華新麗華『財務分析』

表4-10 華新麗華-90~97年財務分析統計

90 年度 91 年度 92 年度 93 年度 94 年度 95 年度 96 年度 97 年度

財 務 結 構

(註 一)

負債佔資

產比率(%) 24.71 21.67 28.65 17.06 20.92 22.70 26.94 29.15 長期資金

佔固定資 產比率(%)

347.58 344.39 355.19 432.25 396.02 491.03 437.23 299.79

償 債 能 力

(註 二)

流動比率

(%) 144.00 163.22 135.11 314.32 156.24 300.63 137.12 67.10 速動比率

(%) 110.45 117.18 105.87 208.99 78.88 198.11 74.76 34.66 利息保障

倍數(%) 0.00 260.61 154.53 2,863.65 545.79 2,566.43 429.77 -522.37

華新特殊鋼控股有限公司

華新特殊鋼有限公司

Walsin Singapore Pte.Ltd.

江陰華新特殊合金材料有限公司 華新精密科技股份有限公司

江陰元泰不銹鋼製品有限公司 煙台大眾資源再生有限公司 西安華新金屬製品有限公司

常熟華新特殊鋼有限公司

上海白鶴華新麗華特殊鋼製品有限公司

常州武進大眾鋼鐵有限公司

常州新眾精密合金鍛材有限公司 煙台金澄精密線材有限公司 華新特殊鋼(美國)有限公司 100%

100%

100%

100%

100%

25%

25%

50%

100%

100%

100%

100%

100%

88%

100%

經 營 能 力

(註 三)

應收款項

週轉率/次 ^{8.62 10.54 11.65 18.73 20.39 25.93 28.74 35.66} 應收款項

收現日數 42.34 34.62 31.33 19.48 17.90 14.07 12.70 10.23 存貨

週轉率/次 ^{6.00 7.79 6.54 7.37 6.63 7.71 8.38 9.07} 平均售貨

日數 60.83 46.85 55.81 49.52 55.05 47.34 43.55 40.24 固定資產

週轉率/次 ^{0.94 1.08 1.30 2.37 2.72 4.30 5.19 4.33} 總資產

週轉率/次 ^{0.23 0.28 0.32 0.52 0.58 0.85 0.94 0.90}

獲 利 能 力

(註 四)

資產

報酬率(%) ^{-1.71 2.39 1.26 11.37 2.78 11.82 2.69 -5.03} 股東權益

報酬率(%) ^{-3.87 1.92 0.59 14.37 2.80 14.55 2.57 -8.60} 營業利益

佔實收資 本比率(%)

0.71 3.56 4.70 11.87 4.66 16.54 5.02 -1.13

稅前純益 佔實收資 本比率(%)

-5.96 2.90 0.95 25.49 4.70 27.39 6.89 -16.99

純益率(%) -12.69 5.25 1.39 21.29 3.90 13.40 2.06 -6.87 每股盈餘

(元) -0.61 0.31 0.10 2.63 0.47 2.76 0.51 -1.57

現 金 流 量

(註 五)

現金流量

比率(%) 43.17 29.61 5.53 78.30 12.03 37.43 0.00 18.40 現金流量

允當比率 (%)

14.67 17.71 30.84 56.90 55.19 64.30 32.25 42.65

現金再投

資比率(%) ^{3.11 2.11 1.05 5.03 0.00 3.62 0.00 4.13} 資料來源: 台灣證交所 公開資訊觀測站(TWSE), 本研究整理繪製

(註一)財務結構：

1. 負債佔資產比率 = 負債總額 / 資產總額

2. 長期資金佔固定資產比率 = (股東權益淨額 + 長期負債) / 固定資產淨額 (註二)償債能力：

1. 流動比率 = 流動資產 / 流動負債

2. 速動比率 = （流動資產 - 存貨 - 預付費用）/ 流動負債 3. 利息保障倍數 = 所得稅及利息費用前純益 / 本期利息支出 (註三)經營能力：

1. 應收款項週轉率 = 銷貨淨額 / 各期平均應收款項餘額 2. 平均收現日數 = 365 / 應收款項週轉率

3. 存貨週轉率 = 銷貨成本 / 平均存貨額 4. 平均售貨日數 = 365 / 存貨週轉率

5. 固定資產週轉率 = 銷貨淨額 / 固定資產淨額 6. 總資產週轉率 = 銷貨淨額 / 資產總額

(註四)獲利能力：

1. 資產報酬率 = [稅後損益 + 利息費用 X ( 1 - 稅率 )] / 平均資產總額 2. 股東權益報酬率 = 稅後損益 / 平均股東權益淨額

3. 純益率 = 稅後損益 / 銷貨淨額

4. 每股盈餘 = （稅後淨利 - 特別股股利） / 加權平均已發行股數 (註五)現金流量：

1. 現金流量比率 = 營業活動淨現金流量 / 流動負債

2. 現金流量允當比率 = 最近五年度營業活動淨現金流量 / 最近五年度（資本支 出 + 存貨增加額 + 現金股利）

3. 現金再投資比率 = （營業活動淨現金流量 - 現金股利） / （固定資產毛額 + 長期投資 + 其他資產 + 營運資金）

根據Cooper, Willard and Woo（1986）研究顯示，獲利能力（profitability）

是最能解釋企業經營績效的變異量，其為最常見的績效指標，一般研究多以『資 產報酬率』（ROA）、『股東權益報酬率』（ROE）、『純益率』（NI）等三項財 務性指標作為之績效衡量指標。

華新1605

-15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00

79 80 81 82 83 84 85 86 87 90 91 92 93 94 95 96 97 98

資產報酬率(%) 股東權益報酬率(%) 純益率(%)

圖4-8 華新麗華-歷年財務績效之三大指標

資料來源: 台灣證交所 公開資訊觀測站(TWSE), 本研究整理繪製

由圖4-8發現，華新於90年度之獲利能力，首度面臨極大幅度負成長，而觀察 其財務結構、償債能力、經營能力及現金流量(表4-10)，顯示財務總體狀況呈現 均值良好，惟財務績效指標ROA、ROE、NI皆呈負值，推測其主要歸因於台灣總體 經濟的影響。據維基百科紀錄，西元2000年即台灣完成首次政黨輪替；當時，亦 面臨全球經濟之放緩趨勢及台灣各銀行呆帳引爆之影響，而使台灣經濟遭受重 挫，因此，西元2001年台灣經濟發生自1947年以來的首次負增長現象。

觀察其再次的大幅度負增長，於西元2008年全球矚目的金融風暴而產生關聯 影響；明顯地受到總體經濟環境驅策，而使企業獲利能力不如預期。故推論此以 穩健保守作為之傳統集團，企業績效成長或衰退幅度亦隨著大市場環境而變動；

又其財務結構相當良好，堅守著集團原則而維持一定高額現金比率及低檔負債比 率，雖處於變遷快速的科技金融環境下，仍舊游刃有餘地進行攻防競爭的集團擴 張戰略。