第四章 實證模型設定
第一節 變數說明與預期影響方向
依據理論文獻與現況分析所選取出影響投資行業多樣化之解釋變數，
將於本節中分項說明其定義，並進一步預測實證結果之影響方向。
一、 被解釋變數
本研究之被解釋變數為「海外投資行業數目」，試圖探討影響廠商對外 投資行業多樣化的決定因素。資料來源為 2007 年經濟部統計處以製造業廠 商為對象之對外投資實況調查，問卷回收樣本共有 1,770 家。廠商在對外投 資（最主要、次要及再次要）地區中所投資（最主要、次要及再次要）行業，
經統計分析後顯示，僅投資一行業的廠商有 1,400 家（占 79.10%），投資二 行業的廠商有 280 家（占 15.82%），投資三行業的廠商有 80 家（占 4.52%）， 投資四行業的廠商有 7 家（占 0.40%），投資五行業的廠商有 1 家（占 0.06%）， 投資六行業的廠商為 0 家，投資七行業的廠商有 2 家（占 0.11%），投資八 行業及九行業的廠商皆為 0 家。
二、 解釋變數
根據本研究第二章投資行業多樣化之決定因素文獻整理，將其歸納為 八項解釋變數，分別為：廠商行業、廠商規模、研發密集度、技術來源、獲 利情形、勞力密集度、資本密集度及海外資本支出。以下將分別說明各個解 釋變數之定義與預期影響方向。
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1. 廠商行業（INDUS）
本研究參考經濟部統計處對製造業之分類，將廠商分為金屬機械工業、
資訊電子工業、化學工業及民生工業四大類。王衍智（2000）、喬友慶等（2001）
與 Jang et al.（2005）皆認為電子業的多樣化程度較高，而陳瓊蓉（2001）
的研究則顯示投資多樣化的公司較集中於化工業等傳統產業。故本研究預 期廠商行業對投資行業多樣化之影響方向不確定。
2. 廠商規模（SCALE）
根據經濟部統計處對廠商規模之定義，員工人數小於 100 人為小型企 業，員工人數介於 100 至 199 人為中型企業，員工人數達 200 人以上乃大 型企業。Gort（1962）指出，大規模廠商具備較高的經營效率與較多的資金 進行研發投資，有利於投資行業多樣化。Aw and Batra （1998）認為大規模 的出口廠商擁有先占優勢，且有較高程度的國際多樣化生產活動。Ghani et al.（2012）主張大規模的廠商才擁有規模經濟以進行海外多樣化投資。我國 學者王衍智（2000）與曹壽民等（2011）的研究皆顯示，大規模的公司所累 積的技術及市場經驗較豐富，較有能力進行多樣化策略。故本研究預期廠商 規模越大，對投資行業多樣化之影響方向為正向。
3. 研發密集度（TECH）
企業本身的創新與技術能力，乃是其競爭優勢，而企業為了維持優勢，
往往也投入巨額的研發費用。根據王衍智（2000）之做法，本研究將研發密 集度設定為全年研發支出占全年營業額之比例，進一步探討與投資行業多 樣化之關係。國外學者 Gort（1962）與 Kamien and Schwartz（1975）的研 究皆發現，研發密集度高的廠商傾向進行多樣化投資。王衍智（2000）的看 法亦相同，認為當廠商的研發支出比例越高，其多樣化程度也越高。而陳瓊 蓉（2001）則指出公司的研發密集度越低，越可能進行多樣化投資。故本研 究預期研發密集度對投資行業多樣化之影響方向不確定。
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4. 技術來源（TECSO）
企業海外投資廠商之技術來源可能為：由台灣公司提供、由合作企業 提供、從接受輔導過程中學習、來自共同研究發展計劃、海外事業自行研發、
向同業挖角、委託研究開發、對外購買技術及同業觀摩等。本研究將變數技 術來源（TECSO）設定為技術來源種類數，TECSO＝1 表示技術來源為一 種。Teece（1980）認為，企業擁有的專業技術越多，越有能力從事相關產 業的生產活動，多樣化程度也越高。我國過去的實證研究亦支持此一論點，
王衍智（2000）、吳令儀（2004）及孫梅瑞與蕭瑞子（2008）的研究皆顯示，
