低息環境加上資產質素略為下降，令銀行體系盈利受 壓。零售銀行的整體除稅前經營溢利在2020 年下降 29.4%（圖 12），主要是淨利息收入減少（-21.9%）及貸 款減值撥備增加（+61.3%）所致。淨息差由 2019 年的 1.63% 收窄至 2020 年的 1.18%（圖 13）。
由於收入減少，零售銀行的成本與收入比率由2019 年的39.5%，上升至 2020 年的 46.8%（圖 14）。
圖 12 零售銀行的表現
除稅後平均資產回報率（右邊刻度）
除稅前經營溢利按年增長率（左邊刻度）
0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6
2020 2018
2017 2016
2015 2019
% %
-35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25
圖 13 零售銀行淨息差
%
0.7 1.0 1.3 1.6 1.9
2020 2018
2017 2016
2015 2019
圖 14 零售銀行成本與收入比率
%
35 40 45 50
2020 2018
2017 2016
2015 2019
儘 管 新 冠 病 毒 疫 情 增 加 不 確 定 因 素 ， 港 元 外 匯 及 貨 幣 市 場 運 作 暢 順 有
序 。 受 到 大 量 股 票 相 關 的 資 金 流 入 所 支 持 ， 港 元 匯 率 於 2020 年 內 大
部 分 時 間 偏 強 ， 而 強 方 兌 換 保 證 多 次 被 觸 發 。 聯 繫 匯 率 制 度 是 香 港 金
融 體 系 的 基 石 ， 充 分 展 現 強 大 的 抵 禦 衝 擊 的 能 力 。
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目標
香港貨幣政策的主要目標是維持貨幣穩定，即確保港 元匯價穩定，使港元在外匯市場兌美元的匯率保持在 7.75 至 7.85 港元兌 1 美元的區間內。該貨幣體制主要 採用貨幣發行局制度，規定由外匯基金所持的美元儲 備向貨幣基礎提供最少百分之百的支持；貨幣基礎若 有變動，美元儲備亦必須作出相應增減，與貨幣基礎 的變動百分之百配合。
負債證明書（為3 間發鈔銀行發行的銀行紙幣提 供十足支持）
政府發行的流通紙幣及硬幣
設於金管局的結算戶口結餘總額（即總結餘）
金管局代表政府發行的外匯基金票據及債券。
表 1 貨幣基礎
2020 年 2019 年
以百萬港元計 12 月 31 日 12 月 31 日
負債證明書1 559,515 516,605
政府發行的流通紙幣及硬幣1 12,920 13,001
銀行體系結餘2 457,466 54,288
已發行外匯基金票據及債券3 1,069,180 1,078,748
總計 2,099,081 1,662,642
1. 負債證明書及政府發行的流通紙幣及硬幣數額以港元面值計。載於本年報外匯基金資產負債表的相應項目，則以贖回有關紙幣或硬幣時 須交出的美元款額，按報告日的匯率的港元等值計算。這項做法符合香港公認的會計準則。
2. 本表所載銀行體系結餘為未計經貼現窗借款的帳面值。按照香港公認的會計準則，載於本年報外匯基金資產負債表的相應項目則包括有 關借款。
3 本表所載的外匯基金票據及債券數額為其公平值。根據香港公認的會計準則，金管局就其在第二市場買賣而代外匯基金持有的外匯基金 票據及債券，會用作抵銷已發行的外匯基金票據及債券，其淨額則記入資產負債表內。於投標日配發但未交收的外匯基金票據及債券記 入資產負債表內，但不計入貨幣基礎。因此，本表所載的外匯基金票據及債券數額與載於本年報外匯基金資產負債表的不同。
金管局透過自動利率調節機制及履行兌換保證的堅 決承諾來維持港元匯率的穩定。當強方（或弱方）兌 換保證被觸發，金管局會應銀行要求，按每美元兌 7.75 港元向銀行沽出港元、買入美元（或按 7.85 港元
買入港元、沽出美元），使總結餘增加（或減少），令 港元利率下跌（或上升），從而促使港元匯率回復到 7.75 至 7.85 的兌換範圍。