研究變數之定義

3. 研究設計

關於企業的管理風格特性，本研究提出管理風格的定義與分類，也針對管理風格對

財務績效影響方面，分為財務報表要項、獲利能力及市場評價三個構面，以下便針對與本研究有關的重要變數作詳細的定義，以便於作後續的實證研究分析。

為了分辨出半導體產業公司之管理風格，本研究將以短期投資中所投資上市公司股票的比例視為管理風格之代理變數，並將樣本予以分群。其中圖 3-1 是針對上市股票短期投資比例的樣本分配表。

圖 3-1 樣本分配圖

由圖 3-1 中的累積樣本數，將研究樣本進行分類，以公司在短期投資中所投資的上市公司股票比例作為分群標準，本研究分類之定義如下：

1.管理風格為保守型公司：投資上市(櫃)公司股票/短期投資 = 0%

2.管理風格為中庸型公司： 0% < 投資上市(櫃)公司股票/短期投資 ≦ 50%

3.管理風格為積極型公司： 50% <投資上市(櫃)公司股票/短期投資 ≦ 100%

因此，本研究將研究樣本依照上述的分群標準，將依管理風格分為保守型公司、中庸型公司及積極型公司，以便本研究進行探討與實證分析。

1.財務報表要項

為了瞭解不同的管理風格之企業，其財務報表要項是否也因其管理風格而有所不同的呈現；因此以現金及約當現金、短期投資、營業收入淨額、資產總額、普通股股本作為財務報表要項之研究變數進行研究分析。

(1)現金及約當現金：持有現金及約當現金，約當現金包括自投資日起三個月內到期或清償之短期票券，按取得成本列帳，成本之計算採個別辨認法；短期票券利息收入按分離課稅後淨額列帳。

(2)短期投資：包括上市(櫃)公司股票、上市受益憑證及未上市受益憑證，係按成本與市價孰低法評價，成本之計算則採用加權平均法。至於取得股票股利，則按一般公認會計原則之規定，僅註記股數之增加，不記投資收益。

(3)營業收入淨額：表達出公司真正的營業收入狀況。營業收入總額扣除銷貨退回與銷貨折讓。

(4)資產總額：其中包括流動資產、固定資產、無形資產、長期投資及其他資產。

(5)普通股股本：普通股股東所出資的權益金額。

(6)現金/總資產：公司持有現金部位與其總資產比例，可以表示出一家公司持有現

金部位占總資產的多寡。

(7)(現金+短期投資)/總資產：公司持有現金部位及短期投資所占其總資產的比例，

可了解一家公司現金與變現資產占總資產的多寡。

2.獲利能力

(1)純益率：由於純益率較能表示出公司最終真正的獲利能力，故本研究以純益率視為公司獲利能力指標之一。

(2)股東權益報酬率(ROE)：股東權益報酬率可表達出公司經理人為股東財富所努力的成果表現，故本研究以股東報酬率作為公司獲利能力指標之一。

(3)每股盈餘(EPS)：代表每一普通股所獲得的盈餘，用來評估公司獲利能力的重要指標之一。

3.市場評價

(1)本益比(P/E)：每股市價與每股盈餘(EPS)的比例，可表示出平均公司每賺到一元的每股盈餘，而市場投資者願意以多少的價錢來換取。

(2)股價淨值比(P/B)：每股市價與每股淨值的比例，當股價高於每股淨值時，比值大於 1，當股價低每股淨值時，比值小於 1，市價淨值高的股票稱為【成長股】，把市價淨值比低的股票稱為【價值股】；視市場投資者給予多少倍的 P/B 比評價。