遴選發行可轉換公司債之債券商

AHP—遴選發行 CB 公司債券商，公司為了因應業務成長需要與改善財務結 構，計畫充實營運資金與償還銀行借款，擬發行國內第一次無擔保可轉換公司債 以新台幣1.5 億元為上限，每張面額壹拾萬元，票面利率 0%,發行期間五年，依票 面金額十足發行，實際轉換價格以訂價基準日前一、三、五個營業日之普通股收 盤價之簡單平均數孰低者為基準價乘以溢價率為轉換價格，經董事會同意後，公 司高層決定發行公司債。因此，依公司規定開標，初步過濾後,有三家券商來投標 分別為：(1)P 証券、(2)D 證券、及(3)T 證券。

公司相關負責的高級主管來參與遴選券商決策，利用AHP 的方法，來決定最 終要決定由哪一家券商來發行。首先，訂定了遴選券商的績效指標，並設計一問 卷，提供給作決策的遴選券商小組，決策樹如圖3.2 所示。

圖3.2 遴選券商之決策圖

遴選券商小組中有四位主管作決策，每個人填一份 AHP 問卷，依照 AHP 四 種計算特徵向量的方法：(1)行向量平均值的標準化(如圖 3.3)、(2)列向量平均值的 標準化(如圖 3.4)、(3)行向量和倒數的標準化(如圖 3.5)、及(4)列向量幾何平均值的 標準化(如圖 3.6)。根據圖 3.3 至圖 3.6 之權重評分結果如表 3.7 所呈現，T 證券各 方面都優於其他二家，因此，公司決定標商為T 證券，並簽訂合約，若 T 證券未 在一個月履約完成，將由第二順位的P 證券獲得此份合約。

圖3.3 平行向量平均值的標準化 發行可轉換公司債之目標

(平行向量平均值)

利率 0.350

服務水準 0.130

承銷手續費 0.397 融資額度

0.123

票面利率

0.180

融資利率

0.223

浮動利率

0.596

融資最低額

0.214

融資總額

0.235

融資乘數

0.550

快速回應

0.639

人員素質

0.206

口碑與商譽

0.154

公開說明書

0.337

律師費

0.1 15

承銷公告費

0.547

發行可轉換公司債之目標

利率 融資額度 服務水準 承銷手續費

票面利率 融資利率 浮動利率 融資最低額 融資總額 融資成數 快速回應 人員素質 口碑與商譽 公開說明書 律師費 承銷公告費

圖3.4 列向量平均值的標準化

圖3.5 行向量和倒數的標準化 發行可轉換公司債之目標

(列向量平均值)

利率 0.424

服務水準 0.110

承銷手續費 0.344 融資額度

0.122

票面利率

0.135

融資利率

0.242

浮動利率

0.622

融資最低額

0.182

融資總額

0.252

融資成數

0.566

快速回應

0.650

人員素質

0.229

口碑與商譽

0.121

公開說明書

0.422

律師費

0.103

承銷公告費

0.474

發行可轉換公司債之目標 (行向量和倒數)

利率 0.252

服務水準 0.160

承銷手續費 0.486 融資額度

0.102

票面利率

0.202

融資利率

0.149

浮動利率

0.649

融資最低額

0.236

融資總額

0.189

融資成數

0.575

快速回應

0.683

人員素質

0.142

口碑與商譽

0.174

公開說明書

0.269

律師費

0.1 14

承銷公告費

0.616

圖3.6 列向量幾何平均值的標準化 發行可轉換公司債之目標

(列向量幾何平均值)

利率 0.372

服務水準 0.191

承銷手續費 0.145 融資額度

0.292

票面利率

0.165

融資利率

0.203

浮動利率

0.632

融資最低額

0.207

融資總額

0.226

融資成數

0.567

快速回應

0.667

人員素質

0.190

口碑與商譽

0.143

公開說明書

0.332

律師費

0.109

承銷公告費

0.559

表3.8 評分結果

券

0.0312 0.0230 0.0644 0.0067 0.0090 0.0162 0.0233 0.0063 0.0069 0.0214 0.0032 0.0724 0.2841

T 證

券

0.0218 0.0334 0.0923 0.0131 0.0071 0.0264 0.0449 0.0050 0.0019 0.0870 0.0323 0.0724 0.4375

D 證

券

0.0102 0.0218 0.0521 0.0066 0.0128 0.0251 0.0147 0.0155 0.0113 0.0257 0.0104 0.0724 0.2784

第二

券

0.0270 0.0315 0.0800 0.0058 0.0080 0.0160 0.0208 0.0062 0.0048 0.0198 0.0024 0.0544 0.2767

T 證

券

0.0212 0.0444 0.1173 0.0110 0.0074 0.0256 0.0383 0.0045 0.0013 0.0954 0.0235 0.0544 0.4442

D 證

券

0.0090 0.0268 0.0662 0.0054 0.0153 0.0274 0.0125 0.0145 0.0073 0.0303 0.0099 0.0544 0.2791

第三

券

0.0261 0.0102 0.0514 0.0059 0.0068 0.0138 0.0297 0.0049 0.0093 0.0233 0.0042 0.0998 0.2856

T 證

券

0.0165 0.0164 0.0721 0.0119 0.0039 0.0243 0.0597 0.0045 0.0026 0.0877 0.0413 0.0998 0.4409

D 證

券

0.0083 0.0109 0.0404 0.0062 0.0086 0.0207 0.0197 0.0133 0.0159 0.0197 0.0101 0.0998 0.2736

第四

券

0.0305 0.0220 0.0726 0.0153 0.0202 0.0389 0.0358 0.0084 0.0094 0.0074 0.0011 0.0271 0.2887

T 證

券

0.0212 0.0327 0.1040 0.0299 0.0153 0.0650 0.0690 0.0068 0.0026 0.0319 0.0113 0.0271 0.4167

D 證

券

0.0098 0.0208 0.0586 0.0151 0.0304 0.0615 0.0225 0.0211 0.0154 0.0089 0.0035 0.0271 0.2947

資料來源：本研究

在文檔中 以個案研究探討企業發行可轉換公司債之決策 (頁 25-30)