-0.737 (0.681) -0.794 (1.012) -0.010 (0.013)
84 0.015 -0.022
ΙཾཾΡኵ
ln(K_HKG)
ୢငᔼϞϛϭਝݎ City_Score *ln(K_HKG)
ኺҏኵ R-Squares Adj. R-Squares
Fᔮۡ
--53.653 (35.436)
10.284 (7.112)
-0.674 (0.897)
0.056***
(0.017) 67 0.170 0.130 4.300***
2.926 (4.557)
--0.368 (0.267)
0.551 (0.720)
0.013 (0.015)
67 0.192 0.154 5.002***
0.294 (7.981) -1.927 (1.451) -0.408 (0.400) -0.006 (0.005)
63 0.036 -0.013 0.729
-2.085 (1.253)
-1.480***
(0.276) 0.706***
(0.074) -0.002*
(0.001) 63 0.839 0.830 102.228***
19.198***
(5.443) -0.213 (0.645)
--0.399 (1.279) -0.023 (0.018)
84 0.220 0.190 7.502*** 0.414
1.871*
(1.039)
-0.874***
(0.096) 0.629***
(0.160) -0.002 (0.002)
84 0.725 0.715 70.349***
ݍࠒݼငᔼୢ
US$6,837,832 32.8%
ᕗငᔼୢ
US$5,975,631 28.6%
ߝέُငᔼୢ
US$8,065,016 38.6%
-67 -19.351**
(9.473)
3.512**
(1.697)
1.256*
(0.668) -0.004 (0.016)
0.222 0.185 5.997***
-4.578 (9.604)
0.830 (1.037)
-0.904 (0.689) -0.003 (0.005)
63 0.030 -0.019 0.613
說 明： ***、**、*分別表示在 1%、5%、10%的顯著水準下，以雙尾檢定拒絕虛無假設。
域，占有52.0%之高比例。進一步分析（請見表 14），韓資 EXP(5.996***)在環渤海的第一產業對比日資 EXP(-7.574***)更具決定性資本要素 報酬優勢，在第二產業亦是相同情形。在長三角區域日資於第三產業 雖有影響且中介效果亦有發揮，但相對從業人數來說比例偏低，因而 本文認為應屬於批發和零售業為主。至於在東南沿海部分，兩國直接 投資雖僅占9.7%的總投資比例，但韓資企業在第三產業仍有部分影響 性EXP(0.248***)，但對此區域的國內生產總值貢獻仍不比港澳資 EXP
(0.629***)之表現，同時常數項（內資企業或其他生產要素）之重要性 遠高過日韓兩國直接投資額。
表14 日、韓直接投資之地理鄰近性分析結果
說 明： ***、**、*分別表示在 1%、5%、10%的顯著水準下，以雙尾檢定拒絕虛無假設。
累計實質利用外資總額為自 1987 年累積至 2011 年，單位：萬美元。
臺灣直接投資對投資地點偏好之分析
本節針對臺資，對三大經濟區域之三級產業國內生產總值之增長 作分析。從投資地點偏好來說，臺資投資重心明顯偏好在於長三角及 東南沿海兩區域（請見表15）。進一步分析，臺灣直接投資在環渤海 的第一產業有發揮一定影響，但呈現資本要素報酬遞減。在長三角區 域雖有41.0%的高投資比例，但臺資企業在製造業的優勢並未顯現，反 而是在流通及批發零售等第三產業有所發揮。
56
而在東南沿海區域的三2008 年以前民進黨主政時期因意識形態關係，兩岸金融正常往來遲至馬政 府上臺，於2009 年 11 月 16 日與對岸完成簽署《兩岸金融監理合作瞭解備 忘錄》(Memorandum of Understanding, MOU)後，相關臺資銀行才能合
級產業常數項係數皆占高額比重，本文認為雖臺商在改革開放初期即
ln(K_HKG)
ୢငᔼϞϛϭਝݎ City_Score *ln(K_TWN)
ኺҏኵ R-Squares Adj. R-Squares
Fᔮۡ
-3.970 (29.817) 2.640 (6.731)
--2.515***
(0.789) 0.061***
(0.020) 67 0.139 0.098 3.391**
-12.967 (11.073) -4.319**
(2.011) -0.556 (0.873) -0.010 (0.021) 67 0.139 0.098 3.387**
12.436***
(2.197)
--0.204 (0.312) -0.885 (0.831) 0.025 (0.020)
67 0.125 0.083 2.989**
4.745 (4.173) 0.387 (0.914)
-0.089 (0.370) 0.000 (0.006) 63 0.014 -0.036 0.278
-3.193 (8.906) -2.471 (1.494)
-0.546 (0.360) -0.007 (0.006) 63 0.049 0.001 1.018
-5.246***
(1.860)
-3.054***
(0.329) 0.597***
(0.111) -0.008***
(0.002) 63 0.756 0.744 61.056***
8.745***
(2.933) -0.944 (1.017)
--0.260 (1.128) -0.011 (0.035)
84 0.094 0.060 2.776**
