實證結果分析

在統計模型實證分析前，為避免各檢視變數間之共線性問題影響統計 結果，本研究先對各自變項進行相關係數分析。表 5-2 相關係數資料顯示，

「研發密集度（TECH）」與「資本密集度（CAPIN）」具有中度相關（0.575）， 其次是「廠商規模（SCALE）」與「海外資本支出（INVE）」的相關係數 0.175 及「技術來源（TECSO）」與「海外資本支出（INVE）」的相關係數 0.115，

皆屬低度相關。其餘各自變項間之相關性皆很低，相關係數均在-0.1~0.1 間。

表 5-2 解釋變數之相關係數表 INDUS SCALE TECH TECSO PROF LABIN CAPIN

INDUS 1

SCALE 0.049 1

TECH -0.029 -0.031 1

TECSO 0.019 0.056 -0.027 1

PROF 0.013 0.006 -0.007 -0.004 1

LABIN 0.094 -0.011 0.055 0.008 -0.034 1

CAPIN -0.015 0.018 0.575 -0.022 0.011 0.073 1 INVE -0.018 0.175 -0.011 0.115 0.037 0.058 0.031 資料來源：本研究整理

本研究以普瓦松分配進行統計實證分析，首先將所有解釋變數全部納 入，建立完整估計模型 1，再從模型 1 分別刪除具有中度相關的「研發密集 度（TECH）」與「資本密集度（CAPIN）」，建立模型 2 與模型 3，實證結果 整理於表 5-3。

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表 5-3 為我國海外投資廠商投資行業多樣化決定因素的普瓦松模型實 證結果，以下將就各變數之影響方向與顯著情形進一步說明。

一、 廠商行業

回顧過去關於廠商本身所處行業對於投資行業多樣化之研究，學者們 的看法不盡一致。本項變數經實證分析後之估計值雖為正數但趨近於零，且 未通過顯著性檢定，表示廠商行業並非我國海外投資廠商投資行業多樣化 的決定因素。

二、 廠商規模

許多研究投資行業多樣化影響因素之文獻皆認為廠商規模是重要的 解釋變數，本研究對廠商規模的預期符號為正向，實證結果顯示其係數為正 數，與 Gort（1962）、Aw and Batra （1998）、王衍智（2000）、曹壽民等（2011）

及 Ghani et al.（2012）的研究結果一致，表示廠商的規模越大，投資行業多 樣化的程度越高。此外數據達到統計上 10%之顯著水準，亦說明廠商規模 是我國海外投資廠商投資行業多樣化的決定因素。

三、 研發密集度

本研究對於本項變數預期符號為不確定，而實證結果為負向，印證了 陳瓊蓉（2001）的研究，廠商的研發密集度越低，越可能進行投資行業多樣 化的策略。惟本項變數未通過顯著性檢定，顯示廠商之研發密集度並非影響 我國海外投資廠商投資行業多樣化的重要因素。

四、 技術來源

過去文獻對於廠商所擁有的技術來源與投資行業多樣化之關係，皆有 一致的看法，即兩者間存在正向關係。實證結果的估計係數為正向，與預期

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方向相符，也與 Teece（1980）、王衍智（2000）、吳令儀（2004）及孫梅瑞 與蕭瑞子（2008）的見解相同。意謂擁有越多專業技術的廠商，越具備投資 行業多樣化的能力。此外模型數據在 1%顯著水準下通過顯著性檢定，說明 技術來源是我國海外投資廠商投資行業多樣化的重要決定因素。

五、 獲利情形

廠商獲利情形與投資行業多樣化兩者之關係，各方學者看法不盡一致，

故本項變數之預期符號為不確定。實證結果顯示估計值為正數，與王衍智

（2000）及孫梅瑞與蕭瑞子（2008）的論點相符，即廠商的獲利越高，便擁 有越多的資本跨業經營，投資行業多樣化的程度也越高。但本項變數並未通 過顯著性檢定，表示廠商獲利情形並非我國海外投資廠商投資行業多樣化 的決定因素。

