實證研究文獻回顧

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第二節、實證研究文獻回顧

早期實證研究報告指出通貨膨脹與經濟成長之間存在著正向及負向 的混合關聯性，直到晚近諸多實證研究中皆發現於通貨膨脹與經濟成長 之間存在著非線性關係。

承襲前章節理論文獻討論可知，運用非線性模型以捕捉通貨膨脹與 經濟成長之關聯為一個值得深入探究之議題。隨著理論模型的發展，亦 有諸多學者藉由理論模型推演進一步以實證資料進行驗證，本節將依序 說明以非線形模型探討通貨膨脹與經濟成長關聯相關的實證研究，並將 其研究結果彙整。

一、通貨膨脹與經濟成長間之非線性關係及結構性轉折點

Fisher（1993）首先提出於低通貨膨脹水準及高通貨膨脹水準之 不同情境下，通貨膨脹率的提升可能對於經濟成長有不同的影響效 果。在給定的通貨膨脹率在15%及40%為結構性的轉折點，當通貨膨 脹率低於15%時，通貨膨脹率上升將促進經濟成長。然而，通貨膨脹 率若高於15%時，通貨膨脹的提升將降低經濟成長。此外，當通貨膨 脹水準大於40%時，其通貨膨脹與經濟成長的關聯雖仍然為負相關，

但通貨膨脹率上升所致使經濟成長下滑的邊際效果低於通貨膨脹率 在15%至40%間時所產生的邊際效果，亦即當通貨水準高於40%時，

通貨膨脹率上升所造成經濟成長效果將會較通貨膨脹率在15%至 40%間時和緩。

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Sarel（1996）則利用最小平方法檢定通貨膨脹對於經濟成長有 無非線性關係，其實證結果發現通貨膨脹與經濟成長之間存有一顯 著的結構性改變，該門檻值為8%，如通貨膨脹水準低於該門檻值時，

通貨膨脹對於經濟成長並不存在顯著影響，另一方面，當通貨膨脹 高於8%時，通貨膨脹則對於經濟成長存在著顯著的負向影響，該研 究也證明若是忽略存在著的結構性轉折點，將造成對於通貨膨脹與 經濟成長分析估計之偏誤。

承襲Fisher（1993）所提出的非線性關係及結構性轉折點的假設，

Barro（1997）發現在所有的區間內，通貨膨脹與經濟成長間皆存在 著負向關聯。如通貨膨脹率為15%以下時，其相關係數為-0.023，當 通貨膨脹率為15%至40%間時，相關係數則為-0.055，又通貨膨脹率 高於40%的情況下，相關係數為-0.029。是以，其實證結果發現通貨 膨脹與經濟成長間存在著非線性關係並且有兩個結構性的轉折點，

該結果與Fisher（1993）之實證研究結果相當一致。

此外，Ghosh and Phillips（1998）應用新發展之計量經濟分析工 具發現當通貨膨脹在相當低的水準時，通貨膨脹與經濟成長間存在 著正向相關。若是通貨膨脹率在高於2.5%的通貨膨脹水準時，通貨 膨脹與經濟成長有顯著的負向關係，該結果同樣證實存在有一個通 貨膨脹門檻值為2.5%。此外，值得注意的是該研究結果進一步指出 位於高通貨膨脹水準區間之負向關係呈現為一凸向（convex）關係，

意即在高通貨膨脹水準區間內，通貨膨脹率上升所致使經濟成長下 滑之邊際效果在通貨膨脹率為10%至20%間時高於通貨膨脹率為

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40%至50%間時所產生的邊際效果，該結果亦暗指另有一個較高的門 檻值存在著。

另一方面，Bruno and Easterly（1998）藉由最小平方法檢定於發 生通貨膨脹危機前、危機當中及危機後分別對於經濟成長之影響，

於多國家之迴歸實證分析中發現，僅止於高通貨膨脹水準時發現通 貨膨脹與經濟成長有顯著的負向關係，當發生高通貨膨脹危機時，

經濟成長急速下降，一但通貨膨脹趨於和緩，經濟成長立即迅速回 升。Barro（2013）亦由實證研究得到近似之結果。

二、對於不同開發程度國家之研究

Khan and Senhadji（2001）針對工業化國家及開發中國家等共計 140個國家於1960至1998年之年資料，以追蹤資料（panel data）型態，

運用最小平方法檢定通貨膨脹與經濟成長之間是否存在門檻效果。

其實證結果發現，以工業化國家而言，其通貨膨脹門檻值約落於1%

至3%，而開發中國家之通貨門檻值則約為7至11%。同時該研究結果 亦支持當通貨膨脹率處於高通貨膨脹水準時，通貨膨脹對於經濟成 長有顯著負面影響。

陸續亦有諸多同樣針對不同開發程度國家的跨國研究，如Omay and Kan（2010）聚焦於6個工業化國家，實證分析發現有一個結構性 轉折點，該通貨膨脹門檻值為2.52%。

此外，López-Villavicencio and Mignon（2011）從實證分析數據 得知，已開發國家及開發中國家之通貨膨脹門檻值分別為2.7%及

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17.5%。另一方面，Vinayagathasan（2013）則指出亞洲國家之通貨門 檻值為5.43%。同一時期Kremer et al.（2013）亦經由實證研究發現通 貨膨脹門檻值在工業化國家為2%，於開發中國家則是17%。

三、以臺灣作為研究對象之實證資料

楊英英（2002）以臺灣作為實證研究對象，其採用期間為1965年 第2季至2001年第3季，並利用Chow test檢定法發現通貨膨脹與經濟成 長存在結構性改變之非線性關係，其通貨膨脹門檻值為6.8876%，如 通貨膨脹率低於此門檻值時，通貨膨脹及經濟成長具有微量且不顯著 之正向關係，然而，通貨膨脹如高於此門檻，則通貨膨脹與經濟成長 具有顯著之負面影響。

謹將實證研究文獻臚列彙整於下表：

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2013 Vinayaga

thasan 亞洲國家之通貨門檻值為5.43%。

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