廠商的研發技術越充足，從事多樣化生產的程度也越高。故本研究預期技術 來源越多，對投資行業多樣化之影響方向為正向。
5. 獲利情形（PROF）
本研究根據廠商 2006 年海外全部事業之獲利情形（虧損、收支平衡或 盈餘）以 PROF＝1 表示虧損、2 表示收支平衡、3 表示盈餘，進一步分析 對投資行業多樣化之影響。根據 Rumelt（1974）、Christensen and Montgomery
（1981）、Stimpert and Duhaime（1997）及陳瓊蓉（2001）的論點，廠商的 獲利能力對多樣化程度有負面影響，而王衍智（2000）及孫梅瑞與蕭瑞子
（2008）的研究則發現廠商的獲利與多樣化有正向關係。故本研究預期獲利 情形對投資行業多樣化之影響方向不確定。
6. 勞力密集度（LABIN）
本研究將勞力密集度設定為年底員工人數占全年營業額之比例，進一 步探討與投資行業多樣化的關係。Schoar（2002）發現，即使投資多樣化行 業將造成廠商整體生產力下降，但勞力密集度低的廠商仍傾向採用多樣化 策略。Jang et al.（2005）的研究顯示，電子製造業廠商之勞力密集度與其多 樣化程度有負向關係。Ghani et al.（2012）指出，勞力密集度低的廠商才有 較佳的成本優勢以進行多樣化投資。而根據 Mitton（2012）的論點，勞力密
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集度較高之廠商，投資多樣化程度亦較高，兩者間存在顯著的正向相關。故 本研究預期勞力密集度對投資行業多樣化之影響方向不確定。
7. 資本密集度（CAPIN）
本研究將資本密集度設定為全年固定資產增購總額占全年營業額之 比例，進一步探討與投資行業多樣化之關係。王衍智（2000）指出，資本密 集度較低的傳統電子產業工廠，因本身產業成熟而有意願從事多樣化經營 活動以追求較高利潤。而陳瓊蓉（2001）則認為企業資本支出越高越容易採 行多樣化的策略。故本研究預期資本密集度對投資行業多樣化之影響方向 不確定。
8. 海外資本支出（INVE）
本研究根據梁鐙勻（2011）之做法，將海外資本支出比例定義為海外 事業固定資產增購總額占國內外事業固定資產增購額之比例，探討其與投 資行業多樣化之關係。孫梅瑞與蕭瑞子（2008）指出企業對外投資資本支出 越多，海外子公司越有充裕的資源與當地對手競爭。Mansi and Reeb（2002）
也認為企業對海外事業單位資本支出越高，國際多樣化績效越好。故本研究 預期海外資本支出越高，對投資行業多樣化之影響方向為正向。
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表 4-1 實證模型相關變數說明表
變數名稱 代號 定義說明 預期符號 理論文獻
被解釋變數
投資行業數目 Y N=對外投資 N 行業 N=1,2,3,4,5,6,7,8,9
解釋變數
廠商行業 INDUS 1=金屬機械工業 ? 王衍智（2000）
2=資訊電子工業 喬友慶等（2001）
3=化學工業 陳瓊蓉（2001）
4=民生工業 Jang et al.（2005）
廠商規模 SCALE 員工人數 + Gort（1962）
Aw and Batra
（1998）
王衍智（2000）
曹壽民等（2011）
Ghani et al.（2012）
研發密集度 TECH 全年研發支出/全 年營業額
? Gort（1962）
Kamien and Schwartz
（1975）
王衍智（2000）
陳瓊蓉（2001）
技術來源 TECSO 技術來源數目 + Teece（1980）
王衍智（2000）
吳令儀（2004）
孫梅瑞與蕭瑞子
（2008）
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Christensen and
Montgomery（1981）
Stimpert and Duhaime
（1997）
Jang et al.（2005）
Ghani et al.（2012）
Mitton（2012）
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