4.1 實驗評估方法
4.2.2 實驗設計中特徴選擇之財務變數
本實驗藉由主成份分析及SVM Attribute 將所選取之 57 個財務變數利用完 全訓諫(full training)方法進行特徵值的選取，在本節中所陳列之表格僅呈現主成 分之前10 個財務變數與 SVM Attribute 排序前 15 之參數，詳細列表請參考附錄 7 至 25。
一、 實驗設計(一)在未考慮景氣循環之實驗設計
實驗設計(一)是以正常公司 115 家及發生財務危機公司 115 家，經由主成份 分析從57 個財務變數中找出變異數累積機率大於 0.9 之財務變數，結果顯示共 有14 個財務變數其特徵值大於 1，累積變異數的解釋能力達 79%。所選擇之財
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務變數分別為資產報酬率、研究發展費用率、借款依存度、資產週轉率、稅後 淨利成長率、經常淨利成長率、營收成長率、現金股利率、營業毛利成長率、
財務槓桿度、營業利益成長率、營運槓桿度、存貨週轉率如下表4-2 所示：(完 整特徵選擇結果請參照附錄7)
SVM 特徵選擇的結果來看“TCRI 信用評等”最為重要，依序是負債比率及 稅前純益/實收資本比如表 4-3 所示(完整特徵選擇結果請參照附錄 8)。本研究挑 選變數的方法是以排序方式，篩選出前5、10、15、20 分別利用 SVM 進行分類，
所取之變數分別為TCRI 信用評等、負債比率、稅前純益/實收資本、現金股利 率、淨值成長率、常續性EPS、應收帳款週轉率、稅前淨利率、股利殖利率、
營業毛利率、營收成長率、利息保障倍數、存貨週轉率、速動比率、應收帳款 收現天數、內部保留比率、財務槓桿度、已實現銷貨毛利成長率、常續性利益 成長率─稅後及 Z-Score。
表 4-2：實驗設計(一)主成份分析特徵選擇結果
財務變數 特徵值 資訊量 累計資訊量 資產報酬率(稅前息前折舊前) 11.308 0.198 0.198 研究發展費用率 6.080 0.107 0.305 借款依存度 4.224 0.074 0.379 資產週轉率（次） 3.289 0.058 0.437 稅後淨利成長率 2.760 0.048 0.485 經常淨利成長率 2.605 0.046 0.531 營收成長率 2.254 0.040 0.571 現金股利率 1.834 0.032 0.603 營業毛利成長率 1.797 0.032 0.634 財務槓桿度 1.686 0.030 0.664
38 表 4-3：實驗設計(一)支援向量機特徵選擇結果
財務變數 SVM Rank
TCRI 信用評等 1
負債比率 2
稅前純益/實收資本 3
現金股利率 4
淨值成長率 5
常續性EPS 6
應收帳款週轉率(次) 7
稅前淨利率 8
股利殖利率 9
營業毛利率 10
營收成長率 11
利息保障倍數 12
存貨週轉率(次) 13
速動比率 14
應收帳款收現天數(天) 15
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二、 實驗設計(二)：考慮景氣循環，依財務危機日及月 1. 擴張趨勢
實驗設計(二）在擴張趨勢中共收集了 138 個樣本，這些樣本是以財務危機日 及月為單位做為樣本分割之標準，在擴張趨勢下以主成份分析後進行特徵選擇，
結果顯示共有12 個財務變數其特徵值大於 1，累積變異數的解釋能力達 80.3%，
其中以資產報酬率之特徵值11.77 最高，其資訊量為 20.6%，依序是研究發展費用 率、借款依存度、流動比率、應收帳款收現天數、稅後淨利成長率、總資產報酬 成長率、現金股利率、長期資金適合率、營運槓桿度、利息保障倍數、存貨週轉 率及常續性利益成長率，如表4-4 所示：(完整特徵選擇結果請參照附錄 9)
實驗設計(二)在擴張趨勢中，利用支援向量機所挑選出 20 個財務變數依序為 負債比率、每股淨值、淨值 /總資產、現金股利率、、TCRI 信用評等、折舊性固 定資產成長率、應收帳款週轉率、股利殖利率、營業利益率、常續性利益成長率、
營收成長率、資產報酬率、營業毛利率、內部保留比率、營運槓桿度、稅前淨利 率、長期資金適合率、固定資產週轉率、總資產週轉率及總資產成長率，如下表 4-5 所示:(完整特徵選擇結果請參照附錄 10)
表 4-4：實驗設計(二)擴張趨勢-主成份分析特徵選擇結果
