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5 結論
本文嘗試使用分量迴歸模型來探討經濟波動與經濟成長間的關係，有別於過去文 獻使用 GARCH 模型或是 OLS 方法，僅能描述經濟成長率的條件均數。分量迴 歸方法可以觀察到不同分量下，經濟波動與經濟成長間存在異質性的關係，經濟 波動的影響會如何隨著經濟成長率的高低而有所不同。實證結果發現本文所研究 的 10 個亞洲國家中，大部分國家在大多數分量下產出波動對實質 GDP 成長率有 正向影響，唯有某些國家當經濟成長率低時產出波動對經濟成長有負面影響。
而若進一步考慮產出波動發生結構性改變這項因素，所得估計結果除了幾個 國家在某些分量有變化外，整體而言與先前估計差異不大，產出波動變數同樣在 大多數國家的大部分分量對 GDP 成長率有顯著影響，其中高所得國家在高低分 量皆為正相關 (如香港、日本、南韓、台灣)；中低所得國家則在低分量為負相 關，高分量為正相關 (如中國、印尼、菲律賓、泰國)。如同過去文獻對於兩者 間關係存在著分歧，本文在不同國家得到或正、或負的關係，即使在同一個國家 資料中，也會因經濟成長率處於不同分量而出現正、負顯著或是不顯著的估計結 果，但此不一致的關係可能與所得高低有關。
從本文的研究結果可發現，在高所得國家兩者關係主要為正相關，而在中低 所得國家則較可能出現經濟成長率在低分量時為負相關，高分量時為正相關的情 形。因此，未來的研究可考慮其它經濟發展因素，如金融體系發展、貿易開放度 等，以了解是否因為經濟發展程度差異造成不同所得高低的國家得到不同的波動 與成長關係。
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表 1 資料期間 實質 GDP 國家 期間 中國 1980Q1~2014Q4 香港 1973Q1~2014Q4 印尼 1980Q1~2014Q4 日本 1960Q1~2014Q4 馬來西亞 1980Q1~2014Q4 菲律賓 1981Q1~2014Q4 新加坡 1975Q1~2014Q4 南韓 1960Q1~2014Q4 台灣 1961Q1~2014Q4 泰國 1993Q1~2014Q4
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表 2 實質 GDP 成長率基本統計量
中國 香港 印尼 日本 馬來西亞 菲律賓 新加坡 南韓 台灣 泰國
觀察個數 139 167 139 219 139 135 159 219 215 87
平均值 2.343 1.293 1.323 0.956 1.415 0.85 1.644 1.824 1.833 0.903 標準差 1.610 2.018 1.852 1.330 1.508 1.46 1.765 1.959 1.659 2.575 偏態係數 0.52 0.31 -1.59 -0.14 -1.28 -1.48 -0.31 -0.24 -0.35 -1.04 峰態係數 8.03 5.01 10.96 4.49 10.44 7.42 4.27 5.11 5.15 11.76 Jarque-Bera 153.31*** 31.05*** 425.72*** 21.17*** 359.62*** 159.76*** 13.34*** 43.18*** 46.15*** 294.05***
ADF 統計量 -6.02*** -11.42*** -10.43*** -4.54*** -7.64*** -9.51*** -10.31*** -8.61*** -12.83*** -9.40***
註:1.實質 GDP 成長率以對數差分表示: ， 為經季節調整之實質 。 2. ***代表變數在 1%顯著水準下呈現顯著。
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表 3 各國實質 GDP 成長率波動結構改變發生時點 結構改變點
1 2 3 中國 1985Q3 香港 1988Q2 印尼 1999Q4 日本 1974Q4 1991Q1 2008Q3
馬來西亞 無結構改變點 菲律賓 1990Q2 新加坡 無結構改變點
南韓 1988Q4 2000Q2 2000Q3 台灣 1979Q1
泰國 2011Q3 2012Q3 2012Q4
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表 4 中國-經濟成長率和產出波動關係的估計結果
註: 1. 括號內為 P-Value。
2. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。
迴歸估計結果
分量 產出波動 分量 產出波動 (斜率項) (斜率項) 0.05 -0.372(0.223) 0.55 1.007(0.000)***
0.1 0.264(0.133) 0.6 1.047(0.000)***
0.15 0.201(0.291) 0.65 1.111(0.000)***
0.2 0.080(0.710) 0.7 1.149(0.000)***
0.25 0.490(0.217) 0.75 1.204(0.000)***
0.3 0.663(0.063)* 0.8 1.232(0.000)***
0.35 0.852(0.002)*** 0.85 1.396(0.000)***
0.4 0.885(0.001)*** 0.9 1.752(0.000)***
0.45 0.841(0.003)*** 0.95 1.671(0.000)***
0.5 0.946(0.000)*** OLS 0.644(0.000)***
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表 5 香港-經濟成長率和產出波動關係的估計結果
註: 1. 括號內為 P-Value。
2. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。
迴歸估計結果
分量 產出波動 分量 產出波動 (斜率項) (斜率項) 0.05 -0.893(0.018)** 0.55 0.763(0.000)***
0.1 -0.564(0.161) 0.6 0.756(0.000)***
0.15 -0.243(0.510) 0.65 0.975(0.000)***
0.2 0.299(0.194) 0.7 1.095(0.000)***
0.25 0.448(0.023)** 0.75 1.112(0.000)***
0.3 0.515(0.002)*** 0.8 1.225(0.000)***
0.35 0.530(0.002)*** 0.85 1.394(0.000)***
0.4 0.601(0.000)*** 0.9 1.491(0.000)***
0.45 0.636(0.000)*** 0.95 1.628(0.000)***
0.5 0.650(0.000)*** OLS 0.743(0.000)***
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表 6 印尼-經濟成長率和產出波動關係的估計結果
註: 1. 括號內為 P-Value。
2. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。
迴歸估計結果
分量 產出波動 分量 產出波動 (斜率項) (斜率項) 0.05 -1.884(0.000)*** 0.55 0.459(0.264) 0.1 -1.281(0.015)*** 0.6 0.676(0.064)*
0.15 -1.084(0.005)*** 0.65 0.757(0.026)**
0.2 -0.996(0.002)*** 0.7 0.987(0.001)***
0.25 -0.715(0.001)*** 0.75 0.987(0.000)***
0.3 -0.733(0.003)*** 0.8 1.303(0.000)***
0.35 -0.733(0.005)*** 0.85 1.357(0.000)***
0.4 -0.456(0.265) 0.9 1.520(0.000)***
0.45 0.016(0.976) 0.95 1.738(0.000)***
0.5 0.177(0.717) OLS -0.298(0.078)*
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表 7 日本-經濟成長率和產出波動關係的估計結果
註: 1. 括號內為 P-Value。
2. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。
迴歸估計結果
分量 產出波動 分量 產出波動 (斜率項) (斜率項) 0.05 -0.063(0.893) 0.55 1.030(0.000)***
0.1 0.413(0.156) 0.6 1.038(0.000)***
0.15 0.521(0.020)** 0.65 1.034(0.000)***
0.2 0.817(0.000)*** 0.7 1.040(0.000)***
0.25 0.845(0.000)*** 0.75 1.220(0.000)***
0.3 0.882(0.000)*** 0.8 1.266(0.000)***
0.35 0.929(0.000)*** 0.85 1.295(0.000)***
0.4 0.925(0.000)*** 0.9 1.374(0.000)***
0.45 0.947(0.000)*** 0.95 1.454(0.000)***
0.5 1.005(0.000)*** OLS 0.927(0.000)***
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表 8 菲律賓-經濟成長率和產出波動關係的估計結果
註: 1. 括號內為 P-Value。
2. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。
迴歸估計結果
分量 產出波動 分量 產出波動 (斜率項) (斜率項) 0.05 -2.078(0.000)*** 0.55 0.525(0.234) 0.1 -1.880(0.001)*** 0.6 0.629(0.140) 0.15 -1.158(0.043)*** 0.65 0.799(0.036)**
0.2 -0.517(0.229) 0.7 0.903(0.008)***
0.25 -0.415(0.354) 0.75 0.831(0.013)**
0.3 -0.515(0.267) 0.8 0.909(0.002)***
0.35 0.311(0.471) 0.85 1.101(0.000)***
0.4 0.240(0.586) 0.9 1.212(0.000)***
0.45 0.195(0.661) 0.95 1.156(0.000)***
0.5 0.281(0.529) OLS -0.222(0.292)
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表 9 南韓-經濟成長率和產出波動關係的估計結果
註: 1. 括號內為 P-Value。
2. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。
迴歸估計結果
分量 產出波動 分量 產出波動 (斜率項) (斜率項) 0.05 -0.789(0.000)*** 0.55 0.841(0.000)***
0.1 -0.496(0.021)** 0.6 0.888(0.000)***
0.15 -0.077(0.688) 0.65 1.055(0.000)***
