第二章 文獻探討
第三節 產業特性與財務報表穩健程度之關聯性
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第二章 文獻探討
本文主要係探討影響我國企業財務報表穩健程度之因素為何，並分別從代理 問題、公司治理環境，以及產業特性等三個面向切入，分析各個因素對於企業財 務報表穩健程度之關聯性。為建立後續相關之研究假說與適當之實證模型，本章 擬針對過去相關研究文獻予以彙整，作為之後研究方向與選擇變數之參考依據。
茲將本章內容架構簡述如下：
第一節 穩健原則之理論基礎：
本章節主要分為兩個部分，第一部分係介紹穩健原則之定義、說明企業於採 行穩健原則下會計資訊之特性、列舉過去學者支持穩健原則之各種理由，以及各 種理由之反思；第二部分則著重於介紹衡量企業財務報表穩健程度之迴歸模型。
第二節 代理問題、公司治理環境與財務報表穩健性：
穩健原則被學者視為解決代理問題之有效機制，是以本章節將從兩個面向探 究代理問題與財務報表穩健程度關聯性之起因：其一係針對代理問題之形成原因 進行介紹，其二則係就公司治理環境以及其他同樣可能導致代理問題之因素進行 探討。本章節將回顧過去學者探討該等議題之相關文獻，以建構本文後續之研究 假說。
第三節 產業特性與財務報表穩健程度之關聯性：
影響企業財務報表穩健程度者，除了其公司治理機制之良窳、產生代理問題 之機率外，可能尚須考量其產業特性。本章節將檢視過去研究產業別與財務報表 穩健性之文獻，分析影響各產業財務報表穩健程度之實質因素，進而歸納出在何 種條件之下將促使企業採用較為穩健之會計原則。
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第一節 穩健原則之理論基礎
會計實務與理論受到穩健原則之影響長達數個世紀。根據歷史記載，早在 15 世紀的中歐地區，其合夥貿易之會計處理便已出現穩健的特質(Penndorf 1930)；
而在 18 世紀的教科書中，也已經出現了成本與市價孰低法(lower-of-cost-or-market principle)之觀念2(Basu 1997)。由於穩健原則之概念已於實務界及學術界 扎根達數百年之久，儘管近年來穩健原則之理論基礎受到來自證券主管機關、準 則制訂機構等多方面的挑戰，穩健原則對於長久以來之會計實務仍具有一定程度 的重要性。
一、 穩健原則之定義
傳統上，穩健原則被學者定義為「不預計任何利益，但預計所有損失」(Bliss 1924)。而所謂的不預計任何收益，並非意味著必須等到所有的收益收現後方能 認列，而係指收益之認列必須以具備法律請求權基礎為前提。Basu(1997)認為穩 健原則係指盈餘反映壞消息的速度比好消息的速度快的做法，亦即對壞消息與好 消息反應的時效性及持續性的差異；Watts(2003a)則將穩健原則定義為對損失及 利益之認列採用不對稱的可驗證性，當不對稱性越大，代表穩健程度越高。
過 去 美 國 會 計 公 報 中 有 關 穩 健 原 則 之 相 關 規 定 ， 包 括 會 計 研 究 公 報 (Accounting Research Bulletin，簡稱 ARB)第 43 號中提及之存貨評價採成本及市 價孰低法、第 45 號公報關於長期工程之會計處理─如果預期產生虧損，應立即 認列損失；若預期產生利益，則不予認列、APB 第 30 號意見書有關停業部門損 益應採不對稱之認列方式，以及第 6 號意見書規定資產減損時應認列減損損失，
增值則不得認列利益等相關規範，均為穩健原則運用於會計處理之典型例子，由 此可見該原則對於會計實務及企業財務報表之重要性。
2 該本教科書為 Savary, J., 1712, Le parfait negociant, 6th edition
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二、 穩健原則下會計資訊的特性
Basu(1997)透過實證研究將採用穩健原則下之會計資訊歸納出四個特性：第 一，壞消息相較於好消息反映於盈餘上更具即時性；第二，由於會計人員須取得 較高的可驗證性資訊才能將好消息認列於財務報表上，因此好消息較壞消息延遲 反映於盈餘，又因為好消息會反映於後續幾期的盈餘上，故相比之下好消息較具 持續性；第三，壞消息所造成的負盈餘變動於下一年度迴轉的機率高，從整個時 間序列的角度觀之，壞消息對盈餘的影響僅為暫時性，而不具持續性；第四，壞 消息之盈餘反映係數(earnings response coefficient，簡稱 ERC)較好消息之 ERC 低，
而所謂的 ERC 係指非預期盈餘之異常報酬率。一般而言，股票市場對企業釋出 之盈餘消息會反映其當年及未來的盈餘，由於壞消息對於未來的盈餘沒有影響，
而好消息則較具持續性，因此市場對於較具持續性之消息的非預期盈餘報酬率相 對較高。
三、 採用穩健原則之各種理由
過去學者們曾列舉出許多採行穩健原則之理由，而這些理由皆指出穩健原則 對於財務報表使用者具有效益。其中，以 Watts(2003a)從締約、股東訴訟、租稅，
以及會計管制等四個層面解釋採用穩健原則之原因為主流，且後續相關研究文獻 亦多支持其論點，茲將其論述整理如下：
（一） 締約的需要
由於企業的組織及其運作常與利害關係人透過合約的方式進行，而簽約當事 人可能會因各方之合約利益(payoff)與資訊的不對稱，以及受到有限任期(limited tenure)和有限責任(limited liability)之影響，導致道德危險(moral hazard)之情況發 生。
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1. 與債權人之債務合約