財務變數 特徵值 資訊量 累積資訊量 資產報酬率(稅前息前折舊前) 11.770 0.206 0.206 研究發展費用率 6.552 0.115 0.321
借款依存度 4.600 0.081 0.402
流動比率 3.131 0.055 0.457
應收帳款收現天數(天) ... 2.906 0.051 0.508 稅後淨利成長率 2.695 0.047 0.555 總資產報酬成長率 2.374 0.042 0.597
現金股利率 1.943 0.034 0.631
長期資金適合率 1.686 0.030 0.661
營運槓桿度 1.676 0.029 0.690
40 表 4-5：實驗設計(二)擴張趨勢-支援向量機特徵選擇結果
財務變數 SVM Rank
負債比率 1
每股淨值 2
淨值 /總資產 3
現金股利率 4
TCRI 信用評等 5
折舊性固定資產成長率 6
應收帳款週轉率 7
股利殖利率 8
營業利益率 9
常續性利益成長率─稅後 10
營收成長率 11
資產報酬率(稅前息前折舊前) 12
營業毛利率 13
內部保留比率 14
營運槓桿度 15
2. 收縮趨勢
實驗設計(二)景氣在收縮趨勢下，本研究共挑選了正常公司與財務危機公司各 46 家，並利用主成份分析選取 12 個財務變數，其累積變異程度達 82.7%，所選取 包含淨值報酬率、負債比率、總資產成長率、長期資金適合率、營運槓桿度、財 務槓桿度、或有負債/淨值、利息支出率、有息負債利率、呆帳費用率、營業利益 成長率及存貨週轉率，如表4-6 所示：(完整特徵選擇結果請參照附錄 11)
利用支援向量機所挑選出15 個財務變數分別為 TCRI 信用評等、淨值報酬率、借 款依存度、稅前純益/實收資本、營運槓桿度、負債比率、存貨週轉率、存貨應收 帳款/淨值、營業利益成長率、折舊性固定資產成長率、內部保留比率、或有負債/
淨值、現金再投資、股利殖利率、淨值/總資產、應收帳款收現天數、應收帳款週 轉率、常續性EPS、業外收支率及淨值週轉率，如表 4-7 所示：(完整特徵選擇結 果請參照附錄12)
41 表 4-6：實驗設計(二)收縮趨勢-主成份分析特徵選擇結果
財務變數 特徵值 資訊量 累積資訊量
淨值報酬率(稅後) 13.956 0.245 0.245 負債比率 7.507 0.132 0.377 總資產成長率 5.304 0.093 0.470 長期資金適合率 4.209 0.074 0.543 營運槓桿度 2.907 0.051 0.594 財務槓桿度 2.280 0.040 0.634 或有負債/淨值 2.179 0.038 0.673 利息支出率 1.843 0.032 0.705 有息負債利率 1.716 0.030 0.735 呆帳費用率 1.523 0.027 0.762
表 4-7：實驗設計(二)收縮趨勢-支援向量機特徵選擇結果
重要變數 SVM RANK
TCRI 信用評等 1
淨值報酬率(稅後) 2
借款依存度 3
稅前純益/實收資本 4
營運槓桿度 5
負債比率 6
存貨週轉率(次) 7
存貨應收帳款/淨值 8
營業利益成長率 9
折舊性固定資產成長率 10
內部保留比率 11
或有負債/淨值 12
現金再投資 13
股利殖利率 14
淨值/總資產 15
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三、 實驗設計(三) 考慮景氣循環，依財務危機日及季 1. 擴張趨勢
實驗設計(三)景氣在擴張趨勢下，本研究共挑選了財務危機公司及正常公司各 70 家，利用主成份分析進行特徵選擇共選取 13 個財務變數，其累積變異程度達 81.9%，所選取包含 Z-Score、研究發展費用率、借款依存度、速動比率、應收帳 款收現天數、稅後淨利成長率、固定資產週轉率、現金股利率、營運槓桿度、折 現率、存貨週轉率、常續性利益成長率及應收帳款週轉率。如表4-8 所示：(完整 特徵選擇結果請參照附錄13)
實驗設計(三)支援向量機特徵選擇之 15 財務變數分別為淨值/總資產、每股淨 值、現金股利率、負債比率、TCRI 信用評等、折舊性固定資產成長率、應收帳款 週轉率、稅前純益/實收資本、營業利益率、營收成長率、內部保留比率、常續性 利益成長率─稅後、營業毛利率、股利殖利率及長期資金適合率。如表 4-9 所示:(完 整特徵選擇結果請參照附錄14)
表 4-8：實驗設計(三)擴張趨勢-主成份分析特徵選擇結果
財務變數 特徵值 資訊量 累積資訊量 Z-Score 12.102 0.212 0.212 研究發展費用率 6.199 0.109 0.321
