第一節 理財機器人的發展趨勢
傳統的理財顧問在接觸客戶時，會依規定請客戶填寫問卷，以了解其風 險屬性，藉以推薦投資產品，以符合產品適合度之要求，在推薦產品時，以 各類產品投資績效所表現的數據，或以公司研究團隊之研究加上投資分析程 式，給出投資建議，依據財務規劃管理學院 College for Financial Planning 2011 年所作之研究，理財規劃服務平均需花費$1,900 美元，因此理財顧問 對投入的資產門檻總被認為專為富人服務，且為維護證券市場秩序及專業的 服務品質，對理財顧問有一定的資格限制與規範，並加以監理。
客戶在投資後，通常以寄送、傳真或 email 通知投資績效，客戶如果沒 有提出要求或需求，理財顧問通常不會主動給予建議，或因市場競爭或業績 要求，迫使理財顧問會主動關注，但所提供建議不完全為客戶利益著想，而 產生客戶的不信任。
早期投資分析工具是利用資訊科技，整理資料，輔助投資經理人或投資 人做為選股的參考工具，隨著大數據的應用、人工智能的發展及網際網路的 普及，開發出更高階的投資理財系統，在 FinTech 的浪潮下，出現破壞式的 創新，對傳統商業模式產生衝擊。銀行家雜誌（The Banker）2015 年 8 月封 面故事「Wealth Manager Robot」，內容對客戶透過線上的投資平台，由理財 機器人提供個人化的投資理財建議並管理後續的投資組合變化等。科技業者 積極投入對原專屬金融機構的特許業務，傳統金融機構原即處於高度競爭的 經營環境，現又有新的競爭者加入，挑戰更甚以往。
理財機器人最早發展於美國，因其資本市場的成熟與科技的進步，市場 接受度高，資產管理規模領先其他地區，透過電腦程式演算並進行交易，利 用網路線上理財諮詢與服務，排除人為介入，憑藉著低成本及精密演算技 術，讓投資人參與，隨時監控管理，對自己的財富更具主導權，透過自動化 系統和社群網絡的資訊分享，強調低管理費、低門檻，可快速的免費體驗，
滿足在財富管理未被滿足的消費者，改變傳統理財顧問要有實體通路的經營
模式。
「 2016 年 5 月金融監督管理委員會金融科技發展策略白皮書中提到其 創新關鍵因素，主要有下列 3 項：
1.自動化管理及報告：提供高價值且低成本之理財顧問服務，基於個人需求 提供客製化投資組合，或透過他人各種投資型態提供彙整性之分析建議 等。
2.社群交易：使個人投資者更具容易獲取並分享他人的投資策略及投資組 合。
3.零售演算交易：使投資者更容易建置、測試及執行交易演算，同時提供專 業投資者可與他人分享交易演算之平台。」
第二節 理財機器人的發展現況
自 90 年代末期，美國已有公司為投資人提供線上資產配置工具，2008 年危機後，理財機器人投資顧問公司明顯成長，依 Bloomberg 於 2015 年 11 月 6 日的報導，引用 A.T.Kearney 2015 年預估，未來理財機器人管理的資產 規模，將在 5 年內成長 7 倍，資產管理規模將從 2016 年 3 千億美元，至 2020 年可能達到 2.2 億美元，年均複合成長率 68%。A.T.Kearney2於 1926 年在芝 加哥成立，經過 80 多年的發展，發展為一家全球領先的管理諮詢公司，所 有主要行業都擁有廣泛的能力、專門知識和經驗，並且提供全方位的管理諮 詢服務，包括策略、組織、營運、商業技術解決方案和企業服務轉型，在全 球 38 個國家和地區、55 個商業中心設有分支機構，擁有超過 2000 名諮詢 顧問，具廣泛的行業經驗，均畢業於一流商學院和各地著名大學，堅持一致 的聘用原則來吸引世界一流人才。
2http://wiki.mbalib.com/zh-tw/%E7%A7%91%E5%B0%94%E5%B0%BC%E5%92%A8%E8%AF%A 2%E5%85%AC%E5%8F%B8
圖 2-1 預估在美國理財機器人所管理的資產規模
資料來源：A.T.Kearney3 目前美國在理財機器人顧問發展最為成熟，為資產管理界最新顯學，包 括 Betterment、Wealthfront、Personal Capital、FutureAdvisor、Vanguard Personal Advisor Services 等，市場上約有 200 家理財機器人顧問公司，主要採取被動 式的投資策略，投資標的領域範圍廣泛，投資標的以 ETF 為主，利用投資 組合分散風險以確保投資收益，因透過系統提供投資建議的限制，所能提供 的投資標的就比傳統理財顧問少很多。而為何投資 ETF，除因為交易成本較 低外，美國擁有全球最大的 ETF 市場，可選擇的領域範圍眾多，可有效分 散投資組合的風險，再加上 ETF 投資組合是依照指數所包含的成分股調整，
亦具有分散風險的優點，將風險分散再分散，完全避免人為的干預。
就理財機器人各家的差異主要在投資最低門檻限制、管理年費、投資標 的的配置、退休帳戶服務、稅務優化、個股代客操作、配置現金比例等，有 些業者提供一定金額以上的傳統理財顧問諮詢服務，例如 Vanguard
Personal Advisor Services、Betterment，以這樣的演變看來，顯然高資產客戶 亦對這樣的投資理財平台有需求。在美國可遞延課稅的退休計劃(401K)及個 人退休帳戶(IRA)的投資組合可自行選擇，理財機器人亦可結合退休金帳戶 進行資產管理，亦成為其發展的有利條件之一。
3 同 1
第三節 理財機器人對傳統理財顧問的衝擊
理財機器人的五大價值主張4：(1)個人化投資，自己定制；(2)投資組合，
風險分散；(3)智能管理，自動再平衡；(4)遵守紀律，理性投資；(5)長期投 資，合理報酬。目標客戶設定市場上 80%長尾端的為一般投資者，更適合没 經驗、沒時間、没錢，願遵守簡單投資原則的需求者。
「2016 年 5 月金融監督管理委員會金融科技發展策略白皮書內容表 示，這些新型態投資顧問將衝擊傳統財富管理市場，可能影響層面有下列 3 面向：
1.中產客層（mass affluent）的流失
新型態自動化理財顧問憑藉著便宜快速的線上工具及自動化全年無休的 服務，吸引傳統財富管理市場的投資人，將導致其客源大量轉往自動理財 顧問，特別是一般大眾和中產階層，迫使傳統財富管理業者將目標客群移 轉到高淨值（High Net Worth）及極高淨值（Ultra HNW）的投資者，同時 信賴關係的經營也變得更加重要。
2.改變理財顧問諮詢的價值
自動化投資理財顧問將傳統理專的高附加價值服務（如稅務 規劃及信託 管理等）變得更商品化，同時也降低其對高淨值客戶的服務價值，將促使 傳統財富管理業轉而強調個人化服務，同時為提供差異化服務及滿足不同 客群，勢必影響傳統業者調整內部組織以為因應。
3.降低擔任理財專家的門檻
透過更實惠的投資理財管理工具，一般投資人也能夠晉升為理財專家，獲 得充分完整的理財建議，並藉由社群分享投資知識及操作策略，投資人將 變得更具主導性，成為生產性消費者（prosumers），侵蝕傳統財富管理業 之利益，這也使得品牌和信賴關係，將成為致勝的關鍵要素。」
4 https://read01.com/DEnKQJ.html