第一章 緒論
1.1 研究背景
第一章 緒論
1.1 研究背景
1929 年美國金融體系崩潰，股市崩盤，並且在不到兩週的時間，價值超過 3000 億美 元的財富消失。這次經濟危機迅速蔓延到其他經濟體，也導致大蕭條。近 80 年後，另 一個美國的金融災難遍及全球主要經濟體。從 2007 年開始，由於美國次級房貸危機，
如滾雪球效應持續傷害全球金融市場，導致全球金融危機。由於許多金融商品具有國際 化、全球化和流通性，美國此次的危機具有傳染效應，蔓延到世界各地主要經濟體，導 致全球金融市場一夕崩盤。
美國房地產市場在2008 年繼續變淡，同年 9 月中旬以後，美國次級房貸危機轉變成 全球性的金融危機，導致全球信貸市場的凍結。在2008 年，美國銀行(Bank of America) 收 購美林證券公司(Merrill Lynch)，美國最大的保險公司「美國國際集團 AIG（American International Group）揭露巨額虧損，美國聯邦國民抵押貸款協會（簡稱房利美，Fannie Mae）
與美國聯邦住宅貸款抵押公司（簡稱房地美，Freddie Mac），和雷曼兄弟（Lehman Brothers）
控股管理公司後，隨即宣布公司破產，導致美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve Board) 提供緊急救援。不久後，美國最大的儲貸機構華盛頓互惠銀行(Washington Mutual Savings Bank)也相繼宣布破產。
2008 年全球性的「金融危機」連環效應正式成形，由金融工具中的信用風險移轉而 來，又以下列三種金融商品為經典代表之作：住宅抵押款擔保證券 （Residential Mortgage Backed Securities, RMBSs），債務抵押債券（Collateralized Debt Obligation, CDOs）和信 用違約交換（Credit Default Swap, CDSs）。除此之外，再加上其他主要金融市場，針對各 種不同的衍生性金融商品加以組合運用，組合再組合創造出跨市場的金融產品，進行投
2
機套利獲得超額報酬，這些金融商品都是導致次級抵押貸款危機的原因，然後蔓延開來 並傳播至世界各主要金融市場。由於很多的金融商品都具有國際性與流通性的性質，美 國的金融危機已產生蔓延的效應，擴展到世界主要的經濟體。
此次金融危機源自於次級房貸風暴，次級房貸危機則是金融機構研發的衍生性金融 商品與證券化商品所造成。其原因在於金融業不斷利用金融工程，組合、再組合型結構 金融商品( restructure notes)使之更加完備，同時規避金融法規與會計稽核讓市場看起來更 趨有效與穩定。基本上，對衍生性金融商品的認知與投資標的操作運用，一般社會投資 大眾缺乏相關的知識與認知，因此無法在第一時間及時發現問題與規避市場風險。美國 金融危機導因於次級房貸，促使全球金融體系瀕臨崩潰的邊緣，同時造成世界經濟陷入 嚴重的衰退，並導致就業市場萎縮、失業率節節攀升、信貸市場資金枯竭、市場利率飆 升和房地產市場交易低迷。依美國金融機構公佈2008 年第四季財務報表資料，呈現出重 大的損失。再以歐洲為例，許多國家遭遇國內需求的萎縮和外部需求的不足，面臨內外 交迫的窘境。
美國引起的全球2008 年金融危機，席捲全世界金融重鎮，同時也影響到日本和“亞 洲四小龍＂（南韓、香港、新加坡和台灣）。自 1970 年以來，他們是以迅速增長的出口 導向型經濟，但由於1997 年的東南亞金融風暴演變為亞洲金融危機，他們亦受衝擊，而 此衝擊以金融面為首當其衝，進一步影響到亞洲貨幣、股票市場和其它的資產價值。他 們不可避免地也受到這次全球金融危機波及，如今全球金融危機風暴襲來，勢必也會影 響到亞洲國家的金融體系，其中金融面的問題也隨之擴大，實質經濟成長率也遭受到衝 擊，亞洲國家面臨史無前例的挑戰，而且越演越烈。因此，面對全球金融危機的影響，
亞洲銀行的獲利能力蒙受其害，使本身既有的財務問題更加惡化，面臨許多意想不到的 挑戰。亞洲各經濟體的實質經濟均受到影響，掀起了信心危機、失業問題、經濟危機，
進而對社會穩定造成負面影響。
3
在金融危機期間最困難的關鍵時刻，美國九個金融機構於瀕臨崩潰時得到政府的財 政援助。以2008 年而言，他們合併總虧損已接近千億美元之多，迫使美國政府挹注資金 到陷入困境的金融機構，協助資產救助計劃（Troubled Asset Relief Program, TARP）已投 入1750 億美元做緊急救援方案。
美國政府首創的一個決策，就是政府干預的行為是為了防止與延緩更大規模的金融 危機。大多數歐洲國家的救助方案，一則是由政府直接挹注資本，另外是發行政府擔保 的債券計劃。世界各地的國家政府試圖挽救崩潰的股票市場與金融市場，紛紛提出強而 有力的救援措施，以便免金融危機持續蔓延與惡化對經濟造成影響。另一方面，相關金 融法規的積極改革與嚴格實施，則是為了使金融市場更加穩定並阻止金融危機的持續擴 散，有效抵禦國際金融危機以便鞏固金融體系。(Goodhart, 2008; Krimminger, 2008; Praet 和 Nguyen,2008）。
此外，亞洲金融機構的經營績效表現，也不可避免地遭受到金融危機的衝擊，面臨 著前所未見的金融風暴。由於銀行是屬於高度運用財務槓桿的產業，形成該產業高風險、
高報酬之特色，並且與其他行業緊密聯繫，同時為各行各業帶來融資渠道，間接創造經 濟的成長與競爭力。再者，金融業應特別注意銀行財務績效的表現，直接反映在直接金 融與間接金融的穩定性上。
在金融危機期間，經由政府干預之後銀行的財務績效是否已經穩定下來了呢？亞洲 各經濟體政府干預的行為與救援方案是否有效？基於此，本研究的重點在於探討政府干 預能否對銀行績效的平均成長趨勢發揮影響，並比較不同經濟體之間的政府干預之效果 差異。