第三章 研究方法
第一節 研究假說
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第三章 研究方法
本章旨在說明研究方法。第一節說明研究假說；第二節說明實證模式 與變數衡量；第三節說明樣本與資料年份；第四節說明分析方法。
第一節 研究假說
文獻指出，可知債權人為了降低與公司間存在之資訊不對稱問題，及 提前獲知公司可能違約的時點，願意以較低的利率提供融資（Moerman, 2008; Zhang, 2008）。債務人發生逆選擇與道德風險問題，造成公司經濟狀 況改變、公司信用品質下降，則訂約雙方除了須支付原始訂定契約之相關 費用外，亦會增加其重訂及執行契約之成本（Asquith et al., 2005）。逆選 擇主要源自於原始契約訂定時之資訊不對稱。當債務人的未來績效相關訊 息不可靠，或是無法透過私人管道進行查核時，債權人往往會向信用良好 之債務人收取過高的利息費用。道德風險意味著，若管理階層之獎酬是由 經營績效所決定，則管理階層為了獲得較高的獎酬，有減少支付予債權人 之利息費用，以提高公司盈餘的動機，間接將債權人的財富轉移至公司股 東。穩健會計立即認列損失的作法，降低公司當年度淨利，限制了公司可 用以支付股利之金額，4
Watts（2003a）指出，當公司融資合約到期時，即使公司淨資產高於債 務帳面價值，債權人也不會得到額外的報償。但是，當公司的淨資產不足 以支付到期之利息費用時，有限責任制度將增加債權人須承擔的風險。因 此，債權人十分重視債務人盈餘分配及淨資產價值，以確保自己能收回債 款。Zhang（2008）假設，債權人重視倒帳風險，風險越高，要求之報酬也 越高，而穩健會計能為債權人提供預示警訊。亦即，公司越穩健，公司可 能違約的警訊可以提早發出，使債權人能及時因應發生違約之情況，而較 願意以較低的利率提供融資（Ahmed et al., 2002），因此，財務報表越穩健 的公司，其銀行融資利率越低。
不僅減少公司溢付股利之可能性，同時降低了債權 人面臨之倒帳風險（Ahmed et al., 2002）。
4 Penman and Zhang（2002）指出，穩健會計除了降低公司需支付之融資利息，並限制了 當年度可用以支付股利之金額外，亦可能成為公司管理階層減少公司營運資產，以虛增當 年度盈餘之工具。
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綜合上述文獻（eg., Ahmed et al., 2002; Watts ,2003a; Zhang, 2008），當 公司以穩健會計報導其財務報表時，可降低公司支付股東超額股利之可能 性（Ahmed et al., 2002），並提早警告債權人公司可能發生違約之時點，降 低公司的信用及超貸風險（Zhang, 2008），使公司可以較低之資金成本融 資，形成研究假說 H1：
H1：公司之會計穩健程度與其銀行融資利率呈負向關係。
穩健會計是否為值得追求之目標，學術研究並無一致的結論（eg., Francis, LaFond, Olsson, and Schipper, 2004; Zhang, 2008）。管理階層虛報盈 餘，會不當提高公司價值，而管理階層蓄意低估資產與收益、高估負債及 費損時，可避免發生支付超額股利，或使契約訂定更有效率。Penman and Zhang（2002）發現，當公司基於運用資金、配合公司投資策略，及以投資 為肄業等目的，於短時間內買進賣出相關資產時，則公司採行穩健會計將 虛增或低估當期盈餘，使外部投資人對公司價值產生誤解，而做出錯誤的 投資決策，並使財務報表喪失其應有之透明度。Barth et al.（1996）之實證 結果顯示，因公允價值會計的價值攸關性較高，且部分資產有活絡市場，
使公允價值估計數趨近市價，故與歷史成本會計相較之下，公允價值會計 可增加對借款之解釋能力。Ahmed et al.（2006）發現，對外部投資者而言，
採用公允價值認列之銀行財務報表，其透明度及可靠性更高。債務契約條 款通常會依公司當年度獲利情形限制其股利發放之金額，以提高對債權人 之保障（Ahmed et al., 2002），採用公允價值會計可能因管理階層對公允價 值認列之損益存有極大的裁量空間，導致企業利潤的波動加劇（Dechow et al., 2010），增加公司溢付超額股利予股東之可能性，故本研究預期公允價 值會計施行與否，會影響穩健會計與銀行融資利率之關聯性，形成研究假 說 H2：
H2：公允價值會計之實施影響會計穩健程度與銀行融資利率之關聯性。
Asquith et al.（2005）指出，銀行過去多根據倫敦拆放款利率（LIBOR）
等浮動利率指標決定融資契約的利率區間，並參考公司財務狀況（如負債 淨值比及財務槓桿比率）決定利率乘數。Zhang（2008）表示，銀行融資契
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將降低公司盈餘，提高負債淨利比，使債權人能及時因應公司可能發生違 約的情況，並採取降低債務人倒帳風險之措施，例如調整融資利率、縮短 融資期間、減少融資金額，或增加擔保品等。因此，當公司採行穩健會計 時，可提早預警發生違約之時點，使債權人得以控制倒帳風險，進而減少 銀行給予融資超貸的風險（Zhang, 2008），形成研究假說 H3：
H3：公司之會計穩健程度與銀行給予超貸融資之風險呈負向關係。