維基百科 China GDP

據2005年底台灣工業銀行(IBT)發表之產業報告「國內電線電纜產業現況」， 其表示由於電線電纜屬基礎工業之一，政府將其納入策略性發展工業，多年來在

「國產化」政策施行下，電線電纜業始終以內銷市場為主，而近幾年內銷比重約 70~75%。因此，華新麗華集團於傳統電線電纜的經營，在侷限的台灣市場及限制 性政策發展下，其將營運重心移轉至大陸的投資策略確實為集團成長的重要推手。

參考進一步資料說明，如圖5-14所示，自2000年起華新麗華之外銷比重即漸 超過40%。同時，據2008年統計資料顯示，其不鏽鋼系之產品外銷比重為38.58%，

直棒鋼產品外銷比重為45.78%，而尤其以裸銅線之外銷比重更達到61.2% (圖 5-15)。

華新(1605)內外銷比率

0 20 40 60 80 100 120

2008 2006 2004 2002 2000 1998 1996 1994 1992 1990 1988 1986 1983 1981

外銷比率％

內銷比率％

圖5-14 華新麗華-核心事業之內外銷比率

資料來源: 台灣經濟新報(TEJ), 本研究整理繪製

2008 外銷比率

38.58 45.78 23.41

5.21

61.2 5.11

0 10 20 30 40 50 60 70

不鏽鋼系 直棒鋼 通信用銅纜 通信用光纜 裸銅線 電力線纜

外銷比率％

圖5-15 華新麗華-2008年產品外銷比率

資料來源: 台灣經濟新報(TEJ), 本研究整理繪製

5.3.1 研究架構

圖5-iii.1 研究架構：大陸投資擴張策略

依據大陸投資擴張策略之觀察標的，此階段將影響企業成長階段之大陸投資 績效，與核心企業華新麗華的經營績效做關聯性之趨勢觀察，並同時考量兩岸貿 易趨勢與市場景氣波動因素。此研究架構，為聚焦觀察其「大陸投資」的影響因

母公司 華新麗華 本業活動

績效

業外投資 績效

大陸投資 績效

兩岸貿易 成長值

市場調整因子：

景氣指標

？

素，故以影響華新麗華的業外活動之大陸投資績效作為觀察變數，輔以景氣指標 作為市場調整變數。

5.3.2 觀察變數

此階段以大陸投資為主要觀察，故針對大陸投資的單季、累計之投資損益探 討，輔以兩岸貿易進出口趨勢；並將母公司的本業營益績效、業外投資損益作為 對照變數，藉此觀察其階段影響之趨勢效果。

市場調節變數，則考量影響企業經營績效的主要景氣指標，故以“加權平均 股價指數”及“海關出口值”作為調整變數(圖5-16,圖5-17)，觀察其造成趨勢影 響的實質關聯性，並加以判斷排除其主導效果。

圖5-iii.2 觀察變數：大陸投資擴張策略

表5-3 華新麗華-兩岸貿易之大陸投資績效

華新 1605 營業淨利

(損)

華新 1605 業外淨利

(損)

華新 1605 大陸投資 單季投資損益

華新 1605 大陸投資 累計投資損益

兩岸貿易 出口值

兩岸貿易 進口值 (千元) (千元) (NTD) (NTD) (百萬美元) (百萬美元) 2000M03 120245 2138358 31,366 31,366 2054 495 2000M06 409865 5903482 96,803 128,169 2293 555 2000M09 570440 7340697 51,636 179,805 2360 525 2000M12 314931 7188228 (8664) 171,141 2109 475 2001M03 (135771) 645946 281,797 281,797 2216 538