9.095***
(2.039) -0.345 (0.422) -0.125 (0.379) -0.003 (0.011) 84 0.010 -0.027 0.264
8.319***
(0.479)
-0.495***
(0.104) 0.111 (0.104) 0.000 (0.003) 84 0.364 0.340 15.231***
ݍࠒݼငᔼୢ
US$1,315,639 49.3%
ᕗငᔼୢ
US$260,384 9.8%
ߝέُငᔼୢ
US$1,094,428 41.0%
說 明： ***、**、*分別表示在 1%、5%、10%的顯著水準下，以雙尾檢定拒絕虛無假設。
表16 環渤海區域生產率水平與增長率
ਢ Ιཾ Πཾ έཾ Ιཾ Πཾ έཾ
2011 10.5% 1.7% 10.1% -13.8% -4.7% -2.7%
2005 9.6% 24.9% 11.3% 1.4% -7.6% 0.1%
2000 -0.8% 8.6% 10.2% -34.8% 3.1% 7.7%
1995 25.3% 22.9% 29.5% -29.4% 5.0% -15.4%
1990 10.7% 12.5% 7.2% -2.8% 1.0% -7.6%
2011 14,462 144,935 109,065 0.80 2.07 1.57 2005 9,423 80,949 64,681 3.46 4.08 1.87 2000 7,152 40,913 44,177 10.78 3.58 3.03 1995 6,158 16,708 15,685 15.48 2.33 1.67
1990 3,292 9,255 6,579 15.42 2.53 1.33
഼ଢ଼ौશ ၥҏौશ
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Ы ҁ ҡ
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資料來源：整理自1985-2011 年《北京統計年鑑》，1990-2011 年《天津統計年鑑》，
1990-2011 年《大連統計年鑑》之〈三次產業從業人員及構成〉及〈按產業分 全社會固定資產投資〉，以三城市加總值平均計算各年度生產率水平及增長 率。請見北京市統計局編，《北京統計年鑑1985》至《北京統計年鑑 2011》；
天津市統計局編，《天津統計年鑑1990》至《天津統計年鑑 2011》；大連市 統計局編，《大連統計年鑑1990》至《大連統計年鑑 2011》。
說 明：單位：勞動要素部分為（元／人），資本要素部分為（元／元）。
進一步實證分析結果如表17，環渤海地區之第一產業國內生產總 值增長值明顯受惠於其產業從業人數，同時與第三產業從業人數有一 定互補之關係（如對農林漁牧業之銷售與推廣）。以資本要素觀察，
四國家（地區）以外的其他各國直接投資對第一產業發展提供必要資 本，並促使其技術進步而提升生產率水平（自1990 年的 3,292 元／人 至2011 年的 14,462 元／人）。同時，也將勞動力釋出至第二、第三產 業（自1990 年的 271.6 萬人至 2011 年的 208.4 萬人）。從第二產業國 內生產總值增長值分析，其勞動力投入主要受本身的產業勞動人數影 響，第一或第三產業的從業人數並無顯著效果。其中，港澳直接投資 在此模型中仍呈現顯著（係數1.144*）部分呼應模型一（請見表 4）。
但也因為「資本結構負利」的存在並加入此模型中，使得各國直接投 資的顯著性皆不如勞動要素明顯。
表17 環渤海區域實證分析結果之二
Ln(K’_HKG) ওғࡣᇃᢊޢၥ
Ln(K’_TWN) ওғࡣРҏޢၥ
Ln(K’_JPN) ওғࡣᗺޢၥ
Ln(K’_KOR)
ওғࡣڏтӨޢၥ
Ln(K’_others) ኺҏኵ R-Squares Adj. R-Squares
Fᔮۡ
-34.498**
(14.656) 11.467***
(3.300) -0.558 (1.561) -0.972***
(0.309)
-0.328 0.296 10.243***
17.382***
-95.360***
(16.386)
(3.073)
-1.019 (0.904) -0.204 (0.242) -0.958 (0.850)
0.099 (0.171)
2.170***
(0.699)
0.478 0.425 9.139***
11.161 (9.923) -4.138*
(2.234) 3.446***
(1.057) -0.051 (0.209)
-0.200 0.162 5.262***
-19.022**
(8.276) -2.876***
(0.900) -1.144*
(0.635) -0.063 (0.171)
0.243 (0.679)
0.039 (0.128) -0.001 (0.506)
0.317 0.249 4.651***
27.729***
(9.950) -6.107***
(2.240) 2.240**
(1.060) -0.333 (0.210)
-0.220 0.183 5.924***
-1.358 (7.299)
--0.520**
(0.213) 1.332**
(0.632) 0.090 (0.186)
0.227 (0.785)
--0.130 (0.141)
0.206 0.141 3.173**
Ιཾϱҡᖂ 之貢獻EXP(-0.520**)對比資本要素 EXP(1.332**)來說相對較低，反應 其第三產業高勞力密集卻低產值產出但港澳直接投資資本報酬卻遞增 之服務業特性。