營業能力

營業收入成長率 = (本期營業收入-上期營業收入) / 上期營業收入 透過營業收入成長率，可反應公司的營業規模成長狀況，此比率越高顯 示公司的營業規模成長狀況越佳。

綜合上述，可歸結本文將採用的指標如下，而各指標中除負債資產比為負 向指標外，即數值越高表示對於公司營運績效之效果越為負面，其餘皆為正向 指標。

表 一 營運績效指標

表 二 研究對象-辦理減資公司表

泰山 1218 聲寶 1604

環泥、聯發、豐興等公司，於研究設定期間內曾經辦理過兩次減資，而大亞、

中和、互盛電、宏益、亞化、東元、高林、華新、聚隆等公司則是於期間內，

辦理了三次減資，因此，針對此些辦理兩次以上減資的公司，將以其每次的減 資為一樣本納入後續的分析資料中。

二、 資料選用

依照本研究架構方向及確立的研究對象，本文將以2001 年至 2006 年為研 究期間，並採用公開資訊觀測站所公佈的資料為基礎，以計算及探究各績效指 標的變化情形。

第五節 分析方法

針對資料篩選與計算的結果，本研究擬以SPSS 為統計工具，並以下述統 計方法以驗證各研究假設。

1. 描述性統計

於資料分析過程將藉由描述性統計與次數分配等統計方法，以整合分析 研究對象其產業分布與其績效整體的表現情形。

2. 交叉分析與卡方檢定

交叉分析主要透過兩個類別變數間的關聯性，以了解相互間的影響，因 此本研究擬以卡方檢定以檢驗變數之間的相關性是否存在，再進一步以 交叉分析方法，以細部探究辦理減資公司其所屬產業別與各個績效指標 變化效果的關係。

3. Pearson 相關性分析

此外，由於Pearson 積差相關性分析，乃是檢驗兩個變項間線性關係，

以相關係數描述兩變項間的相關程度，因此本文亦將使用Pearson 相關 性分析，以探討各個績效構面間的相關性。

4. 變異數分析

變異數分析主要用於探討樣本間是否存在差異，透過單因子變異數分 析，主要乃是要分析不同的實驗變數水準下，依變項的平均數是否有顯 著性差異，因此本研究將以變異數(ANOVA)分析，探究減資行為的績 效變化效果於不同產業別間，是否存在差異。

本章清楚地說明了本研究之整體研究架構與分析方法，因此在下一章中將 依本章所定之營運績效指標及研究範圍，並運用上述之統計分析方法來做本研 究之資料分析。

第四章 資料分析

本章針對第三章所提出之研究方法進行分析，第一節為說明減資公司之年 度與產業分布，第二節為說明減資前後之績效指標變化情形，第三節則將減資 績效與產業做交叉分析，第四節則是將績效指標構面間之相關性及其與產業別 之相關性做分析。

第一節 資料說明

如前述的研究對象說明中，本研究在公司資訊透明化與可信度的考量下，

並以資料的可比較性與可取得性為出發，選用國內於2001 年至 2005 年期間，

曾經辦理減資且現今仍為上市狀態的公司為研究對象，是故依此標準下，共篩 選取得169 筆資料。

一、 資料彙整

基於後續資料分析所需，於資料彙整過程將會依如下原則進行或微幅調 整:

1. 為使本研究的資料具有比較意義，本研究所採用的成長與衰退評量，乃 就目標公司進行減資的當年度績效指標資訊與減資後的下個年度的績 效指標表現進行比較，以探究減資前後的差異。

2. 由於各資料績效指標的成長與衰退幅度區間較大，為簡化資料效果的呈 現，部分分析中將依照績效成長與衰退的百分比區分五個等級如下:

▪ 成長幅度大於 15%為大幅成長

▪ 成長幅度介於 3%至 15%之間為小幅成長

▪ 成長幅度介於-3%至 3%之間為持平

▪ 成長幅度介於-15%至-3%之間為小幅衰退

有1 筆公司減資紀錄。

(一) 負債資產比 56.8%，加上持平表現的公司高達 75.1%，而出現惡化情形的公司僅為 24.9%。

由此可知，減資對於公司在長期營運資金的充足性上有明顯的改善效果，並降

綜合上述減資公司於財務結構上的表現，可知減資對於公司的財務結構的 確出現明顯的改善效果。

二、 償債能力

辦理減資的公司在流動比率的表現，可由下表中發現，出現衰退的情形的 比率僅為36.1%，而大幅成長的比率也同樣為 36.1%，如再加上小幅成長的比 率，則有52.7%的減資公司於流動比率上出現改善的情形。顯示減資後多數的 公司，其償還流動負債的能力亦呈現提升的情形。

表 七 減資公司流動比率變化表

幅度 公司數 %

大幅衰退 39 23.1

小幅衰退 22 13.0

持平 19 11.2

小幅成長 28 16.6

大幅成長 61 36.1

總和 169 100

資料來源：本研究整理

(二) 速動比率

而在速動比率的表現上，與流動比率相同，有50.3%的減資公司在償還極 短期負債的能力上出現改善的效果，僅有38.5%的公司為惡化的狀況。

表 八 減資公司速動比率變化表

21.3%公司呈現持平的狀態。然整體而言，有 64.5%的公司於減資後，其應收

減資前不理想。

在資產報酬率的表現上，有45.6%的公司在辦理減資後，其資產報酬率出

(三) 純益率

利能力相對上具有大幅的改善效果，然而仍有四成左右的公司其減資後的獲利 能力並不如減資前。

五、 現金流量

而在公司利用現金償還流動負債的能力高低上，則從下表中得知有近五成 的公司在辦理減資後，其現金流量的表現不如減資前，僅有29%的減資公司，

在現金流量的表現上出現改善效果，從之可知，減資對於現金流量的改善效 果，相對上較不如其他績效指標。

表 十八 減資公司現金流量變化表

幅度 公司數 %

大幅衰退 77 45.6

小幅衰退 6 3.6

持平 37 21.9

小幅成長 4 2.4

大幅成長 45 26.6

總和 169 100

資料來源：本研究整理

六、 營業能力

而從減資公司在營業收入的成長績效上，有約50.9%的公司在營收上出現 成長，而出現負成長的公司則占約33.1%，顯示公司辦理減資後，多數的公司 在營收表現上皆為持平或成長的狀況，僅有33.1%的公司出現營收惡化的情 形。

表 十九 減資公司營業能力變化表

幅度 公司數 %

大幅衰退 27 16.0

小幅衰退 29 17.2

持平 27 16.0

小幅成長 43 25.4

大幅成長 43 25.4

總和 169 100

資料來源：本研究整理