後續研究建議

第五章結論與建議

5.2 後續研究建議

由行政院經建會所編製的「景氣動向指標」中的「領先指標綜合指數」目的是期能對景氣的發展作出預測，然而相較於「景氣對策信號」廣受官員以及大眾使用，以及受經建會重視及定期作檢討；「領先指標綜合指數」由於以數字呈現，不似景氣對策信號的平易近人，因此較少人關注。

且經建會編製領先指標時，考慮到政策以及方便其平滑化的統計考量，難免有主觀的成分。本研究從圖形觀察，即便有領先的效果大多也都是極短期，發現並無特定變數能以周期的方式領先，是故領先變數的穩定性有待商榷。且觀察經建會所公布的「景氣領先綜合指數」與「景氣同時綜合指數」，會發現也並無明顯的領先情況。因此本文建議或許可以減少構成要素，以低於七個的變數來作為領先指標的構成要素；其中1.貨幣總計數

M1B、2.股價指數則可以先行作為基本變數。

本文變數具景氣循環特性，而景氣循環在經濟學上是個廣度較大的議題，在變數的處理以及統計上也有許多不同方法的研究，探討如何使數據能更忠實呈現出實質意義。本研究的出發點是欲尋找經濟體的領先指標，

然而隨研究的進行卻發現能夠領先景氣變化的變數並不易尋找，或者是在計量模型上的領先結果卻難以用圖形判讀理解。因而本文從年增率著手，

帶入傳統模型中作檢定；然而景氣循環往往涉及到季節以及周期性，其整體循環的大趨勢都是研究景氣循環的經濟學家所重視的課題，而在不同的經濟觀念以及模型會得出不同的結果。

而回歸到最基本的問題：為何民間認知與統計數字時有落差^？如何定義「景氣」會是個重要的課題；在計量方法上，不論是研究如何適切地作季節調整，或其它非線性的統計方法，亦或是轉折點的預測，領先指標的後續研究有相當大發展的空間。

- 63 -

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- 66 -

附錄

附錄圖

未調整的領先指標構成要素與工業生產指數的原始年增率數列

圖[三十二]未調整的外銷訂單指數(年增率)與工業生產指數(年增率)圖

圖[三十三]未調整的貨幣總計數M1B (年增率)與工業生產指數(年增率)圖

- 67 -

圖[三十四]未調整的股價指數(年增率)與工業生產指數(年增率)圖

圖[三十五]未調整的製造業存貨量指數(年增率)與工業生產指數(年增率)圖

- 68 -

圖[三十六]未調整工業及服務業每人每月加班工時(年增率)與工業生產指數(年增率)圖

圖[三十七]未調整的核發建照面積(年增率)與工業生產指數(年增率)圖

- 69 -

圖[三十八]未調整的SEMI半導體接單出貨比(年增率)與工業生產指數(年增率)圖

- 70 -

附錄表

未經調整的原數列I(1)假設下的共整合檢定

表[十七] 外銷訂單指數與工業生產指數的共整合檢定

export_x1與indust_y的共整合檢定

Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)

落後期數選定

Null Hypothesis:

最大共整合階次

Eigenvalue 特性根

Trace- 統計量

5%臨界值 Prob

3

⁰ 0.086342 17.97990 25.87211 0.3453 1 0.027601 4.254408 12.51798 0.7051

4

⁰ 0.089766 19.50164 25.87211 0.2522 1 0.034488 5.299608 12.51798 0.5539

5

⁰ 0.083392 19.33056 25.87211 0.2617 1 0.040934 6.269325 12.51798 0.5539

**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values

表[十八] 貨幣總計數 M1B 與工業生產指數的共整合檢定

m1b_x2與indust_y的共整合檢定 Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)

落後期數選定

Null Hypothesis:

