第五章
第五章 第五章 結論 結論 結論 結論
股票投資的相關文獻不可勝數，大多應用複雜的技術來建立投資模型。一般 投資大眾較難實際應用。本研究先以財務指標篩選出具有投資價值之股票群組，
再以複式模擬法估計股票個股買、賣之合理價格區間，建構出一個簡便及有效之 投資模式供投資者參考，以期達到穩定的投資報酬率。
投資者可依個人喜好決定有興趣的個股，根據其歷史本益比資料，應用複式 模擬法估計個股股票的本益比區間，決定該個股合理的投資買、賣價格區間，這 樣一個簡單又實用的統計方法比起市場消息面的訊息較科學化。
本研究之主要貢獻彙整如下：
1.本研究以複式模擬法建構股票買、賣價格區間，不需大量樣本數及複雜的計算 即可推估出合理之價格之信賴區間。
2.本研究將複式模擬法重複抽樣之流程及方法利用 Excel VBA 撰寫成巨集程式，
藉此程式可加速找到最佳之個股買、賣價格區間，且方便投資者操作。
3.本研究建構個股明確的股票投資區間，具理論基礎實證其投資報酬率穩健，可 避免股票投資者盲目地追高殺低，具實用價值。
本研究所提之股價合理買、賣價格複式信賴區間，透過實證發現對於投資報 酬率確實有影響。由於本研究選取本益比資料中未將離群值剔除，因此後續研究 可建立剔除本益比之離群值規則，再模擬個股本益比區間，應可提升所得股票 買、賣價區間之可靠性。此外，本研究亦可應用其他資料探勘方法搭配財務指標 或考慮每個指標的權重，以找出具有長期投資價值的股票組合。
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報酬率水準 fb fs CI 報酬率 平均報酬率
1 0 90 9.98%
1 0 95 8.68%
1 0 99 11.86%
0 1 90 23.73%
0 1 95 22.18%
0 1 99 22.83%
0.4 0.4 90 13.09%
0.4 0.4 95 13.30%
0.4 0.4 99 14.81%
0.4 0.6 90 15.45%
0.4 0.6 95 15.66%
0.4 0.6 99 17.76%
0.6 0.4 90 10.98%
0.6 0.4 95 10.03%
0.6 0.4 99 9.63%
0.6 0.6 90 13.33%
0.6 0.6 95 12.38%
0.6 0.6 99 11.98%
平均 13.20%
以96年日成交紀錄驗證88~95年本益比資料
最低 10.17%
最高 22.91%
附件 附件 附件
附件： ： ：88 至 ： 至 至 至 95 年資料驗證 年資料驗證 年資料驗證 年資料驗證 96 年報酬率 年報酬率 年報酬率 年報酬率
取民國 88 年至 95 年資料，股東報酬權益、毛利率及營收成長率同 3.2 節條 件，以 96 年個股日成交資料驗證本研究
建構股票投資模式，程式操作介面如下圖。
簡言之，
高買點(fb＝1)、低賣點(fs＝0)，其平均低報酬率約為 10.17%；低買 點(fb＝0)、高賣點(fs＝1)，其平均高報酬率約為 22.91%；平均買點(fb＝0.4、0.6)、平均賣點(fs＝0.4、0.6)，其平均報酬率約為 13.20%，界於最高報酬率與最低報 酬率之間，如下表所示。
買、賣彈性因子與信賴水準之報酬率關係如下表