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2.6 小結
本文之主旨在於分析銀錢比價與貿易的關係。利用 VECM 模型進行分析之後 發現，鴉片進口、茶葉出口、生絲出口、銀錢比價具有共整合的長期均衡關係，
與短期影響，長期的調整宛如一個河道，一旦偏離則有其他力量將其拉回，朝著 均衡調整。因此清代從道光到光緒年間的銀錢波動現象便如同景氣循環一般起 伏。
研究結果顯示在 VAR 模型的短期預測時，銀錢比價對於白銀流入有直接正向 影響。Smets and Wouters（2002）研究當匯率會經由進口商品的價格，將通貨膨 脹轉嫁於一國的經濟體系，故央行想要極小化進口的成本，進而影響貨幣供給政 策。此時的清代雖無現代之中央銀行體系，但該文仍證明了匯率具有一轉嫁效果，
經由進口而將通膨轉嫁至國內的物價。此外，結果也顯示了銀錢比價→米價→生 絲出口→白銀流入的間接管道產生負向的影響。鴉片進口與茶葉出口同時具有雙 向的正向關係，表示短期鴉片進口與茶葉出口彼此有促進的關係，與歷史事實符 合。而銀錢比價增加會使得鴉片進口擴張，與現代經濟體系的匯率升值具有相似 的效果。然而在Granger 因果檢定與衝擊反應函數觀察，發現銀錢比價與鴉片進 口並未有Granger 因果檢定關係，故為短期效果。預測誤差變異數分解之分析結 果發現變數的波動幾乎都是以自身變數的解釋能力最強，應是變數的波動皆被長 期關係所捕捉。
本文仍然存在研究方法的侷限，其一為資料的性質與長度，其二為研究方法。
由於太平天國之亂與捻亂的影響，資料容易有缺失，而且在市場結構有可能會發 生結構性轉變，必須要估計長期共整合均衡之下的結構性轉變。一些研究都認為 中國茶葉的出口都沒有受到戰爭或戰亂的影響，21然而也有學者認為是有影響的，
表示此議題還需要再釐清。
21 羅伊·莫克塞姆 （2015） 茶：嗜好、開拓與帝國. 生活‧讀書‧新知三聯書店.頁 88；陳慈玉. （2013）.
近代中國茶葉之發展. 北京，中國人民大學出版社，頁 79；仲偉民 （2010）. 茶葉與鴉片: 19 世紀經濟全球化中的中國. 生活・讀書・新知三聯書店.，頁 63
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第三章
中英印三角貿易與貨幣系統之交互關係 1862-1911
3.1 前言
19 世紀中期以降，處在變動劇烈的國際市場當中，中國的貿易開始有了變 化。英國、印度與中國的三角貿易關係，在18 世紀末期時，中國將茶葉販售給 英國，而印度則是將棉花與鴉片輸入到中國。到了19 世紀中期，中國輸送給英 國的商品則是茶與白銀，印度一樣將棉花與鴉片輸入至中國，而英國則是將棉製 品出口到印度。22當全球市場上不斷出現茶葉貿易的競爭者，中國茶葉出口於此 時從極盛的頂峰下滑。競爭對象除了將綠茶銷售到美國市場的日本之外，最強大 的競爭者便是印度。印度最早有茶葉的紀錄是在1793 年，茶葉的來源一樣來自 於中國，但由於當時英屬東印度公司未認真經營茶園，印度首次向倫敦輸出茶葉 是在1838 年，並且於 10 多年後才成立公司認真培育茶葉。231860 年代即便產量 大增三倍，但品質仍然比中國來得差，成本也無法壓低，1880 年代產量與水準 才追上中國。24中國的茶葉之所以會減少到英國的輸出，其中有一個重要的因素 是為了大量出口而品質低落，茶廠工人會在製程中加入染料，英國民眾得知以後，
從此對於綠茶不再喜好，轉而偏向消費紅茶。25即使如此，1860 年代輸出到英國 市場的茶葉是以中國為主，印度茶在這段期間的輸出量雖然迅速成長當中，但仍 然輸出數量不多。26
茶葉航路上的船隻運輸速度，在使用蒸氣機作為動力之前，是非常緩慢的，
一般來說從倫敦來的商人，如果在1 月份從英國啟程，要 9 月才能夠到達中國，
等到12 月才能帶著茶葉啟程回國，回到倫敦一樣需要同樣長度的時間。也就是
22 陳慈玉. （1984）. 以中印英三角貿易為基軸探討十九世紀中國的對外貿易.《 中國海洋發展 史論文集》, 頁 142-143.
