本章小結

為了瞭解匯率變動對國內廠商對外投資以及國內研發決策之影響，本章根據 相關理論建立了兩個實證模型，並利用1987 至 2010 廠商資料進行實證分析。本 章有下述主要發現:

1. 新台幣實質匯率之變動為於台商至大陸投資之時點有相當重要影 響。惟其影響方向與投資動機息息相關。具體而言，以節省成本為 投資動機的廠商，在新台幣相對人民幣升值時將提前前往投資。相 對而言，以擴張大陸市場為投資動機的廠商，在新台幣相對人民幣 升值時仍可能提前前往投資，但投資時點將會延後。

2. 匯率波動對台商前往大陸投資時點確實有明顯之影響，惟其影響方 向也與廠商的投資動機息息相關。對於節省成本為投資動機的廠商 而言，在新台幣相對人民幣匯率波動度提高時，可能促使他們提前 前往投資。惟對於擴張大陸市場為投資動機的廠商而言，在新台幣 相對人民幣匯率波動度提高時，可能促使他們延後前往投資，但其 係數值未達統計上之顯著水準。

3. 除了新台幣實質匯率，台商至大陸投資之時點與台灣之工資水準有 負向關係，顯示國內勞動成本上升造成廠商外移。此外，台商至大 陸投資之時點與廠商利潤率、廠商出口比率、廠商研發密集度等則 有正向關係，而與高科技產業虛擬變數有負向關係，可見比較早前 往中國投資設廠之廠商係屬較勞力密集產業，且這些廠商具有及利 潤率、出口比率與廠商研發密集度較高等特性。

4. 有關匯率波動對廠商國內研發支出之影響，本文發現匯率波動對外 移廠商與尚未外移之廠商之研發支出有明顯差異。具體而言，對尚 未外移之廠商而言，新台幣升值使國內R&D 支出增加，亦即產業升 級；但對外移廠商而言，新台幣升值使國內R&D 支出減少。此外，

新台幣實質有效匯率波動度提高，將促使外移廠商減少研發支出，

但對尚未外移之廠商則無顯著影響。

5. 至於影響廠商國內研發支出之其他因素，除了廠商規模之外，對外 移之廠商與尚未外移之廠商研發支出的影響方向都相同。具體而 言，廠商國內研發支出與廠商利潤率、廠商出口比率、技術權利金 收入、技術權利金支出、廣告費用支出與高科技產業虛擬變數等均 有正向關係。此外，外移之廠商國內研發支出與其規模成正向關係 且顯著，而尚未外移之廠商研發支出與其規模成反向關係，但統計 上為達顯著水準。此結果顯示，廠商之研發支出與產業特性以及個 別廠商之前述特徵有顯著關聯性。

表 5-5 實證結果：匯率波動對廠商國內研發支出之影響 Intercept 0.4584^***

(12.31) -0.3003 PROFIT 0.0232

(0.77) 0.4275^*** HIGH 0.0093

(0.12)

0.1701^* (1.77)

0.0635^***

(2.81)

WAGE 0.1049

(1.22) -0.3686^***

Log likelihood -6,420

觀察值 4,355 1,536 2,819 註 ：^*, ^**, ^***分 別 代 表 顯 著 水 準 10％, 5％與 1％ ；括 弧內 為 t 檢 定 統計 量 。