0.2 0.043(0.823) 0.7 1.204(0.000)***
0.25 0.332(0.050)** 0.75 1.256(0.000)***
0.3 0.428(0.011)** 0.8 1.392(0.000)***
0.35 0.495(0.003)*** 0.85 1.497(0.000)***
0.4 0.574(0.000)*** 0.9 1.561(0.000)***
0.45 0.682(0.000)*** 0.95 1.521(0.000)***
0.5 0.755(0.000)*** OLS 0.616(0.000)***
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表 10 台灣-經濟成長率和產出波動關係的估計結果
註: 1. 括號內為 P-Value。
2. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。
迴歸估計結果
分量 產出波動 分量 產出波動 (斜率項) (斜率項) 0.05 0.553(0.085)* 0.55 0.892(0.000)***
0.1 0.606(0.007)*** 0.6 0.919(0.000)***
0.15 0.624(0.002)*** 0.65 0.989(0.000)***
0.2 0.786(0.000)*** 0.7 1.083(0.000)***
0.25 0.718(0.000)*** 0.75 1.112(0.000)***
0.3 0.727(0.000)*** 0.8 1.288(0.000)***
0.35 0.699(0.000)*** 0.85 1.284(0.000)***
0.4 0.829(0.000)*** 0.9 1.382(0.000)***
0.45 0.859(0.000)*** 0.95 1.548(0.000)***
0.5 0.868(0.000)*** OLS 0.822(0.000)***
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表 11 泰國-經濟成長率和產出波動關係的估計結果
註: 1. 括號內為 P-Value。
2. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。
迴歸估計結果
分量 產出波動 分量 產出波動 (斜率項) (斜率項) 0.05 -2.198(0.001)*** 0.55 0.256(0.304) 0.1 -2.227(0.001)*** 0.6 0.332(0.251) 0.15 -1.633(0.152) 0.65 0.358(0.230) 0.2 -1.558(0.608) 0.7 0.475(0.236) 0.25 -0.434(0.658) 0.75 0.622(0.272) 0.3 -0.255(0.701) 0.8 0.815(0.245) 0.35 0.039(0.872) 0.85 1.263(0.000)***
0.4 0.028(0.910) 0.9 1.344(0.000)***
0.45 0.251(0.293) 0.95 1.467(0.000)***
0.5 0.231(0.339) OLS 0.098(0.587)
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表 12 馬來西亞-經濟成長率和產出波動關係的估計結果
註: 1. 括號內為 P-Value。
2. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。
迴歸估計結果
分量 產出波動 分量 產出波動 (斜率項) (斜率項) 0.05 -0.780(0.020)*** 0.55 0.663(0.009)***
0.1 -0.202(0.522) 0.6 0.831(0.000)***
0.15 0.031(0.891) 0.65 0.803(0.001)***
0.2 0.223(0.308) 0.7 0.896(0.000)***
0.25 0.333(0.133) 0.75 1.188(0.000)***
0.3 0.301(0.197) 0.8 1.177(0.000)***
0.35 0.460(0.060)* 0.85 1.226(0.000)***
0.4 0.483(0.058)* 0.9 1.228(0.000)***
0.45 0.606(0.016)** 0.95 1.385(0.000)***
0.5 0.616(0.016)** OLS 0.282(0.103)
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表 13 新加坡-經濟成長率和產出波動關係的估計結果
註: 1. 括號內為 P-Value。
2. *、**、***分別表示達 10%、5%、1%的顯著水準。
迴歸估計結果
分量 產出波動 分量 產出波動 (斜率項) (斜率項) 0.05 -0.266(0.517) 0.55 0.974(0.001)***
0.1 0.278(0.652) 0.6 1.038(0.000)***
0.15 0.905(0.011)** 0.65 0.988(0.000)***
0.2 0.654(0.046)** 0.7 1.116(0.000)***
0.25 0.688(0.031)** 0.75 1.094(0.000)***
0.3 0.683(0.031)** 0.8 1.242(0.000)***
0.35 0.848(0.005)*** 0.85 1.402(0.000)***
0.4 0.886(0.003)*** 0.9 1.420(0.000)***
0.45 0.874(0.003)*** 0.95 1.511(0.000)***
