可轉換公司債係指特定公司所發行的有價證券，具有債券性質，亦為直接向 投資人籌措長期資金的一種金融工具。發行公司依照發行時，所訂定之發行條件，
定期支付一定的利息予投資人，但與債券不同之處為可轉換公司債擁有將債券轉 換為普通股之權利，持有可轉換公司債的投資人，擁有自發行日起屆滿一定時日 後，於一定期間內享有按約定之轉換價格或轉換比率，將公司債轉換成發行公司 普通股之權力。
可轉換公司債在行使轉換權前為公司債，行使轉換權後，公司債之性質即告 消滅，而產生普通股票之性質。表2.1 將股票、可轉換公司債與公司債作一比較。
王萬成與林志翔 (2002) 探討台灣發行之可轉換公司債整體在實質上究竟應歸屬 負債或權益，更進一步估計可轉債之價值。証實結果顯示，可轉換公司債在性質 上似乎較接近權益證券，將可轉換公司債中純負債與轉換權之估計價值，分別歸 屬為負債與權益，且指出目前評價模型無法提供可靠之估計，尋找適當評價模型 實為當務之急。而可轉換公司債能以較低利息支出，取得所需資金，避免每股盈 餘立刻被稀釋，且當股價上漲時，可以改善資本結構。
陳隆麒、郭敏華與菅瑞昌(1997)分析可轉換公司債與現金增資之本質，比較發 行主要因素、融資目的，以及兩者對於股價之影響，作一較深入之探討。以問卷 調查與事件研究(Event study)，結果顯示發行可轉換公司債，主要因素為票面利率 低、轉換價格較現金增資之認股價格高；而以現金增資籌資則由於可獲取較高的 溢價收入；在融資目的方面，則無顯著之差異。不論是發行可轉換公司債或是現 金增資，對於股價之影響，皆未產生顯著異常報酬。
表2.1 股票、可轉換公司債及公司債之比較
金融工具 股票 可轉換公司債 一般公司債
求償順序 最終 其次 優先
流動性 佳 不佳 不佳
獲利來源 股息收入。資本利 得。
利息收入，到期還 本。資本利得，套 利
利息收入。到期還 本，資本利得
是否可參與除權 是 是 否
資料來源：本研究歸納整理
Billinsey and Smith (1996) 之研究指出企業發行可轉換公司債之動機為獲得 低利率之債券，陳涵酉 (2000)針對台灣探討可轉換公司債之研究說明，企業發行 可轉債之動機，可能為透過轉換權之方式，以降低利息成本，改善財務結構與籌 措資金等。Brigham (1966) 之研究顯示指出，企業發行可轉換公司債之主要因素，
可以較低之票面利率，獲得較低成本之資金，或由於該廠商之股價較低，可轉換 公司債的轉換價值可大於現金增資之價格。
Hoffmeister (1977)以問卷調查之方式，探討企業發行可轉換公司債之主要目 的，研究結果指出，公司在股市低迷之情況，可藉由發行可轉債以達到增加資本 額 之 目 的 ， 並 可 降 低 利 息 且 較 易 籌 得 資 金 。Green (1984) 之 風 險 移 轉 假 說 (risk-shifting hypothesis) ，為避免債權人之財富轉移至股東，公司發行可轉換公司 債，取代直接債券融資。
Lee and Gentry (1995) 探討企業如何選擇發行普通股、可轉換公司債或是直接 債券，以現金流量為衡量準則。研究結果顯示，當企業之財務狀況良好時，多半 選擇發行直接債券；而財務狀況較為薄弱之公司則提供權益債券。發行直接債券 之公司，由營運所產生之現金較多，且分配較多之股利。Lewis, Rogalski and Seward (1998)之研究結果證實，規模小、財務槓桿高且較低轉換價格之公司，傾向發行可 轉換公司債。
Lewis et al. (1999) 根據風險轉移假說與後門權益假說，驗證企業發行可轉換 公司債之決策，並以證券選擇模式證明公司應發行可轉換公司債，以取代直接債 券或是普通權益。有些公司發行可轉換公司債而不是發行直接債券，以降低持股 人代理衝突之成本；有些以可轉換公司債代替普通證券，以減少不利選擇的成本。
公司在籌措資金時，可以現金增資或與銀行借款等方式。然而現金增資易造 成短期內公司盈餘大幅稀釋；若向銀行借款則可能因為資金需求龐大，難以順利 借得款項。因此發行可轉換公司債，不須擔保品來借款且可轉債之利率較低，以 降低公司所需支付之利息，充足營運資金。另外，若公司之財務結構尚未發展健 全，由於可轉換公司債擁有轉換權，使投資人較有興趣投資，也令公司籌措資金 較為容易。然而，發行可轉換公司債仍有資金壓力，會影響股權控制與EPS 稀釋 等問題，且可轉債之評價不易。
Dann and Millelson (1984)以事件研究法，探討發行可轉換公司債對於公司價 值之影響，研究結果指出當企業發行可轉債時，可能由於資訊不對稱使投資人對 於發行公司之信心降低，認為該公司可能經營不善，因此對於該企業之股價產生 異常負面報酬。Eckbo (1986)同樣指出企業發行可轉換公司債，對於股價之影響有 顯著之負面效果。Mikkelson and Partch (1986) 研究指出，普通股與可轉換公司債 之宣告效果為負，當公司之可轉換公司債宣告後使該公司股價下降2%，且相對發 行金額大小與宣告效果無關。
莊忠柱等 (2001) 針對台灣上市公司分析其發行可轉換公司債之宣告效果，藉 由事件研究法與市場模式，並利用線性複回歸模式作橫斷面分析，研究結果顯示 可轉換公司債宣告當日至宣告日後四天，累計平均異常報酬為-1.26%，有顯著負 面宣告效果。然而，長期發行可轉換公司債之公司，其表現在同一企業中會較差，
但是在衡量賦稅之情形下，公司可能會為降低賦稅而發行可轉換公司債，取代直 接債券(Lee and Loughran, 1998)。
過去之文獻多以問卷調查之方式探討企業發行之目的，以模式分析發行之價 格，或以統計分析方法，探討宣告發行可轉換公司債，對於公司股價之影響，鮮 少以個案研究之方式，且以高階主管之觀點，探討發行可轉換公司債發行衡量準 則、過程並衡量其效益。因此，更顯示出本研究之重要性與價值。