Yi

集團母公司 華新績效

X1 業外投資

績效

X2 大陸投資

金額

X3 兩岸 貿易值

X4 景氣指標：

海關出口值

X5 景氣指標：

股價指數

2001M06 7754 162647 942,635 1,224,432 2004 447 2001M09 93250 (996657) 578,211 1,802,643 1912 428 2001M12 256232 (2408752) (20031) 1,782,612 2198 545 2002M03 450632 455297 17,164 17,164 2492 685 2002M06 659429 1008500 (158863) (141699) 2545 677 2002M09 1054337 692873 163,765 22,066 2718 744 2002M12 1249834 (229808) 81,997 104,063 2770 829 2003M03 326332 (550512) 71,482 71,482 3111 915 2003M06 788932 (547123) 85,070 156,552 2715 882 2003M09 1114688 (596148) 193,281 349,833 3100 1018 2003M12 1535111 (1226098) 377,699 727,532 3447 1191 2004M03 2403790 4377864 637,346 637,346 3896 1364 2004M06 2748435 5383310 106,676 744,022 4115 1487 2004M09 3560863 5466929 310,908 1,054,930 4261 1491 2004M12 3654198 4192686 (202877) 852,053 4065 1726 2005M03 430490 (405289) 360,979 360,979 4686 1713 2005M06 1093806 (389244) 272,491 633,470 4376 1644 2005M09 1153517 (240155) 405,571 1,039,041 4973 1659 2005M12 1542186 14744 260,060 1,299,101 5177 1767 2006M03 547028 945889 900,626 900,626 5091 1958 2006M06 2097222 3190798 1,357,875 2,258,501 5051 2071 2006M09 4085157 3322382 411,980 2,670,481 5895 2129 2006M12 5365377 3522198 170,604 2,841,085 5592 2124 2007M03 1291562 (53247) (37483) (37483) 6072 2083 2007M06 2136959 899738 418,039 380,556 6005 2329 2007M09 797548 1161503 57,980 438,536 7210 2440 2007M12 1628026 608780 (94483) 344,053 6995 2625 2008M03 735299 (21968) 428,400 428,400 7397 2908 2008M06 1668976 (47146) (305023) 123,377 7407 2968 2008M09 1375277 (859257) (335652) (212275) 6160 2694 2008M12 (306578) (5139997) (2665534) (2877809) 3273 1800 2009M03 594467 (439808) 1,562,724 1,562,724 4691 1943 2009M06 1581220 (376853) 847,479 2,410,203 5246 2053 2009M09 2911202 (901342) 355,730 2,765,933 6144 2493 2009M12 3702637 (1657201) (656198) 2109735 6280 2562 資料來源: 台灣證交所 公開資訊觀測站,台灣經濟新報(TEJ), 行政院主計處 總體統計資料庫, 本研究整理繪製

海關出口值(1970-2009)

(Index 1966=100)

圖5-17 台灣1970-2009年股價指數

資料來源: 行政院主計處 總體統計資料庫, 本研究整理繪製

首先觀察兩岸貿易情況，自2000年起的出口值2,054百萬美元，明顯地持續穩

圖5-18 台灣2000-2009年兩岸貿易進出口值

資料來源: 行政院主計處 總體統計資料庫, 本研究整理繪製

圖5-19 華新麗華-2000~2009年營運績效

資料來源: 台灣證交所 公開資訊觀測站(TWSE), 本研究整理繪製

華新麗華的大陸投資佈局，自2000年的初結果實，即逐步地擴張其發展規模，

明顯地挹注獲利反映出成長力道。根據證交所網路申報資料，2001年大陸投資認 列收益最多的上市公司，在電器電纜類別，即華新的新台幣17.83億元。華新麗華 集團2004年於大陸總投資金額約新台幣200億元，當時僅次統一集團在大陸的投資 規模；而大陸地區之營業額從1999年的新台幣68億元，至2004年則成長達新台幣 逾200億元。再以2006年的獲利表現，華新麗華每股盈餘2.67元，其於大陸的線纜 與不鏽鋼事業，即貢獻0.7元，而業外投資的每股盈餘貢獻度僅0.5元。

華新麗華2000-2009大陸投資

-4,000,000 -3,000,000 -2,000,000 -1,000,000 0 1,000,000 2,000,000 3,000,000 4,000,000

2000M03 2000M09 2001M032001M09 2002M03 2002M092003M03 2003M092004M03 2004M09 2005M032005M09 2006M032006M09 2007M03 2007M092008M03 2008M09 2009M032009M09

累計投資損益(NTD) 單季投資損益(NTD)

圖5-20 華新麗華-2000~2009年大陸投資損益

資料來源: 台灣經濟新報(TEJ), 本研究整理繪製

華新麗華2000-2009大陸投資金額

0 500,000 1,000,000 1,500,000 2,000,000 2,500,000 3,000,000 3,500,000 4,000,000 4,500,000 5,000,000

89年3月 89年9月 90年3月 90年9月 91年3月 91年9月 92年3月 92年9月 93年3月 93年9月 94年3月 94年9月 95年3月 95年9月 96年3月 96年9月 97年3月 97年9月 98年3月 98年9月 99年3月

本期匯出金額(NTD) 本期收回金額(NTD)

圖5-21 華新麗華-2000~2009年大陸投資金額

資料來源: 台灣經濟新報(TEJ), 本研究整理繪製

進一步觀察華新麗華於當期的大陸投資金額，自 2004 年起投入小額投資金 額，於 2007 年擴大其大陸投資的金額幅度;即 2007 年至 2009 年連續於大陸展開

