政策意涵

一般而言，最佳經濟體是依據兩個條件的基礎下決定，並且是在每一個財務指標下 銀行績效表現好的經濟體。第一個條件是銀行在經濟體表現的成長趨勢平均斜率，無論 國際和非國際化的銀行干預後顯著改善；另一個條件是，各別經濟體經由政府干預後，

成長趨勢平均斜率並不比任何其他經濟體差。兩個條件必須同時符合為最佳經濟體。由 表七可以發現經濟體滿足的首要條件，並且從表八中得到滿足第二個條件。

根據表七和表八的條件整理後，選擇最佳的經濟體，政府干預後和經濟體政策的使 用具有較強的銀行績效表列於表九。就財務指標DA 而言，南韓和台灣的銀行在政府干 預後表現比政府干預前好；其他的經濟體則未見如此。就財務指標 DF 而言，南韓是唯 一滿足上述兩個條件的經濟體。償債能力同時考慮 DA 和 DF 兩財務指標，南韓是經由 政府干預後銀行績效表現最佳的經濟體。

就信用風險而言包含LRNPL與ABDL。財務指標LRNPL，在南韓的銀行其銀行績效 在各經濟體之間表現最好；再者，沒有任何經濟體在財務指標ABDL表現突出。因此，

就信用風險而言兩項銀行衡量指標雙雙比較之下，南韓依舊是最佳選擇值得學習之對

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象。

就獲利能力而言，銀行的獲利能力決定銀行能否繼續生存，投資人於進行獲利能力 分析時，可觀察公司的資產報酬率、股東權益報酬率、純益率、每股盈餘等數據，該等 數字愈高時，代表公司的獲利能力愈好。本論文選定衡量獲利能力的指標為資產報酬率 (ROA)與資產成長率(GRA)。我們以相同的條件方式對五個經濟體進行篩選，香港在政 府干預後，其銀行績效在財務指標資產報酬率和資產成長率上是唯一被證明表現最優的 經濟體。

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2010；Kim 和 Kim, 2012a；Lee, 2009)

LRNPL (信用風險)

南韓 1. 銀行資產重組 (Diamond 和 Rajan, 2011；Kim 和 Rhee, 2009；

Park 和 Lee, 2009；)

2. 信用保證 (Central Bank of the R.O.C., 2009；Kim 和 Rhee, 2009；

Lee, 2009)

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在全球金融危機，亞洲經濟體的銀行績效存在著成長趨勢的變化差異，可歸因於政 府的干預政策的差異。對此影響的反應，亞洲的經濟體已經實施了一系列救援政策與干 預手段，以穩定金融市場、刺激經濟與振興方案為目標。經由表七與表八之雙重覆核與 檢驗，其最佳經濟體已列於表九。面對全球金融危機時，歷經政府短期干預救援表現最 強之經濟體。就償債能力和信用風險而言，在南韓的銀行表現最佳；就獲利能力而言，

在香港的銀行其財務績效表現最好。2007-2008 金融海嘯期間，南韓和香港政府雙雙使用 有效的援助手段與干預政策，讓危機變為轉機，適時解除金融危機，成為其他國家效法 的對象。透過文獻回顧整理，南韓和香港兩地的經濟政策與干預手段也被總結在表八。

我們進行了簡要討論如下：

南韓的政府政策用於改善償債能力，包括存款擔保 (Central Bank of the R.O.C., 2009；Kim 和 Rhee, 2009；Lee, 2009)、降息（Kim 和 Kim, 2012a）與本國貨幣貶值 (Kawai, 2010; Kim 和 Kim, 2012a；Lee, 2009)。當國家經濟面臨系統性金融危機的威脅下，各國 政府紛紛採用存款全額擔保 (blanket guarantee)之方式，以充分保障所有銀行儲戶和債權 人，為了保持國內和國際金融和支付系統的信心。在南韓也採取毯子擔保方式全面擔保 存款，同時增加存款保險金額。從2008年9月到年底為止，目標利率從5.25％急劇下降到3

