東協租賃產業現況與資本財在東協市場的概況

亞洲區域的租賃市場發展相當迅猛，年增長率可達14.4%（2014 年）， 不過若單獨檢視東南亞國家，其租賃業務在市場規模上仍小於中國、日本、

韓國、臺灣、印度。

儘管東南亞十國在 2015 年組成了東盟經濟共同體(ASEAN Economic Community, AEC)，旨在創造單一市場，便利區內產品、服務、投資、資金 及人員流動，但這並不意味著成員國完成了經濟、政治以及社會文化方面 的深化融合。例如，雖然東盟自由貿易區實施了《共同有效普惠關稅協定》

(CEPT)，但對於從貿易區外進口的產品，各成員國卻是根據本身的關稅表 徵收進口關稅，並沒有訂立共同對外關稅制度。

租賃物全球流動的性質使租賃業對會計、法律、稅收、融資、監管等 政策極為敏感。以臺灣企業為出發點分析東南亞之租賃產業，應該以國別 為限，分國看待，以下選擇目前個案公司所投資之五個東協國家分別進行 分析。

壹、泰國

截至2015 年，泰國約有 769 家租賃公司，約占金融機構總資產的 2%。

儘管有洪水和全球性的經濟危機所導致的環境不確定性，在過去十多年裡，

泰國的租賃業仍得到了發展。

近年來，泰國經濟持續發展，金融仲介機構的重要性也日益提升。人 們擁有足夠的資金來儲蓄，也創造了更多的投資管道。個人消費因而隨著 貸款數量的增加而增加，影響著未來汽車租賃的前景。泰國金融和租賃業 務的表現則與汽車市場狀況息息相關。如圖4-1 所示，從 2004 年第四季度 到 2012 年第四季度，與資產和設備租賃相比，汽車租賃以更快的速度增 長。租賃業者尤其應當注重汽車的銷售發展。

泰國是東南亞最大、世界第12 大汽車製造國，也是世界第二大皮卡車

（即輕便客貨兩用車）生產國。從整體趨勢來看，泰國汽車銷量從 2004 年 開始逐漸增長，而汽車零部件的銷售量則呈指數增長。這又可以與金融部 門的增長聯繫起來，越來越多的金融仲介機構向想要租賃汽車的人提供貸 款，從而使租購成為個人消費的一小部分。為了促進汽車行業的增長，泰 國政府已經批准了所謂「第一輛車購買計劃」的指導方針，它將通過鼓勵 21 歲以上的成年人購買汽車來優化行業增長。對於泰國製造的，引擎排量 小於1,500 c.c.的汽車，泰國政府將對其退稅。由於這個項目的需求普遍存 在，並且大多數新車購買者之前不能擁有汽車，可以預見他們中有相當大 比例的人會用汽車租賃方式進行購車，從而推動汽車租賃行業的發展。

圖 4-1 泰國融資租賃成長(2004-2012) 資料來源：Bank of Thailand

貳、印尼

租賃一直是印度尼西亞所謂多元金融公司(multi-finance)的主要增長動 力，租賃產業也與多元金融公司密不可分。這種公司提供各種金融產品，

包括應收帳款保理，融資租賃和經營租賃。印尼是全世界銀行滲透率最低 的地區，僅有 35.9%的成年人口與銀行有業務往來。而尚未與銀行往來的 人口，其主要金融需求是小額貸款，尤其是在偏遠地區。依靠多元金融公 司，即使在偏遠地區的金融需求也可以得到滿足。印尼政府正積極推動金 融服務普及化，為多元金融公司開拓機會，特別是為較低收入的階層提供 服務。如圖4-2 顯示了從 2013 年到 2017 年印尼下發金融牌照的公司數量，

到2017 年，產業規模在逐步上升，但總利潤較為穩定（相對而言利潤率下 降），結合公司數量的小幅下降，推斷印尼國內之競爭較激烈，同時正在出 現行業整合的趨勢。另外，根據OJK 的資料顯示，印尼資產較富足的前 22 家金融公司佔據了全產業65%的資產，也在另一方面印證了以上推斷。

圖 4-2 印尼多元金融公司數量(2013-2017) 資料來源：本研究整理

圖 4-3 印尼多元金融公司產業表現(2013-2017) 資料來源：本研究整理

202

201

203

200

193

2013 2014 2015 2016 2017

29.65 31.14 31.53 32.8 35.35

1.07 0.91 0.79 0.89 0.98

2013 2014 2015 2016 2017

TOTAL ASSET PROFIT

更高層面上來看，印尼的租賃產業發展主要得益於三個方面，其一，

該國總體經濟成長率為6.5%；其二，該國政府正在大力吸引 FDI；其三，

該國對交通和基礎建設的發展有強大的需求。具體而言，2012 年 FDI 為 221 億印尼盾，比 2011 年的 175.3 萬億高出 26.07%。汽車市場，特別是商 用車市場將有望實現每年 10%的增長。建築設備部門估計每年以 5%的速 度增長。印尼市場具有巨大的潛力，是一個快速發展的發展中國家，但由 於監管的不確定性、現有基礎設施薄弱、政治腐敗等原因，宏觀層面存在 瓶頸。

