為了解景氣循環以及資料分割方法不同對於財務危機預測的影響，本研究共 進行了五種不同的實驗設計，實驗設計(一)較為簡單，在未考慮景氣循環的情況 下，直接將所選擇財務變數，經由特徵選擇的方式進行預測，也是過去學者較常 採用的方式。而實驗設計(二)～(五)的部份則是考量景氣循環趨勢針對不同的實驗 環境進行設計，而樣本資料的分割方法會是本節論述的重點，如圖3-6 所示。
圖 3-6：實驗設計-實驗(一)~(五)
本研究以財務危機日及財報發佈日為樣本分割之基準。財務危機日即企業發 生財務危機之基準日，而財報發佈日則是年報或者是半年之公告之基準日。以博 達為例，於2004 年 6 月 15 日在無預警的情況下宣佈重整，引發財務危機，此時 樣本分割方法若以財務危機日為基準，則會視該樣本為何種景氣循環趨勢?由於 2004 年 3 月 1 日至 2005 年 1 月 31 日為景氣循環之收縮期，因此，本研究會將博 達視為收縮期之樣本之一，如圖3-7 所示。
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過去的研究發現(Altman, 1968; Ohlson, 1980; 陳瓊蓉，2008；劉向麗，2001)，
當所採用的財務報表越接近財務危機日，其財務危機之預測準確率也就越高。然 而現實的生活中，我們永遠不知企業何時會引發財務危機？但財務危機發生的往 往有跡可循的，企業在尚未爆發財務危機前，可能會利用作帳手法，美化財報，
隱藏其資訊，而增加危機預測的困難度，因此本研究以財務發佈日期進行樣本分 割，目的是希望找出不易被察覺的財務特徵，以提升財務危機之預測能力。
圖 3-7：樣本分割方法-財務危機發生日及財報發佈日以博達為例
同樣如圖3-7 所示，博達在 2004 年 6 月 15 日前，也就是博達尚未發生財務危 機以前，本研究會就財務報表的發佈日，做為樣本分割之基準日，而年報的發佈 日會在2004 年的 3 月 1 日至 4 月 30 日之前，此時財報的發佈日正好落入景氣循 環的收縮趨勢之中，因此本研究視博達為收縮期之樣本。
另一個景氣循環趨勢分割的方法，是以月或季做為分割之單位，以月分割為 例：從2004 年 3 月正好是景氣循環的高峰，接下來的幾個月景氣面臨反轉，至 2005 年2 月來到谷底，此時以月為單位，找出在 2004 年 3 月 1 日至 2005 年 1 月 31 日 發生財務危機企業，並將該企業歸為收縮期之樣本，擴張期做法亦同，其做法如 圖3-8 表所示。
而季的分割方法，主要考量到企業財務危機之發生，會因為景氣的快速反轉 而造成，如果企業發生財務危機時間點正好落在景氣反轉前一個月，此時我們如
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何認定該樣本應歸屬於何種景氣趨勢？如圖3-9 所示：如果在 2004 年 2 月 1 號公 司面臨財務危機，若以月分割處理，則會視為擴張期之樣本，但現實情況中在接 下來的一個月，景氣將由擴張期面臨反轉，走向收縮，或許該公司引發財務危機 與景氣反轉有關，因此若將該筆資料視會收縮期之樣本，將有助於財務危機之預 測，而季分割之方式將可改善上述之問題，所以本研究以季為單位，將2004 年第 1 季至 2005 年第一季視為該景氣循環之收縮期，。
本研究利用上述之實驗設計將獲得以下之資料集：
實驗設計(一)：未考慮景氣循環，正常公司(115)、財務危機(115)。
實驗設計(二)：考慮景氣循環，依財務危機日及月，擴張期(138)、收縮期(92)。
實驗設計(三)：考慮景氣循環，依財務危機日及季，擴張期(140)、收縮期(90)。
實驗設計(四)：考慮景氣循環，依財務發佈日及月，擴張期(170)、收縮期(60)。
實驗設計(五)：考慮景氣循環，依財務發佈日及季，擴張期(166)、收縮期(64)。
圖 3-8：樣本分割以季為單位
圖 3-9：樣本分割以月為單位
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第4章、 實證與結果分析
本階段根據第三章所設計的五個實驗進行實證及企業財務危機預測模型進行 建模。首先會將每個實驗設計所獲得的樣本集進行特徵選擇，特徵選擇的目的在 於變數的精簡，將一些較不重要的資訊刪除。步驟二、再將特徵選擇的結果，利 用分類器進行實證研究。步驟三、比較各實證結果之預測準確率，以找出最佳預 測模型。步驟四、進行財務危機預測。最後進行預測結果分析。各實驗步驟如圖 4-1 所示：
圖 4-1：實驗執行步驟
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