％，並於2009年2月進一步下降到2％。政府為了大規模的救市行動，通常令央行扮演的 角色為「最後的貸放者」(the lender of last resort)。南韓央行貸款給商業銀行從2008年11 月之前6000~8000萬億韓元，同年12月底急速躍升至21121萬億韓元，結至2009年3月更高 達33055萬億韓元；因此，南韓整體流動性資金的數量也迅速增加。

當政府(央行)面臨金融危機時，本國貨幣的貶值也是挽救金融市場的方法。韓元走貶 有利南韓的出口、以及吸引外資到南韓投資、購併企業與招攬國際觀光客，絕對有利，

賺出口外匯、擴大外國直接投資(Foreign Direct Investment；FDI)、吸引國際觀光客等，有 利經常帳保持順差的方式。在2008年九月韓元(WON)的實質有效匯率指數貶值約30％，

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在南韓用於提升信用風險的策略，包括銀行資本重組（Diamond 和 Rajan, 2011；

Kim 和 Rhee, 2009；Park 和 Lee, 2009)和信用擔保（Central Bank of the R.O.C., 2009；

Kim 和 Rhee, 2009；Lee, 2009）。當銀行面臨金融或主權債務危機時，銀行的資本可 能會因減值或借貸過度導致暫時性的流動性資本不足，在這種情況，銀行監管機 系，以及購買私人投資保證並推動南韓信用擔保基金(Korea Credit Guarantee Fund)為主要 的籌資方式。南韓政府持續挹注資金到市場，注入20萬億韓元到經濟市場活絡市場資金。

由於市場資金具流動性，景氣慢慢復甦起來，金融面、生產面、貿易面和消費面等指標 也趨於穩定成長，進而勞動市場也持續蓬勃發展促使經濟穩定的成長。央行以建立金融 市場信心為目標，要求南韓的銀行調升銀行資本適足率（BIS ratio, bank of international settlement ratio）達12%，以及銀行自有資本中第一類資本必須超過9%。資本適足率對 於銀行財務績效而言屬於正向相關。資本適足率越高的銀行，財務績效表現越好，表示 銀行有較充裕的自有資金以因應風險性資產的波動，以提升銀行之競爭能力。

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至於改善在香港的銀行獲利能力的政策，包括鼓勵投資（Zhang 和 Tong, 2009； Chen et al., 2011）與消費者和企業融資（Zhang 和 Tong, 2009）。自由貿易協定的簽署和減稅 被用來吸引外國投資，以促進建立一個區域性金融中心。在短期內基礎建設項目融資，

將帶動投資。同時推出金額極為龐大的財政刺激方案（fiscal stimulus package）。這些財 政刺激方案的內容雖然五花八門，但是基本上是以擴大公共支出(Expansion of public expenditures)，特別是從事基礎建設的投資為主軸，以振興經濟。香港政府承諾為企業提 供1,000 億元的信貸擔保，並繼續提供七成擔保做為幫助香港企業融資。

政府扮演非常重要的角色以穩定金融體系為目標。決策者可以學習南韓和香港所採 用的有效方法，作為治療與補救的金融危機的手段。在金融危機發生的早期階段，執行 良好設計的救援政策，應用實施在適當的時機、範圍和手段，以達到更好的效果。穩定 貨幣債券（Monetary Stabilization Bond, MSB）是一個獨特的政策工具由韓國政府制定出 來，以控制流動性過剩並管理出口導向型的經濟增長。當外部環境衝擊到國內金融市場 時，穩定貨幣債券制定的作用為一個執行信號的角色（Kim 和 Kim，2012b）。

綜上所述，就償債能力、信用風險與償債能力而言，經由政府干預後以及政策的使 用，其經濟體表現較強的銀行績效。未來再次發生金融危機時，首要任務為可以採取上 述所討論的政府政策與干預手段，以防患未然。此外，當我們面臨問題時，各個國家當 局之間的密切國際合作，以便尋求需要找到更好的解決方式（Hildebrand, 2008； McDowell, 2012）。具體來說，可以優先次序採取行動的政策，相關領域包括公司的透明度、估值的 問題、風險管理、市場基礎設施、信用評級機構和流動性管理（Ackermann, 2008）。

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