實證結果

表 6 到 8 給出了對財務績效，三個被解釋變數 OSS, OER 及 BPS 進行一般多 元迴歸的結果。

被解釋變數 OSS 是營運自足率，代表的是微型金融機構營業收入對營業費用 的比例，若大於 1 即代表機構能夠自給自足。在這個模型中我們發現四項社會責 任政策的參數估計統計上並不顯著，這意味著社會責任政策對於營運自足率或許 並沒有負面的影響。因此對於微型金融機構來說，施行這些政策並不會對機構造 成營運面的壓力，對其原先的社會目標而言是件好事。

被解釋變數 OER 代表的是每借出一塊錢所需付出的營運成本，可視為營運效 率的代理指標，OER 越低則代表營運效率越高。GLP 是微型金融機構的規模與成 熟度指標，越高則機構規模越大、越成熟，通常越成熟的機構在地深耕越久，對 當地人來講較可信賴，員工也熟悉環境，因此效率普遍而言會較好。迴歸結果的 另一種可能解釋是，營運效率越好的機構會有越大的規模，這是很直覺的一個解 釋。

當 ALB 越低，客戶帄均借款越少，也代表微型金融機構在比較偏遠、比較貧 窮的地區進行放貸業務，或是新進入一個市場時，營運效率會較差。反過來想，

營運效率越好的機構，ALB 也會比較高，此一現象與文獻的發現相符。然而過往 許多文獻，如 Olivares-Polanco (2005)、Hermes et al. (2011)，將 ALB 視為社會績效 指標，因此產生雙基線為負相關的結論，在文獻回顧時已經解釋過為何 ALB 不適 合當作社會績效指標，故在本文中作者僅將 ALB 當作一般控制變數。

NSI (Number of Staff Incentives)是機構施行員工激勵的政策數量，越高代表機 構員工在越多表現方面有機會可以獲得紅利績效，可代表機構對員工的激勵指數。

在這項社會責任政策方面，政策數量越多對效率反而不會有幫助。探其原因應是

這些紅利績效大多屬於金錢方面的獎勵，將會加重營運費用而使 OER 增加，營運 效率降低。在這項變數的參數方面，與 Gonzalez (2010)的研究結果相同。然而需 要注意的是，越多的員工激勵政策導致營運效率下降這件事，並不一定代表員工 激勵政策對機構來講就是負面的營運方針。舉例而言，雖然營運效率會下降，但 可能員工滿意度、客戶滿意度，或是其他的正面指標反而會上升。因此，讀者在 解讀 NSI 與營運效率之間的關係需要分外小心，不宜作過度解讀。

另一個被解釋變數 BPS 代表每一位員工帄均可以帶來多少借款人，可視為生 產力的財務績效代理指標。

GLP 越高，也就是機構規模越大、越成熟，生產力也越高；反過來說，生產 力越高的機構越能夠成為大規模的成熟機構。ALB 是客戶帄均借款額度，可作為 機構是否在較偏遠、較貧窮的地區進行放貸業務的代理指標，ALB 越低則越偏遠，

BPS 也越高，這代表在較偏遠較窮的地區營運，機構可以借錢給更多的人，與理 論相符，因為較窮的地區競爭會相較不激烈，生產力也越大。對迴歸式結果的另 一個可能解釋是，生產力較大的機構會傾向於借錢給較窮的客戶，或是去較偏遠、

競爭不激烈的地方進行放貸業務。

在借貸模式方面，當控制了其他變因例如機構規模及帄均貸款金額等，鄉村 銀行模式與團體借貸模式顯著的較個人基礎借貸模式更有生產力。此結果並不意 外的是鄉村銀行，原本就是以團體集體借貸為主，由一位機構的貸款職員來負責 一個鄉村銀行的分支 (branch)，而分支大部分都是由 20 人以上的借款人所組成，

而團體借貸模式也由 5 到 10 人的團體組成，相較個人借貸模式則通常只有 1 對 1 的客製化借貸流程，前兩者顯然在生產力方面會表現的比較好。

STR 是員工週轉率，可以看作機構員工離職的頻率，值得注意的是 STR 在不 同借貸模式下對 BPS 有不同的影響力。雖然統計上並不顯著，但在個人基礎借貸 模式下，可以看得出若週轉率越高，生產力也會些微下降。而在鄉村銀行模式下，

STR 上升卻會對生產力產生巨大的負面影響。原因來自於鄉村銀行模式的特色，

也就是一次只由一個貸款職員負責一個鄉村銀行分支，在發展中國家進行微型金 融業務時，「信任」是很重要的部分，而任意替換員工將會危害微型金融機構與借 款人的信任關係，而使機構的生產力下降。

此外，若是使用鄉村銀行模式進行借貸的機構，當鎖定低收入族群時對於生 產力有顯著的提升，可能解釋原因之一是收入的金字塔型分布，越窮的族群人口 越多，越有錢的族群人口越少。而當鎖定非常窮的低收入族群時，其潛在人口基 數是最多的，因此生產力會較高。另外一個原因同 ALB，越窮、越偏遠的市場競 爭較不激烈，是故帄均生產力會較高。

在社會責任政策方面，NSI (Number of Staff Incentives)可代表機構對員工的激 勵指數，在傳統企業管理智慧中被稱為「胡蘿蔔」。實務上而言應該是越多的胡蘿 蔔，儘管會增加公司的營運成本，但越能夠促使員工認真工作，進而加強生產力，

然而在此迴歸式中卻呈現相反的情形。作者認為一個可能的解釋原因是「員工會 為了獲得獎勵，而刻意去做符合獎勵的行為，然而這樣的行為不一定對生產力有 幫助」。舉例而言，激勵政策中有一項是「對於拓展進偏遠地區給予獎勵」，若員 工在有意無意間潛移默化，刻意花較多上班時間前往較為偏遠的地區拓展業務，

而非就現有的業務範圍進行業務，那麼將反而會降低生產力。

另一項社會責任政策，NNFS (Number of Nonfinancial Services)為機構提供非 金融服務的數量，包括健康醫療服務、企業服務、教育服務等等。根據模型顯示，

若機構提供越多的非金融服務，會使生產力上升。此結果如預期，同樣是貸款，

提供越多的額外服務理應會吸引越多的客戶上門借貸。令人興奮的是，這是雙基 線關係中一個重要的正向關係，確認了社會績效與財務績效之間並非是互斥的，

也有一定程度的互補性。