最大共整合階次

Eigenvalue 特性根

Trace- 統計量

臨界值

Prob

3

0 0.111256 26.82629 25.87211 0.0380 1 0.056862 8.898491 12.51798 0.1867

4

0 0.131118 28.96862 25.87211 0.0199 1 0.050004 7.745887 12.51798 0.2731

5

0 0.132374 29.73363 25.87211 0.0157 1 0.054678 8.434479 12.51798 0.2182

**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values

- 71 - 表[十九] 股價指數與工業生產指數的共整合檢定

stock_x3與indust_y的共整合檢定 Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)

落後期數選定

Null Hypothesis:

最大共整合階次

Eigenvalue 特性根

Trace- 統計量

臨界值

Prob

3

⁰ 0.108134 25.62942 25.87211 0.0536 1 0.052734 8.234703 12.51798 0.2331

4

⁰ 0.098433 22.09356 25.87211 0.1376 1 0.041795 6.446741 12.51798 0.4058

5

⁰ 0.096157 21.16527 25.87211 0.1726 1 0.039213 6.000347 12.51798 0.4602

**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values

表[二十] 製造業存貨量指數與工業生產指數的共整合檢定

inventory_x4與indust_y的共整合檢定 Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)

落後期數選定

Null Hypothesis:

最大共整合階次

Eigenvalue 特性根

Trace- 統計量

臨界值

Prob

3

0 0.150195 31.90256 25.87211 0.0078 1 0.046043 7.164780 12.51798 0.3276

4

0 0.145645 32.42661 25.87211 0.0066 1 0.055724 8.657923 12.51798 0.2025

5

0 0.149596 31.81982 25.87211 0.0081 1 0.048855 7.513281 12.51798 0.2940

**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values

- 72 -

表[二十一] 工業服務業每人每月加班工時與工業生產指數共整合檢定

overtime_x5與indust_y的共整合檢定 Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)

落後期數選定

Null Hypothesis:

最大共整合階次

Eigenvalue 特性根

Trace- 統計量

臨界值

Prob

3

⁰ 0.096378 19.82629 25.87211 0.2348 1 0.028673 4.421982 12.51798 0.6805

4

⁰ 0.084793 18.31054 25.87211 0.3234 1 0.032129 4.931156 12.51798 0.6063

5

⁰ 0.080292 18.07767 25.87211 0.3387 1 0.036149 5.522755 12.51798 0.5232

**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values

表[二十二] 核發建照面積與工業生產指數的共整合檢定

building_x6與indust_y的共整合檢定 Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)

落後期數選定

Null Hypothesis:

最大共整合階次

Eigenvalue 特性根

Trace- 統計量

臨界值

Prob

3

0 0.066386 15.45924 25.87211 0.5365 1 0.032475 5.018052 12.51798 0.5938

4

0 0.058084 14.87077 25.87211 0.5853 1 0.037905 5.835000 12.51798 0.4815

5

0 0.066266 17.33292 25.87211 0.3905 1 0.045903 7.048438 12.51798 0.3395

**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values

- 73 -

表[二十三] SEMI 半導體接單出貨比與工業生產指數的共整合檢定

semi_x7與indust_y的共整合檢定 Unrestricted Cointegration Rank Test (Trace)

落後期數選定

Null Hypothesis:

最大共整合階次

Eigenvalue 特性根

Trace- 統計量

臨界值

Prob

3

⁰ 0.153369 29.51964 25.87211 0.0168 1 0.027338 4.213175 12.51798 0.7111

4

⁰ 0.134685 26.78798 25.87211 0.0384 1 0.032211 4.943990 12.51798 0.6045

5

⁰ 0.127350 25.64110 25.87211 0.0534 1 0.034125 5.208071 12.51798 0.5668

**MacKinnon-Haug-Michelis (1999) p-values

在文檔中台灣領先指標構成要素的探討 (頁 70-81)

第五章 結論與建議

5.2 後續研究建議

參考文獻 中文部份

英文部份

附錄

附錄圖

附錄表

3

4

5

3

4

5

3

4

5

3

4

5

3

4

5

3

4

5

3

4

5

第五章結論與建議

參考文獻中文部份