0.5 0.815(0.006)*** OLS 0.851(0.000)***
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表 14 各國分量迴歸法與 OLS 方法估計結果整理 分量迴歸
產出波動項估計值有顯著分量
OLS
產出波動項估計值 中國 0.3~0.95 (正顯著) 0.644***
香港 0.05 (負顯著) 0.25~0.95 (正顯著)
0.743***
印尼 0.05~0.35 (負顯著) 0.6~0.95 (正顯著)
-0.298*
日本 0.15~0.95 (正顯著) 0.927***
菲律賓 0.05~0.15 (負顯著) 0.65~0.95 (正顯著)
-0.222
南韓 0.05~0.1 (負顯著) 0.25~0.95 (正顯著)
0.616 ***
台灣 0.05~0.95 (正顯著) 0.822 ***
泰國 0.05~0.1 (負顯著) 0.85~0.95 (正顯著)
0.098
馬來西亞 0.05 (負顯著) 0.35~0.95 (正顯著)
0.282
新加坡 0.15~0.95 (正顯著) 0.851***
註：*、**、***分別表示達 10%、5%、1% 的顯著水準
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表 24 考慮重大事件 南韓與台灣分量迴歸結果
註: 韓國資料中，CR 代表亞洲金融危機時期虛擬變數，
CR = 1 for 1997Q2 t 1998Q4；其他為 0；
台灣資料中，CR 代表金融危機時期虛擬變數，
CR = 1 for 2007Q3 t 2009Q1；其他為 0。
分量迴歸有顯著分量
產出波動 CR
(斜率項) (斜率項) 南韓 0.45~0.95 (正顯著) 0.05~0.4 (負顯著)
0.75~0.85 (負顯著) 台灣 0.1~0.8 (正顯著) 0.05~0.25 (負顯著)
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圖 3 中國-分量迴歸法及最小平方法估計結果 註: sd4 代表產出波動
圖 4 香港-分量迴歸法及最小平方法估計結果 註: sd4 代表產出波動
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圖 5 印尼-分量迴歸法及最小平方法估計結果 註: sd4 代表產出波動
圖 6 日本-分量迴歸法及最小平方法估計結果 註: sd4 代表產出波動
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圖 7 菲律賓-分量迴歸法及最小平方法估計結果 註: sd4 代表產出波動
圖 8 南韓-分量迴歸法及最小平方法估計結果 註: sd4 代表產出波動
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圖 9 台灣-分量迴歸法及最小平方法估計結果 註: sd4 代表產出波動
圖 10 泰國-分量迴歸法及最小平方法估計結果 註: sd4 代表產出波動
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圖 11 馬來西亞-分量迴歸法及最小平方法估計結果 註: sd4 代表產出波動
圖 12 新加坡-分量迴歸法及最小平方法估計結果 註: sd4 代表產出波動
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圖 13 考慮結構改變 中國-分量迴歸法及最小平方法估計結果 註: 1. xd1 為結構改變之虛擬變數
2. xsd4 為產出波動
3. xsd4d1 為虛擬變數與產出波動交叉項
圖 14 考慮結構改變 香港-分量迴歸法及最小平方法估計結果 註: 1. xd1 為結構改變之虛擬變數
2. xsd4 為產出波動
3. xsd4d1 為虛擬變數與產出波動交叉項
‧ 國
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圖 15 考慮結構改變 印尼-分量迴歸法及最小平方法估計結果 註: 1. xd1 為結構改變之虛擬變數
2. xsd4 為產出波動
3. xsd4d1 為虛擬變數與產出波動交叉項
圖 16 考慮結構改變 日本-分量迴歸法及最小平方法估計結果 註: 1. xd1、xd2、xd3 分別為第 1、第 2、第 3 個結構改變之虛擬變數 2. xsd4 為產出波動
3. xsd4d1、xsd4d2、xsd4d3 為第 1、第 2、第 3 個虛擬變數與產出波動交叉項
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圖 17 考慮結構改變 菲律賓-分量迴歸法及最小平方法估計結果 註: 1. xd1 為結構改變之虛擬變數
2. xsd4 為產出波動
3. xsd4d1 為虛擬變數與產出波動交叉項
圖 18 考慮結構改變 南韓-分量迴歸法及最小平方法估計結果 註: 1. xd1、xd2 分別為第 1、第 2 個結構改變之虛擬變數 2. xsd4 為產出波動
3. xsd4d1、xsd4d2 為第 1、第 2 個虛擬變數與產出波動交叉項
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圖 19 考慮結構改變 台灣-分量迴歸法及最小平方法估計結果 註: 1. xd1 為結構改變之虛擬變數
2. xsd4 為產出波動
3. xsd4d1 為虛擬變數與產出波動交叉項
圖 20 考慮結構改變 泰國-分量迴歸法及最小平方法估計結果 註: 1. xd1、xd2 分別為第 1、第 2 個結構改變之虛擬變數 2. xsd4 為產出波動
3. xsd4d1、xsd4d2 為第 1、第 2 個虛擬變數與產出波動交叉項