實務運作上，債權人並無法分享企業之獲利，而必須承擔其違約風險。債權 人所關心之資訊，為企業是否有足夠之淨資產可清償其債務，但是企業及其淨資 產之未來價值通常不具可驗證性，因此債權人於進行授信決策時，會採取可驗證 的較低下限衡量法(verifiable lower bound measures)來衡量債務人之淨資產，並以 此方法監督債務人之償債能力。由於採較低下限衡量法衡量企業之淨資產，企業 為避免其因違反債務合約，導致必須提前清償負債(Beneish and Press, 1993)，將 促使管理階層減少從事對企業本身具有高風險之行為，例如不當分配股利，或者 進行併購(Smith and Warner 1979)。
為防止管理階層透過分配予自己或是股東超額股利而侵害債權人的權益，債 務合約會要求企業採取有秩序之清算方式(orderly liquidation)計算盈餘及淨資產，
即假設企業淨資產於年度中按合約所載明之各請求權人受償順序，將其分配予各 請求權人之價值。於採用該方法下，清算人預計所有可能發生之損失，而不認列 任何無法驗證之利益，也就是採用穩健的會計處理方式(Watts 1993)，限制管理階 層之投機行為，並且搭配限制股利發放條款，杜絕管理階層及股東之道德危險。
2. 與管理階層之薪酬合約
當管理階層之薪酬與盈餘相連結時，由於管理階層的任期及責任有限，並且 對於營運結果掌握充分資訊，管理階層藉由會計衡量所報導之會計盈餘便可能包 含了偏差與雜訊 (bias and noise)，例如高估盈餘或隱藏損失，又或者進行過度投 資（從事淨現值為負之投資），以獲取高額薪酬。然而此種高估盈餘、隱藏損失 或過度投資對管理階層溢支的薪酬，若於其離職後才發現，通常無法追回，對企 業之損失亦難以彌補，而採用穩健的盈餘衡量方式將有助於平衡此種利益及資訊 之不對稱。
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（二） 股東訴訟之考慮
當企業經營失敗或是有舞弊情事發生時，股東會因為投資企業股票而對該公 司或會計師提起訴訟，且自從美國於 1966 年通過集體訴訟法(class action suit)後，
股東提告之風氣更為盛行(Kothari, Lys, Smith and Watts 1988)。
Kellogg(1984)、Beaver(1993)和 Watts(1993)之研究結果指出，當企業高估盈 餘以及淨資產時，企業與會計師面臨股東訴訟之機率將高於低估者。其中，會計 師可以透過提高審計公費(Pratt and Stice 1994)、嚴格把關較為激進之會計處理、
出具非無保留意見之查核報告，以及終止高度風險客戶委任之方式(Krishnan and Krishnan 1997)將其訴訟成本轉嫁至企業，因此企業必須承擔最終之訴訟成本。
由於企業高估盈餘及淨資產之訴訟成本會高於低估者，為了減少發生股東訴 訟之可能性，企業會藉由採用較為穩健保守之會計處理（例如：儘速將壞消息之 影響數認列於財務報表），促使管理階層及會計師報導較為保守之盈餘及淨資產 金額(Watts 2003a ; Qiang 2007)。
（三） 租稅考慮
雖然課稅所得與會計所得之計算方式並不完全相同，然而企業選擇採用之會 計方法所報導的會計盈餘，仍會影響其課稅所得(Guenther, Maydew and Nutter 1997)。當企業處於獲利狀態，並產生課稅所得時，企業便具有遞延所得之誘因，
以降低其租稅負擔(Shackelford and Shevlin 2001)。
因此，企業透過對利益及損失採不對稱之認列方式，將課稅所得遞延，並且 加速認列費損，延後其支付所得稅之現金流量，協助獲利企業降低所得稅之現值，
進而提升企業價值。
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（四） 會計管制之需要
準則制訂機構及管理機關之所以偏好穩健的會計原則及報導方式，在於其具 有不對稱之訴訟成本及管理成本。由於企業高估其淨資產及盈餘時所造成的損失，
比其低估資產及盈餘所喪失之利益在政治程序中更容易被觀察及利用 (Watts 1977)，且企業失敗及舞弊常常導因於虛列盈餘及淨資產，是以採取穩健原則有 助於降低外界施加於管制者（包括準則制訂機構）之政治成本。
雖然大多數之研究結果均支持採用穩健原則得以產生上述效益，惟仍有部分 學者抱持著不同的觀點。Beaver and Dukes(1973)之實證研究指出，採用加速折舊 法之企業（較為穩健）其股價並未高於採用直線法之企業；Eskew(1975)則針對石 油開採業所選擇之會計方法進行研究，發現採用探勘成功法(Field or Successful Efforts Costing)之公司（較為穩健）其股價亦未高於採用全部成本法(Full Costing) 之公司。換言之，Watts(2003a)一文中有關「透過採用穩健原則，持續性地將盈餘
雖然大多數之研究結果均支持採用穩健原則得以產生上述效益，惟仍有部分 學者抱持著不同的觀點。Beaver and Dukes(1973)之實證研究指出，採用加速折舊 法之企業（較為穩健）其股價並未高於採用直線法之企業；Eskew(1975)則針對石 油開採業所選擇之會計方法進行研究，發現採用探勘成功法(Field or Successful Efforts Costing)之公司（較為穩健）其股價亦未高於採用全部成本法(Full Costing) 之公司。換言之，Watts(2003a)一文中有關「透過採用穩健原則，持續性地將盈餘