六、 勞力密集度

勞力密集度是廠商本身產業的特性之一，對於投資行業多樣化之影響，

各方看法不一。本項變數之預期符號為不確定，實證結果顯示估計值為正 數，代表勞力密集度越高，投資行業多樣化的程度越高，與 Mitton（2012）

之研究結論相符。惟此變數未通過顯著性檢定，顯示廠商本身之勞力密集度 並非我國海外投資廠商投資行業多樣化的決定因素。

七、 資本密集度

本研究以廠商資本支出占營業額之比例定義資本密集度，預期符號為 不確定，實證結果之係數為負數，與王衍智（2000）之研究結果一致，資本 密集度低的產業，反而有意願從事多樣化經營活動。但本項變數並未通過顯 著性檢定，表示資本密集度並非我國海外投資廠商投資行業多樣化的決定 因素。

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八、 海外資本支出

本研究根據梁鐙勻（2011）的做法，將海外資本支出比例定義為海外 事業固定資產增購總額占國內外事業固定資產增購額之比例。根據過去文 獻，此項變數之預期符號為正向，經實證分析顯示其估計值為正數，與 Mansi and Reeb（2002）及孫梅瑞與蕭瑞子（2008）的見解相同。當廠商對外投資 資本支出越多，海外事業單位越有充裕的資源與當地對手競爭，投資多樣化 的程度也越高。此外模型數據通過顯著性檢定，說明海外資本支出是我國海 外投資廠商投資行業多樣化的重要決定因素。

綜合以上實證分析結果，模型 1 中解釋變數「廠商規模」、「技術來源」

及「海外資本支出」皆與預期符號相符並具顯著性，為我國海外投資廠商投 資行業多樣化的決定因素。模型 2 為完整估計模型 1 中刪除「研發密集度」

變數，模型實證結果之各變數估計係數方向及顯著性與模型 1 相同。模型 3 為模型 1 中刪除「資本密集度」變數，其估計係數方向及顯著性也與模型 1 無差異。

模型 4、模型 5 及模型 6 則分別為模型 1 中刪除變數「廠商規模」、「海 外資本支出」與「技術來源」，實證結果彙整於表 5-4。模型 4 與模型 1 相 較下，變數「海外資本支出」達到 5%顯著水準，其餘變數估計係數方向及 顯著性與模型 1 相同。模型 5 在刪除變數「海外資本支出」後，各變數係 數估計值正負號及顯著性與模型 1 相同，其中「廠商規模」從 10%顯著水 準提高至 5%顯著水準。模型 6 乃刪除變數「技術來源」，與模型 1 比較後，

「海外資本支出」達 5%顯著水準，其餘變數估計係數方向及顯著性則與模 型 1 相同。綜上比較得知在模型 1~模型 6 中各解釋變數之正負值及顯著性 均無太大差異，代表本研究之模型配適相當穩定。

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表 5-4 廠商海外投資行業多樣化之決定因素：模型 4-6

解釋變數 模型 4 模型 5 模型 6 截距項 0.027 0.048 0.153

(0.084) (0.083) (0.074) 廠商行業 0.011 0.008 0.010 (0.021) (0.021) (0.021) 廠商規模 0.000 ** 0.000 *

(0.000) (0.000) 研發密集度 -0.053 -0.047 -0.045 (0.219) (0.220) (0.218) 技術來源 0.093 *** 0.096 ***

(0.028) (0.028) 獲利情形 0.009 0.010 0.008

(0.023) (0.023) (0.023) 勞力密集度 0.264 0.666 0.380 (2.534) (2.508) (2.474) 資本密集度 -0.023 -0.022 -0.033 (0.079) (0.078) (0.080) 海外資本支出 0.001 ** 0.001 **

(0.001) (0.001) Pseudo R-squared 0.0042 0.004 0.0024 資料來源：本研究整理

註：1. ( )代表標準誤

2. ***代表 1%顯著水準，**代表 5%顯著水準，*代表 10%顯著水準。

3.模型 4 刪除廠商規模變數，模型 5 刪除海外資本支出變數，模型 6 刪除技術來源變數。

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