本研究以一百萬作為初期的投資資金，螞蟻（投資人）
可 以 依 據 本 研 究 之 系 統 ， 每 日 找 出 最 適 的 投 資 個 股 之 配 置 比。而本研究系統將與標準系統之資金配置作比較，所以在 此針對本研究系統與標準系統之資金配置加以說明：
(一)本研究系統投資資金配置
本系統藉由初期一百萬資金開始，由本研究之系統演算後 得到每日各股資金配置機率，依據每日各股資金配置比例 進 行 資 金 配 置 ， 並 於 每 日 收 盤 時 做 賣 空 動 作 並 且 資 金 結 算。而在每日開盤時再依據前日資總資金、前日資金配置 比重及當期投資報酬率重新做買入動作。
(二)標準系統投資資金配置
標準系統也是藉由初期一百萬資金開始，，初期總投資金 額平均分配至要投資之股票上，各股票獨立操作，每日不 做買入、賣出動作。
4.2.1 探討系統之獲利能力
圖 4-1 本研究系統與標準總投資金額趨勢圖
本研究系統在經濟不景氣的情況下進行投資組合演算，
本 系 統 總 投 資 回 收 金 額 之 趨 勢 與 標 準 系 統 總 投 資 報 酬 金 額 之趨勢，可由上圖 4-1 可看出，投資初期本研究系統與標準 系統之總投資回收金額接近；而在後期本研究系統比標準系 統表現的更好。則表示本研究所設計之系統模式，可以找出 具有獲利能力之投資組合。
800000 900000 1000000 1100000 1200000 1300000 1400000 1500000 1600000
1 22 43 64 85 106 127 148 169 190 211 232 253 274 295 316
天數
投資回收金額
本系統 標準系統
4.2.2 系統實驗結果
表 4-1 本系統與標準系統總投資回收金額之比較
年份 本系統 標準系統
2003.01.02 1,000,000 1,000,000 2003.06.30 1,222,779 1,188,466 2003.12.31 1,431,484 1,402,793 2004.04.30 1,364,114 1,289,491
(資料來源：本研究整理)
由上表 4-1 可知，2003 年 1 月 2 日為期初投資，投資金 額為 1,000,000 元，在 2003 年 06 月 30 日，本研究系統之總 投資回收金額為 1,222,779 元；在 2003 年 12 月 31 日，本研 究系統之總投資回收金額為 1,431,484 元；而在 2004 年 4 月 30 日，本研究系統之總投資回收金額為 1,364,114 元。
4.2.3 探討參數費洛蒙殘留係數 ρ 之變化
表 4-2
ρ
值變化對總投資金額之影響學習期 應用期
ρ
值α
值β
值γ
值 本系統
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 0.1 1.0 1.0 1.0 1,332,548
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 0.2 1.0 1.0 1.0 1,339,928
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 0.3 1.0 1.0 1.0 1,350,706
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 0.4 1.0 1.0 1.0 1,361,213
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 0.5 1.0 1.0 1.0 1,368,130
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 0.6 1.0 1.0 1.0 1,369,383
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 0.7 1.0 1.0 1.0 1,364,114
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 0.8 1.0 1.0 1.0 1,353,138
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 0.9 1.0 1.0 1.0 1,339,898 (資料來源：本研究整理)
ρ
為殘留係數，而系統參數費洛蒙殘留係數ρ
的變動範圍 為0<ρ
<1之間。本研究將系統殘留係數ρ
從0.1至0.9之變動，進行系統運算，來探討系統殘留係數
ρ
值之變動，對於系統報 酬率之影響。由上表4-3所示，在不同殘留係數ρ
值的定義下，並透過本研究系統，會得到不同的總投資回收結果。
1200000 1250000 1300000 1350000 1400000
0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9
殘留值
投資回收金額
圖4-2 殘留率變化與總投資回收金額之關係 (資料來源：本研究整理)
ρ
為殘留係數，1-ρ
為揮發係數，揮發係數的主要目的在 於模擬原有費洛蒙訊息揮發的速度。而殘留係數ρ
值變化範圍 為0~1間。從上圖4-2中可以發現，當殘留係數ρ
值=0.6時，其 總投資回收金額是ρ
值為0.1至0.9裡最高金額。本系統投資報 酬從ρ
值為0.1至0.6時是往上升的，但ρ