借款依存度 4.152 0.073 0.394
速動比率 3.264 0.057 0.451
應收帳款收現天數(天) 3.050 0.054 0.505 稅後淨利成長率 2.855 0.050 0.555 固定資產週轉率 (次) 2.041 0.036 0.591
現金股利率 1.974 0.035 0.625
營運槓桿度 1.746 0.031 0.656
折現率 1.675 0.029 0.685
43 表 4-9：實驗設計(三)擴張趨勢-支援向量機特徵選擇結果
財務變數 SVM Rank
淨值/總資產 1
每股淨值 2
現金股利率 3
負債比率 4
TCRI 信用評等 5
折舊性固定資產成長率 6
應收帳款週轉率(次) 7
稅前純益/實收資本 8
營業利益率 9
營收成長率 10
內部保留比率 11
常續性利益成長率─稅後 12
營業毛利率 13
股利殖利率 14
長期資金適合率 15
2. 收縮趨勢
實驗設計(三)以正常公司與財務危機公司各 45 家，經由主成份分析中找出變 異數累積機率大於0.9 之財務變數，其結果顯示共 14 個財務變數其特徵值大於 1，
累積變異數的解釋能力達85.6%。所選擇之財務變數分別為、資產報酬率、用人費 用率、借款依存度、應收帳款 週轉率、長期資金適合率、已實現銷貨毛利成長率、
有息負債利率、長期資金適合率、營運槓桿度、利息支出率、營運槓桿度、利息 保障倍數及存貨週轉率如下表4-10 所示：(完整特徵選擇結果請參照附錄 15)
利用支援向量機所挑選出15 個財務變數如表 4-11 所示：(完整特徵選擇結果 請參照附錄16)，分別為 TCRI 信用評等、負債比率、稅前純益/實收資本、常續 性EPS、營業毛利成長率、營運槓桿度、速動比率、存貨週轉率、內部保留比率、
折舊性固定資產成長率、已實現銷貨毛利成長率、淨值/總資產、營業毛利率、淨 值成長率及現金流量允當。
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表 4-10：實驗設計(三)收縮趨勢-主成份分析特徵選擇結果
財務變數 特徵值 資訊量 累積資訊量
資產報酬率(稅前息前折舊前) 13.1262 0.23028 0.23028 用人費用率. 7.03956 0.1235 0.35379 借款依存度 4.89887 0.08595 0.43973 應收帳款週轉率(次) 4.46479 0.07833 0.51806 長期資金適合率 3.94765 0.06926 0.58732 已實現銷貨毛利成長率 2.74623 0.04818 0.6355 有息負債利率 2.31486 0.04061 0.67611 長期資金適合率 1.99176 0.03494 0.71105 營運槓桿度 1.76236 0.03092 0.74197
利息支出率 1.66449 0.0292 0.77117
表 4-11：實驗設計(三)收縮趨勢-支援向量機特徵選擇結果
重要變數 SVM Rank
TCRI 信用評等 1
負債比率 2
稅前純益/實收資本 3
常續性EPS 4
營業毛利成長率 5
營運槓桿度 6
速動比率 7
存貨週轉率(次) 8
內部保留比率 9
折舊性固定資產成長率 10
已實現銷貨毛利成長率 11
淨值/總資產 12
營業毛利率 13
淨值成長率 14
現金流量允當 15
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四、 實驗設計(四)：考慮景氣循環，依財務發佈日及月 1. 擴張趨勢
實驗設計(四)為景氣在擴張趨勢下，其樣本包含財務危機公司及正常公司各 85 家，利用主成份分析共選取13 個財務變數，其累積變異程度達 78.7%，所選取的 變數包含：淨值報酬率、用人費用率、淨值週轉率、稅後淨利成長率、長期資金 適合率、應收帳款週轉率、已實現銷貨毛利成長率、現金股利率、流動比率、有 息負債利率、呆帳費用率、利息支出率、現金流量允當、營業利益成長率及存貨 週轉率。如表4-12 所示：(完整特徵選擇結果請參照附錄 17)
實驗設計(四)使用支援向量機進行特徵選擇，所得之 15 個財務變數分別為：
淨值 /總資產、現金股利率、負債比率、TCRI 信用評等、折舊性固定資產成長率、
應收帳款週轉率、稅前純益/實收資本、營業利益率、營收成長率、內部保留比率、
應收帳款週轉率、稅前純益/實收資本、營業利益率、營收成長率、內部保留比率、