總之，印尼租賃融資的潛力很大，該國租賃的未來將由外國供應商和 合資企業主導，這些供應商和合資企業將為該國帶來必要的國際經驗和注 入投資，以促進整個行業的發展。此種趨勢在印尼已經很普遍，且遠領先 於亞洲的其他國家，如韓國，泰國，大中華地區，甚至新加坡。

參、馬來西亞

截至2018 年 6 月 13 日，馬來西亞總共有 367 家租賃公司，主要集中 在納閩國際商務金融中心。隨著當地的經濟發展，市場對於資本設備的需 求，特別是在航運、航空、油氣行業沒有絲毫減少的跡象。該商務金融中 心的創新型租賃架構與接近中印等新興經濟體的優勢吸引了眾多當地與 外國公司，創造了許多在當地投資的機會。

肆、越南

截至2015 年底，越南總共有 11 家租賃公司，其中僅有三家是外資，

其餘幾家除了一家隸屬於造船廠外，全部是越南本國銀行下轄的公司。以

Asia Commercial Bank Leasing Company Limited 為例，2017 年其租賃事業 收入僅占集團總收入的0.4%，可見越南之租賃產業仍屬於起步階段。

伍、菲律賓

根據SEC 發佈的資料，菲律賓約有 600 家與租賃相關的公司，其中排 名前15 的公司在 2017 年的總資產達到了 2,394.2 億菲律賓比索（約 45 億 美元），年增長率 25.06%。同樣是排名前 15 的公司，其應收租賃款項總額 在2017 年為 1,091.3 億菲律賓比索（約 20.6 億美元），年增長率為23.14%。

儘管租賃業的成長很快，市場對租賃產業的認識還十分有限，只有大 約 3%到 5%的設備購買來自於租賃提供的資金。2017 年流通在外的租賃 品也只有商業銀行貸款總額的1%以下。

另外值得一提的是，2016 年 7 月，菲律賓通過新法規，允許國外投資 人持有租賃及貸款公司 100%的股份。由於菲律賓本土缺少長期低成本的 資金來源，該法規勢必會進一步縮小該國小型租賃公司的生存空間。

從東南亞國家內部來看，新加坡毫無疑問是法規制度最健全、經濟環 境最好的國家，但也因此競爭更加激烈；印尼和泰國的租賃業已經有了較 大程度的進步，正在進入市場整合的階段，兩者又各有特色：印尼領土較 為破碎，人口收入分佈不均，多元金融公司應運而生，進入該國也需要採 取更靈活的擴張策略，泰國的汽車租賃需求高，可以在此方面做出調整；

菲律賓的租賃業較為落後，可能需要觀望當地經濟發展程度再做考量；越 南尚處於起步階段，不過乘著當下政府的改革風潮，也許有機會攫取超額 的紅利。

此外值得注意的是，在印尼、馬來西亞等國，伊斯蘭教徒眾多，按照 伊斯蘭沙里亞法運作的所謂伊斯蘭金融也方興未艾，需要引起外來者足夠 的重視。

陸、資本財在東協市場的概況

資本財(capital goods)是用來生產產品或服務的耐久財，與土地和人力 一起成為生產者投入生產過程中的生產要素。按照形態可分為營建工程，

TRADE VALUE（MILLION USD）

YEAR

圖 4-5 東協六國資本財進口交易量 資料來源：UN comtrade database

由圖 4-4 可以看出，越南資本財出口量每年增幅很大，遠好於該地區

TRADE VALUE（MILLION USD）

YEAR

和越南表現出了較高的對外貿易順差，但印尼的資本財進口遠大於出口，

這可能是因為來自于該國內部高達 3,550 億美元的基礎建設計畫以及大幅 度的國內投資。為挽救高額的貿易逆差引起的貨幣貶值，印尼政府已對消 費者進口徵收關稅，並試圖抑制資本財進口。

圖 4-6 東協六國國內固定資本形成毛額 資料來源：The World Bank

另 一 個 值 得 參 考 的 是 國 內 固 定 資 本 形 成 毛 額(gross fixed capital formation, GFCF)，如圖 4-6。印尼、泰國、馬來西亞在 1997 年前後 GFCF 均有明顯下挫，受當時亞洲金融風暴影響很大，這表明三國金融體系有一

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