較大型投資案(圖 5-21)。惟此投資金額由經濟部審核通過為主，故應有其他轉投 程之專業太陽能供應服務；透過子公司華新控股持有 Lead Hero Limited 之 100%

股權，再分別以新台幣 8.05 億元、51.33 億元，入主掌控大陸陜西的綠晶科技(生 (Index 1966=100)

圖5-22 台灣2000-2009 海關出口值, 股價指數

資料來源: 行政院主計處 總體統計資料庫, 本研究整理繪製

同步檢視期間之海關出口值及股價指數，與華新麗華的大陸投資趨勢，並無 顯著地直接相關性，故應可排除景氣指標的總體經濟之影響。(圖 5-22)

總體觀察「大陸投資擴張策略」，推論其戰略性效益，大致上呈現正向顯著影 響效果，即其策略運用具實質有效性，對於集團成長有突破性貢獻。無庸置疑地，

華新麗華集團自 1992 年早期耕耘的大陸投資佈局，如今確實將集團的成長推向高 峰發展期；因搭上大陸經濟極速發展的列車，而突破本土傳統產業的成熟期魔咒，

正式於大陸地區開拓利基市場，塑造另一波成長衝勁。現階段的集團策略，除固 守本業於大陸投資的持續性擴張，未來發展以投入光電產業的決心，亦由擴大規 模的大陸轉投資顯見；故推論集團未來的成長重心，將與大陸經濟趨勢環環相扣，

因此，華新麗華如何運用其長期經營的政商關係，洞悉兩岸經貿、大陸經濟政策 的未來趨勢，將影響另一波成長期延伸長度的實質效益。

第六章 結論

經過系統化的個案研究過程，“華新麗華集團”之成長轉型發展歷程可分為 四個階段：「成長奠基時期、多元發展時期、聚焦深耕時期、深化延伸時期」；而 採取的重點成長策略則歸納三大主要方向：「家族企業轉投資策略、跨界多角化經 營策略、大陸投資擴張策略」。(表 6-1)

第一階段，即華新發展初期，固守本業為主要的階段方針，而基底的穩固程 度將影響未來的成長延續幅度；華新麗華創立於台灣工業起飛時期，亦趁 石油危 機之 勢，以 低 價搶進 工 業原料 的 銅和鋁 ； 此成長 奠基時 期，順利於 股票 市 場掛 牌上市，資 本額亦 快 速累積 逾 四 倍。第二階段，華新突破傳統產業思維，

進入多元發展時期：一方面經營者第二代的參與而採取家族轉投資策略，同時亦 推動企業集團化的形成；一方面轉投資於非本業的高科技產業，因應市場趨勢、

產業政策下進行跨界多角化經營策略。第三階段，在一連串多元嘗試，華新麗華 回歸本業基礎，趁大陸經濟迅速發展之際，透過電線電纜及不鏽鋼事業，以大陸 投資擴張策略，延伸對中國大陸的投資佈局，此時為集團聚焦深耕時期。第四階 段，亦目前所處之深化延伸時期，則同時持續採取大陸投資擴張、跨界多角化經 營之整合策略；不但因應大陸基礎建設之長期需求，且掌握政策趨勢發展，將觸 角衍伸至有獲利潛能的未來產業：光電、綠色能源，預期華新麗華集團將邁向下 一波成長。

總結分析觀察結果，發現華新麗華集團的成長軌跡，依附在具大陸根源的家 族企業模式下，以精準的市場洞悉眼光及純熟的財務操作技巧，順應時勢而執行 集團全面性策略。華新麗華於 1986 年開始企業集團化，其歸因源自第二代佈局事 業的發展，同時考量潛力產業之趨勢方向，故將轉投資投注於焦家兄弟的相關企 業，家族事業觸角因此多角化延伸發展，而朝向獨立經營的家族型態之集團化。

更在台灣初開放間接投資時期，於 1992 年即投資大陸，初期動機則與其家鄉情結 有關，華新麗華先以本業基礎回游，選擇在大陸江陰的老家出發；而後階段則搭 載產業政策及大陸經濟發展，逐漸擴張大陸版圖區域，在大陸經濟興起，且成為 主流市場之後，廣大內需市場之基礎建設的需求，使華新麗華集團的本業維持不

更在台灣初開放間接投資時期，於 1992 年即投資大陸，初期動機則與其家鄉情結 有關，華新麗華先以本業基礎回游，選擇在大陸江陰的老家出發；而後階段則搭 載產業政策及大陸經濟發展，逐漸擴張大陸版圖區域，在大陸經濟興起，且成為 主流市場之後，廣大內需市場之基礎建設的需求，使華新麗華集團的本業維持不