23 （英）羅伊·莫克塞姆 （2015） 茶：嗜好、開拓與帝國. 生活‧讀書‧新知三聯書店.，頁，88；
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29 Remer, C. F. （1928）. The foreign trade of China. Shanghai, China, The Commercial Press, limited.
轉引自近代上海外匯市場研究（1843-1949），頁 22；I.U.P. , B. P. P., China, Vol. 12, p151, 1876,
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也有提到中國當時有用棉織品交換茶葉的記錄、321847 年到 1857 年在上海也都 有以物易物的貿易型態被記錄下來。33
圖8：中印茶葉銷售至英國之數量
雖然以物易物是由物價來當作貿易條件（terms of trade）進行交換，但在銀 錢比價與匯率不穩定的中國，貿易條件可能會受到貨幣波動的影響，進而波及到 交易的數量也跟著產生波動。圖9 為中國銀錢比價與英鎊與海關兩匯率的趨勢圖，
1868 年以前有兩者有相似的趨勢，然而在 1873 年與 1887 年英鎊與海關兩匯率 分別有兩次的劇烈上漲，這說明了既然兩者有一定的關聯性，而英鎊與海關兩匯 率也會影響中國貿易出口，則銀錢比價對於貿易的影響也需要進一步分析。
但根據Morse 在 1904 年的貿易報告當中提到，銀價下跌不一定是促進出口 的主因，因為中國的茶葉、生絲等出口商品價格是由國際市場決定，並非由中國 的商人決定，並不會影響出口。34在這些經濟研究當中可以發現，在閱讀不同的 歷史資料之下得到的研究結果是有可能說法是衝突的，雖然文獻記載的時間點不 一樣，但就商人的行為而言，好賈趨利應是自古皆然，銀價對於貿易的影響應該
32濱下武志（1999）《近代中國的國際契機──朝貢貿易體系與近代亞洲經濟圈》，北京：中國社 會科學出版社，p.143
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1862 1865 1868 1871 1874 1877 1880 1883 1886 1889 1892 1895 1898 1901 1904 1907 1910
英鎊與 海關兩 匯率 銀錢比 價
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利用結構式VAR 模型分析紐約銀價、中國匯率、中國白銀存量、上海物價指數。
實證結果發現國際銀價對於中國物價的傳遞機制，並且銀價存量與物價沒有關 聯。
綜合以上所述，本文欲探討兩個重點：1.白銀是世界各國對中國貿易時非常 重要的通貨，白銀價格與匯率也扮演舉足輕重的角色，因此本文試圖補足在既有 經濟史研究的結果，並討論與釐清白銀匯率、銀錢比價對於中印茶葉貿易競爭之 互動關係。2.由於印度在 1860 年後在茶葉市場崛起，對英國的銷售量持續提升 的同時，中國對英國的茶葉銷售量則持續下降。本文建立一個 VAR 模型，對於 白銀匯率與銀錢比價對於貿易的影響，並且分析中國與印度出口茶葉的消長細節，
釐清兩國之間茶葉的競爭關係。章節安排如下第2 節為迴歸模型、第 3 節為資料 探討、第4 節為實證結果與分析、第 5 節為小結。
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