第二章 、 文獻回顧
第一節 、 理論模型文獻回顧
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第二章、文獻回顧
第一節、理論模型文獻回顧
自Tobin（1965）針對通貨膨脹於資本投資及經濟成長效果提出發展 性研究以來，此議題迄今一直以來皆為總體經濟學術討論的重點議題。
於理論模型中，通貨膨脹於資本投資及經濟成長效果取決於「貨幣」
如何引入模型。早期的理論模型文獻中，Tobin（1965）提出於投資組合 中貨幣為資本投入的替代品，因此通貨膨脹的上升可能促進經濟成長。然 而， Stockman（1981）表示由於資本投資交易必須現金墊付（cash-in-advance），是以，通貨膨脹的上升可能導致經濟成長下降。另一方面，
Sidrauski（1967）之理論並不支持上述看法，其表示於長期穩定的狀況下，
貨幣具有超中立性質，因此通貨膨脹對於資本投資及經濟成長並不具有 效果。茲就相關理論模型分述如下：
一、新古典模型
Tobin（1965）於新古典模型的討論中，研究貨幣供給與資本存 量間的關係，基於投資組合的資產配置，由於在投資組合中貨幣為資 本替代品，如通貨膨脹率上升的情況下，將會減少貨幣的預期報酬率，
致使大眾將減少持有貨幣，進而增加資本投資，資本存量隨之增加，
是以，通貨膨脹率越高有益於經濟成長。
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然而，Sidrauski（1967）提出貨幣具超中立性的理論，有別於上 述Tobin的看法，Sidrauski以無限期代表性個人之模型將無彈性之勞 動供給引入模型中，該模型得出結果為，於長期穩定的狀況下貨幣 具有超中立性質，即代表在長期穩定狀況下，通貨膨脹對於資本投 資及經濟成長並不具有效果。
Stockman（1981）進一步於新古典完全預期之貨幣成長模型中 引入交易現金墊付（cash-in-advance）的限制，其表示由於消費及投 資等交易同時皆受現金墊付的限制，因此在長期穩定的狀況下，資 本存量與貨幣成長率為反向關係，因此通貨膨脹的上升可能導致經 濟成長下降。
此外，Orphanides and Solow（1990）持續在新古典主義的理論基 礎下探討穩定均衡狀態下每人資本與產出之間的影響，該研究發現 貨幣、通貨膨脹及經濟成長間可能存在著正向、負向及無關聯等三種 影響情形。
二、內生成長模型
Jones and Manuelli（1995）於內生成長理論探討下，發現貨幣政 策將會影響通貨膨脹，由於通貨膨脹上升會改變投資途徑並改變投 資效率，進而對產出有負面影響，使得經濟成長率下降。
三、金融市場中通貨膨脹與經濟成長之關聯
Azariadis and Smith（1996）藉由理論模型推導發現，高通貨膨脹 情況下，通貨膨脹會加劇金融市場摩擦，使經濟成長顯著降低。
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此外，Huybens and Smith（1999）表示通貨膨脹造成金融機構減 少放款，使信用限額（credit rationing）的情形加劇，有礙於資金配 置，經濟成長因此下降。
Boyd et al.（2001）更進一步提出通貨膨脹扭曲金融市場活動，
使資訊不對稱問題惡化，進而降低投資報酬率。另一方面，Bose（2002）
則設置一疊代（overlapping-generations, OG）內生成長模型，並在現 金交易限制式下，資本投資受到資訊不對稱因素而存在風險。Bose
（2000）亦進一步表示於金融市場存有資訊不對稱的情況下，通貨 膨脹程度將會改變放款者（lenders）之借貸行為及其對於契約選擇，
進而改變金融中介對於經濟成長之影響。通貨膨脹程度的加劇總是 使資訊不對稱的問題惡化，因此通貨膨脹率上升亦會對於經濟成長 有負面之影響。
承續上述研究，Hung（2008）進一步延伸Bose（2002）設置之 疊代內生成長模型，指出通貨膨脹會影響金融市場活動，干涉實質 經濟體系，其研究推論發現金融發展與經濟成長呈現一非線性關係，
於高通膨的情況下持續發展金融將不利於經濟成長，然而於低通膨 的狀況下，持續發展金融將有助於經濟成長。
謹將理論文獻臚列彙整於下表：
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1967 Sidrauski
貨幣具有超中立性質，即於長期 穩定狀況下，通貨膨脹對於資本 投資及經濟成長並不具有效果。
1981 Stockman
新 古 典 完 全 預 期 之 貨 幣 成 長 模
1990 Orphanides and Solow
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1996 Azariadis and Smith
在 疊 代 （overlapping-generations, OG）內生成長模型下，貨幣具有