值從0.7開始其總投資 回收金額，則開始有往下降之現象。以下為本研究系統與標準系統，其殘留值作變化後，對 總投資回收金額之趨勢圖。其殘留值從0.1至0.9作變化。可從 圖4-3至圖4-11中可觀察其總投資回收金額趨勢之變化。
500000 700000 900000 1100000 1300000 1500000 1700000
1 24 47 70 93 116 139 162 185 208 231 254 277 300 323
天數
總投資回收金額
本系統 標準系統
圖4-3 本系統與標準系統殘留率0.1之總投資金額趨勢圖
500000 700000 900000 1100000 1300000 1500000 1700000
1 24 47 70 93 116 139 162 185 208 231 254 277 300 323
天數
總投資回收金額
本系統 標準系統
圖4-4 本系統與標準系統殘留率 0.2 之總投資金額趨勢圖
500000 700000 900000 1100000 1300000 1500000 1700000
1 24 47 70 93 116 139 162 185 208 231 254 277 300 323
天數
總投資回收金額
本系統 標準系統
圖 4-5 本系統與標準系統殘留率 0.3 之總投資金額趨勢圖
500000 700000 900000 1100000 1300000 1500000 1700000
1 24 47 70 93 116 139 162 185 208 231 254 277 300 323
天數
總投資回收金額
本系統 標準系統
圖 4-6 本系統與標準系統殘留率 0.4 之總投資金額趨勢圖
500000 700000 900000 1100000 1300000 1500000 1700000
1 24 47 70 93 116 139 162 185 208 231 254 277 300 323
天數
總投資回收金額
本系統 標準系統
圖4-7 本系統與標準系統殘留率 0.5 之總投資金額趨勢圖
500000 700000 900000 1100000 1300000 1500000 1700000
1 23 45 67 89 111 133 155 177 199 221 243 265 287 309
天數
總投資回收金額
本系統 標準系統
圖4-8 本系統與標準系統殘留率 0.6 之總投資金額趨勢圖
500000 700000 900000 1100000 1300000 1500000 1700000
1 24 47 70 93 116 139 162 185 208 231 254 277 300 323
天數
總投資回收金額
本系統 標準系統
圖4-9 本系統與標準系統殘留率 0.7 之總投資金額趨勢圖
500000 700000 900000 1100000 1300000 1500000 1700000
1 24 47 70 93 116 139 162 185 208 231 254 277 300 323
天數
總投資回收金額
本系統 標準系統
圖 4-10 本系統與標準系統殘留率 0.8 之總投資金額趨勢圖
500000 700000 900000 1100000 1300000 1500000 1700000
1 24 47 70 93 116 139 162 185 208 231 254 277 300 323
天數
總投資回收金額
本系統 標準系統
圖4-11 本系統與標準系統殘留率0.9之總投資金額趨勢圖
由 上 圖4-3至圖4-11中，可發現從
ρ
值=0.1至ρ
值=0.7圖 中，可看出本研究系統總投資回收金額之趨勢比標準系統總 投資回收金額之趨勢高，也就是本研究系統之總投資回收金 額比標準系統之總投資回收金額高。但從圖4-10之殘留率為0.8及圖4-11之殘留率為0.9中，可 以看出標準系統總投資回收金額之趨勢比本研究系統總投資 回收金額之趨勢高，也就是標準系統之總投資回收金額會比 較高。
4.2.4 探討參數 α 、 β 、 γ 對總投資報酬之變化
表4-3 參數
α 、 β 、 γ
變化對總投資報酬之影響學習期 應用期
α
值β
值γ
值本系統
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 1 1 2 1,361,841
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30
1 2 1
1,383,2362002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 2 1 1 1,375,088
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 1 1 3 1,363,467
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30
1 3 1
1,396,6882002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 3 1 1 1,383,248
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 1 1 4 1,363,143
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30
1 4 1
1,405,2982002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 4 1 1 1,393,101
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 1 1 5 1,362,818
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30
1 5 1
1,410,0502002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 5 1 1 1,402,212
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 1 1 6 1,362,493
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 1 6 1 1,411,786
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 6 1 1 1,408,606
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 1 1 7 1,362,167
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 1 7 1 1,411,238
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 7 1 1 1,411,971
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 1 1 8 1,361,841
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 1 8 1 1,409,035
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 8 1 1 1,412,934
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 1 1 9 1,361,515
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 1 9 1 1,402,212
2002/4/01~2003/12/31 2003/1/02~2004/4/30 9 1 1 1,412,345 (資料來源：本研究整理)
本系統
α
為費洛蒙刺激係數；能見度分為本系統所選擇之 台灣股票之能見度，本研究設定為η
Ti；而本研究設定η
Ai，則 是本研究所選擇之美國股票之能見度；其代表著能見度及費 落蒙對本系統之相對重要性比例。本研究期間2002年4月初至2003年12月底，為學習期。期 間2003年初至2004年4月底，為應用期。在本研究中本系統，
設
α
與β
與γ
皆為重要，所以本研究皆以1來作表示。本系統將 參數α
、β
、γ
作變化，觀察參數α
值、β
值、γ
值，對總投資 回收金額之影響。而參數α
、β
、γ
變化範圍為0~9，其變化組 合有很多組合，所以本研究只以幾組做為探討。由上表4-3可發現，當
α
值與γ
值為1，而β
值為2至6時；或當
β
值與γ
值為1，而α
值為7至9時，其總投資回收金額會比 較高。故可以由以上實驗發現改變α
值、β
值，會影響系統之 表現。而γ
值之改變較不會影響系統之表現。第伍章 結論與建議
綜合前四章所述，本研究在探討同時考慮選股、擇時與 資金配置下的投資績效之表現。利用螞蟻合作系統的能力結 合基本面、技術面分析（價量技術指標）及加上資金配置部 分 ， 幫 助 研 究 者 能 找 到 投 資 者 在 股 票 市 場 中 投 資 組 合 最 適 解，使螞蟻理論更加趨於一般化且更富彈性。主要觀察重點 有：一、本研究所設計出之模式，是否能找出獲利能力的投 資組合。二、在本研究之系統模式中，對於幾個重要參數值 設定的不同對系統效果是否有影響。本章以二小節作為本研 究的總結：第一節將闡述本研究的研究成果；第二節則提出 對於未來研究方向提出建議。
5.1 研究成果
本研究建立螞蟻族群最佳化(ACO)為基礎的投資決策系 統 。 探 討 螞 蟻 族 群 最 佳 化(ACO)在 股 市 投 資 決 策 上 之 獲 利 性，並觀察系統參數對總投資報酬之變化。研究結果發現：
1. 本系統以 2002 年 4 月至 2004 年 4 月底之本研究所選擇各 股票的每日股價、交易量、報酬率，作為本系統的學習期與 應用期之資料。本研究發現，本研究之系統比標準系統表現
更 佳 ， 則 表 示 本 研 究 所 設 計 模 式 可 找 出 獲 利 能 力 的 投 資 策 略，也可得知本研究系統可能是具效用之系統。
2.由 本 研 究 系 統 實 證 可 得 知 ， 當 本 系 統 殘 留 係 數
ρ
值=0.6 時，其總投資回收金額是ρ
值為 0.1 至 0.9 裡最高之金額。本 系統總投資回收金額從ρ
值為 0.1 至 0.6 時是往上升的，但ρ
值從 0.7 至 0.9，其總投資回收金額，則有開始往下降的情形。ρ
值之改變會影響系統之表現。3.當本系統做參數
α
、β
、γ
之變化時，可發現台灣股能見度、費洛蒙比美國股能見度之重要性大。也就是台灣股能見度、
費洛蒙，在本研究系統中具有相當之影響力。